Şirket ve Sektör Haberleri

Türk Traktör – Hafif Olumlu- Endeksin Üzerinde Getiri” – 4Ç12’de 52 milyon TL net kar açıkladı (4Ç11: 44 milyon TL).   Açiklanan net kar bizim 59 milyon TL tahminimizin altında kalırken, piyasa beklentisi olan 47 milyon TL nin üzerinde geldi. Şirketin 2012 net karı böylece yıllık bazda %3 düşüşle 2011’deki 277 milyon TL’den 268 milyon TL seviyesine geriledi. Net kardaki sapma amortisman giderinin beklentimizin üzerinde yazılmasından kaynaklandı. Şirketin operasyonel sonuçları genelde beklentilerimiz paralelinde gelirken, piyasa beklentisinin üzerinde açıklandı. Şirketin 4Ç12 cirosu 425 milyon TL olurken, bizim beklentimiz 431 milyon TL piyasa beklentisi ise 402 milyon TL düzeyindeydi. VAFÖK 65 milyon TL ile önceki çeyrek ve geçen yılın üzerinde açıklanırken, brüt kar marjı fiyat rekabeti ve amortisman kaynaklı olarak bir miktar geriledi. VAFÖK marjı ise 4Ç12’de %15,2 ile önceki çeyrek ve geçen yılın paralelinde geldi.

 

İş Bankası – OLUMLU; Endeksin Üzerinde Getiri – 4Ç12 net karını 966 milyon TL açıklayarak bizim 740 milyon TL kar beklentimizin ve piyasanın 825 milyon TL kar beklentisinin üzerinde bir sonuç elde etti. Bankanın 2012 net karı önceki yıla göre %24 artışla 3.311 milyon TL oldu. Özkaynak karlılığı 2011’deki %15,2’den %16,5’e çıktı. Karın beklenenden iyi gelmesi menkul kıymet satışları ile Hazine karlarının sıçrama yapmasından ve bizim 150 milyon TL’lik tahminimize karşılık 326 milyon TL seviyesine ulaşmasından kaynaklandı. İş Bankası için hedef fiyat hisse başına 8,30 TL düzeyinde bulunuyor. Yüzde 30 artış potansiyeli bulunan hisse için görüşümüz ‘Endeksin Üzerinde Getiri’.

 

Yapı Kredi Bankası – NÖTR; Endekse Paralel Getiri – 4Ç12’de elde ettiği 513 milyon TL tutarındaki kar ile bizim 509 milyon TL’lik kar tahminimiz ve piyasanın 521 milyon TL net kar tahmini paralelinde bir sonuç elde etti. Bankanın 75 milyon TL serbest karşılık ayırması karlılığı azaltan bir unsur oldu. Böylece Yapı Kredi’nin 2012 net karı yıllık %3 artışla 1.913 milyon TL’ye ulaşırken, özkaynak karlılığı ise karlılık ve menkul kıymet değerlemeleri sonucu hızlı büyüyen sermayenin de etkisiyle 2011’deki %16.8 seviyesinden 2012’de %13.8’e geriledi. Banka için belirlediğimiz hedef değer hisse başına 6.20 TL düzeyinde bulunuyor ve %23 artış potansiyeli taşıyor. ‘Endekse Paralel Getiri’ görüşümüzü koruyoruz.

 

Vakıfbank – NÖTR; Endekse Paralel Getiri - 4Ç12 dönem net karını 451 milyon TL açıkladı. Bankanın net karı bizim 421 milyon TL net kar beklentimizin ve piyasanın 415 milyon TL kar beklentisinin hafif üzerinde kaldı. Banka böylece 2012 yılında net karını önceki yıla göre %19 artışla 1.460 milyon TL seviyesine taşırken özkaynak karlılığı hafif bir artışla 2011’deki %13.7’den 2012’de %13,9’a çıktı. Bankanın beklentimizin hafif üzerinde kar açıklaması son çeyrek komisyon gelirlerinin büyüyen KOBİ ve bireysel kredi hacminin de etkisiyle düşündüğümüzden hızlı artması ile mümkün oldu. Banka için belirlediğimiz hedef değer hisse başına 6,10 TL seviyesinde bulunuyor ve %14 artış potansiyeli taşıyor. ‘Endekse Paralel Getiri’ şeklindeki görüşümüzü koruyoruz.

 

Türk Ekonomi Bankası (TEBNK TI) – NÖTR; Endekse Paralel Getiri – 4Ç12’de net karını 101 milyon TL olarak açıkladı. Bankanın net karının 143 milyon TL olan kar beklentimizin altında kalması son çeyrekte ortaya çıkan faaliyet gider artışı ve yeniden yapılandırma giderlerinden kaynaklandı. Banka 2012 yılında 478 milyon TL kar elde ederek, karını %112 artırdı. Buna paralel olarak özkaynak karlılığı dikkat çekici bir artışla 2011’deki %5,3 seviyesinden 2012’de %10,1 seviyesine çıktı ancak henüz sektörün ortalama %14,6 olan özkaynak karlılığının altında görünüyor. TEB için hedef değer hisse başına 2,30 TL düzeyinde bulunuyor. %17 artış potansiyeli olan hisse için ‘Endekse Paralel Getiri’ görüşünü koruyoruz.

 

Emlak GYO – OLUMLU; Endeksin Üzerinde Getiri – Ocak ayı konut ön satışları verisini açıkladı. Buna göre Şirket Ocak ayında 1,340 adet konutun (+%18 yıllık bazda) ön satışını gerçekleştirdi. Emlak devam eden 30 projesinden Ocak ayında toplam 547 milyon TL ön satış hasılatı elde etti. Detaylara baktığımızda Ocak ayının başında yasalaşan yeni konutlarda KDV artışında Emlak GYO’nun ön satışlarının olumlu etkilendiğini görüyoruz ve bu trendin önümüzdeki aylarda da devam etmesini bekliyoruz. Belirtmek gerekirse, Emlak’ın devam eden projelerinin hepsi eski vergi düzenlemesi olan %1 KDV oranından satışa sunuluyor. Bizim 2013 yıl sonu için ön satış tahminimiz 9,850 adettir.  

 

Bim – NÖTR; Öneri Yok – 2012 yılı vergi finansallarını açıkladı. Belirtmek gerekirse Bim’in vergi finansalları UFRS sonuçları için kısmen göstergedir. Buna göre 2012 yılında Şirket 433 milyon TL vergi öncesi kar açıkladı. CNBC-E konsensus vergi öncesi net kar beklentisi 428 milyon TL. Dolayısıyla, Bim’in 2012 yıl sonu UFRS sonuçlarının beklentilere paralel gelmesini bekliyoruz.

 

Türk Hava Yolları’nin – OLUMLU; Revize ediliyor – toplam yolcu sayısı Ocak 2013’de yıllık %23 artışla 3.2mn olarak gerçekleşti. Yolcu doluluk oranı ise geçen yıla göre 3.3 puan artışla %75.9 olarak açıklandı. Yaklaşık 10 gün önce DHMİ tarafından açıklanmış sektör verisinde Türkiye ve İstanbul’da hava yolcusunun Ocak ayında sırasıyla yıllık %12.4 ve %21 büyüdüğü açıklanmıştı – bu bağlamda THY’nin kuvvetli Ocak ayı performansı piyasa açısından büyük bir sürpriz içermemektedir. THY’nin yıla hızlı başladığına işaret eden Ocak rakamlarını olumlu değerlendiriyoruz. Şirket daha önce ilan ettiği 2013 bütçesinde yolcu sayısında %18, doluluk oranında ise 2012’ye göre 1 puan artış öngörmektedir – ilk ayda elde edilen büyüme rakamları bu hedefleri onaylar niteliktedir.

 

Medyada yer alan haberlerde, yetkili kaynaklardan alınan bilgiler doğrultusunda Nijer Hükümeti’nin Türk Hava Yolları – NÖTR; Revize ediliyor – ile %51-%49 ortaklık kurarak yeni bir milli havayolu yaratacağı ifade edildi. THY ise konuya ilişkin herhangi bir yönetim kurulu kararı alınmadığını vurgulayarak haberi doğrulamadı. THY’nin Afrika pazarındaki büyüme hedeflerini dikkate alarak bu tarz bir ortaklık anlaşmasının resmiyete dökülmesinin sürpriz olmayacağını düşünüyoruz.

 

Tekfen – OLUMLU; Endeksin Üzerinde Getiri – Zaman gazetesinde yer alan habere göre Socar Türkiye Başkanı, rafineri projesi ile ilgili finansman protokolünün banka konsorsiyumu ile bir ay içinde imzalanacağını belirtti. Toplam borç tutarının yaklaşık 3 milyar dolar olması planlanıyor. Turcas ve Socar projede sırasıyla %18.5 ve %81.5 paya sahip. Basında yer alan önceki haberlere göre toplam yatırım tutarının 4 milyar dolar olması tahmin edilen rafineri projesindeki  ana müteahhitin 1Ç13’de açıklanması bekleniyor. Tekfen’in alt yüklenici olarak 500 milyon dolar iş alması bekleniyor. Şirketin Kasım 2012 itibariyle bekleyen işlerinin toplam tutarı 2.2 milyar dolardı. Ayrıca dün yayınladığımız not ile Tekfen’in hedef fiyatını 10.05 TL’den 9.14 TL’ye indirdik. Revizyondaki ana nedenler, proje portföyündeki değişiklikler dolayısıyla müteahhitlik segmentindeki FAVÖK marjını %10’dan 2013 yılı için %8.5’e 2014 ve sonrası için %9’a düşürmemiz ve gübre segmentinde hammadde fiyatlarının beklentimizin üzerinde seyretmesi dolayısıyla EBITDA marjını 1.3 puan aşağı revize etmemiz. 

 

Yapı Kredi Sigorta – NÖTR; Öneri Yok – Basında yer alan habere göre Yapı Kredi Sigorta’nın satışı ile ilgili Dai Chi, Allianz and Zurich sigortanın bugün teklif vermesi bekleniyor. Satışın 1Y13’de tamamlanması bekleniyor.

 

Zorlu Enerji – NÖTR; Öneri Yok – Basında yer alan habere göre Zorlu Enerji Genel Müdürü, daha fazla büyümek için uluslararası bir şirketle ortaklık yapmaya açık olduklarını belirtti.