29 Şubat 2012 Çarşamba

REKABET KURUMU, DOĞAN YAYIN'IN PRİM/RİSTURN ANLAŞMALARINA MENFİ TESPİT BELGESİ VERDİ

Rekabet Kurumu, Doğan Yayın Holding A.Ş. bünyesinde faaliyet; gösteren gazeteler tarafından medya planlama ve satın alma ajansları; ile yapılmak üzere hazırlanan prim/risturn anlaşmalarına menfi tespit; belgesi verdi.; Rekabet Kurumu'nun internet sitesinde konu ile ilgili şu bilgiler; verildi:; "Doğan Yayın Holding A.Ş. bünyesinde faaliyet gösteren gazeteler; tarafından medya planlama ve satın alma ajansları ile yapılmak üzere; hazırlanan prim/risturn anlaşmalarına menfi tespit belgesi; verilmesi/muafiyet tanınması talebi üzerine; Doğan Medya Grubu tarafından düzenlenen bildirim konusu; prim/risturn anlaşmalarına 4054 sayılı Kanun’un 4. ve 6. maddelerine; herhangi bir aykırılık taşımaması nedeniyle aynı Kanun’un 8. maddesi; uyarınca menfi tespit belgesi verilmesine OYBİRLİĞİ ile karar; verilmiştir."

TÜRKİYE, AVRO BÖLGESİ ŞOKLARINA KARŞI EN KIRILGAN ÜLKE-S&P

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standard; and Poor's gelişen Avrupa ülkelerinin sermaye akışlarında aksamaya; karşı göreceli kırılganlıklarını ölçebilecek yeni bir endeks düzenledi.; 19 Avro bölgesi olmayan gelişmekte olan Avrupa ülkesinin; Avro Bölgesi şoklarına karşı kırılganlıklarını ölçen ve Gelişmekte; Olan Avrupa Hassasiyet Endeksi'ne (EESI) göre en kırılgan ülke; Türkiye oldu.; Türkiye, aldığı 2.94 EESI değeri ile 19 ülke arasında ani; sermaye çıkışları ve dış finansman şoklarına karşı en kırılgan ülke; oldu. Türkiye'yi 2.09 puan ile Macaristan takip etti.; S&P, EESI'nın ülke kredi notların doğrudan etkilemediğini; belirtti.; S&P, cari EESI değerlerinin gelişmekte olan Avrupa'da daha; önce yüksek olan cari işlemler açıklarının azaldığına işaret ettiğini; bu duruma istisnanın ise Türkiye ve Ukrayna olduğunu da vurguladı.

S&P, "TÜRKİYE ANİ FİNANSAL HESAP ÇIKIŞLARINA EN KIRILGAN ÜLKE


*S&P, "TÜRKİYE ANİ FİNANSAL HESAP ÇIKIŞLARINA EN KIRILGAN ÜLKE"
 
*S&P, "TÜRKİYE DIŞ FİNANSMAN RİSKLERİNE EN KIRILGAN ÜLKE"

*S&P, "AVRUPA'DA YÜKSEK CARİ İŞLEMLER AÇIĞININ AZALTILMASINDA İLERLEME SAĞLANDI"

*S&P, "CARİ İŞLEMLER AÇIĞINDA AZALTIM SAĞLANAMAYAN ÜLKELER TÜRKİYE VE UKRAYNA"

Fransız Vinci de TAV'la İlgileniyor


Fransız inşaat şirketi Vinci, TAV Havalimanları'nın %40 hissesinin satışı için önümüzdeki günlerde teklif vereceğini belirtti... Fransa merkezli Aeroports de Paris, TAV Havalimanları'ndan hisse alımına ilgi duyduğunu açıklamıştı....Akfen Holding ve Tepe İnşaat'ın TAV Havalimanları Holding'deki hisselerinin bir bölümünün satışı için Carlyle Group ile birlikte hareket eden Qatar Investment Authority de ilgileniyor.

ECB'NİN 3 YIL VADELİ REFİNANSMAN İHALESİNDE BANKALARA 529.5 MİLYAR AVRO VERİLDİ

Avrupa Merkez Bankası bugün ikincisini düzenlediği 3 yıl vadeli; yeniden finansman operasyonunda bankalara 529 milyar 531 Avro verdi.; 22 Aralık'ta yapılan ilk operasyonda ise bankalara 489 milyar Avro; verilmişti.

ECB'NİN 3 YILLIK KREDİ OPERASYONUNA 800 BANKA TEKLİF VERDİ, İLK OPERASYONDA 523 TEKLİF GELMİŞTİ

Almanya'da enflasyon yıllık %2,3 oldu.

Almanya'da enflasyon yıllık %2,3 oldu. Almanya'da enflasyon Şubat ayında yıllık bazda %2,3 ile beklentilerin üzerinde açıklandı ve geçen aya göre yükseldi (%2,1). Öte yandan, ABD'de dayanıklı mal siparişleri Ocak ayında %4 ile beklentilerin üzerinde  düşüş kaydetti (-%1). Şubat ayı tüketici güven endeksi ise beklentilerin (63) üzerinde açıklanarak 70,8 değerini aldı.

İMKB Bugün İçin Beklenti

İMKB30 spot endeks, 72000 seviyesinin altına gerileyince 70000’lerden geçen 200 günlük hareketli ortalamasına değin sert bir geriçekilme yaşadı. 70000 seviyesi civarından geçen 200 günlük hareketli ortalamasının altına gelmeyerek yükseliş yönündeki teknik beklentinin bozulmasına da neden olmadı.

70000’lere değin geri çekilen İMKB30 spot endeks yeniden kritik seviye olan 72000 seviyesinin üzerine çıkarak uzun vadeli düşen trend üst bandını hedefledi. Düşen trend olması hasebiyle daha önce 75000 seviyesinden geçen bu trend mevcut durumda 74500 seviyesi civarına gerilemiştir. Ancak 75000 seviyesinde iki kez tutunamayarak geri çekilen ve ikili tepe görüntüsü ile 75000’i kuvvetli idrenç haline getiren İMKB30 spot endeksin ana direnci 75000 seviyesi olacaktır. Zira 72000’in altına gelmedikçe 75000 seviyesi teknik olarak önemli direnç olması nedeniyle ana hedef olarak varlığını sürdürecektir. Ancak 75000’in üzerine çıkılarak orada tutunabilmesi durumunda ise; İMKB30 spot endeksin, daha önce de yazdığım, 82000 seviyesi hedef haline gelecektir.

Bugüne Dair Çok Önemli Not: Bugün VOB’da ŞUBAT vadeli sözleşmelerin son işlem günü. Bu nedenle en çok işlem gören sözleşmeler olan İMKB ve döviz sözleşmelerinin bugün sonunda vade sonu uzlaşma fiyatının nasıl açıklandığını tekrar hatırlatmak isterim.

İMKB sözleşmelerinin vade sonu uzlaşma fiyatlaması: Son işlem günü Borsada seansın kapanmasından önceki 30 dakika içerisinde, İMKB’de gerçekleşen tüm İMKB-30 ulusal hisse senedi fiyat endeks değerlerinin aritmetik ortalaması vadeli işlem sözleşmesinde vade sonu uzlaşma fiyatı olarak kullanılır. İMKB seansının Borsa seansından önce kapanması durumunda, yöntem aynı kalmak suretiyle hesaplamalar İMKB seansının son 30 dakikalık bölümünde gerçekleşen tüm İMKB-30 ulusal hisse senedi endeks değerleri esas alınarak yapılır. Son 30 dakika içerisinde teknik nedenlerle İMKB-30 ulusal hisse senedi endeks değerlerinin hesaplanmasında ve/veya Borsa tarafından alınmasında bir kesinti veya aksama olması durumunda alınan mevcut verilerin aritmetik ortalaması baz alınarak vade sonu uzlaşma fiyatı hesaplanır. Vade sonu uzlaşma fiyatı olarak hesaplanan değer en yakın fiyat adımına yuvarlanır.

Döviz sözleşmelerinde ise; bugün 15:30’da TCMB’nın açıklayacağı satış kurları baz alınıyor.

Sermaye Arttırımları ve Şirket Haberleri 29/02


Sermaye Artırımı, Temettü Ödemeleri ve Genel Kurul Tarihleri;

·         Konya Çimento, hisse başına brüt 14,5 TL, net 12,325 TL olmak üzere nakit kâr payı dağıtma teklifini Genel Kurul onayına sunacak... Temetü verimi %4,3. Dağıtıma başlama tarihi 30 Mayıs 2012, Olağan Genel Kurul toplantısı 21 Mart 2012 tarihinde yapılacak.

·         İş Bankası, iştiraki Avea İletişim Hizmetleri A.Ş.'nin sermayesini %53,7 oranında azaltacağını ve eş zamanlı olarak %86,25 oranında nakden artıracağını bildirdi… Şirketin 7.115 mn TL olan sermayesinin geçmiş yıllar zararına mahsuben %53,7 azaltılarak 3.820 mn TL'ye indirilmesine, azaltılan kısmın yerine geçmek ve tamamı nakden karşılanmak üzere sermayenin 3.295 mn TL nominal bedelli ve yaklaşık 1.081 mn TL emisyon primli olarak artırılmak suretiyle 7.115 mn TL'ye tamamlanmasına ve Bankanın artırımdan doğan rüçhan hakkını kullanmama kararı aldığı bildirildi.

·          Ford Otomotiv, hisse başına brüt 1 TL, net 0,950976 TL olmak üzere nakit kâr payı dağıtma teklifini Genel Kurul onayına sunacak… Temettü verimi %6. Teklif edilecek dağıtım tarihi 2 Nisan 2012 olarak belirlendi.

·          Yapı Kredi Sigorta, hisse başına brüt 0,625 TL, net 0,53125 TL olmak üzere nakit kâr payı dağıtma teklifini Genel Kurul onayına sunacak… Temettü verimi %3,4. Teklif edilecek dağıtım tarihi 28 Mart 2012 olarak belirlendi.

·          Şişe ve Cam Fabrikaları, iştiraki Avea İletişim Hizmetleri A.Ş.'nin sermaye artırımından doğan rüçhan hakkını kullanmayacağını bildirdi…

·          Anadolu Hayat Emeklilik, hissedarı olduğu Avea İletişim Hizmetleri A.Ş.'nin sermaye artırımından doğan rüçhan hakkını kullanmayacağını bildirdi…

·          Anadolu Sigorta, hissedarı olduğu Avea İletişim Hizmetleri A.Ş.'nin sermaye artırımından doğan rüçhan hakkını kullanmayacağını bildirdi…

·          Denizbank, 2011 yılı kârından temettü dağıtmama teklifini Genel Kurul onayına sunacak...

·          Finansbank, Olağan Genel Kurul toplantısı 29 Mart 2012 Perşembe günü yapılacak...

·          Şekerbank, Olağan Genel Kurul toplantısı 21 Mart 2012 Çarşamba günü yapılacak…

·          Marmaris Altınyunus, 2011 yılı kârını dağıtmama teklifini 29 Mart 2012'de yapılacak Olağan Genel Kurul'un onayına sunacak…

·          Cosmos Yatırım Ortaklığı, Olağan Genel Kurul toplantısı 22 Mart 2012 tarihinde yapılacak…

·          Dardanel Önentaş, Olağanüstü Genel Kurul toplantısı 16 Mart 2012 tarihinde yapılacak…

·          Tat Konserve, Olağan Genel Kurul toplantısı 21 Mart 2012 tarihinde yapılacak…

İMKB Kap Haberleri;
·          Sabancı Holding, Carrefoursa hisselerine ilişkin stratejik opsiyonların değerlendirilmesi sürecinin devam ettiğini bildirdi... Şirket, konu ile ilgili henüz alınmış bir kararın bulunmadığını ve basında yer alan haberlerin doğruyu yansıtmadığını belirtti.

·          İş Finansal Kiralama, Mali Suçları Araştırma Kurulu tarafından verilen idari para cezası nedeniyle 2.99 mn TL ödediğini ve karara karşı iptal davası açtığını bildirdi...

·          Beşiktaş, YKB Yıldırım Demirören’in, Türkiye Futbol Federasyonu Başkanlığı görevini üstlenmesi sebebiyle görevinden ayrıldığını bildirdi...

·          Aksa Enerji, basında yer alan, artan sistem kullanım bedellerinin 30 mn TL ek maliyet yaratacağı haberlerinin gerçeği yansıtmadığını bildirdi... Şirket, güncel sistem kullanım bedellerinin 2012 kâr marjları üzerinde önemli bir etkisinin beklenmediğini belirtti.

·          İş Bankası, Türkiye dışında yerleşik gerçek ve tüzel kişilere satılmak üzere toplamda 1,5 mr dolarlık tahvil ihraç edecek…

Teknik Analiz - Aksigorta

Hissede kısa vadeli olarak nitelendirdiğimiz yükselen hareketin teknik açıdan sürdüğünü görmekteyiz. Ocak ayının en yüksek seviyesi olan 1.77 seviyesi kısa vade için önemli bir referans noktası olarak ön plana çıkmaktadır. Ana direnç konumunda bulunan bu bölgenin aşılması, hissede yükseliş hareketinin daha uzun süreye yayılmaya başlamasını sağlayacaktır.

Hissede 1.77 seviyesinin üzerinde, yeni bir ivme kazanmasını beklediğimiz yükselen hareket içinde sırasıyla 1.85-2.00 bandı ile 2.17 seviyeleri hedeflenebilir. 1.80 seviyesi ara direnç noktası olarak etkili olacaktır.  

Kısa vadede 1.77 seviyesinin aşılmasını sağlayacak gücün bulunamaması ise, hisse üzerinde realizasyon baskısının artmaya başlayacağının, yeni bir düzeltme hareketi içine girileceğinin önemli bir göstergesi olarak düşünülebilir. Bu nedenle, hissede 1.77 seviyesinin üzerine yaşanacak ataklar kısa vadeli pozisyon için önemli bir realizasyon fırsatı olarak da görülebilir. Daha orta vadeli pozisyonlarda realizasyon için sırasıyla 2.00 ve 2.17 seviyeleri gözlenebilir.

Hissede ilk önemli destek noktası ise 1.70 seviyesindedir. Diğer önemli destek noktaları 1.67, 1.62, 1.58, ve 1.53 seviyelerindedir. Kısa vadeli yükselen trend çizgisine denk gelen 1.53 seviyesi aynı zamanda ana destek noktası olarak etkili olacaktır. Bu trend desteğinin altına olası geri çekilmelerde inilmediği sürece de, düşüşlerin düzeltme hareketleri olarak kalacağını, yükseliş eğiliminin korunacağını düşünmekteyiz.

Kısa vadeli yükselen hareket teknik olarak 1.53 seviyesinin altına inilmesi ile bozulmuş olacaktır. Dolayısıyla, geri çekilmelerde1.53 seviyesi aynı zamanda önemli bir stop noktası olarak da takip edilebilir.

AVRUPA YATIRIM BANKASI, YUNAN TAHVİLLERİNDE SAÇ TRAŞINDAN MUAFİYET ALDI

Bloomberg News'un haberine göre, Avrupa Yatırım Bankası, Avrupa; Merkez Bankası ile müzakere edilene benzer bir şekilde Yunan tahvillerine; uygulanacak saç traşından muafiyet aldı.; Konuya yakın iki kaynağın Bloomberg'e verdiği bilgiye göre; Avrupa Yatırım Bankası da Avrupa Merkez Bankası gibi Yunanistan; tahvillerine uygulanacak yüzde 53.5 oranındaki saç traşının dışında; tutuldu.; Avrupa Yatırım Bankası ise konuya ilişkin açıklama yapmadı.; Avrupa Yatırım Bankası'nın elinde 100 milyon ile 1 milyar Avro; arasında Yunan tahvili olduğu tahmin ediliyor.

YATIRIMCILAR, ECB'NİN UZUN VADELİ KREDİ OPERASYONUNU SAT SİNYALİ OLARAK KULLANABİLİR

CNBC'ye konuşan Monument Securities analisti Mark Ostwald,; Avrupa Merkez Bankası'nın bugün saat 12.00'de sonuçlanacak olan; Uzun Vadeli Refinansman Operasyonu'nun yatırımcılar tarafından satış; için bir tetikleyici olarak kullanılabileceğini söyledi.; Risklerin aşağı yönlü olduğunu ifade eden Ostwald, "İnsanlar,; Yunanistan olayılda olduğu gibi bu operasyonu da büyük bir olay; olarak pompalıyor. Ancak hala aynı riskler devam ediyor. Ayın sonu; geldi ve hisse senedi piyasalarında ve yüksek getirili borçlanma; kağıtlarında büyük kazançlar elde edildi. İnsanlar beklentinin; gerçekleşmesini satmak için bir neden olarak kullanabilirler" diye; konuştu.

28 Şubat 2012 Salı

Dünyada Müşteri Deneyimi Uygulamaları II (Capital One Bank)

Capital One Uygulaması “Bon Voyage” ile…İyi Yolculuklar

Müşteri deneyimi bazen büyük bütçeler yada kampanyalar ile değil basit bir cümle ile gelebiliyor… Capital One, kendi kartları ile uçak bileti alan müşterilerine, uçuşlarından önce basit bir mail atarak onlara farklı bir deneyim yaşatıyor.

Renkli bir mailde müşterilerine “İyiYolculuklar” dilerken, müşterinin yaşayabileceği herhangi bir sorun olması durumunda yapabileceklerini yada arayabilecekleri telefon numaralarını da belirtiyorlar. Bununla birlikte mailde bileti alan kişinin doğru olduğuna ve sahtecilik yapılmadığına dair bir doğrulamada yapılıyor.

Bu şekilde müşterilerine basit bir şekilde onları düşündüklerini belirten Capital One, bu küçük mail içinde her sorunda yanlarında olacaklarını da göstermiş oluyor.

LTRO Anketi

Yarın açıklanacak rakamı beklentilerle karşılaştırabilmek amacı ile Barclays’in hedge fonlar, rezerv yöneticileri ve banklar gibi geniş bir yelpazede 204 kurumla yaptığı bir anketi paylaşmak istiyorum.Katılanların 42%si 450-600bn aralığında, 29%si 300-450bn aralığında bir LTRO beklentisi içinde görülüyor.

2. tabloda bankaların 300-450 aralığına ağırlık verirken piyasaların diğer aktörlerinin 450-600 aralığına ağırlık vermesi ilginç. Talepte bulunacak olanlar farklı (koyun) , şu talep yüksek olsa da bayram etsek diyenler (kasap) farklı beklentiler içinde.


Avrupalılarla “diğerleri” arasında da farklı beklentiler var.

BGC Partners: Glass Sector - Initiation of Coverage / SISE: SELL - TRKCM: BUY - ANACM: HOLD - SODA: BUY

Glass Sector - Initiation of Coverage / SISE: SELL - TRKCM: BUY - ANACM: HOLD - SODA: BUY

2012 will be tough, but negatives are priced in

·    SISECAM... Having outperformed the ISE-100 index by 47% y/y, the company is now trading at 10% premium to its target NAV. We think that the stock is trading above its fair value since our target share price of TL3.07 derived from SOTP analysis points to 6% downside potential. Therefore, we are initiating Sisecam’s coverage with a “SELL” rating.

·    TRAKYA CAM...  Trakya Cam has underperformed ISE-100 by 15% in the last 6 months on the back of the slowdown in the construction sector and rising energy costs. However, we believe that concerns are overblown and have already been priced in.  Through its JV with Saint Gobain, Trakya Cam will build a new float line and auto-glass facility in Russia; in the long run, we believe that this investment will create value for the company on the back of strong construction and auto demand in Russia. Our DCF valuation points to a target price of TL3.19 which suggests an upside potential of 21%. We like Trakya Cam’s attractive valuation, its dominant position in the domestic market and growth prospects in Russia; we are initiating the coverage with a “BUY” rating.

·    ANADOLU CAM...  Anadolu Cam will increase its capacity by 15% till 2013; we are projecting 9% top line growth in 2012 and 14% in 2013. Thanks to the resilient nature of the beverage and food sectors and together with its geographically diversified revenue structure (c43% via exports) we think that the company is well protected against downturns. However, regulatory issues in the Russian beer market (85% share in sales) pose risk in the short term for overseas sales and also we see top-line growth beyond 2014 is problematic due to domestic competition. Our valuation offers an upside potential of 13%, therefore we are initiating the coverage with a “HOLD” rating.

·    SODA SANAYI... Soda is selling all of its products in US$ terms and half of the revenues are generated from overseas operations thus the company is immune to risks related to domestic macro environment. For this reason, Soda outperformed the market by 87% in 2011 where the currency basket had depreciated by 21% (from TL1.8 to TL2.16). According to 3Q2011 results, the company reached an EBITDA margin of 25%; however, the energy costs, which comprise 50% of total COGS, should hurt margins. We estimate the EBITDA margin to narrow by 6pps and reach 19%.

     The competition will intensify because of the upcoming capacity increase of Park Group which is producing the soda ash at a lower price, but the effect should be limited, in our view. Soda is cheap in terms of market multiples; 2012EV/EBITDA which is calculated from US$ earnings figures stands at 4.8x that represents a 27% discount to its global peers’ median figure of 6.6x. We initiate the coverage with a “BUY” rating our bottom-up analysis points to a target price of TL3.96 which offers a 26% upside from yesterday’s closing.

Bağfaş Şirket Raporu

4ç11 sonuçlarının ardından, benzer şirket çarpanlarından gelen daha yüksek değer (2012 beklenen FD/FAVÖK değeri  çarpanı  5.6x’dan 7.0x’ya, 2013 beklenen FD/FAVÖK çarpanı  5.1x’dan 6.1x’ ya yükseldi) ve düşük risksiz faiz oranı sayesinde (%11.5’den %10.7’ye düştü) hedefe fiyatımızı TL183.54’den TL199.0’a çekiyoruz; fakat son raporumuzdan bu güne %10 değer kazanan hissenin sınırlı yükselme potansiyeli nedeni ile tavsiyemizi NÖTR olarak belirledik.

4ç11’de hem satışlar hem de net kar beklentilerimizin altında kaldı. Diğer yandan, 2012 tahminlerimizde önemli bir değişiklik yapmıyoruz. Gübre fiyatlarının yılbaşından beri düşüşü nedeni ile 2012 sektör için olumsuz başladı; örneğin DAP fiyatları %12  ve üre fiyatları da %15 düştü(09 Şub 2012 itibarıyla). Biz 2012 boyunca gübre fiyatlarında yaklaşık %5’lik bir düşüşü (dollar bazında) belentilerimize yansıttık.

4ç11 – gübre satış hacmi yıllık bazda %53 düşüşle beklentimizin oldukça altında kaldı

BAGFS’ ın satış gelirleri yıılık bazda %6 düşüşle TL80mn oldu. Gübre satış hacmindeki %53’lük azalma, bizim beklentimiz olan %24’lük düşüşün oldukça altında kaldı. 4. Çeyrek için düzeltilmiş FAVÖK marjı da düşük brüt kar marjı dolayısı ile  beklentimizin (%22.6) altında kaldı ve %19 olarak açıklandı (temel olarak; dolar bazında birim hammadde maliyeti %28 artarken birim gübre fiyatının %15 artması 4ç11 marjlarının beklentimizin altında kalmasına sebep oldu – bu stok maliyetinin daha yukarıda oluşmasından dolayı geçişkenlik etkisi).

Pankobirlik’ e satışlar 2012 tahmini cirosunun %25’ ini garantiledi !

Bağfaş 17 Ocak 2012 tarihinde Pankobirlik‘ den yaklaşık $46.5mn tutarında gübre satış ihalesini kazandı; ihale tutarının, 2011 değeri $25mn’un %84 üzerinde olması firma için olumlu bir gelişme. Firma 2006, 2007, 2008 ve 2011 yıllarında da Pankobirlik’ten benzer ihaleler kazanmıştı. İhalenin ciroya katkısı bugüne kadar yıldan yıla farklılık gösterdi.

Turning more bearish : We move from neutral to

TRY: Turning more bearish

We move from neutral to underweight TRY in our model portfolio, positioning for TRY underperformance to regional peers

As TRY approached 1.75 in recent weeks we moved from overweight to neutral in our GBI EM FX model portfolio (see TRY: no longer so bullish, Mike Trounce, 27-Jan-12), we now think the risks are skewed towards TRY underperformance relative to regional peers and move the currency to underweight.

· The narrowing of the interest rate corridor signals less official support for TRY at current levels · Recent macro data point to decreasing inflationary pressures which should begin to gradually ease concerns over the level of TRY · As Turkish portfolio inflows begin to slow relative to the start of the year, the still large (though adjusting) C/A deficit should begin to play a more important role in TRY price action.

· TRY is particularly sensitive to oil price increases relative to regional peers.
· The main risk to our view is a more severe deterioration in risk appetite which would likely prompt the re-initiation of the CBRT’s defense of TRY as the currency trades towards the CBRT’s sensitivity levels.

CARREFOURSA HİSSELERİNE YÖNELİK ALINMIŞ KARAR YOKTUR-SABANCI HOLDİNG

Sabancı Holding, Carrefoursa hisselerine yönelik alınmış bir karar; olmadığını bildirdi.; Sabancı Holding'den konu ile ilgili yapılan yazılı açıklamada şu; bilgiler verildi:; "Sabancı Holding'in Carrefoursa hisselerine yönelik olarak bugün; bazı basın organlarında yer alan haberler gerçeği yansıtmamaktadır.; Sabancı Holding, daha önce kamuoyuna duyurulduğu gibi CarrefourSA; hisselerine yönelik olarak, bir yatırımcı kuruluşu yetkilendirmiş ve; alternatifleri değerlendirmektedir. Bu konuda alınmış bir karar henüz; yoktur. "

Gündem

Dün ABD tarafında bekleyen ev satışları verisi beklentileri aştı. Ancak Avrupa tarafı ile ilgili kaygılar piyasaları baskıladı. Dow Jones endeksi günü yatay 12.981 puandan kapattı.

Euro/Dolar paritesi 1,3436 seviyelerinde işlem görürken, Petrol fiyatları ise İranla ilgili kaygılarla 108,44 dolar/varil seviyesinde işlem görmektedir. Altın fiyatları ise 1773 dolar/ons seviyesinde yatay

Bugün yurtdışında Euro Bölgesi tüketici güveni, Almanya enflasyon, ABD tarafında Tüketici Güveni, Richmond FED imalat sanayi endeksi açıklanacak veriler arasında

Bekleyen Ev satışları ve Dallas FED İmalat sanayi endeksi açıklanacak veriler arasında

Türkiye’de ise Merkez Bankası Faiz Kararı toplantı özetleri yayınlanacak

Bugün İMKB’nin hafif alıcılı açılmasını bekliyoruz. Destek 58.800-58.400; Direnç 59.200-59.600; TL Dolar karşısında 1,7615 seviyesinden işlem görmektedir. Tahvil tarafında faizler %9,25 seviyelerinde

TSKB %37,5 bedelsiz sermaye artımı yapacak

Albaraka Türk 4. Çeyrekte 50 milyon TL kar açıkladı

Elektrik üreticilerinin maliyeti yükseldi

İMKB’DE BEKLENTİLER 28/02/2012

58.000 desteği korunmalı... İlk önemli direnç 59.500...

İMKB-100 Endeksi’nde alıcılı başlangıç olabilir...

Almanya’nın Yunanistan’a yardımı onaylaması sonrası global piyasalarda bu sabahki toparlanmalar paralelinde İMKB’de alıcılı başlangıç bekliyoruz. Geçen haftayı %2,25’e varan kayıpla kapatan ve yeni haftaya da satıcılı başlangıç yapan 100 Endeksi’nde bugün beklenen tepki alımlarında 59.400/500 seviyesi ilk önemli direnç. Bu direncin yukarı kırılıp kırılmayacağı günlük seyir için belirleyici olacak. Yukarı kırılması alımların devamını sağlayabilecekken, kırılamaması 58.500/58.000’e doğru yeniden bir satış baskısı yaratabilir. Günlük stop-loss noktamız 58.000. Yükselişin kalıcı olarak yeniden başlaması için ise 60.000 direnci kırılmalı. 60.000’nin yeniden yukarı kırılması 61.000/61.500 seviyelerini hedef yapabilir. Yarınki ECB’nin gerçekleştireceği ikinci 3 yıllık likidite operasyonun miktarı ve petrol fiyatlarının seyri piyasaların yönü için belirleyici olacak. Yurtiçinde ADANA, BOLUC, MRDIN, UNYEC, BIZIM bilançoları izlenecek.

Destek
58.400
58.000
56.000
Direnç
59.500
60.000
60.500

Sermaye Arttırımları ve Şirket Haberleri 28/02/2012

 Sermaye Artırımı, Temettü Ödemeleri ve Genel Kurul Tarihleri;

  • TSKB, %37,5 oranında bedelsiz olarak sermayesini 1.1 mr TL`ye yükseltme ve hisse başına net 0,04781 TL nakit temettü dağıtma teklifini Genel Kurul onayına sunacak. Ens son kapanış fiyatlarına göre temettü verimi %2,26 olarak oluştu.Banka, 1 mr TL olan kayıtlı sermaye tavanının, Genel Kurul'ca onaylanması halinde,  2.5 mr TL'ye çıkartılmasını müteakiben, bedelsiz sermaye artışının 137 mn TL'lik kısmının Genel Kurul kararı çerçevesinde 2011 yılı karından, 163 mn TL'lik kısmının ise olağanüstü yedeklerden karşılanmak suretiyle yapılmasına karar verdi. Olağan Genel Kurul toplantısı 26 Mart 2012 tarihinde yapılacak.
  • Koç Tüketici Finansmanı, Olağan Genel Kurulunda ortaklara hisseleri nispetinde toplam 20 mn TL temettü ödeme kararı alındığını bildirdi...
  • Altınyağ Kombinaları, bağlı ortaklığı Gürtaş Tarım’ın sermayesinin 15 mn TL'ye arttırılması işleminin tescil edildiğini bildirdi...
  • Albaraka Türk, 2011 yılı kârından temettü dağıtmama teklifini 29 Mart 2012 tarihinde toplanacak Olağan Genel Kurul onayına sunacak...
  • Denizbank, Olağan Genel Kurul toplantısı 23 Mart 2012 Cuma günü yapılacak...
  • Çemtaş, Olağan Genel Kurul toplantısı 22 Mart 2012 Perşembe günü yapılacak...
  • Marmaris Altınyunus, Olağan Genel Kurul toplantısı 29 Mart 2012 tarihinde yapılacak…
  • Yapı Kredi Finansal Kiralama, Olağan Genel Kurul toplantısı 21 Mart 2012 tarihinde yapılacak…
  • Yapı Kredi Sigorta, Olağan Genel Kurul toplantısı 21 Mart 2012 tarihinde yapılacak…
  • Cosmos Yatırım Ortaklığı, kâr payı dağıtılmaması teklifini Olağan Genel Kurul onayına sunacak…
  • Vakıfbank, Olağan Genel Kurul toplantısı 30 Mart 2012 Cuma günü yapılacak…
  • Petrokent Turizm, Olağan Genel Kurul toplantısı 30 Mart 2012 tarihinde yapılacak...

İMKB Kap Haberleri;

  • Gedik Yatırım, Niğbaş Niğde Beton Sanayi halka arzının, ilk gün gelen talep seviyesinin yeterli görülmesi nedeniyle tamamlandığını bildirdi…
  • Şekerbank, BDDK`nın, BTA Securities JSC'nin Şekerbank`ta sahip olduğu %22,2 oranında hissenin Samruk Kazyna'ya devrine izin verdiğini bildirdi… Banka, 330 mn TL nominal değerli tahvil/bono ihraç edecek…
  • Burçelik Vana, İGDAŞ ile 163.5 bin euroluk satış sözleşmesi imzaladığını bildirdi…
  • Beşiktaş Futbol Yatırımları, Yıldırım Demirören’in şartlı hibe edeceği alacakların, Şirketle ilgisi olmadığını bildirdi...
  • TSKB GYO, Bilici Yatırım-TSKB GYO Adana Otel Projesi Adi Ortaklığı olarak kaba inşaat İşleri ihalesi sonucunda, Berko İnşaat ile sözleşme imzalandığını bildirdi...
  • Anadolu Sigorta, 2012 yılı Ocak ayı brüt prim üretimi 230.5 mn TL oldu…
  • Egeli&Co, güneş enerjisinin entegre edileceği bir hibrit doğalgaz elektrik üretim santrali kurulması konusunda EPDK’ya lisans başvurusunda bulunacak...
  • Esem Spor, borca batıklıktan çıkmış ve özvarlıkları faaliyetlerinin devamını sağlayacak niteliğe kavuşmuş olduğu belgelendirildiğinden, talep ettiği iflas erteleme davasının reddedildiğini bildirdi...
  • Metro Holding, YKB Galip ÖZTÜRK, YKB yardımcısı Sevgi MERT, YK üyesi Erdem YÜCEL ve Bağlı ortaklığı Metro Turizm YK üyesi Cengiz KAYA’nın göz altına alındığını bildirdi...
  • Şeker Finansal Kiralama, 50 mn TL nominal değerli tahvil/bono ihracı için Genel Müdürlüğe yetki verdiğini bildirdi…

Piyasa ve Dünya Gündemi

Uluslararası piyasalar, petrol fiyatlarındaki gevşemenin, enflasyon baskılarının ekonomik teşvik politikalarını yolundan çıkaracağı endişelerini azaltmasından dolayı biraz rahatladı. Asya hisse senetleri ve gelişen ülke para birimleri değer kazandı.

Euro dolar karşısında yüzde 0.3 yükselerek 1.3431 dolar seviyesine çıktı. Avrupa Merkez Bankası bugün, bölge bankalarına, ikinci kez, sınırsız miktarda üç yıl vadeli kredi sağlamaya hazırlanıyor.

Bugün ABD'de açıklanacak olan Ocak ayı dayanıklı tüketim malları siparişlerinin düşmesi ve Şubat ayı tüketici güveninin ise iyileşmesi bekleniyor. Son beş çeyrektir sürekli zarar açıklayan Elpida Memory Inc., Japonya'da son iki yılın en büyük çaplı iflası oldu.

Standard & poor's tarafından dun yapılan acıklamada avrupa fınansal ıstıkrar kurulusu efsf'nın gorunumu "developıng" sevıyesınden "negatıf" sevıyesıne dusuruldu. Kurum aynı zamanda efsf'nın aa+ sevıyesındekı uzun vadelı ve "a-1+" sevıyesındekı kısa vadelı ıdr notlarını onayladı.

Kredi derecelendirme kuruluşu Standard&Poor's, Yunanistan'ın kredi notunu "tercihli temerrüt" seviyesine çekti; ancak tahmin edilen olumsuz etkiyi yaratmadı. Mali krizdeki ülke, 206 milyar euroluk borç yapılandırmasına özel sektörün de katılmasının ardından not indiriminin beklenti dahilinde olduğunu söyledi.

Avrupa ıcın tek para bırımı olan euro'nun ısleme gırmesınden 13 yıl sonra, yunanıstan, euro bolgesının resmı olarak temerrutu ılan edılen ılk ulkesı oldu.

ABD'de konut verisinin beklentileri aşması ve finansal hisselerin ralli yapmasıyla Standard&Poor's 500 Endeksi dün erken saatlerde kaydetmiş olduğu kayıpları telafi etti ve neredeyse 4 yılın zirvesine çıktı. Endekste yer alan 24 sektör grubu arasında en çok yüzde 1.9 ile bankacılık sektörü değerlendi.

Eurogroup baskanı jean-claude juncker, euro bolgesı malıye bakanlarının Persembe gunu yunanıstan konusunu gorusmek ıcın bıraraya gelecegını acıkladı.konuya ılıskın yazılı bır acıklama yapan juncker, tsı 15:00'te baslayacak toplantıda tahvıl takası ve reformları uygulama surecının ele alınacagını ifade ettı.

Alman federal meclısı, yunanıstan'a yapılacak  2. Yardım paketını buyuk bır cogunlukla kabul ettı.

Almanya'da ilk kez bir bakan Yunanistan'ın Euro Bölgesi dışına çıkarılmasını istedi. İçişleri Bakanı Hans Peter Friedrich, Yunanistan'a kapıyı gösterdi.

Portekız malıye bakanı bugun ulkenın troyka heyetı ıle 78 mılyar euro tutarındakı kurtarma fonuna yonelık ucuncu gozden gecırmesının sonuclarını acıklayacak. Bu sonucların lızbon'da uygulanan ekonomık reformlara ve gıderlerı dusurme adına atılan adımlara ovgu ıcermesı beklenıyor

Lıbya'nın bu ay petrol uretımını gunde  ortalama 1,4 mılyon varıle cıkardıgı bıldırıldı.

Japonya'da perakende satıslar ocak ayında bır oncekı yılın aynı ayına gore yuzde 1.9 oranında arttı. Boylece perakende satıslar Ikı ay arka arkaya artıs gostermıs oldu.

Teknik Analiz - Yapı ve Kredi Bankası

Hissede Şubat ayının ilk yarısında 3.64 seviyesine kadar yaşanan yükselişin sonrasında başlayan geri çekilme hareketinin teknik açıdan sürdüğünü görmekteyiz. Bugünün önemli destek noktaları 3.12 ve 3.06 seviyelerindedir. Hafta içinde diğer önemli destek noktaları olarak 2.99, 2.91, 2.86 ve 2.81 seviyeleri takip edilebilir. Hisse üzerinde geçen hafta ortasından beri yoğunlaşan satışlarla aşırı satım bölgesine gerileyen kısa vadeli göstergeler dikkate alındığında, destek bölgelerinde satışların durulmaya başlaması, hafta içinde toparlanma hareketlerinin yaşanması beklenebilir.

Hissede ilk önemli direnç noktası ise 3.28 seviyesindedir. Diğer önemli direnç noktaları 3.34, 3.40 ve 3.49 seviyelerindedir. Ana direnç noktası olarak da uzun vadeli alçalan trend çizgisine denk gelen 3.58 seviyesi ön plana çıkmakta, olası yukarı hareketlerde de, ilk etapta 3.58 seviyesine doğru hareketlenme yaşanacağını düşünmekteyiz.

Hissenin uzun vadeli alçalan trend baskısından kurtulabilmesi, olası yukarı hareketlerin tepki niteliğinin dışına çıkabilmesi, daha uzun süreye yükseliş hareketinin yayılmaya başlayabilmesi için ise 3.58 seviyelerinin aşılması önemli görülmektedir. Bu seviyenin üzerinde, ivme kazanmasını beklediğimiz yükselen hareket içinde sırasıyla 3.74 seviyeleri ile 4.18 seviyeleri hedeflenebilir.

Kısa vadede 3.58 seviyesinin aşılmasını sağlayacak gücün bulunamaması ise, yukarı hareketlerin sınırlı kalacağının, uzun vadeli alçalan hareket içinde hisse üzerinde satış baskısının yeniden artmaya başlayacağının göstergesi olacaktır. Dolayısıyla, hissede 3.58 seviyesine doğru yaşanacak hareketlenmeler kısa vadeli pozisyonlar için önemli bir realizasyon fırsatı olarak da görülebilir. Daha orta vadeli pozisyonlarda realizasyon için sırasıyla 3.74 ve 4.18 seviyeleri takip edilebilir.

ALMAN MECLİSİ YUNANİSTAN'A YAPILACAK 2. YARDIM PAKETİNİ KABUL ETTİ

Alman Federal Meclisi, Yunanistan'a yapılacak; 2. yardım paketini büyük bir çoğunlukla kabul etti.; Mecliste yapılan oylamaya katılan 591 milletvekilinden 496'sı yardım; paketini kabul ederken, 90 milletvekili yardım paketine karşı çıktı, 5; milletvekili de çekimser oy kullandı.; Oylamadan önce Başbakan Merkel'in, konuşmasında, avronun ve böylece; Avrupa'nın başarılı olabilmesi için Yunanistan'a yardım yapılmasının şart; olduğunu söylemesinden sonra söz alan muhalefetteki Sosyal Demokrat Parti (SPD); Milletvekili Peer Steinbrück de, hükümetin Yunanistan'a yardım konusunda tümüyle; başarısız kalmasına rağmen konunun tüm Avrupa'yı ilgilendirmesi sebebiyle yardım; paketini desteklediklerini söyledi.; Almanya'nın eski Maliye Bakanı olan Steinbrück, Merkel'in, Yunanistan'da; yaşanan krizi uzunca bir zaman küçümseyerek gerekli önlemleri hızlı bir şekilde; almamış olmakla eleştirdi.; Yeşiller Partisinin de destek vermesi sebebiyle 2. yardım paketi mecliste; büyük çoğunlukla kabul edildi.

FİTCH VE S&P'NİN NOT İNDİRİMLERİ SONRASI YUNANİSTAN CDS'LERİ İÇİN GÖZLER ISDA'DA

Fitch Ratings'in ardından S&P'nin de Yunanistan'ın kredi; notunu 'temerrüt' seviyesine indirmesi sonrası, Yunan devlet; borçlanma kağıtlarının bir temerrüde karşı sigortalanmaları için; kullanılan Kredi-Temerrüt Swapları'nda (CDS) bir ödemenin; tetiklenip tetiklenmeyeceği konusunda karar Uluslararası Swaplar ve; Türevler Birliği ISDA'ya kaldı.; ISDA bu konudaki kararını Çarşamba günü verecek.; Avro Bölgesi yetkilileri, geniş bir ölçekte CDS ödemelerini; tetiklenmesinin Avro Bölgesi finansal sistemine zarar vermesinden; ve bölge genelinde borç krizinin abartılmasından endişe ediyorlar.

S&P, YUNANİSTAN'IN KREDİ NOTUNU 'SEÇİLMİŞ TEMERRÜT' DÜZEYİNE İNDİRDİ

Yunanistan, 13 yıllık Avro Bölgesi tarihinin kredi notu; 'temerrüt' seviyesine indirilen ilk üye ülke oldu.; Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P, Yunanistan'ın; uzun vadeli kredi notunu CC'den 'seçilmiş temerrüt' seviyesine çekti.; S&P'nin bu kararı bekleniyordu. S&P, ay başında yaptığı; açıklamada Yunanistan'ın özel sektörden kreditörlerin borç takasına; katılımlarını zorlamak için 'kollektif eylem klozu' ortaya koyması; durumunda Yunanistan'ı temerrüde düşmüş olarak değerlendireceğini; duyurmuştu.; Yunan Parlamentosu, kollektif eylem klozu içeren borç takas; anlaşmasını geçtiğmiz hafta onaylamıştı.

27 Şubat 2012 Pazartesi

Ünlü yatırımcı Warren Buffett'tan tüyolar

Yatırım tavsiyesinde bulunan ünlü yatırımcı Buffett, "Uzun vadede hisse senetlerinden oluşmuş bir portföy kağıt paradan, ya da altın gibi gelir üretmeyen varlıklardan çok daha iyi getiri sağlayacaktır" dedi.

Dünyanın en zengin yatırımcılarından Warren Buffett, Wall Street için umutlu.
Buffett, güçlü şirketlerin hisselerinden oluşan bir portföyün uzun vadede altından daha iyi getiri sağlayacağını savundu.

Buffett şunları söyledi: "Paranızla bir şeye yatırım yapmak zorundasınız. Eğer paranızı cüzdanınızda tutarsanız, sıfır yatırım yapmış olusunuz. Maalesef şu an paranızı bankaya götürürseniz de sıfır yatırım yapmış oluyorsunuz, Amerikan tahvili alsanız da sıfır yatırım yapmış oluyorsunuz. Hiç şüphem yok ki uzun vadede hisse senetlerinden oluşmuş bir portföy kağıt paradan, ya da altın gibi gelir üretmeyen varlıklardan çok daha iyi getiri sağlayacaktır. Wall Street için 3 aylık, 6 aylık için bir öngörüde bulunamam. Ama iş modeli sağlam şirketlerin hisseleri alınabilir, ki onlardan piyasada çok var."

Warren Buffett öncelikle Amerika'da yatırım yapmayı tercih ettiğini söylese de 7 tane Avrupa şirketinde de portföyünde yer verdiğini açıkladı.

Ünlü yatırımcı "Tüm dünyadaki hisse senetlerine bakarım ama tabii ki öncelikle Amerikan hisselerine bakıyorum çünkü en büyük piyasa burada. Buradaki şirketleri de iyi tanıyorum. Ama Almanya'da da bir sigorta şirketine yatırımımız var. Şu anda portföyümde 7 tane uluslararası şirket bulunuyor. Hatta bu hisse senetlerin hepsi de Avrupa hisseleri" dedi.

HAFTALIK BANKACILIK VERİLERİ-Tüketici kredilerinde büyüme hala baskı altında!

  • Bankacılık sektörü kredileri 10-17 Şubat haftasında %0.43 arttı. TL krediler ve FX krediler ($ bazında) sırasıyla %0.56 ve %0.08 genişledi. Kredilerin 2011 yılında haftalık ortalama büyümesi ise %0.50 seviyesinde bulunuyordu. 
  • Yılbaşından bugüne ortalama büyüme hızı %0.06 olan tüketici kredileri bu hafta %0.15 geriledi.
  • Bireysel ihtiyaç kredileri ve taşıt kredileri sırasıyla  %0.17 ve %0.33 azaldı. Bu segmentlerde haftalık ortalama büyümeler 2011’de sırasıyla %0.59 ve %0.51’di
  • Yılbaşından bugüne ortalama artış hızı %0.31 olan kredi kartı kredileri bu hafta %0.33 geriledi.
  • Taksitli ticari krediler ise 2011 ortalamasına paralel, 2012 büyüme ortalaması olan %0.10’un üzerinde %0.67 artış kaydetti.
  • Bu arada, takipteki krediler %0.54 büyüdü.

Özetle:
TL krediler, ticari ve kurumsal segmentteki %1.2 artış sayesinde %0.56 büyürken; tüketici kredileri ve kredi kartları toplamı %0.2 daraldı. Yılın ilk yedi haftasında ise TL kredi büyümesi %1.3 olurken; bu büyüme geçen senenin aynı dönemindeki %1.5 artışın biraz altında fakat son 5 yılın aynı dönemlerindeki ortalama büyümeye paralel gerçekleşti. Dolayısıyla, TL kredi büyümesinin 2012’de tarihsel ortalamalara paralel olduğunu söyleyebiliriz. Bununla birlikte, bu dönemde tüketici kredileri sadece %0.2 artış kaydetti ki bu oran hem geçen senenin aynı dönemindeki %3.7, hem de son 5 yılın aynı dönem büyüme ortalaması olan %2.3’ün önemli ölçüde altında kaldı. Bu da tüketici kredilerindeki artışın 2012’de tarihsel trendin gerisinde kaldığını gösteriyor. Bu gerilemede yüksek faizlerin rol oynamış olabileceğini düşünüyoruz. Son iki haftadır tüketici kredisi faizlerinde gözlemlenen 40-70 baz puan düzeyindeki gerilemeler önümüzdeki dönemde bu kredilerin artış hızının iyileşebileceğini ima ediyor.

Dünyada Müşteri Deneyimi ve 2012 Müşteri Trendleri

  • Çalışan Katılımının Aydınlanması: Tüm şirket çalışanların katılımının deneyimindeki öneminin anlaşılması
  • Mobil Deneyimler: Zaten hayatımıza girmiş mobil uygulamaların daha da gelişmesi
  • Dijital–Fiziksel Deneyim Entegrasyonu: Mağaza içi deneyimlerin mobil dünyayla kaynaşması
  • Self Servis ve Asistans Uyumu: Self servis hizmetlerin asistans hizmetleri ile desteklenmesi
  • Deneyim ve Marka: Markanın güçlenmesinde deneyimin kulaktan kulağa (WOM) pazarlanmasının öneminin artması
  • Yapılandırılmamış Bilgi Takdiri: Yapılandırılmamış olsada yazılı verilerin şirketler için taşıdığı önemin artması
  • Sosyal Medya Asimilasyonu: Sosyal medya kullanımının tüm organizasyon tarafından pazarlama aracı olarak benimsenmesi
  • Müşteriler Öngörü Bekliyor: Öngörü teknikleri ile müşteri ihtiyaçlarının önceden belirlenmesi ve müşterilere proaktif yaklaşılması
  • Müşteri İçgörüsü Operasyonda Yerini Alacak: Müşteri deneyimini farklılaştırmak için müşteri iç görüsünün günlük operasyonel hayatta yer alması
  • Müşteri Değer Segmentasyonu: Müşteri segmentasyonu kategorilerine değer segmentasyonunun da dahil olması ve önem kazanması
  • Bağlılık Aktivasyonu: Müşterilerin “markaelçisi” olarak tavsiyede bulunmaları için programlar geliştirilmesi
  • Müşteri Deneyimi Tasarımının Yaygınlaşması: Tasarım çalışmalarının belirli kilityerlerden tüm organizasyon geneline taşınması
  • Bir Kriter Olarak Müşteri Deneyimi: Müşteri Deneyiminin performans değerlendirme kriterleri arasına girmesi

UBS - BIM "Downgrade to Neutral on valuation" (Neutral)

Downgrade to Neutral on valuation

􀂄 Q4 results likely to be a repetition of strong Q3; We estimate TRY2.2bn revenues (+28% y/y), TRY116m EBITDA (+16% y/y) and; TRY78m net income (+20% y/y). Our estimates are above consensus: 5% on; revenues, 8% on EBITDA and 3% on net income. Our EBITDA estimate indicates; a 14bps quarterly improvement to 5.24%, on the back of strong like-for-like; momentum estimate of 14.2% (c10% basket and c4% traffic growth).;

􀂄 Less competition, more inflation beneficial to Bim; In Q4 results, we are looking for a confirmation our current sector view that the; deceleration in quarterly GDP growth has pushed food retail into a combination of; lower footprint expansion and less aggressive pricing and inflation uptick resulted; in margin improvement and higher like-for-like momentum for the key players.;

􀂄 Our above consensus 2012-13 estimates remain unchanged; Our positive sector view on Turkish food retail and Bim’s prospects are already; reflected in our 2012-2013 estimates for the company: we forecast 23% and 26%; EPS growth, respectively, based on 23-24% revenue growth and a robust average; EBITDA margin assumption of 5.4%. As such, we are 4% and 11% above; consensus on 2012-13E EPS, respectively.;

􀂄 Valuation: DCF based PT raised to TRY67.50; Bim shares re-rated 23% year-to-date and now trade at a 15% premium to two-year; 12M forward PE average of 22.6x. We downgrade to Neutral on limited potential; upside remaining to our revised PT.