SEKTÖR ve ŞİRKET HABERLERİ

Aselsan – NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri – Savunma Sanayii Müsteşarlığı ile TSK Uydu Muhabere Sistemi kapsamındaki X-Band Uydu Muhabere Sistemi Projesi ile ilgili olarak 20.12.2013 tarihinde, toplam bedeli 167,4mn dolar tutarında bir sözleşme imzaladı. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2019 yılı sonuna kadar gerçekleştirilecektir.

 

Hintli GMR Sabiha Gökçen Havaalanı’ndaki (SGH) %40 hissesini 225mn Euro karşılığında yine SGH’de %20 paya sahip olan Malezyalı Malaysia Airports Holdings (MAH) şirketine satma konusunda anlaşmaya vardı. TAV Havalimanları’nın – HAFİF OLUMSUZ; Endekse Paralel Getiri – sözkonusu hisse ile ilgilendiği iddia ediliyordu. GMR geçen hafta yaptığı bir açıklamayla hisse satışında diğer ortakların ön alım haklarını kullanıp kullanmayacaklarına kara verme sürecinde olduklarını bildirmişti. SGH’de kalan %40 hisse Limak Holding’in elinde bulunuyor. TAV’ın SGH’ye ortak olacağı beklentisi yaklaşık üç hafta önce gündeme ilk geldiğinde hisse fiyatına olumlu etki yapmış, ancak GMR’nin geçen haftaki ön alım hakkına yönelik açıklaması sonrası hisseye yatırımcı ilgisi biraz azalmıştı. Piyasanın habere reaksiyonunun hafif olumsuz olacağını düşünüyoruz. 

 

SEKTÖR ve ŞİRKET HABERLERİ

Yapı Kredi Bankası – NÖTR; Endekse Paralel Getiri – beş yıl vadeli altı aylık kupın ödemeli 500 milyon dolar tutarında bono ihracı yaptı. Bonoların kupon faizi %5,25 olarak belirlendi. Radikal gazetesi haberine göre satış tutarının altı katı kadar talep geldi.  Yapı Kredi Bankası ayrıca MTN programı kapsamında altı ay vadeli 7,2 milyon dolar borçlanma yaparken ek 20 milyon dolar ve 10 milyon avroluk borçlanmalar için SPK’ye başvurdu.

 

Garanti Bankası – NÖTR; Endekse Paralel Getiri – Avrupa Yatırım Bankası (EIB)’den 75 milyon avro karşılığı 206,2 milyon TL tutarında finansman sağladı. Kaynak KOBİ’lere kullandırılacak.

 

İş Bankası – NÖTR; Endekse Paralel Getiri – 10 yıl vadeli yurtdıiı tahvil ihracı için önde gelen küresel bankalardan oluşan bir konsoriyuma yetki verdi. Borçlanmanın tutarı talep toplama döneminde belirlenecek.

 

Şirket ve Sektör Haberleri

Koç Holding – NÖTR – Endekse Paralel Getiri –  Koç ailesinin 3 üyesi Rahmi Koç, Suna Kıraç ve Mustafa Koç 100mn adet hisselerini (%3,94 pay) yabancı kurumsal yatırımcılara satacağı duyuruldu. Bloomberg haberine göre satış hisse başına 9,5 TL’den yapılacak (yaklaşık $550mn). Hissenin dünkü kapanış fiyatı 10 TL. Satış sonrası 180 gün sure ile Koç Holding hissesi satmama taahhüdü verilmiştir. Satış işlem sonrası Koç ailesi üyelerin Koç Holding’deki payları %13,72’den %9,77’ye inmesi ve halka açık oranın %22,3’den %26,3’e yükselmesi beklenmektedir. 

 

Aksa Enerji’nin – NÖTR; Endekse Paralel Getiri – Goldman Sachs, Şubat ayında açıklaması yapılan %3.32 Aksa Enerji hisse alımını gerçekleştirdi. Yapılan önceki açıklamaya göre Aksa Enerji’nin ana hissedarı Kazancı Holding geçmişte açıklanan kredi miktarının 400mn dolardan 500mn dolara yükseldiğini açıklamıştı. Ayrıca Kazancı Holding, açıklanan işlemin şartları uyarınca Aksa Enerji’nin %3.32’sine denk gelen hisseleri pay başına 2,94 ABD doları olacak şekilde toplam 60mn dolar karşılığında Goldman Sachs’a satışı konusunda anlaşmaya varmıştı. Böylece Goldman Sachs’ın Aksa Enerji’deki payı %13.3’den %16.62’ye yükseldi.

 

Arçelik – NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri – Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Arçelik’in "BB+" olan yabancı para ve TL cinsinden uzun vadeli kredi notlarını, "AA" olan uzun vadeli ulusal kredi notunu teyit etti. Notların görünümü durağandır.

 

Şirket ve Sektör Haberleri

Türk Traktör – Hafif Olumlu- Endeksin Üzerinde Getiri” – 4Ç12’de 52 milyon TL net kar açıkladı (4Ç11: 44 milyon TL).   Açiklanan net kar bizim 59 milyon TL tahminimizin altında kalırken, piyasa beklentisi olan 47 milyon TL nin üzerinde geldi. Şirketin 2012 net karı böylece yıllık bazda %3 düşüşle 2011’deki 277 milyon TL’den 268 milyon TL seviyesine geriledi. Net kardaki sapma amortisman giderinin beklentimizin üzerinde yazılmasından kaynaklandı. Şirketin operasyonel sonuçları genelde beklentilerimiz paralelinde gelirken, piyasa beklentisinin üzerinde açıklandı. Şirketin 4Ç12 cirosu 425 milyon TL olurken, bizim beklentimiz 431 milyon TL piyasa beklentisi ise 402 milyon TL düzeyindeydi. VAFÖK 65 milyon TL ile önceki çeyrek ve geçen yılın üzerinde açıklanırken, brüt kar marjı fiyat rekabeti ve amortisman kaynaklı olarak bir miktar geriledi. VAFÖK marjı ise 4Ç12’de %15,2 ile önceki çeyrek ve geçen yılın paralelinde geldi.

 

İş Bankası – OLUMLU; Endeksin Üzerinde Getiri – 4Ç12 net karını 966 milyon TL açıklayarak bizim 740 milyon TL kar beklentimizin ve piyasanın 825 milyon TL kar beklentisinin üzerinde bir sonuç elde etti. Bankanın 2012 net karı önceki yıla göre %24 artışla 3.311 milyon TL oldu. Özkaynak karlılığı 2011’deki %15,2’den %16,5’e çıktı. Karın beklenenden iyi gelmesi menkul kıymet satışları ile Hazine karlarının sıçrama yapmasından ve bizim 150 milyon TL’lik tahminimize karşılık 326 milyon TL seviyesine ulaşmasından kaynaklandı. İş Bankası için hedef fiyat hisse başına 8,30 TL düzeyinde bulunuyor. Yüzde 30 artış potansiyeli bulunan hisse için görüşümüz ‘Endeksin Üzerinde Getiri’.

 

Yapı Kredi Bankası – NÖTR; Endekse Paralel Getiri – 4Ç12’de elde ettiği 513 milyon TL tutarındaki kar ile bizim 509 milyon TL’lik kar tahminimiz ve piyasanın 521 milyon TL net kar tahmini paralelinde bir sonuç elde etti. Bankanın 75 milyon TL serbest karşılık ayırması karlılığı azaltan bir unsur oldu. Böylece Yapı Kredi’nin 2012 net karı yıllık %3 artışla 1.913 milyon TL’ye ulaşırken, özkaynak karlılığı ise karlılık ve menkul kıymet değerlemeleri sonucu hızlı büyüyen sermayenin de etkisiyle 2011’deki %16.8 seviyesinden 2012’de %13.8’e geriledi. Banka için belirlediğimiz hedef değer hisse başına 6.20 TL düzeyinde bulunuyor ve %23 artış potansiyeli taşıyor. ‘Endekse Paralel Getiri’ görüşümüzü koruyoruz.

 

Şirket ve Sektör Haberleri

Yapı Kredi – NÖTR; Endekse Paralel Getiri –  4Ç12 sonuçlarını bugün açıklayacak. Banka için 4Ç12 net kar beklentimiz 509 milyon TL, piyasa öngörüsü 525 milyon TL düzeyinde. Banka saat 17.30’da bir telekonferans düzenleyecek.

 

Vakıfbank – NÖTR; Endekse Paralel Getiri – 4Ç12 sonuçlarını bugün açıklayacak. Banka için 4Ç12 net kar beklentimiz 421 milyon TL, piyasa öngörüsü 415 milyon TL düzeyinde. Banka saat 17.00’da bir telekonferans düzenleyecek

 

İş Bankası – NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri – 4Ç12 sonuçlarını bugün açıklayacak. Banka için 4Ç12 net kar beklentimiz 740 milyon TL, piyasa öngörüsü 852 milyon TL düzeyinde. Banka saat 18.30’da bir telekonferans düzenleyecek.

 

TEB  – NÖTR; Endekse Paralel Getiri – 4Ç12 sonuçlarını bugün açıklayacak. Banka için 4Ç12 konsolide net kar beklentimiz 143 milyon TL, piyasa öngörüsü bulunmuyor. Banka saat 16.30’da bir telekonferans düzenleyecek.

 

Halkbank – NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri – 4Ç12 net karını, 83 milyon TL ihtiyari karşılık sonrası, 742 milyon TL olarak açıkladı. Söz konusu kar tutarı bizim 717 milyon TL  ve piyasanın 711 milyon TL düzeyindeki kar beklentilerine yakın gerçekleşti. Böylece Halkbank’ın 2012 net karı %27 artışla 2.595 milyon TL oldu ve bankanın özkaynak karlılığı 2011’deki %25,6’dan 2012’de %24,8’e çıktı. Bankanın Grup-II krediler içerisinde vade uzatımı yaptığı 850 milyon TL’lik kredi, vade uzatımı yapılan kredi tutarını yaklaşık 1,7 milyar TL düzeyine çıkardı. Söz konusu kredilerin takibe dönüşme riski bulunsa da, banka yönetimi bu konuda bir sorun görmüyor. Halkbank özetle 2013 yılında karda en az %10 artış ve beraberinde %22 - %24 aralığında bir özkaynak karlılığı bekliyor. Banka ayrıca temettü dağıtım oranının bir öncekinden yukarıda olacağını ve %16 seviyesindeki sermaye yeterlilik rasyosunun korunacağını belirtiyor. Halkbank için hedef değer hisse başına 22 TL düzeyinde. %28 artış potansiyeli sunan bankanın önümüzdeki dönemde de yatırımcıların ilgisinde olacağını düşünüyor ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüzü koruyoruz.

 

Sermaye Arttırımları ve Şirket Haberleri 09/10/2012

Türk Hava Yolları – NÖTR; Öneri Revize ediliyor - 15 adet geniş gövdeli A330-300 Airbus uçağı sipariş edeceğini açıkladı. 2014-16 yılları arasında teslim edilecek bu siparişle birlikte şirketin 2016 sonunda filosundaki toplam uçak sayısı 220’ye ulaşacak. Haber şirketin uzun vadeli büyüme planlarıyla paraleldir. THY 2020’ye kadar toplam uçak sayısını 250-300 seviyelerine yükseltmeyi planlamaktadır.

 

ELEKTRİK SEKTÖRÜ – NÖTR: Mergermarket’te yer alan bir habere göre Sinop’ta yapılması planlanan nükleer enerji santrali ile ilgili karar gelecek hafta içinde belli olacak. Aynı haberde Sinop nükleer santral yapımı için Çin ve Kanada’dan firmalar güçlü adaylar olarak belirtiliyor.

 

ELEKTRİK SEKTÖRÜ – NÖTR: EÜAŞ’a ait olan ve 9 grup halinde özelleştirilecek olan hidroelektrik santralleri (63MW) için teklif sahipleri açıklandı. İlgili şirketler arasında Batıçim Enerji (Batıçim Çimento’nun %95 ortaklığı) ve Altek Alarko Elektrik (Alarko Holding’in %99.9 ortaklığı) Hasanlar HES (9.35MW) and Berdan HES’e (10.2MW) teklif verdi.

BANVT - AL - 2013 ve SONRASI İÇİN DAHA GÜÇLÜ KIRMIZI ET ÖNGÖRÜLERİ.

2013 ve SONRASI İÇİN DAHA GÜÇLÜ KIRMIZI ET ÖNGÖRÜLERİ…

Gelecek vadeden ihracat olanakları, şirketin kırmızı et segmentinin toplam satışlardaki payının artacağına dair vermiş olduğu öngörü ve risksiz faiz oranını %10.7’den %9.7’ye çekmemiz sonucu daha düşük AOSM sebebiyle, BANVT için hedef fiyatımızı hisse başına TL4.90’den TL6.27’ye yükseltiyoruz. Diğer etmenler sabit kaldığı düşünülürse, daha düşük risksiz faiz oranı kullanmamız hisse başına fiyatı TL0.95 arttırmıştır. Sonuç olarak, şirket için AL önerimizi koruyoruz. Banvit, 12.0x F/K’12t ve 7.6x FD/FAVÖK’12t ile işlem gören global benzerlerine karşılık sırasıyla 6.3x ve 6.3x ile işlem görmektedir, bu da şirketin ucuz olduğunu bir kez daha gösteriyor.

 

Körfez ülkelerine ihracat gelecek vadediyor…

OTOMOTİV SEKTÖRÜ - Nisan'12 - Yurtiçi satışlar %19 ihracat %11 geriledi.

Nisan ayında yurtiçi hafif araç satışları (binek + hafif ticari) yıllık bazda %19 geriledi ve 63bin adet olarak gerçekleşti (bizim beklentimiz 60bin adetti). Binek araç ve hafif ticari araç talebi Nisan ayında sırasıyla yıllık bazda %15 ve %28 geriledi. Mart ve Nisan aylarında çeşitli kampanyalar ve mevimsellik sebebiyle genellikle yılın ilk iki ayına kıyasla daha güçlü sonuçlar gösteriyor.

 Kümülatif veriler açısından, binek araç ve hafif ticari araç satışları yılın ilk 4 ayında geçen yılın aynı dönemine göre sırasıyla %19 ve %33 daralma gösterdi. Böylece toplam hafif araç satışları yıllık bazda %23.5 daralma gösterdi.  Otobüs ve kamyon segmentleri yılın ilk 4 ayında %31 daralma gösterdi. Traktör segmenti bu dönemde yıllık bazda %2 düşüşle en dayanıklı segment olarak yer aldı.

Yılın ilk aylarında zayıf otomotiv satışlarına rağmen, fiyat düzeltmelerinden dolayı otomotiv üreticileri için karlı bir dönem oldu. 2ç12’de genellikle hızlanan kampanyaların ilave otomotiv talebi sağlayacağından yurtiçi otomotiv piyasası için bu durumu olumlu işaret olarak değerlendiriyoruz. Yıl sonu toplam  sektör talebi beklentimizi beklentimizin üzerinde gelen Nis’12 sonuçları ve sektör temsilcilerinin daha iyimser tutumları doğrultusunda 755bin’den 767bin adede yükseltiyoruz (yıllık bazda %16 daralmaya işaret etmekte).

Yılın ilk 4 ayında otomotiv ihracatı geçen yılın aynı dönemine göre %6.4 geriledi. TTRAK’ın ihracat adetleri CNH ile yaptığı ihracat anlaşması sayesinde yıllık bazda %174 artarken ASUZU yıllık bazda %49 artışla performans sıralamasında 2. Sırada yer aldı. Diğer taraftan TOASO ve KARSN bu dönemde 4a11’e göre ihracat hacimlerinde %20 daralma yaşadı. TOASO’nun 40bin adet olarak planlanan Opel/Vauxhall ihracatları sayesinde, 2012 yılında şirketin toplam ihracat hacmini yıllık bazda %4 artmasını bekliyoruz ancak Vauxhall satışları henüz iptal edilden CKD-SKD satışlarının negatif etkisini telafi etmeye başlamadı. Global tarafta devam eden belirsizlikler sebebiyle toplam pazar ihracatı için yıllık bazda %6 daralma öngörümüzü sürdürüyoruz.

DOAS 4a12’de hafif araç segmentinde pazar payını arttıran tek şirket oldu. Bunun yıl başında yapılan fiyat düzeltmeleri ile ilgili olduğunu düşünüyoruz. DOAS, FROTO ve TOASO’ya göre fiyatlamada daha ılımlı davrandı. Bu yıl pazar payı rekabetine girdiği 2011 yılına göre daha kar odaklı olmayı hedefleyen FROTO, beklenildiği gibi pazar payı kaybetti.

OTOMOTİV SEKTÖRÜ - Şubat'12 - Mart 2012 yılı için daha iyi bir gösterge olacak

Şubat ayında yurtiçi hafif araç satışları (binek + hafif ticari) yıllık bazda %30 geriledi ve beklentilerimize paralel olarak 41bin adet aldu. Binek araç ve hafif ticari araç talebi Şubat ayında sırasıyla %25 ve %38 geriledi. Yılbaşında yapılan fiyat düzeltmeleri, yüksek ÖTV oranları ve borçlanma maliyeti (otomotiv kredisi faiz oranı Ocak-Şubat 2011’de %10.4 4ç11’de %12.7 iken Ocak-Şubat 2012’de %14.9 oldu) düşen otomotiv talebinin arkasındaki ana nedenler. Hafif ticari araç segmentinde Ekim ayında artırılan ÖTV oranları ile talepteki daralma Şubat ayında da devam etti. Traktör segmenti geçtiğimiz ayda artış gösteren tek segment oldu!

Mart ve Nisan rakamları sektörün bu yılki kaderi için daha iyi gösterge olacak… Binek araç ve hafif ticari araç satışları yılın ilk ayında geçen yılın aynı dönemine göre %27 ve %41 geriledi. Ancak mevsimsellik sebebiyle zayıf sezonlar olan Ocak ve Şubat ayları yılın tamamı için gösterge olarak alınmamalı ki sektör temsilcileri de Nisan ayından itibaren toparlanma görüleceği beklentisinde. 2012’de talep 2011 yılı rakamlarını yakalamaktan uzak görünüyor ancak 2010 performansına ulaşılabileceğini düşüncesindeyiz (2010 yılı toplam sektör yurtiçi satışları 793bin adet; 2011 911bin adet).

Türkiye’nin demografik özellikleri güçlü otomotiv talebinin uzun vadede süreceğinin kanıtı. Türkiye’de 1000 kişi başına düşen otomobil sayısı yaklaşık 132 adet iken (traktör ve motosiklet parkı hariç) bu rakam Avrupa 500 adet ve ABD’de 808 adet seviyelerinde. Dolayısıyla güçlü talebin uzun vadede devam edeceği ancak kısa vadede faiz oranları ve kurdaki oynaklığın sektör satışları için belirleyeci olacağı beklenmeli. Bu doğrultuda 2012 yılında sektör satışlarının %18 daralma ile 747bin olacağını öngörüyoruz.

Şubat ayında Otomotiv ihracat adetleri geçen yılı göre %7 geriledi. TTRAK, CNH ile yaptığı ihracat anlaşması sayesinde ihracat adedini arttıran tek şirket oldu. Kümülatif rakamlar %7 daralmaya işaret ederken biz 2012 yılı için %6 daralma beklentimizi sürdürüyoruz. Ancak, ihracat pazarlarını hızlı bir şekilde değiştirme kabiliyetinde olan şirketler 2012 yılını daha hafif hasarla atlatabilir. Nitekim TİM verilerine göre  de 3 ana ihracat pazarı olan Almanya, Fransa ve İtalya’ya yapılan satışlarda %6 daralma gözlemlenirken diğer bazı küçük pazarlarda (Hollanda, Romanya ve Irak gibi) gözle görülür bir artış var.