30 Eylül 2013 Pazartesi

Varantlarda Güne Başlarken - 30 Eylül 2013

Cuma günü dalgalı seyir izleyen BİST 100 endeksi gün sonuna doğru artan satışlarla günü %0.81 aşağıda 75,618 puandan sonlandırdı. BİST 30 endeksi ise %0.82 ekside 93,105 puandan sonlandı. Sanayi endeksi (xusin) %0.52, bankacılık endeksi (xbank) %0.74 düşüş gösterdi. Haftanın son gününde en çok hacim yaratan hisseler sırasıyla GARAN, HALKB ve VAKBN oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, geçtiğimiz hafta bir röpartaj gerçekleştiren Başbakan Yardımcısı Babacan’ın, piyasalarda Türkiye ve diğer gelişen ülkeler açısından ciddi bir risk olmadığını, kur etkisiyle enflasyonun yıl sonu hedefinden bir miktar daha yukarıda gerçekleşebileceğini ve %6.3’ün üzerine çıkabileceğini ve Dolar/TL’de güçlü sermaye akımı durumunda 1.80’in ulaşılabilir olduğunu açıkladı. Bilim, Sanayi ve Teknoloji Bakanı Nihat Ergün, Organize Sanayi Bölgeleri (OSB) ve Sanayi Sitelerinin (SS), Türkiye Halk Bankası aracılığıyla kullandığı kredilerin komisyon oranlarında yapılan indirim sayesinde yıllık olarak OSB'lerin 1.55 milyon TL, sanayi sitelerinin ise 345 bin TL daha az komisyon ödeyeceklerini ifade etti. ABD’yle ihracatı arttırmak için bire bir görüşmeler yapmaya başlayan tekstilciler, Dolar 2 TL seviyelerinde kalırsa ABD’ye ihracatın 1 yılda 2’ye katlanmasını bekliyor.

Piyasalara Bakış

Geçen hafta da belirttiğimiz gibi, ABD’de bütçe harcamaları ile ilgili tartışmalar devam ederken 30 Eylül’de süresi dolacak hükümetin harcama yetkisi ve devamında da Hazine’den gelen açıklamalarda da belirtildiği üzere 17 Ekim’de dolacak olan borç tavanı konusu kısa vadede piyasaların odak noktasında.  Harcama yetkisinde Cumhuriyetçiler ve Demokratlar arasında anlaşmazlık konusu olan konu “Obamacare” olarak  adlandırılan düşük maliyetli sağlık kanununun finansmanı. Senatodan harcama yetkisinin devamı için bir kaç aylık geçici bir karar çıkması, borç tavanı konusu ile ilgili uzlaşma umutlarını güçlendirebilir buna paralel de piyasalardaki endişeler hafifleyebilir. 
Ancak haftasonundaki görüşmelerde Cumhuriyetçiler ve Demokratlar arasındaki görüşmelerde uzlaşmazlık konuları devam ederken bugünün sonunda bir karara varılmış olunması gerekiyor.  Ayrıca İtalya’daki siyasi gelişmeler de ön plana geçen bir diğer konu. Berlusconi’nin partisi PDL’den beş bakan istifa etti ve bu hafta hükümet güven oylamasına gidebilir.

27 Eylül 2013 Cuma

Varantlarda Güne Başlarken - 27 Eylül 2013

Gün içinde yatay seviyelerde dalgalı bir seyir izleyen BİST 100 endeksi seans kapanışına doğru biraz hızlanan satışlarla günü %0.81 aşağıda 75,618 puandan sonlandırdı. BİST 30 endeksi ise %0.82 ekside 93,105 puandan sonlandı. Sanayi endeksi (xusin) %0.52, bankacılık endeksi (xbank) %0.74 düşüş gösterdi. Günün en çok hacim yaratan hisseleri sırasıyla GARAN, HALKB ve VAKBN oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın toplam rezervlerinin geçtiğimiz hafta 500 milyon dolar azalarak 126 milyar 189 milyon dolara gerilediğini görüyoruz. Yurtdışında yerleşik kişiler 16 Eylül’le başlayan hafta içerisinde net 308.1 milyon dolarlık hisse senedi alırken, 594.5 milyon dolarlık DİBS sattı. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch’in kıdemli direktörü Paul Rawkins, Mayıs'ta gelen Fed açıklamalarından Türkiye ekonomisinin orantısız seviyede etkilenmiş olduğunu ifade etti. Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Turalay Kenç, Türk Lirası'nda değer kaybının 2011 yılına kıyasla kabul edilebilir seviyede olduğunu belirtti. Ekonomi Bakanı Zafer Çağlayan, Türkiye'nin 2023 hedeflerinin altyapısını oluşturmak adına gelecek 10 yılda yalnızca enerji, ulaştırma ve bilgi teknolojileri alanlarında 250 milyar dolar tutarında yatırım yapacağını ifade etti.

BIZIM TOPTAN / BUY (Prev. HOLD)

 
TL46mn Sok proceeds to provide cushion
  • After mentioning in August that the company may dispose its 10% stake in Sok, Bizim Toptan announced on September 9 that it sold its stake in Sok to parent Yildiz Holding for TL46mn, resulting in a gain of TL15.1mn on the sale. 1H13 cash balance was TL24mn, thus the TL46mn in sale proceeds means significant cushion against pressure on margins or working capital requirements.
  • While not touching top-line guidance at TL2.3bn for 2013E, the company lowered EBITDA margin guidance by 20bps following 1H13 results. That does not necessarily mean a downward revision to net margin expectations in our view, as financial expenses have been lower than expected as well.
  • Although the TL15.1mn gain on the sale lifts the 2013E net profit substantially (31% of net profit forecast), we have otherwise slightly trimmed our top-line and margin estimates. Our impression is that Bizim Toptan may be eager to invest more in pricing and lower margins in the remainder of the year to grow traffic. Our headline earnings forecast for 2013E is TL46mn (+78% y/y). Excluding the one-off gain, our net profit forecast is TL32mn (vs. TL34mn before) and is 23% higher y/y.
  • Our DCF points to an almost unchanged 12-mth target price of TL33.0/share (TL33.2/share before). With a 28% total return potential over the next 12 months including a 1% net dividend yield, we upgrade Bizim Toptan to BUY from HOLD. We project 2012-15E revenue and earnings CAGR of 16% and 32% respectively.
  • Bizim Toptan has underperformed the BIST100 by 6% and 17% over the past one and three months respectively. We find that unwarranted especially with the cash boost from Sok sale and the relatively resilient nature of the company’s business against economic downturns.
  • Key risks for Bizim Toptan include slower than expected store openings, higher competition, the targeted HORECA/Corporate segment exposure proving more costly than predicted and a severe economic recession.

 

Piyasalara Bakış

Dün ABD’de bütçe harcamaları ile ilgili tartışmalar devam ederken 30 Eylül’de dolacak olan hükümetin harcama yetkisi ve devamında da Hazine’den gelen açıklamalarda da belirtildiği üzere 17 Ekim’de dolacak olan borç tavanı konusu piyasaların odak noktasında yer alıyor. Harcama yetkisinde Cumhuriyetçiler ve Demokratlar arasında anlaşmazlık konusu olan konu “Obamacare” olarak  adlandırılan düşük maliyetli sağlık kanununun finansmanı. Senatodan harcama yetkisinin devamı için bir kaç aylık geçici bir karar çıkması, borç tavanı konusu ile ilgili uzlaşma umutlarını güçlendirebilir buna paralel de piyasalardaki endişeler hafifleyebilir. 
S&P 500 endeksi beş gündür etkili olan satış baskısı ardından dün tepki yükselişi ile %0.35 artışla günü 1698 seviyesinden kapattı. Küresel risk barometresi olarak izlenen ve geçtiğimiz hafta FED’in sürpriz kararı ile birlikte rekor seviyeleri gören S&P 500 endeksinde 1729 zirvesi sonrasındaki gerilemenin kısa vadeli düşüş trendine dönüşüp dönüşmeyeceğini izliyoruz, ki dünkü tepki hareketinin devam edip etmeyeceği bu bağlamda önemli. Bu doğrultuda da endekste 1680-90 bandının önemine vurgu yapalım.  Buna paralel de harcama yetkisinin uzatılıp uzatılmaması ve devamında da borç tavanı konusu ile ilgili haber akışı piyasaların seyri açısından oldukça önemli. Gelişmekte olan piyasalar tarafında ise dün MSCI GOP endeksinde satış baskısı etkiliydi. Endeks dolar bazında %0.45 düşüş gösterirken,  MSCI Türkiye ise %1.54 ekside günü tamamladı. Böylelikle S&P 500’ün zirvesini gördüğü 19 Eylül’den bu yana baktığımızda MSCI GOP endeksi dolar bazında %1.91 gerilerken MSCI Türkiye ise %8.2 oranına düşüş göstermiş oldu.

ŞİRKET HABERLERİ - 27/09/2013

- Türk Hava Yolları, THYAO, havayollları, 5.3 milyar $ PD / AL; Hedef fiyat: 10.50 TL  –  Pegasus Havayolları, PGSUS, havayolları, 1.6 milyar $ PD / Not rated  – Ulaştırma Bakanı Yıldırım, dün basında yer alan haberlere göre uçak bilet fiyatlarına tavan ve taban fiyat uygulamasının Kurban Bayramı sonrasında (15-18 Ekim 2013) uygulamaya konması için çalışmaların yürütüldüğünü belirtti.  Basında yer alan haberlerde Bakanlık, önceden yalnızca tavan fiyat uygulamasından bahsediyor idi, dün ise basında yer alan açıklamalarında, tavan fiyat uygulanacak olduğunda, taban fiyatların da belirlenmesi gerektiğini belirtildi; buna göre 100TL’nin altındaki uçak bilet fiyatlarının yükseltilmesi söz konusu olabilecek.  Yine basında yer alan haberlere göre tavan fiyatları 300 TL olarak belirlenebilecek.  Taban fiyatı uygulaması PGSUS için olumsuz olabilecektir, zira tahminimize göre Şirket’in bilet satışlarının yaklaşık %70’i 100 TL’nin altındadır.  THYAO son 12 aylık 7.5x FD/FAVÖK ve 9.8x F/K ile işlem görmektedir.  PGSUS ise son 12 aylık 8.7x FD/FAVÖk ve 13.5x F/K ile işlem görmektedir. 
- Koç Holding; KCHOL, Holding, $12.5mr PD / Hedef Fiyat: TL8.00 – Maliye Bakanlığı Taraf gazetesinde yer alan 200 maliye müfettişinin KCHOL'ün 3 enerji şirketi TUPRS, AYGAZ ve Opet'i incelediğine dair yaptığı haberi yalanladı. Bununla birlikte incelemeyle ilgili yeni bir detay da paylaşılmadı.

Vakıflar Bankası Teknik Analizi

Hissede geçen hafta içinde 5,32 seviyesine kadar yaşanan yükselişin sonrasında başlayan geri çekilme hareketinin sürdüğünü görmekteyiz. Ana destek noktası olarak 20 günlük hareketli ortalamaya denk gelen 4,50 seviyeleri takip edilebilir. 4,67 ve 4,63 seviyeleri ara destek noktaları olarak etkili olacaktır.
 
Aşırı satım bölgesine yönelen kısa vadeli göstergeler dikkate alındığında, hisse üzerinde satışların 4,50 seviyelerine yaklaştıkça dengelenmesi, bu seviyenin üzerinden 5,00-5,32 aralığına denk gelen direnç bölgesine doğru yeni bir toparlanma hareketi içine girilmesi beklenebilir. Bu nedenle, 4,50 seviyesine stop loss konularak, hissede geri çekilme hareketleri içinde pozisyon alınmasını tavsiye etmekteyiz.

26 Eylül 2013 Perşembe

THYAO TI/THYAO.IS


·     We are initiating our coverage of Turkish Airlines with a 12M TP of TL 9.86/shr (exc. dividend) indicating a total return potential of 28%. Thus, we are attaching an “OUTPERFORM” recommendation for the stock.
·    Thanks to its logistically advantageous position, low operational costs and sound growth plan, we believe the company is at a beneficial position compared to its major competitors in Europe that suffer from capacity rationalization problems and cost cutting measures.
·    Currently at 6.3x 2013 EV/EBITDA multiple, the stock is trading at 7% discount to its peer group median. Yet, we argue that its strong position in the sector and growth potential deserves higher multiples.
 

Varantlarda Güne Başlarken - 26 Eylül 2013

Dün yine dalgalı bir seyir izleyen BİST 100 endeksi günü %0.39 düşüşle 76,234 puandan sonlandırdı. BİST 30 endeksi ise %0.44 ekside 93,873 puandan sonlandı. Sanayi endeksi (xusin) %0.42 yükselirken bankacılık endeksi (xbank) %1.29 düşüş gösterdi. Günün en çok hacim yaratan hisseleri sırasıyla GARAN, HALKB ve ISCTR oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, bugün Türkiye’de bir toplantı düzenleyecek olan uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, net sermaye girişindeki yavaşlamanın Türkiye’nin büyümesini etkileyeceğini, ancak krizi tetiklemeyeceğini söylediğini görüyoruz. Ekonomi Bakanı Zafer Çağlayan’ın, %4.4’lük büyümeyle Türkiye’nin Avrupa’dan daha iyi performans gösterdiğini belirtti. Çağlayan bunun yanında, bölge ülke bakanları ile ikili ticareti artırmak konusunda anlaştıklarını dile getirdi. Bunun yanında Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Reel Kesim Güven Endeksi’nin, Eylül ayında, bir önceki aya göre 1.0 puan artarak 108.5 seviyesinde gerçekleştiğini duyurdu. Aynı zamanda Türkiye İstatistik Kurumu, Hizmet Sektörü Güven Endeksi’nin, Eylül ayında aylık bazda %3, perakende ticaret sektörü güven endeksinin %0.1, inşaat sektörü güven endeksinin ise %5.1 azaldığını açıkladı.

Piyasalara Bakış

Dün ABD’de açıklanan dayanıklı tüketim mal siparişlerinde çekirdek rakamlardaki toparlanma dikkat çekerken,  bütçe harcamaları ile ilgili tartışmalar devam ediyor. Anlaşmazlık konusu olan konu “Obamacare” olarak  adlandırılan düşük maliyetli sağlık kanununun finansmanı.
Bu doğrultuda dün bonolara olan ilgi devam ederken  ABD 10 yıllıkları 2.65’lerin altına indi. Küresel risk barometresi olarak izlenen ve geçtiğimiz hafta FED’in sürpriz kararı ile birlikte rekor seviyeleri gören S&P 500 endeksinde ise kar satışlarının devam ettiğini görüyoruz. S&P 500’deki kar satışlarının kısa vadeli düşüş trendine dönüşüp dönüşmeyeceğini izliyoruz, bu doğrultuda da endekste 1680-90 bandının önemine vurgu yapalım.  Buna paralel de bütçe harcamaları ile ilgili haber akışı piyasaların seyri açısından oldukça önemli.
ABD’de borç tavanı  konusu ile birlikte geçtiğimiz hafta da ifade ettiğimiz gibi FED’in varlık alımında azaltmama kararı vermiş olması,, kesintinin ne zaman ve hangi şartlarda başlayacağı ve yeni FED başkanının kim olacağı ve duruşunun ne olacağı gibi bazı soruların da ön planda olabileceğini düşünmeye devam ediyoruz.

Buy - Sell Report

·         CCOLA (BUY, TP TL56.50) > Issued $500m debt @ 4.91% (4.75% coupon rate) and 5-yrs maturity. CCOLA’s $871m debt (90% of total outstanding debt) will be due in 2014. Plans to swap it with debt denominated in different currencies (USD, TL and Euro) and with different tranches of maturity. Recall CCOLA completed a $300m bond issue (private placement) last March => raised $100m (5 year maturity, 3.42% coupon), $80m (7 year maturity, 3.38% coupon), and $120m (10 year maturity, 4.44% coupon).
 
·         NEW ISLAMIC DEVELOPMENT BANK TO BE LAUNCHED SOON; ASYAB (HOLD, TP TL1.97) and ALBRK (BUY, TP TL2.46) > “Mega Islamic Bank,” a new Islamic bank which will operate on a model similar to the EBRD, will be launched in TR ,soon according to daily Dunya. Will have $1bn equity. Its shareholders will be the TR Treasury, domestic and foreign participation banks. Will supposedly only service participation banks. Comment: Still premature, but seen as significant step towards turning Istanbul into a financial center. The bank is expected to provide participation banks with L/T funding for infrastructure projects in particular, according to the news. Might have slight +VE impact on ASYAB and ALBRK.

25 Eylül 2013 Çarşamba

Varantlarda Güne Başlarken - 25 Eylül 2013

Dalgalı bir gün geçiren BİST 100 endeksi günün ilk seansını yükselişle tamamlamış olsa da gün sonuna doğru gelen satışlarla %0.36 aşağıda 76,529 puandan sonlandı. BİST 30 endeksi ise %0.59 ekside 94,287 puandan günü tamamladı. Sanayi endeksi (xusin) %0.20 yükselirken bankacılık endeksi (xbank) %0.91 düşüş gösterdi. Günün en çok hacim yaratan hisseleri sırasıyla GARAN, THYAO ve HALKB oldu.

Yurtiçi piyasaya baktığımızda, geçen hafta gerçekleşen TCMB Para Politikası Kurulu’nun toplantı özetine göre enflasyonun önümüzdeki dönemde düşmeye devam etmesi, bununla birlikte temel enflasyon göstergelerinin bir süre daha hedefin üzerinde seyredeceği öngörülüyor. Bunun yanı sıra toplantı özetinde Ağustos ayı tüketici fiyatlarının %0.10 oranında azaldığına, yıllık enflasyonun %8.17'ye gerilediğine ve bu düşüşte işlenmemiş gıda ve enerji fiyatlarının belirleyici olduğuna da yer verildi. TCMB Başkanı Erdem Başçı, bugün gerçekleştirdiği bir konuşmasında altın ticareti hariç tutulduğunda cari işlemler açığındaki iyileşme devam edeceğini ve  gelecek sene sermaye girişinin güçlenmesi durumunda, Doların 1.80 TL’ye kadar gevşeme ihtimali olasılığının bulunduğunu ifade etti. Ek olarak S&P EMEA Bölgesi Başekonomisti Jean Michel Six, Fed'in tahvil alımlarında henüz azaltmaya gitmemesinin gelişmekte olan ekonomilerin TL dahil para birimlerinde baskıyı azalttığını ve bu nedenle de Dolar/TL kurunda 1.92 TL yıl sonu hedefine ulaşılmasının imkansız görünmediğini ifade etti.

ŞİRKET HABERLERİ - 25/09/2013

- CarrefourSa, CARFA, CARFB, hızlı tüketim ürünleri perakendecisi, 502 milyon $, 362 milyon $ PD / Derecelendirilmemiş  – Sabancı Holding, SAHOL, holding, 10.2 milyar $ PD / Derecelendirilmemiş – SPK, SAHOL’ün CarrefourSa hisseleri için çağrı yükümlülüğünü yerine getirme talebine, asgari çağrı fiyatının A grubu paylar için pay başına 10.36 TL ve B Grubu paylar için pay başına 17.74 TL olarak belirlenmesi koşuluyla olumlu karşılamıştır.  Belirlenen fiyatlar CARFA hisseleri kapanış fiyatının %29.5 altındadır.  CARFB hisseleri için ise %11.6 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.  SAHOL, Temmuz 2013’de CarrefourSa’nın %12’sini Carrefour Nederland BV’den satın alarak Şirket’teki toplam payının %50.79%a yükseltmişti.  
- Sasa Polyester, SASA, tekstil ve ambalaj üreticisi, $94mn PD/Derecelendirilmemiş - SASA Adana Organize Sanayi Bölgesi'ndeki üretim tesislerini Adana Merkez tesislerine taşıyacak. Bu tesisler tüm kapasitenin %2'sine sahip olduğundan üretime ve satış gelirlerine etkisi sınırlı olacaktır. Eski tesisler ise satılarak gelir sağlanacaktır. Bunu 3ç13'ten itibaren bilançoda "yatırım amaçlı gayrimenkul" olarak görebiliriz.

Piyasalara Bakış


Dün beklenenin altında kalan küresel makro veriler dikkat çekerken bu bonolara olan ilginin devam etmesine yardım etti. ABD 10 yıllıkları 2.65’lere doğru gerilerken hisse tarafında ise zayıf görünüm etkiliydi.  Stoxx 600 endeksi %0.2 artıda günü tamamlarken, küresel risk barometresi olarak izlenen ve geçtiğimiz hafta FED’in sürpriz kararı ile birlikte rekor seviyeleri gören S&P 500 endeksinde ise kar satışları etkili olmaya devam etti. Dün S&P 500 endeksi özellikle seansın son saatlerindeki satış baskısıyla %0.26 düşüşle 1697 seviyesine gerilerken zayıflama sinyallerinin görüldüğü finansal hisseler düşüşe öncülük etmeye devam etti.  Tüketime duyarlı döngüsel sektörler ve sınai hisseleri ise nispeten güçlü kaldı. S&P 500’deki kar satışlarının kısa vadeli düşüş trendine dönüşüp dönüşmeyeceğini izliyoruz ki bu doğrultuda endekste 1680-90 bandının önemine vurgu yapalım. Gelişmekte olan piyasalar tarafında ise MSCI GOP endeksi dolar bazında %0.56 düşerken, MSCI Türkiye %1.02 ekside günü tamamladı.

 

Geçtiğimiz hafta da ifade ettiğimiz gibi FED’in varlık alımında azaltmama kararı vermiş olması ile birlikte, kesintinin ne zaman ve hangi şartlarda başlayacağı ve yeni FED başkanının kim olacağı ve duruşunun ne olacağı gibi bazı soruların ön planda olabileceğini düşünmeye devam ediyoruz. FED’in çıkış stratejisine yönelik gelişmeler önemini korurken özellikle de ABD’de borç tavanı  konusunun piyasaların önemli gündem maddelerinden biri haline gelebileceğini hatırlatmakta fayda var. 

24 Eylül 2013 Salı

Işıklar Yatırım Holding (ISYHO)

 
-     Işıklar Holding’in %33.2’ine sahip olduğu Işıklar Yatırım Holding, ağırlıklı olarak kağıt torba (ambalaj) sektöründe faaliyet göstermesinin yanısıra döküm ve beton faaliyetlerinde de bulunmakta.
 
-     Işıklar Yatırım Holding, sınai tipi kağıt torba üreten Işıklar Ambalaj’ın ve henüz faaliyeti bulunmayan Ege Kraft’ın tamamına sahip. Şirket ayrıca, halkı açık şirketlerden Cemaş Döküm’ün (CEMAS) %76.6’sına ve Niğbaş Niğde Beton’un (NIBAS) da %79.6’sına sahip. Bu iki halka açık şirketlerdeki payların mevcut piyasa değeri yaklaşık 145 mln TL.  Ayrıca, iş makinaesi tedarik eden Sif Otomotiv ve HMF Makine şirketlerindeki yatırımlarını da şirket bilançosunda 104 mln TL olarak gösteriyor. Yaklaşık 10 mln TL net borcu bulunan Işıklar Yatırım Holding’in piyasa değeri ise 64 mln TL.

CBT Governor Basci statements

The CBT Governor Basci made a presentation on monetary policy and answered questions in a panel discussion. Main highlights from his speech are;
-          The CBT expects inflation to decline in the next couple of months. It will announce its end-year and next year forecasts in Inflation Report to be released at the end of October but a close number will be revealed in Medium Term Program that government will announce before October 15th. (We also expect inflation to decline going forward however it would significantly stay higher than the CBT’s current end-year estimate of 6.2%)
-          The CBT emphasized the importance of predictability stating that the forward guidance is an important tool if there exists credibility and the clearer the policy message from Fed, the better. (Similar to Fed’s forward guidance about interest rates, the CBT Governor previously announced that the money market rates would be constant till inflation gets in line with forecasts).

Sektör Raporu: Bankacılık - Uzun sureli bir ayrılık değil...

Bankacılık sektörü hisselerinde son dönemde yaşanan rallinin ardından öneri değişiklikleri kaçınılmaz oldu. Piyasaların güçlü toparlanmaya başladığı 28 Ağustos tarihinden bu yana BIST Bankacılık endeksi mutlak değer olarak %22 ve BIST-100 endeksine kıyasla %3 değer kazancı sergiledi. Böylece birçok bankacılık hissesi 12 aylık hedef değerlerine yaklaştı. Ortalama olarak Türk bankalarının hedef değerlerine getiri potansiyeli %9 düzeyinde. BİST-100 için hesapladığımız getiri potansiyeli %4 düzeyindeyken birinci kuşak bankalarda bu oran %2 düzeyinde. Takip ettiğimiz banka hisselerinde yaptığımız öneri değişikliklerini aşağıdaki tabloda özetledik. Özsermaye maliyeti, sürdürülebilir özsermaye karlılığı ve reel büyüme beklentilerimiz değişmezken 12 aylık hedef değerlerde revizyon yapmadığımızı belirtelim.

Daha iyi bir giriş noktası için beklemedeyiz.
FED’in parasal genişleme politikasından geri adım atma kararını ötelemesi gelişen piyasalarda coşkuyla karşılanırken risk algısına aşırı duyarlı Türkiye piyasası bu dönemde emsallerinden pozitif ayrıştı. Ancak bizce bu dönem geçici zira para politikalarında sıkılaştırma kaçınılmaz olarak yeniden gündeme gelecek. Böylece faiz oranları yeniden yukarıya yönelecek. FED’in erteleme kararına mevduat piyasasının yeterli tepkiyi vermediğini gördük. Bizce bu durum bankacılık sektörünün en büyük fonlama kaynağında halen riskten kaçınma davranışının devam ettiğine işaret ediyor. Önümüzdeki dönemde finansal piyasalarda dalgalanmanın artacağını ve Türk bankalarında yeni pozisyon almak için daha iyi giriş noktaları oluşacağını düşünüyoruz.

Varantlarda Güne Başlarken - 24 Eylül 2013

Fed Başkanlarının ve Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi’nin dün gün içinde yaptığı açıklamaların etkisinde dalgalı seyreden BİST 100 endeksi günü %1.35 düşüşle 76.807 puandan tamamladı. BİST 30 endeksi ise %1.53 ekside 94.844 puandan sonlandı. Sanayi endeksi (xusin) %0.42, bankacılık endeksi (xbank) %2.05 düşüş gösterdi. Haftanın ilk gününde en çok hacim yaratan hisseler sırasıyla GARAN, IPEKE ve HALKB oldu.

Yurtiçi piyasaya baktığımızda, BDDK’nın haftalık bültenine göre bankacılık sektörünün toplam kredi hacmi, 13 Eylül itibarıyla bir önceki haftaya göre %0.15 artarak yaklaşık 986.3 milyar TL olarak gerçekleşti. Bunun yanı sıra mali kesime verilen kredilerin toplamı, aynı dönemde %9.73 artarak yaklaşık 22 milyar TL’ye ulaştı. Türkiye'nin yılın ilk 8 ayındaki tekstil ve ham madde ihracatı, geçen senenin aynı dönemine göre %7.1 artış gösterdi. Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanı Taner Yıldız, enerjideki üretimi en az iki katına çıkardıklarını ve bu alanda büyümenin devam edeceğini ifade etti. Türkiye İstatistik Kurumu’nun yaptığı bir araştırma sonucuna göre 2012'de Türkiye'de en yoksul %20 ile en zengin %20 arasındaki gelir farkının 8 kat olduğu öğrenildi.

Piyasalara Bakış

FED’in sürpriz kararı sonrası FED FOMC üyelerinden gelen açıklamalar piyasaların odak noktasında. Hatırlanacağı üzere geçen hafta St Louis FED başkanı Bullard’ın açıklamalarında yer alan bazı ifadeler ; özellikle Ekim’de varlık alımında sınırlandırmaya gitme olasılığı olduğu ifadesi; piyasaları rahatsız etmişti. Dün ise güvercin kanatta yer alan New York FED Başkanı Dudley’in ön planda olan açıklamaları ise geneli itibariyle beklendiği gibi “güvercince” yöndeydi. Ayrıca dün ECB Başkanı Drgahi’nin gerektiği taktirde ECB’nin yeni bir LTRO imkanı kullandırabilceğiene  dair ifadelerini belirtmekte fayda var ki bu bir süredir piyasada konuşulan konulardan biriydi.
 
FED üyeleri açıklamaları ile birlikte bu hafta ABD’de açıklanacak haftalık işsizlik başvuruları, tüketici güven endeksleri, dayanıklı tüketim mal siparişleri ve  2Ç büyüme rakamındaki üçüncü revizyon da önemli. Ayrıca Ağustos ayı kişisel gelir ve harcamalar verilerinden üçüncü çeyreğe yönelik gelecek sinyaller de dikkat çekebilir. Diğer taraftan kısa vadede yeni FED Başkanı, ABD’de harcama yetkisi  ve borç tavanı konuları ile ilgili gelişmelerin önemini hatırlatmakta fayda var. Japonya’da ise Abe hükümetinin hazırladığı mali pakete yönelik gelişmeler önemli konulardan biri. Satış vergisi artışının etkilerini dengelemeye yönelik olarak atılacak adımlar merakla bekleniyor.

23 Eylül 2013 Pazartesi

Piyasalara Bakış

Geçtiğimiz haftanın odak noktasında FED’in FOMC toplantısı yer aldı. FOMC toplantısında beklentiler FED’in 5-10 milyar dolar gibi sınırlı yönde bir kesintiye gidileceği yönünde şekilleniyordu dolayısıyla belirttiğimiz gibi FED’in tahvil alımlarını bu toplantıda azaltmama kararı piyasalar açısından olumlu bir süpriz oldu. FED Başkanı Bernanke’nin basın toplantısı da geneli itibariyle daha güvercince idi.
 
Daha önce de belirttiğimiz gibi gelişmekte olan ülkeler ve gelişmiş ülke borsa performansları arasında yılbaşından bu yana ilki aleyhine olan açılan farkın kısa vadede biraz daha kapanması bizce daha olası. Geçtiğimiz hafta da ifade ettiğimiz gibi daha orta vadede FED’in varlık alımında azaltmama kararını vermiş olmasının, ne zaman ve hangi şartlarda başlayacağı ve yeni FED başkanının kim olacağı ve duruşunun ne olacağı gibi soruları gündeme getirebileceğini düşünüyoruz.
 
Bu doğrultuda da Cuma günü St Louis FED başkanı Bullard’ın ropörtajında kullandığı bazı ifadelerin; özellikle Ekim’de varlık alımında sınırlandırmaya gitme olasılığı olduğu ifadesi; piyasaları rahatsız ettiği söylenebilir.

Varantlarda Güne Başlarken - 23 Eylül 2013


Fed’in tahvil alımlarını Eylül’de azaltmayacağı haberiyle geçtiğimiz hafta Perşembe günü ralli yapan BİST 100 endeksi Cuma günü kazançlarının bir kısmını geri vererek günü %2.02 ekside 77,862 puandan tamamladı. BİST 30 günü %2.09 ekside 96,320 puandan sonlandırdı. Sanayi endeksi (xusin) %1.22 düşerken bankacılık endeksi (xbank) ise %3.82 ekside seyretti. Haftanın son gününde en çok hacim yaratan hisseler sırasıyla GARAN, HALKB ve ISCTR oldu. Bunların yanı sıra BIST 100 endeksinin haftalık bazda %8.69 oranında değer kazandığını da belirtelim.

Yurtiçi piyasalarına baktığımızda, TÜSİAD Yönetim Kurulu Başkanı Muharrem Yılmaz, bu yıl büyümenin %4 civarında gerçekleşmesini beklediklerini fakat ihtiyaç duyulan ortalama büyüme hızının balonun sönmeye başladığı bir dönemde %6'lara çıkması gerektiğini dile getirdi. Ekonomi Bakanı Zafer Çağlayan, yeni teşvik sisteminin bölgeler arası gelir farklılıklarını ve işsizliği azaltacağını belirtti. Yurtiçi beyaz eşya satışları Ağustos’ta %7 artarken ihracat satışları %17 daraldı. Rekabet Kurulu'nun bu yıl verdiği ceza miktarının, 14 yılın toplamında verdiği ceza miktarını geçtiğini de belirtelim. Bu hafta Salı günü S&P’nin, Perşembe günü de Fitch’in Türkiye’de toplantı gerçekleştireceğini hatırlatalım.

ŞİRKET HABERLERİ 23 Eylül 2013

-  Türk Hava Yolları, THYAO, hava yolları, 5.5 milyar $ PD / AL; Hedef fiyat: 10.50 TL  –  Pegasus Havayolları, PGSUS, havayolları, 1.7 milyar $ PD / derecelendirilmemiş  – Basında yer alan haberlere göre, uçak bileti fiyatlarında yapılması planlanan tavan uygulaması Kurban Bayramı’ndan (15-18 Ekim 2013) sonra uygulanmaya konması planlanlanmaktadır.  İlk bakışta bu gelişmenin THYAO ve PGSUS’un karlılığını olumsuz etkilemesi beklenebilir, ancak biz bu havayollarının herhangi bir tavan fiyatı uygulaması olduğunda ortalama fiyatlarını buna göre ayarlayabileceklerini düşünmekte, ve böyle bir gelişmenin şirketlerin karlılıklarında majör bir etkisi olmasını beklememekteyiz.   Bunun dışında, Sabiha Gökçen Havalimanı’nda 1.3 milyar $’lık bir yatırımla, Havalimanı’nın kapasitesini 30mn yolcudan 70 milyon yolcuya çıkarabilecek yeni bir uçak pisti yatırımı yapılması için 2014 yılı başında inşaat işlerine başlanacağı açıklandı.  Yeni uçak pisti inşaatının 4 yılda tamamlanması planlanıyor.  Sabiha Gökçen Havalimanı PGSUS’un ana havalimanı olup, ayrıca THYAO’nun iç ve dış hat uçuşlarına da hizmet vermektedir.  THYAO son 12 aylık 7.6x FD/FAVÖK ve 10.0x F/K ile işlem görmektedir.  PGSUS ise son 12 aylık 9.0x FD/FAVÖK ve 13.9x F/K ile işlem görmektedir.   
- Aygaz, AYGAZ, LPG dağıtımı, $1.4mr PD/Derecelendirilmemiş- Aygaz’ın Mersin Dolum Tesisi depolama lisansı şirketin kendi başvurusu üzerine EPDK tarafından sonlandırıldı. İptal 22 Temmuz’da açıklanmıştı fakat Resmi Gazete’de bu haftasonu yayınlandı. Hisseye etkisi olmayacaktır.

Coca Cola İçecek Teknik Analizi

Kısa vadeli olarak nitelendirdiğimiz yükselen hareket içinde bulunan hissede, bu hafta ana destek noktası olarak 20 günlük hareketli ortalamaya denk gelen 50,00 seviyeleri ön plana çıkmaktadır.  Ara destek noktaları 51,75 ve 51,00 seviyeleri izlenebilir.
 
Olası geri çekilmelerde özellikle 50,00 seviyesinin altına inilmediği sürece, hissede düşüşlerin kısa süreli düzeltme hareketleri olarak kalacağı, yükselen hareketin korunacağı, önümüzdeki süreçte ilk etapta orta vadeli alçalan trend çizgisine denk gelen 56,00 seviyesindeki ana direnç bölgesine doğru bir hareketlenme yaşanacağı söylenebilir. Bu nedenle, 50,00 seviyesine stop loss konularak, hissede geri çekilme hareketleri içinde pozisyon alınmasını önermekteyiz.
 
50,00 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda ise, kısa vadeli yükselen hareketin de bozulacağını, hissenin yeni bir satış dalgası içine gireceğini düşündüğümüzden, alınan pozisyonların kapatılmasını tavsiye etmekteyiz.
 

13 Eylül 2013 Cuma

Varantlarda Güne Başlarken - 13 Eylül 2013

Dün dalgalı bir seyir izleyen BİST 100 Endeksi, günün sonuna doğru gelen alışlarla beraber günü %1.32 artıda 72,722 puandan tamamladı. BİST 30 %1.34 artıda 89,092 puanda sonlandı. Sanayi endeksi (xusin) %0.79 , bankacılık endeksi (xbank) ise %1.67 yükseldi. Günün en çok hacim yaratan hisseleri sırasıyla GARAN, HALKB ve THYAO oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, Temmuz ayı cari işlemler açığının 5.8 milyar dolar ile beklentilerin üzerinde gerçekleştiğini görüyoruz. Çağlayan, sene sonunda cari açığın GSYH oranının %8.8’den %7’ye gerileyebileceğinin de altını çizdi. Son olarak, nakit esasına göre 2013 yılı ilk 6 aylık gerçekleşmeleri baz alınarak oluşturulan revize sosyal güvenlik dengesinde sosyal güvenlik açığının 20 milyar 47 milyon lira olarak gerçekleşeceği öngörüsü belirtildi.

Piyasalara Bakış

FED’in çıkış stratejisine odaklanan piyasalarda 18 Eylül FED FOMC toplantısı öncesi daha temkinli bir hava hakim. Dün ABD’de bono ve hisselerde satış baskısı etkili olurken dolar güçlü kaldı ve altın ve gümüşteki düşüş dikkat çekti. FED toplantısında beklentiler 5-10 mlyar dolar gibi sınırlı yönde bir kesintiye gidileceği yönünde şekillenirken FED Başkanı Bernanke’nin devam eden döneme yönelik vereceği mesajlar önemli. Bir kaç hafta içerisinde açıklanması beklenen yeni FED Başkanı ve borç tavanı ile ilgili gelişmelerin de önemli konulardan biri olduğunu hatırlatalım.
Eylül ayına, Ağustos ayının başlarından itibaren etkili olan kısa vadeli düşüş trendini sonlandırarak başlayan küresel risk barometresi olarak izlenen S&P 500 endeksinde dün metaller, finansallar ve enerji sektörleri öncülüğünde kar satışları etkili oldu. S&P 500 endeksi dün %0.34 düşüşle 1683 seviyesine gerilerken defansif sektörlere olan ilgi dikkat çekti. Kasım ortalarından itibaren uzun vadeli yükseliş trendi içerisinde bulunan endekste, geçmiş yıllara bakıldığında Eylül ayının ikinci yarısının, satış baskısının etkili olduğu  bir dönem olduğunu bu doğrultuda da FED’in 18 Eylül toplantısı ile vereceği mesajların önemine bir kez daha vurgu yapalım.

Vakıflar Bankası Teknik Analizi

Hissede 3,79 seviyesinden başlayan yükselen hareketin sürdüğünü görmekteyiz. Ana destek noktasi olarak kısa vadeli yükselen trend çizgisine ve 20 günlük hareketli ortalamaya denk gelen 4,18 seviyeleri takip edilebilir. 4,40 ve 4,32 seviyeleri ara destek noktaları olarak etkili olacaktır.
 
Olası geri çekilmelerde özellikle 4,18 seviyesinin altına inilmediği sürece, hissede düşüşlerin ara düzeltme  hareketleri olarak kalacağını, kısa vadeli yükseliş eğiliminin korunacağını, önümüzdeki süreçte ilk aşamada 4,63 seviyelerinin test edileceğini düşünmekteyiz. Kısa vadeli göstergelerin olumlu sinyalleri bu olasılığı güçlendirmektedir. Bu nedenle, 4,18 seviyesine stop loss konularak, hissede geri çekilme hareketleri içinde pozisyon alınmasını tavsiye etmekteyiz.
 

12 Eylül 2013 Perşembe

Summer turbulence is visible in numbers

Current account balance in July registered US$5.8bn deficit; higher than market consensus of US$5.1bn and our expectation of US$4.8bn. 12-month rolling deficit rose to US$55.8bn (6.7% of GDP) from US$54bn (6.5%). Apart from backward revisions, weak tourism revenues as well as widening non-energy have been the main triggers of higher than expected monthly deficit. Tourism revenues as the main source of FX inflows in summer months posted only 1.8% growth over previous year, remaining almost flat at US$23.8bn in 12-month rolling basis. Non-energy deficit widened by US$1.7bn against last year July’s US$0.1bn, yielding a 12-month rolling deficit of US$5.1bn, up from US$ 3.5bn. Current account deficit excluding energy and gold also deteriorated to US$0.8bn from US$0.5bn in 12-month rolling basis.
Higher than expected current account deficit is likely to pressurize exchange rates as capital inflows are getting slower in the second half of the year in line with other emerging markets mainly due to Fed tapering concerns. We expect current account deficit to remain above 6.5% in the next couple of months but stabilize around US$54.4bn (6.5% of GDP) by the end of the year, mainly due to slight recovery in exports and moderate increase in imports. We will see the financing squeeze continue in post-July data which was confirmed by the exchange rate developments since then. Despite expected leveling off in current account deficit, still high level of external financing need creates upside risk for the stability in the currency, inflation, GDP growth and fiscal balances via rising interest rates.

GOLDMAN SACHS, TÜRK ŞİRKETLERİ İÇİN TAVSİYELERİNİ YÜKSELTTİ

Goldman Sachs bugün yayınladığı raporda, Türk piyasasının Mayıs; ayındaki tepe noktadan yüzde 28 gerilemiş olması ve Türk Lirası'nın; ABD Doları karşısında yüzde 10 değer kaybetmesinin etkili ile tarihi; ortalamalarına ve gelişmekte olan piyasalara paralel hareket eder; hale geldiğini belirtti. Türk hisselerinin, bazı değerleme methodlarına; göre de diğer gelişmekte olan ekonomilere göre biraz iskontolu olduğunu; vurguladı.
 
Zayıf Türk Lirası'nın hisse senetlerine potansiyel etkilerini; değerlendirdiklerini belirten Goldman Sachs, TAV, Enka Inşaat ve Çelebi; Hava'yı CEEMEA odak listesinde tutmaya devam ettiğini belirtti.
 
Goldman Sachs, Türk Lirası'ndaki yüzde 10 zayıflamaya en hassas; şirketler için tavsiyesini yükseltirken, Koç grubunun zayıf; kurdan Sabancı grubuna göre daha pozitif etkileneceğini vurguladı.
 
 Goldman Sachs, kurdaki hareketlerden pozitif etkilenecek; şirketler olarak Gübre Fabrikaları, Çelebi, Aygaz, Koza Altın, Enka; İnşaat, Vestel, Aksa, TAV Havalimanları, Şişe Cam, Tofaş, Arçelik,; Mardin Çimento, Alarko Holding ve Çimsa'yı işaret ederken, negatif; riski olan şirketler olarak Yazıcılar Holding, Türk Telekom, Akfen; Holding, Turcas Petrol, Anadolu Cam, Migros ve Akenerji'yi saydı.
 
Goldman Sachs, çekici fiyatlama seviyeleri nedeniyle Arçelik; Çimsa, Ak Enerji, Akfen Holding, Vestel Elektronik ve Yazıcılar; Holding için tavsiyesini 'Nötr'den 'Al'a yükseltti. Ülker için; tavsiyesini 'Sat'tan 'Nötr'e çıkardı.

Varantlarda Güne Başlarken - 12 Eylül 2013

Dün Suriye’ye askeri müdahale endişelerinin azalmasının ardından gün içersinde BİST 100 Endeksi dalgalı bir seyir izledi ve günü yatay seviyede %0.02 ekside 71,771 seviyesinden tamamladı. BİST 30 Endeksi %0.11 ekside 87,912 seviyesinde sonlandı. Sanayi endeksi (xusin) %0.72 yükseldi, bankacılık endeksi (xbank) ise %0.75 düştü. Günün en çok hacim yaratan hisseler sırasıyla THYAO, GARAN ve HALKB oldu.

Yurtiçi haberlere baktığımızda dün Maliye Bakanı Şimşek’in, Fed’in politikasına yönelik tedbirlerin olduğunu ve TL’nin makul düzeye çekilmesinin finansal istikrar açısından önemli olduğunu belirttiğini görüyoruz.  S&P bugün açıkladığı raporda Türkiye ekonomisinde büyümede risklerin aşağı yönlü olduğunu, cari açık fonlamasında sıcak paranın payının artmasının Türkiye’yi kırılgan kıldığını ve 2013-2014 bütçe açığının GSYH oranının %3’e yükselebileceğini bildirdi. BİST Yönetim Kurulu Başkanı Turhan geleneksel bankacılığın risklere açık olduğunu belirtti.

Piyasalara Bakış

Büyük resimde hafta başında da ifade ettiğimiz gibi ABD bono faizlerinin belirli bir bant aralığına yerleşmesi ihtimalinin arttığını ve bu ihtimalin gerçekleşmesi durumunda bunun gelişmekte olan piyasalara destek olabileceğini düşünmeye devam ediyoruz. Ayrıca son dönemde birçok gelişmiş ülkede ve Çin’de görülen, beklenenden biraz daha güçlü büyüme verilerine paralel olarak  büyümede toparlanma söz konusu. Bu toparlanma, özellikle reel efektif döviz kurlarında (REER) gördüğümüz düzeltmeden sonra, gelişmekte olan ülkelerin ekonomilerine ihracattaki artış olarak da olumlu yansıyabilir.
 
18 Eylül FED toplantısı (FOMC) ile ilgili varlık alım sınırlandırma beklentilerinin piyasalarda Mayıs'tan beri fiyatlanıyor olması nedeniyle, bu toplantıya  yaklaşırken veya toplantı sonrasında içinde Türkiye'nin de bulunduğu gelişmekte olan piyasalarda daha olumlu bir hava görme olasılığı var bizce. Türk hisse senetleri piyasasının hem 2013 hem de 2014 fiyat / kazanç oranına göre diğer gelişmekte olan piyasalarla karşılaştırıldığında iskontolu işlem gördüğünü de hatırlatmak isteriz.

İş Bankası C Teknik Analizi

Hissede 4,59 seviyesinden başlayan kısa vadeli bir yükselen hareket takip etmekteyiz. Ana destek noktası olarak 4,86 seviyesi ön plana çıkmaktadır. 5,00 ve 4,92 seviyeleri ara destek noktaları olarak etkili olacaktır.
 
Kısa vadeli göstergelerin olumluya dönen sinyalleri dikkate alındığında, 4,86 seviyesinin altına inilmediği sürece, hissede düşüşlerin sınırlı kalacağı, kısa vadeli yükseliş eğiliminin korunacağı, önümüzdeki süreçte ilk aşamada 5,38 seviyelerinin test edileceği söylenebilir. Bu nedenle, 4,86 seviyesine stop loss konularak, hissede geri çekilme hareketleri içinde pozisyon alınabileceğini düşünmekteyiz.
 
4,86 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda ise, kısa vadeli yükselen hareketin de bozulacağını, hissenin yeni bir satış dalgası içine gireceğini düşündüğümüzden, alınan pozisyonların kapatılmasını tavsiye etmekteyiz.
 

11 Eylül 2013 Çarşamba

Varantlarda Güne Başlarken - 11 Eylül 2013

Dün Suriye sorununda gerilimin azalmasının ardından oluşan olumlu piyasa koşullarıyla gün boyunca yükseliş kaydeden BİST 100 Endeksi %3.01 artıda 71,787 puandan tamamladı. BİST 30 Endeksi %3.02 artıda 88,010 puandan sonlandı. Sanayi endeksi (xusin) %3.03, bankacılık endeksi (xbank) ise %1.72 yükseldi. Günün en çok hacim yaratan hisseler sırasıyla THYAO, GARAN ve HALKB oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, dün ikinci çeyrekte GSYH verilerinin yıllık %4.4 olarak açıklandığını ve beklentinin üstünde arttığını görüyoruz. Başbakan Yardımcısı Babacan, küresel olumsuzluklara rağmen açıklanan verilerin Türkiye ekonomisinin dayanıklılığını gösterdiğini belirtti. Bankacılık sektörünün net karının Temmuz itibariyle %27.5 artışla 946.9 milyar TL olarak gerçekleştiğini görüyoruz. Ekonomi Bakanı Çağlayan, bu yılki büyümenin %3.5 civarında gerçekleşebileceği yönünde tahminini açıkladı. Maliye Bakanı Şimşek, bu sene büyümenin %4’ün altında kalabileceğini belirtti.

Piyasalara Bakış

Geçtiğimiz Çin’den gelen olumlu makro verilerle birlikte Suriye endişelerinin azalması riskli varlıklara destek olurken dün küresel risk barometresi olarak izlenen ve 50 günlük ortalamasının üzerine çıkan S&P 500 endeksi %0.73 artışla günü 1683 seviyesinden kapattı. Gelişmekte olan piyasalarda ise son satış baskısı ardından rahatlama görüldü,  FED’in çıkış stratejisi endişeleri ile döviz kurları ve bono piyasasında yaşanan volatilite hafifledi.
Büyük resme bakacak olursak hafta başında da ifade ettiğimiz gibi ABD bono faizlerinin belirli bir bant aralığına yerleşmesi ihtimalinin arttığını ve bu ihtimalin gerçekleşmesi durumunda bunun gelişmekte olan piyasalara destek olabileceğini düşünmeye devam ediyoruz. Ayrıca son dönemde birçok gelişmiş ülkede ve Çin’de görülen, beklenenden biraz daha güçlü büyüme verilerine paralel olarak  büyümede toparlanma söz konusu. Bu toparlanma, özellikle reel efektif döviz kurlarında (REER) gördüğümüz düzeltmeden sonra, gelişmekte olan ülkelerin ekonomilerine ihracattaki artış olarak da olumlu yansıyabilir.
18 Eylül FED toplantısı (FOMC) ile ilgili varlık alım sınırlandırma beklentilerinin piyasalarda Mayıs'tan beri fiyatlanıyor olması nedeniyle, bu toplantıya  yaklaşırken veya toplantı sonrasında içinde Türkiye'nin de bulunduğu gelişmekte olan piyasalarda daha olumlu bir hava görme olasılığı var bizce. Türk hisse senetleri piyasasının hem 2013 hem de 2014 fiyat / kazanç oranına göre diğer gelişmekte olan piyasalarla karşılaştırıldığında iskontolu işlem gördüğünü de hatırlatmak isteriz. Dün TUİK verilerine göre 2. Çeyrekte Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) %4.4 arttı. Bu piyasa beklentilerinin üzerinde bir artıştı ve beklediğimiz daha olumlu havaya da katkıda bulundu.

Turkcell Teknik Analizi

Hissede geçen hafta 10,45 seviyesine kadar yaşanan geri çekilmenin sonrasında başlayan kısa vadeli yeni bir yükseliş hareketi görmekteyiz. Ana destek noktası olarak 10,55 seviyesi takip edilebilir. 10,85 ve 10,70 seviyeleri ara destek noktaları olarak etkili olacaktır.
 
Kısa vadeli göstergelerin olumluya dönmeye başlayan sinyalleri dikkate alındığında, 10,55 seviyesinin altına inilmediği sürece, hissede düşüşlerin sınırlı kalacağı, kısa vadeli yükseliş eğiliminin korunacağı, önümüzdeki süreçte ilk aşamada 11,40-11,80 bandına doğru bir hareketlenme yasanacağı söylenebilir.  Bu nedenle, 10,55 seviyesine stop loss konularak, hissede geri çekilme hareketleri içinde pozisyon alınmasını tavsiye etmekteyiz.
 
10,55 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda ise, kısa vadeli yükselen hareketin de bozulacağını, hissenin yeni bir satış dalgası içine gireceğini düşündüğümüzden, alınan pozisyonların kapatılmasını önermekteyiz.
 

Daily Report for Turkey


·        THYAO (BUY, TP TL10.8) > Reportedly, the gov’t will decide in around a month on how to proceed with the privatisation of THYAO. Options are via a strategic sale or SPO priced at TRY9.2/share. Likely to take place in 2014, according to MergerMarkets citing an unidentified source close to the process. The gov’t had strongly denied plans for further privatization. Comment > We attach a low likelihood to this in the foreseeable future unless domestic buyers emerge for the airlines which we think is unlikely. Foreign investors currently own an estimated 35% to 40% through free float. A share above 50% could prevent the airline from flying domestically and internationally from TR. We also find the speculated share sale price too low, especially for a strategic sale.

10 Eylül 2013 Salı

TURKEY - EKSPRES INVEST: Macro - GDP Growth

Stock build up and public investments are the main triggers
Slight recovery in economic activity is reflected in the second quarter national income accounts results with GDP growth surpassing the market consensus of 3.6% and our expectation of 3.8%. GDP in 2Q expanded by 4.4%, while 1Q GDP growth was revised down to 2.87% from 3%. Seasonally adjusted GDP generated 2% growth over 2Q, on top of 1.5% in 1Q, yielding an annualized rate of %7.2% for the year as a whole. We expect this performance to reverse in the second half of the year.
Main contributors were stock build up and public investments, with 2.3pps and 1.4pps out of 4.4% y/y growth coming from those components respectively. Domestic demand recovery was visible in 5.1pps contribution to overall GDP growth, rising from 3.5pps in the previous quarter, while foreign demand was the main dragging item with 3pps negative contribution. As for production side, service sector was again the key driver with 5.4% growth and 3.1pps contribution. On the other hand, industrial production and agriculture both rose by 6% over last year, adding 1.65pps and 0.5pps respectively.

Varantlarda Güne Başlarken - 10 Eylül 2013

Dün Fed’in tahvil alımı programını azaltmayacağı yönünde spekülasyonların ve TL’nin değerlenmesinin ardından BİST 100 Endeksi günü %3.65 artıda 69,689 puandan tamamladı. BİST 30 Endeksi %3.92 artıda 85,434 puandan sonlandı. Sanayi endeksi (xusin) %2.72, bankacılık endeksi (xbank) ise %3.92 yükseldi. Günün en çok hacim yaratan hisseler sırasıyla GARAN, THYAO ve HALKB oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda Temmuz ayı sanayi üretiminin yıllık bazda %4.6 ve aylık bazda %0.9 artış gösterdiğini görüyoruz. Sanayi Bakanı Ergün, dün yaptığı açıklamada sanayi üretimindeki artışın tüm sektörlere yansıyacağını belirtti. Ekonomi Bakanı Çağlayan, yıl genelinde büyümenin %3’ün üzerinde gerçekleşeceğini açıkladı. Bankacılık sektörünün toplam kredi hacmi, 29 Ağustos itibariyle %1.68 artış gösterdi ve 981.9 milyar liraya çıktı.


Şirket haberlerine baktığımızda Türk Telekom Genel Müdürü Yılmaz’ın yıl sonuna kadar 2.2 milyar TL’lik yatırım yapmayı planladıklarını açıkladığını görüyoruz. Denizbank Genel Müdürü Ateş, gelişmekte olan ülkelerin daha oynak bir duruma kavuşacağını ve lirada politik risklerinde fiyatlandığını açıkladı. Arçelik Genel Müdürü Çakıroğlu ortaklık ve satın alma yoluyla şirketi büyütmeyi planladıklarını açıkladı.


Yurtdışı piyasalara baktığımızda Çin’de ihracat verilerinin beklentinin üstünde gerçekleşmesinin ve kurumsal alımların olumlu etkisinin ardından Dow Jones Endeksi’nin Temmuz 2011’den beri en yüksek kazancını gerçekleştirdiğini görüyoruz. Hükümet değişikliğinin birçok sektördeki beklentileri olumlu yönde etkilemesinin ardından Avustralya’da iş dünyası güveni Mayıs 2011’de en yüksek düzeyine çıktı. Ekonomik düzelme ve hükümetin tedbirlerinin desteğiyle, İngiltere'de konut fiyatları endeksi Ağustos'ta neredeyse 7 yılın en yükseğine tırmandı. San Francisco Fed Başkanı Williams, istihdamın yavaş ilerlediğini ve Fed’in faizleri 2015 ortalarına kadar artırmayacağını düşündüğünü belirtti.