Türk Hava Yolları Teknik Analizi

Hissede Ağustos ayı içinde 6,05 seviyesine kadar yaşanan geri çekilmenin sonrasında oluşan yükselen hareket devam etmektedir. Ana destek noktasının 6,84 seviyesine yükseldiğini görmekteyiz. Bu seviyenin üzerinde 7,02 ve ve 6,90 seviyeleri ara destek noktaları olarak etkili olacaktır.

Türk Hava Yolları Teknik Analizi

Hissede kısa vadeli olarak nitelendirdiğimiz yükselen hareketin sürdüğünü görmekteyiz. Ana destek noktası olarak kısa vadeli yükselen trend çizgisine ve 45 günlük hareketli ortalamaya denk gelen 6,60 seviyesini izlemeye devam etmekteyiz. Bu seviyesinin üzerinde 6,81, 6,76 ve 6,69 seviyeleri ara destek noktaları olarak takip edilebilir.

 

Türk Hava Yolları Teknik Analizi

Hissede geçen hafta 7,37 seviyesine kadar yaşanan yükselişin sonrasında gelen satış dalgasının sürdüğünü görmekteyiz. Ana destek noktası olarak 6,10 seviyesi ön plana çıkmaktadır. Ara destek noktaları olarak 6,73, 6,61, 6,47 ve 6,42 seviyeleri takip edilebilir.

 

Aşırı satım bölgesine gerileyen kısa vadeli göstergeler dikkate alındığında, hisse üzerinde son dönemde yoğunlaşan satışların sürmesi halinde, 6,10 seviyesine yaklaştıkça durulması, bu seviyenin üzerinden önümüzdeki süreçte ilk etapta 7,14-7,37 aralığına denk gelen direnç bölgesine doğru yeni bir toparlanma hareketi içine girilmesi beklenebilir. Bu nedenle, 6,10 seviyesine stop loss konularak, hissede geri çekilme hareketleri içinde pozisyon alınabileceğini düşünmekteyiz.  

 

Turkish air transport... Flying with the lira

Beneficial weak lira…mostly. We believe air transport is one of the sectors in Turkey more immune to local FX weakness. Turkish Airlines (THY) sells 70% of its tickets outside Turkey and 86% of revenue in 9M13 was in currencies other than the Turkish lira. For TAV Airports, passenger fees set in euro and dollars amounted to 61% of its 9M13 revenue (total non-lira revenue accounted for c. 70%). Pegasus (PGSUS) collected 45% of its 9M13 revenue in lira. THY and TAV also have more costs than revenue in lira, making lira weakness margin-positive. Furthermore, their debt and interest rates are usually in FX – making local interest rate fluctuations largely irrelevant for the sector (much of this debt is also at fixed rates).

Positive outlook for THY. Traffic numbers for FY13 were strong and we see THY’s revenue passenger-kilometres (RPK) growing 18% in 2014 (vs 23% in 2013). We expect over 45% of the additional available seat-kilometres (ASK) in 2014 to come from wide-body planes, with the main focus on adding capacity on African routes and to the Americas, long-haul being a more lucrative area. THY’s focus on premium passengers (with their contribution to total revenue at less than half the rate for any other flag carrier) should also provide added support to yields. The company recently confirmed its 2014 target revenue growth of 17% in dollar terms, to $11.4bn; we forecast 12% growth, believing yields will moderately soften in 2014 due to competition. The adjustments to our model incorporate average FX rates of TRY2.2/$ and TRY2.9/EUR in 2014; margin support for 2015, as the company has signed a three-year contract with trade unions that envisages lower wage rises than we expected; and a higher use of wet-lease planes in 2014. An extra 10% weakening of the lira should also add 0.4 ppt to our 2014 EBITDAR margin projections. In the light of these adjustments we upgrade the stock to BUY, from Hold, with a new TP of TRY9.1/share (previously TRY8.5/share).

THYAO'da %15 Bedelsiz Sermaye Arttırımı ve Parametreleri Değişecek Varantlar Hakkında

Sermaye artırımına bağlı olarak THYAO hissesine dayalı ürünlerin parametrelerinde değişiklikler olacaktır. Varantların ve sertifikaların kullanım fiyatları aynı oranda (1,15 oranında) küçültülecek, toplam pozisyon büyüklüğünü aynı seviyeye taşımak için de varant ve sertifikaların çarpanı aynı oranda arttırılacaktır. Bu sayede bedelsiz sermaye arttırımı varant ve iskontolu sertifika fiyatlarını etkilemeyecektir ve yatırımcı sermaye artırımı öncesi ve sonrasında aynı konumda ve pozisyonda kalacaktır. Bu değişiklikler sermaye artırımının başlayacağı 26 Haziran Çarşamba sabahından itibaren geçerli olacak.

THY Report

We revise our PT to TL7.80 to reflect higher traffic growth post THY’s new fleet order. THY’s growth story appeals, and if it can deliver successfully on its strategy, the stock could double. Near term, with just ~5% upside to our PT and low visibility on operating trends, we stay EW.

 

History suggests yields to remain pressured: THY’s YTD traffic is up 30% YoY, and ongoing fleet expansion suggests little signs of a slowdown near term. As our analysis of EU LCC expansion trends over the last decade shows, negative yields in periods of high growth are not uncommon. We forecast flat EUR yields for THY in 2013-15e versus the 1-2% forecast for EU legacies.

 

Benchmarking points to limited cost cuts near term: THY’s focus on unit costs in FY12 added 400bps to EBIT margins. Our benchmarking vs. Emirates suggests THY has limited scope for efficiency improvements near term. Longer term, growth in stage length and network maturity could drive costs lower. We forecast a 0.7% average decline in ex fuel US$ unit costs in FY13-15e.

 

Türk Hava Yolları Teknik Analizi

Hissede orta vadeli yükselen hareket içinde Mart ayına başlarken 7,76 seviyesine kadar yaşanan yükselişin sonrasında başlayan geri çekilme hareketi devam etmektedir. Ana destek noktası olarak 45 günlük hareketli ortalamaya denk gelen 7,00 seviyesi takip edilebilir. Hisse üzerinde son dönemde etkili olan satışlarla aşırı satım bölgesine gerileyen kısa vadeli göstergelerde geri dönüş yönünde ortaya çıkan sinyaller dikkate alındığında, 7,00 seviyesine yaklaştıkça satışların durulacağı, bu seviyenin üzerinden ilk etapta ana direnç noktası olarak etkili olacak 7,58 seviyesine doğru doğru bir toparlanma hareketi içine girileceği söylenebilir. Bu nedenle, 7,00 seviyesine stop loss koyup, hissede geri çekilme hareketi içinde pozisyon alınmasını tavsiye etmekteyiz.

 

Alçalan hareketi içinde 7,00 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda ise, hissede düşüş hareketinin daha uzun süreye yayılmasını, satış baskısının derinleşmeye başlamasını beklediğimizden, alınan pozisyonların kapatılmasını önermekteyiz. Ara destek noktaları olarak 7,24, 7,18 ve 7,08 seviyeleri izlenebilir.

Türk Hava Yolları Teknik Analizi

Hissede orta vadeli yükselen hareket içinde Ocak ayında 7,58 seviyesine kadar yaşanan yükselişin sonrasında başlayan geri çekilme hareketinin sürdüğünü görmekteyiz. Ana destek noktası olarak 6,50 seviyeleri takip edilebilir. Aşırı satım bölgesinde bulunan kısa vadeli göstergeler dikkate alındığında, hisse üzerinde son dönemde yoğunlaşan satışların sürmesi halinde, teknik açıdan 6,50 seviyesine yaklaştıkça durulacağı, bu seviyenin üzerinden orta vadeli hareket içinde ilk etapta kısa vade için güçlü bir direnç olarak ön plana çıkan 6,98 seviyesine doğru bir toparlanma hareketi içine girileceği söylenebilir. Bu nedenle, 6,50 seviyesine stop loss koyup, hissede geri çekilme hareketinin ilk etapta yeni pozisyon alınması yönünde değerlendirilmesini tavsiye etmekteyiz.

 

Hissenin 6,50 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda, hisse üzerinde satışların derinleşmeye başlayacağını, geri çekilme hareketinin 6,40-6,14 bandına doğru süreceğini düşündüğümüzden, alınan pozisyonların kapatılmasını önermekteyiz. Ara destek noktası olarak 6,62 seviyesi önemli bulunmaktadır.

 

Türk Hava Yollar Teknik Analizi

Hissede orta vadeli olarak nitelendirdiğimiz yükselen hareket devam etmektedir. Ana destek noktası olarak 6,50 seviyelerini takip etmekteyiz. Olası geri çekilmelerde bu seviyenin altına inilmediği sürece, hissede düşüşlerin kısa süreli düzeltme hareketleri olarak kalmaya devam edeceği, yükseliş eğiliminin 7,16 seviyesindeki ana direnç bölgesine doğru süreceği söylenebilir. Kısa-orta vadeli göstergelerin olumlu sinyalleri bu olasılığı güçlendirmektedir. Bu nedenle, 6,50 seviyesini stop loss kabul edip, hissede pozisyon alınabileceğini düşünmekteyiz.

 

Olası geri çekilmelerde 6,50 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda, orta vadeli yükselen hareketin ivme kaybedeceğini, düzeltme hareketinin daha uzun süreye yayılmaya başlayacağını düşündüğümüzden, alınan pozisyonların kapatılmasını önermekteyiz. 6,76, 6,70, 6,62 ve 6,56 seviyeleri ara destek noktaları olarak etkili olacaktır.

 

Hissede orta vadeli olarak nitelendirdiğimiz yükselen hareketin daha uzun süreye yayılmaya başlayabilmesi için ise 7,16 seviyelerinin aşılması önemli gözükmektedir. Bu seviyenin üzerinde, sırasıyla 8,00 seviyeleri ile 8,20-8,90 bandı hedeflenebilir. Ara direnç noktaları olarak 6,90, 6,94, 7,02 ve 7,10 seviyeleri izlenebilir.

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda 7,16 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirilmesini tavsiye etmekteyiz. Bu seviyenin aşılması durumunda, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 8,00, 8,20 ve 8,90 seviyeleri takip edilebilir.

teb ytr

Türk Hava Yolları Teknik Analizi

Orta vadeli yükselen trend içinde bulunan hissede, ana destek noktası olarak 6,50 seviyeleri ön plana çıkmaktadır. Olası geri çekilmelerde bu seviyenin altına inilmediği sürece, hissede düşüşlerin kısa süreli düzeltme hareketleri olarak kalmaya devam etmesini, yükseliş eğiliminin 7,16 seviyesindeki ana direnç bölgesine doğru sürmesini beklemekteyiz. Kısa-orta vadeli göstergelerin olumlu sinyalleri bu olasılığı güçlendirmektedir. Bu nedenle, 6,50 seviyesini stop loss kabul edip, hissede pozisyon alınabileceğini düşünmekteyiz.

 

Olası geri çekilmelerde 6,50 seviyesindeki desteğin bozulması halinde, orta vadeli yükselen hareketin ivme kaybedeceğini, düzeltme hareketinin daha uzun süreye yayılmaya başlayacağını düşündüğümüzden, alınan pozisyonların kapatılmasını tavsiye etmekteyiz.  Ara destek noktaları olarak 6,70, 6,62 ve 6,56 seviyeleri takip edilebilir.

 

Hissede orta vadeli olarak nitelendirdiğimiz yükselen hareketin daha uzun süreye yayılmaya başlayabilmesi için ise 7,16 seviyelerinin aşılmasını önemli olacaktır. Bu seviyenin üzerinde, sırasıyla 8,00 seviyeleri ile 8,20-8,90 bandı hedeflenebilir. 6,86, 6,94, 7,02 ve 7,10 seviyeleri ara direnç noktaları olarak etkili olacaktır.

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda 7,16 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirilmesini önermekteyiz. Bu seviyenin aşılması halinde, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 8,00, 8,20 ve 8,90 seviyeleri gözlenebilir.

Türk Hava Yolları Raporu

Garanti Ytaırım THYAO Tavsiyesi...

 

THY için AL tavsiyemizi sürdürürken, 2013-sonu hedef fiyatımızı 7.20TL’den 8.20TL’ye yükseltiyoruz; yeni hedef fiyatımız %23 artış potansiyeli içermektedir. Aralık ayı doluluk oranı  ve 2013 yılının resmi hedef değerleri bildiriminin ardından, THY için tahminlerimizi güncelledik. Hedef fiyatımızdaki artışın büyük bir kısmı 2013 yılında global havacılık sektöründeki beklentilerin iyileşmesiyle global havayolu şirket çarpanlarının yükselmesinden kaynaklanmaktadır.. THY’nin güçlü finansalları ile İMKB-100 endeksinin üzerinde performans sergilemeye devam edeceğini düşünüyoruz.

 

·         İstikrarlı büyüme, güçlü finansallar. THY’nin 2012 yılında yolcu sayısı yıllık bazda %20 artışla 39 milyona ulaşırken, doluluk  5 puan artışla %77.7 olarak gerçekleşmiştir. THY 2013 yılı sonunda 46 milyon yolcuya hizmet vereceğini öngörürken, 9.7 milyar $ gelir bekliyor. Şirket’in 2010-2011 döneminde her yıl %18 kapasite artışının ardından 2012’de %12, 2013’te %5 kapasite artış planı göz önüne alındığında, birim maliyetlerdeki düşüş trendi devam edecektir. 2013’te 44.7 milyon yolcu ve %16 artışla 17.3 milyar TL gelir öngörürken, FVAÖK’ün 2.8 milyar TL’ye ulaşmasını bekliyoruz.

 

Türk Hava Yolları Teknik Analizi

Orta vadeli olarak nitelendirdiğimiz yükselen hareket içinde bulunan hissede, ana destek noktasının 5,70 seviyesine yükseldiğini görmekteyiz. Olası geri çekilmelerde bu seviyenin altına inilmediği sürece, hissede düşüşlerin teknik açıdan sınırlı kalmaya devam etmesini, orta vadeli yükselen hareketin sürmesini, önümüzdeki süreçte ilk etapta 6,60 seviyesindeki ana direnç bölgesinin test edilmesini beklemekteyiz. Bu nedenle, 5,70 seviyesini stop loss kabul edip, hissede pozisyon alınabileceğini düşünmekteyiz.

 

Geri çekilme hareketleri içinde 5,70 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda, orta vadeli yükselen hareketin de bozulacağını, hisse üzerinde satış baskısının derinleşmeye başlayacağını düşündüğümüzden alınan pozisyonların kapatılmasını tavsiye etmekteyiz. Bu hafta 6,12, 6,02, 5,88 ve 5,80 seviyeleri ara destek noktaları olarak etkili olacaktır.

 

Hissede yükseliş eğiliminin daha uzun süreye yayılmaya başlayabilmesi için ise 6,60 seviyelerinin aşılmasını önemli görmekteyiz. Bu seviyenin üzerinde, hedef olarak sırasıyla 7,10 seviyeleri ile 7,50 seviyeleri gösterilebilir. Ara direnç noktaları olarak bu hafta 6,42 ve 6,50 seviyeleri izlenebilir.

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda 6,60 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirmesini tavsiye etmekteyiz. Bu seviyenin aşılması halinde, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 7,10 ve 7,50 seviyeleri gözlenebilir.

Türk Hava Yolları Teknik Analizi

Hisse orta vadeli olarak nitelendirdiğimiz yükselen hareket devam etmektedir. Ana destek noktası olarak 5,50 seviyesini takip etmekteyiz. Olası geri çekilmelerde bu seviyenin altına inilmediği sürece, hissede düşüşlerin sınırlı kalmaya devam edeceğini, yükseliş eğiliminin süreceğini, ilk etapta Aralık ayına başlarken test edilen ana direnç noktası olarak etkili olacak 6,12 seviyesinin önümüzdeki süreçte yeniden deneneceğini düşünmekteyiz. Dolayısıyla, 5,50 seviyesini stop loss kabul edip, hissede geri çekilmelerde pozisyon alınmasını tavsiye etmekteyiz.

 

Geri çekilme hareketleri içinde 5,50 seviyesindeki desteğin bozulması halinde, orta vadeli yükselen hareketin de bozulacağını, hisse üzerinde satış baskısının derinleşmeye başlayacağını düşündüğümüzden alınan pozisyonların kapatılması doğru olacağı söylenebilir. Ara destek noktaları olarak 5,80, 5,70 ve 5,56 seviyeleri izlenebilir.

 

Hissede orta vadeli olarak nitelendirdiğimiz yükseliş eğiliminin, daha uzun süreye yayılmaya başlayabilmesi için ise 6,12 seviyelerinin aşılması önemli görülmektedir. Bu seviyenin üzerinde, sırasıyla 6,50 seviyeleri ile 6,66 seviyeleri hedeflenebilir. 6,20, 6,28, 6,36 ve 6,44 seviyeleri ara direnç noktaları olarak etkili olacaktır.

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda ilk etapta 6,12 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirmesini önermekteyiz. Bu seviyenin aşılması durumunda, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 6,50 ve 6,66 seviyeleri gözlenebilir.

Türk Hava Yolları Teknik Analizi

Orta vadeli yükselen hareket içinde bulunan hissede, ana destek noktası olarak bu hafta 4,35 seviyesi ön plana çıkmaktadır. Hissede olası geri çekilmelerde bu seviyenin altına inilmediği sürece, düşüşlerin sınırlı kalacağını, orta vadeli yükseliş eğiliminin 5,00 seviyesindeki ana direnç bölgesine doğru süreceğini düşünmekteyiz. Bu nedenle, 4,35 seviyesini stop loss kabul edip, hissede pozisyon alınmasını tavsiye etmekteyiz.

 

Olası geri çekilme hareketleri içinde 4,35 seviyesindeki desteğin bozulması ise, orta vadeli yükselen hareketin de bozulmasına, hisse üzerinde satış baskısının derinleşmeye başlamasına neden olacağından, alınan pozisyonların kapatılması doğru olacak gözükmektedir. Bu hafta 4,72, 4,68, 4,60 ve 4,56 seviyeleri ara destek noktaları olarak etkili olacaktır.

 

Hissede yükseliş hareketinin daha uzun süreye yayılmaya başlayabilmesi için 5,00 seviyelerinin aşılması önemli görülmektedir. Bu seviyenin üzerinde, hedef olarak sırasıyla 5,26 seviyeleri ile 5,70 seviyeleri gösterilebilir. Ara direnç noktaları olarak bu hafta 4,92, 5,00, 5,08 ve 5,16 seviyeleri takip edilebilir.

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda ilk etapta 5,00 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirmesini önermekteyiz. Bu seviyenin aşılması halinde, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 5,26 ve 5,70 seviyeleri gözlenebilir.

Türk Hava Yolları Teknik Analizi

Orta vadeli yükselen hareket içinde bulunan hissede, ana destek noktası olarak 4,26 seviyesini takip etmekteyiz. Hissede olası geri çekilmelerde bu seviyenin altına inilmediği sürece, düşüşlerin sınırlı kalmasını, orta vadeli yükseliş eğiliminin sürmesini, önümüzdeki süreçte ilk etapta 5,00 seviyesindeki ana direnç bölgesine doğru bir hareketlenme yaşanmasını beklemekteyiz. Bu nedenle, 4,26 seviyesini stop loss kabul edip, hissede pozisyon alınmasını önermekteyiz. Olası geri çekilme hareketleri içinde 4,26 seviyesindeki desteğin bozulması halinde, hisse üzerinde satış baskısının derinleşmeye başlamasını beklediğimizden alınan pozisyonların kapatılmasının doğru olacağı söylenebilir. Ara destek noktaları olarak 4,72, 4,68, 4,60 ve 4,56 seviyeleri önemli bulunmaktadır.  

 

Hissede yükseliş hareketinin daha uzun süreye yayılabilimesi için 5,00 seviyelerinin aşılması önemli görülmektedir. Bu seviyenin üzerinde, sırasıyla 5,26 seviyeleri ile 5,70 seviyeleri hedeflenebilir. 4,92, 5,00, 5,08 ve 5,16 seviyeleri ara direnç noktaları olarak etkili olacaktır.       

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda ilk etapta 5,00 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirmesini tavsiye etmekteyiz. Bu seviyenin aşılması halinde, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 5,26 ve 5,70 seviyeleri takip edilebilir.

FT DEUTSCHELAND, THY VE LUFTHANSA’NIN BİRBİRİNDEN KARŞILIKLI HİSSE ALMAYI KONUŞTUĞUNU YAZDI

İngiliz ekonomi gazetesi Financial Times’ın (FT) Almanya; baskısında, Türk Hava Yolları (THY) ile Alman Lufthansa; Havayolları’nın birbirinden karşılıklı hisse almayı konuştuğu yazıldı.; Milliyet Gazetesinin haberine göre FT Deutschland, haberini; Lufthansa’ya yakın kaynaklara dayandırdı.

 

THY ise, Kamuyu Aydınlatma; Platformu’na dün yaptığı açıklamada, “Lufthansa ile mevcut işbirliğine; ilave olarak farklı bir  yapılanma konusu düşünce aşamasında. Bir; görüşme ya da karar yok” dedi.; İki şirketin yakın işbirliğine gitmeyi görüştüğünü geçen hafta; Başbakan Tayyip Erdoğan açıklamıştı. Almanya Başbakanı Angela; Merkel’le görüşmesini aktaran Erdoğan, “Merkel bana şunu teklif etti:; ‘Lufthansa ile THY’yi ortak işletmeciliğe sokalım’. ‘Tamam’ dedim.; Türk Hava Yolları’mız ile Lufthansa’da böyle bir müşterek adım; inşallah atabiliriz, atacağız” demişti.

 

Milliyet

TURKISH AIRLINES Report

Transferring coverage: HOLD with TRY4.35 TP (8% upside)
Despite strong traffic growth in recent years, yields and margins have been quite volatile and frequently weak, especially since 2010. The volatility and weakness have been caused, in our view, by THY’s efforts to grow much faster than peers and its increasing share of transfer traffic.

Margin expansion likely to slow down in quarters ahead
We forecast THY’s y-y margin expansion slowing significantly in 2H12 and 2013 and see the following headwinds: 1) the disappearance of the low-base effect, especially starting 4Q12; 2) continued weakness in yields due to efforts to grow much faster than peers especially through transfer traffic; and 3) higher non-fuel unit costs on real appreciation of the TRY.

Valuation based on blended DCF and peer comparison
We assign a lower weighting (35%) to our peer-multiple valuation as THY’s multiples relative to peers have been too unpredictable and usually at a significant discount historically. THY trades at a 30% discount based on 2013E P/E but at par on 2013E EV/EBITDA.

Concerns on long-term fleet acquisition plan and airport capacity
We have two major concerns given the stock price: 1) THY’s lack of a major long-term fleet acquisition plan to enable it to grow significantly in the long term; and 2) Istanbul Ataturk Airport’s (ISD) capacity likely being reached by 2015 or 2016. We are also not sure if the potential third Istanbul airport will be ready by 2016 given its size and other construction challenges. The most important overall risks to our valuation are major changes to fuel prices, regulatory environment, financing conditions, and macroeconomic factors that would significantly affect demand for air travel. On the other hand retrenchment by any European major network airline could present opportunities.

Buy - Sell

AKBNK (BUY, TP: TL8.80) => Borrowed $500m via a 5-year Eurobond at US treasury rate +328bp and $500m via a 10-year Eurobond at US treasury rate +345bp, according to Bloomberg. This indicates respective costs of 3.95% c.120bp and 5.15% c.155bp wider than Turkish government Eurobond yields with same maturities.

 

THYAO (U/R) => To add 20 new routes in 2013 according to local daily citing chairman’s comments to local TV channel. Comment: Growth impact => Only ~2%-3% in 2013. While THYAO flies to more than 200 destinations currently, new routes usually start off at low frequencies. We also assume opening of new routes will be spread over 2013.

 

AEFES (AEFES TP TL25.52) => The CMB approved AEFES’s application for a $500m debt issue. AEFEs did not specify reason behind, but believes the current environment is very favourable for new debt issue. Currently borrows @ LIBOR+250bps.  Mandated banks for a planned bond sale of $500m with 5,7 and 10 year maturities. We believe AEFES is looking at acquisition opps in Eastern Europe and nearby regions and would like to raise debt beforehand.

 

TURPS (BUY, TP TL 48.60) => Up to $1b of bonds, TUPRS plans to issue, have been registered by the CMB according to the board’s weekly bulletin issued yesterday. No further details are available as to pricing, maturity and the exact amount the company might issue eventually. The amount to be issued would most probably depend on the pricing according to our previous discussions with management. Comment: We expect TURPS will use bond proceeds to replace some banking debt it uses to finance its working capital (~$1.2b as end-1H12 according to our estimates).

 

AKSEN (HOLD, TP TL4.13)=> CMB approved AKSEN’s application to increase paid-in capital by 6.2% to TRY613m, first announced in April 2012. Recall that under the deal, AKSEN will sell the issued shares to GS at $2.94 per share. GS will also own a put option with a strike price of $2.94/share to return shares to AKSEN. The transaction will have no impact on the current share price.

 

ASELS (N/R) => State Tender Institution will require the Turkish Armed Forces Foundation and its subsidiaries to hold tenders for its procurements, according to daily Zaman. Negative for Asels.

teb