Sabancı Holding %12 CarrefourSA hissesini 141 mln TL bedelle satın alarak şirkette %50.8 paya sahip oldu.

CarrefourSA Carrefour Sabancı Ticaret Merkezi A.Ş. ile ilgili olarak hissedarımız Carrefour Nederland BV'den tarafımıza ulaşan açıklama aşağıda ve ekte yer almaktadır.

Şirketimiz Carrefour Nederland BV portföyünde yer alan % 12 oranında 1.361.059.495 adet "A Grubu" CarrefourSA Carrefour Sabancı Ticaret Merkezi A.Ş. hisse senedinin H.Ö. Sabancı Holding A.Ş.'ye satılması konusunda 30 Nisan 2013 tarihinde Hisse Devir Anlaşması imzalanmıştır.

Anlaşma uyarınca satın alma sonucu CarrefourSA Carrefour Sabancı Ticaret Merkezi A.Ş.'de Şirketimizin payı %58.19'dan %46.19 oranına düşecek; H.Ö. Sabancı Holding A.Ş.'nin payı ise %38.79'dan %50.79'a ulaşacaktır.

Hisse Devir Anlaşması uyarınca şirketimiz tarafından satılacak olan CarrefourSA Carrefour Sabancı Ticaret Merkezi A.Ş.'nin sermayesinin %12'sini oluşturan 1.361.059.495 adet hisse için H.Ö. Sabancı Holding A.Ş. tarafından 141.000.000 TL. devir bedeli ödenecektir. Hisse devir bedeli pazarlık usulüyle belirlenmiş olup, tamamı hisse devrinin gerçekleşeceği kapanış günü ödenecektir. Hisse devri ilgili mercilerden alınacak izinler sonrası gerçekleşecektir.

SAHOL (Long) / KCHOL (Short) - 27th Decembe

PAIR TRADE: SAHOL (Long) / KCHOL (Short)
 

Current Δ: TL0.60  

 

Target Δ: TL0.95 / Stop-loss Δ: TL0.31

Sabanci Holding and Koc Holding share prices have been correlated by a factor of 0.82x and 0.96x in the last one month and three months, respectively. The current price differential (Δ) between SAHOL and KCHOL is at TL0.60. This is 1.8x standard deviation lower than average last one month price differential of TL0.95, which suggests that KCHOL shares are relatively overvalued.  Our quantitative model suggests going long on SAHOL and short on KCHOL. We target TL0.95 price difference which offers 4% return, while our stop-loss level is at Δ: TL0.31 (1.5x standard deviation below the current level) implying 3% loss.          

Sabancı Holding Şirket Raporu

* 2012 yılında doğazgaz fiyat artışları nedeniyle marjları daralan enerji işkolunun 2013’ten itibaren devreye girecek hidroelektrik santralleri sayesinde marj ve karlılığında önemli sıçrama bekliyouz. 2013-14 yıllarında toplam kapasitesi 1300MW’a yaklaşan 10 yeni hidroelektrik ve iki yeni rüzgar santralinin faaliyete geçmesiyle enerjinin Sabancı Holding’in finans dışı toplam FAVÖK’ünde bugün %23 olan payının 2014 sonunda %35’e yükseleceğini tahmin ediyoruz

 

* Carrefoursa ve Enerjisa’daki ortaklık konularında bir kaç hafta içinde somut adımlar atılması olasılığı yüksek gözükmektedir. Bu konudaki belirsizliklerin giderilmesi kanımızca kısa vadede Sabancı Holding hissesi açısından itici güç olabilir. Temel senaryomuz Carrefoursa’daki %60 Carrefour payının Sabancı tarafından satın alınması yönündedir. Enerji tarafında ise Verbund-E.On değişiminin gerçekleşmesi durumunda Enerjisa’nın yeni kapasiteler ekleme ve enerji özelleştirmelerinde yeralma bakımından güç kazanacağını düşünmekteyiz.

 

* Bu beklentilerle Sabancı Holding hissesi için olumlu görüşümüzü devam ettiriyor, güncellediğimiz NAD (net aktif değer) modelimiz sonucu hedef fiyatımızı 10.4 TL’den 11.0 TL’ye yükselterek 12 aylık vadede %1.1 temettü getirisi de dahil olmak üzere %23 toplam getiri potansiyeli ile “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Görüşümüze ilişkin başlıca riskler; makroekonomik zayıflama, bankacılık karlarında makro/regülasyon kaynaklı zayıflama, enerji yatırımlarında gecikme, enerji yatırımlarında makro/sektörel/regülasyonlar nedeniyle beklenenden düşük getiriler, ve ortaklık konularının beklendiği şekilde veya zamanında çözülememesidir.

SABANCI HOLDING (Company Update - BUY Maintained)

·      BUY Maintained… We raised our target share price for Sabanci Holding by 28% to TL10.20 from TL8.00 owing to a lower conglomerate discount along with a higher valuation for Enerjisa with the addition of the recently financed projects. Our target price indicates an upside potential of 20%. We believe that the holding deserves to trade at a tighter discount (vs. the current 27% level) considering the upcoming corporate actions in the short/medium term and since stock overhang issue is somehow digested by the market. In addition, 3Q12 earnings are expected to be strong supported by the performance of Akbank.

·      Lagged behind the rally in Akbank… The bank accounts for 56% and 53% of the current and target NAV, respectively. The holding lagged behind the recent rally in Akbank which was supported by the expected strong earnings performance. Sabanci shares have increased by 11% in the last 3 months, while Akbank shares soared by 22%.

BGC Partners: Quant ideas: "Buy KCHOL- Sell SAHOL"

Our quantitative pair trading model signals to open Long "KCHOL"/ Short "SAHOL"

This is the 6th time that our model signals a pair trade between Koc Holding and Sabanci Holding over the past three years. The average return of the previous trades has been 3.2% while the relevant investment period was 6 days. Liquidity could not be an issue, since both Koc Holding and Sabanci Holding have respective average daily trading volumes of US$13mn.

Brief summary of the model:

Pairs are identified based on fundamental relations ie parent vs subsidiary, stocks in the same sectors such as banking or cement, or indices and their constituents. Later on, these pairs are tested statistically to see whether there is a high correlation between them. We analyse a total of 700 pairs on a daily basis. The model is structured around the mean reversion rule and parameters such as correlation, normal curve value of the differential, normal curve value of the ratio, moving averages, volatility and other statistical characteristics of the pairs are monitored on a daily basis.