Credit Suisse Tavsiye Listesi

• Anadolu efes için fiyat hedefini 22.50 tl’den 22.70 tl’ye yükseltti tavsıye nötr.
• Coca cola içecek için fiyat hedefini 57 tl’den 43.40 tl’ye düşürdü, tavsıye outperform.
• Bim için fiyat hedefini 44.05 tl’den 50.70 tl’ye yükseltti, tavsıye nötr.
• Migros için fiyat hedefini 27.05 tl’den 23.40 tl’ye düşürdü, tavsıye outperform.
• Arçelik için fiyat hedefini 13.20 tl’den 12.20 tl’ye düşürdü, tavsıye underperform.
• Ford otosan için fiyat hedefini 35 tl’den 32.60 tl’ye düşürdü, tavsıye nötr.
• Tofaş için fiyat hedefini 19.20 tl’den 21.20 tl’ye yükseltti, tavsıye outperform.
• Koç holding için fiyat hedefini 12.30 tl’den 12.48 tl’ye yükseltti, tavsıye nötr.
• Pegasus havayolları için fiyat hedefini 25.90 tl’den 19.80 tl’ye düşürdü, tavsıye nötr.
• Thy için fiyat hedefini 10.80 tl’den 9.50 tl’ye düşürdü, tavsıye outperform.

Bim Birlesik Magazalar (BIMAS TI) Report

BIM posted 2Q15 net income of TRY150m, higher than our estimate (TRY130m) and Research Turkey’s consensus at TRY129m due to better than expected operating performance (EBITDA of TRY218m vs. our TRY197m and consensus of TRY193m). Top-line growth was almost in line with our and consensus (22%) on the back of new store openings, high basket inflation and LFL growth.
 
 

BİM Şirket Raporu

Endekse Paralel Getiri önerimizi koruyor, hedef fiyatı 96TL’ye yükseltiyoruz.

 

* Son dönemde yeni mağaza açılışlarında görülen yavaşlamaya rağmen, 2013 yılında sektörde büyümeye önderlik eden şirketin önceki yıllarda olduğu gibi yine BİM olacağını düşünüyoruz

 

* Benzer şirketlerin oldukça üzerinde sermaye karlılığı bulunan BİM’in bu önemli özelliğinin, benzerlerine kıyasla %55 yüksek FD/FAVÖK oranından işlem görmesi ile fiyata büyük ölçüde yansıdığını düşünüyoruz

 

* Hedef fiyatımızı 81.2TL’den 96TL’ye yükseltiyor ve Endekse Paralel Getiri önerimizi koruyoruz. Hedef fiyattaki artış, İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi’nde nakit akımlarının bir yıl ileriye kaydırılması ve düşen risksiz getiri oranının olumlu yansımaları sonucunda olmuştur

 

* Aşağı yönde riskler arasında en önemlileri uluslararası arenada yapılan yeni yatırımların başarılı olamaması ve Türkiye’de rekabetin beklenenden daha hızlı artması gösterilebilir. Yukarı yönde riskler arasında ise bu yatırımların beklenenden daha çok net karlılığa ulaşması ve yurtiçinde rekabetin azalması olarak gösterilebilir.

 

hsbc ytr

BIM BIRLESIK MAGAZALAR - Further top-line moderation: BUY

Revenue below consensus expectations
BIM reported TRY86m net earnings in 3Q12, up 11% y-y and 25% q-q. The bottom-line falls between the consensus estimate of TRY89m and our estimate of TRY82m. Further moderation of revenue growth in 3Q12 at 18% y-y (2Q: 22%, 1Q: 29%) was the most eye-catching part of 3Q12 financials. 3Q12 EBITDA grew by 13% to TRY124m, 3% below consensus.

EBITDA margin recovered to 4.9%
EBITDA margin has improved 54bps q-q to 4.9% in 3Q12, yet was 21bps lower y-y. The absence of one-offs in 2Q12 explains a significant part of the q-q improvement, while a 12bps q-q gross margin increase and better opex management has driven EBITDA margin higher than our estimate of a 30bps improvement. Net-working-capital trends were in line.

We maintain our estimates
Further slowdown in revenue growth was discouraging (BNPP and consensus expected 22% and 20% y-y growth, respectively) and the dynamics behind this is crucial to understand for our perception. Currently, we maintain our estimates and BUY rating for the stock. Revenue performance is the key downside risk to our estimates in the medium term.

BİM Teknik Analizi

Hissede Ekim ayına başlarken etkili olan satışlarla 71,50 seviyesine kadar yaşanan gevşemenin sonrasında başlayan toparlanma hareketinin sürdüğünü takip etmekteyiz. Kısa vadeli göstergelerin olumluya dönmeye başlayan sinyalleri dikkate alındığında, hissede 71,50 seviyesinden başlayan yükselen hareketin süreceği, ilk etapta 75,00-77,00 aralığına denk gelen direnç direnç bölgesinin test edileceği söylenebilir. 74,25 seviyesi ara direnç noktası olarak etkili olacaktır.

 

Hissede yükseliş hareketinin daha uzun süreye yayılmaya başlayabilmesi için kısa vadeli alçalan trend çizgisine denk gelen ana direnç olarak etkili olacak 77,00 seviyesinin aşılması önemli görülmektedir. Bu seviyenin üzerinde, sırasıyla 78,50 seviyeleri ile 80,50 seviyeleri hedeflenebilir.

 

Ana destek olarak ise 71,50 seviyesi ön plana çıkmakta, olası geri çekilmelerde bu seviyenin altına inilmediği sürece de, hissede geri çekilmelerin sınırlı kalmasını, yükseliş eğiliminin korunmasını beklemekteyiz. Bu nedenle, 71,50 seviyesini stop loss kabul edip hissede pozisyon alınabileceğini düşünmekteyiz. Geri çekilmelerde 71,50 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda, satış baskısının derinleşmeye başlamasını beklediğimizden alınan pozisyonların kapatılmasını önermekteyiz. Ara destek noktaları olarak 72,50 seviyesi izlenebilir.

 

Yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda ilk etapta 77,00 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirilebileceğini düşünmekteyiz. Bu seviyenin aşılması halinde, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 78,50 ve 80,50 seviyeleri gözlenebilir.

Gelişmekte Olan Ülkeler Tüketim Sektör Raporu

*Gıda perakendeciliği sektöründe her gelişmekte olan ülke pazarı için küçük formatlı mağazaların başarıya ulaşacağını söylemek mümkün değil. Bu raporda detaylı olarak analiz ettiğimiz pek çok önemli faktörün yanısıra operasyonun gerçekleştiği ülkenin makro şartları da başarıya ulaşacak formatın belirlenmesinde büyük önem taşımaktadır.

 

*Rusya ve Suudi Arabistan'da tercihimiz hipermarket ve süpermarket formatları olurken, Güney Afrika'da süpermarket ve indirim mağazalarıdır.Türkiye'de de özellikle son 10 yılda görüldüğü gibi özellikle nufusun yoğun olması, göreceli olarak düşük kişi başı harcanabilir gelir, gıda ürünlerinde net ihracatçı konumu, yüksek akaryakıt fiyatları ve düşük taşıt sahipliği oranı nedeniyle indirim mağazaları formatının diğerlerine göre büyüme şansının çok daha yüksek olduğuna inanıyoruz.

 

*Bu raporda Türkiye'de takip ettiğimiz hisseler arasında Bizim en çok tercih ettiğimiz bölgesel hisseler arasında yeralmaktadır. Hisse için 30.0TL hedef fiyat ile Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi koruyoruz. Küçük formatı sayesinde toptan mağazacılık segmentinde sağladığı rekabet avantajı ile büyüme potansiyelinin yüksek olduğuna inanıyoruz. Migros için de 23.8TL hedef fiyat ile Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi koruyoruz. İlk yarı yılda sektördeki zayıf büyümeye rağmen hızlı büyümesi ve başarılı mali sonuçları ile dikkat çeken Migros'un özellikle önümüzdeki dönemde ana ortaklarının hisselerini satma planlarının hisse için önemli bir olumlu faktör olduğunu düşünüyoruz.

 

* Anadolu Efes (27.3TL) ve Kiler (3.30TL) için “Endeksin Altında Getiri”, Tat Konserve (2.5TL), BİM (81.2TL), Coca Cola (34.0TL) ve Ülker (8.9TL) için "Endeke Paralel Getiri" önerilerimizi koruyoruz.

HSBC

BİM neden yükseliyor?

Yüksek indirim modelinin Türkiye’deki ilk temsilcisi olan BİM, son yıllardaki hızlı büyümesinin karşılığını borsada da aldı. Hisse senetleri 15 Temmuz 2005’te İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda ( İMKB ) işlem görmeye başlayan BİM, borsada 7. yılını tamamlarken, Türkiye’nin piyasa değeri en yüksek 12. şirketi konumuna yükseldi.

Borsanın yatay hareket ettiği dün 79.25 TL ile tarihinin en yüksek hisse fiyatı seviyesine yükselen BİM’in piyasa değeri 12 milyar 30 milyon liraya (6 milyar 682 milyon dolar) çıktı.

7 yılda 18 kat arttı

BİM 2005 Temmuzu’nda 672.9 milyon liralık (496 milyon dolar) piyasa değeri üzerinden işlem görmeye başlamıştı. Şirketin değeri TL bazında 7 yılda yaklaşık 18 kat arttı. BİM hisselerinde ilk işlem gününden bu yana yaşanan yükseliş yüzde 1.861 oldu. BİM’in hızlı büyüme sonucu ulaştığı piyasa değeri,

Teknik Analiz - BİM Mağazaları

Orta vadeli yükselen hareket içinde Mayıs ayı sonunda 75.50 seviyesine kadar yaşanan yükselişin sonrasında başlayan geri çekilme hareketi içinde bulunan hissede, bugün önemli destek noktaları olarak 67.75 ve 67.00 seviyeleri takip edilebilir. Daha orta vadeli destek noktaları 66.25, 65.75 ve 65.25 seviyelerindedir. Aşırı satım bölgesine gerileyen kısa vadeli göstergelerde, bu bölgeden geri dönüş yönünde ortaya çıkan sinyaller dikkate alındığında, hisse üzerinde satışların teknik açıdan durulmaya başlayacağı, ilk etapta ana direnç konumunda bulunan 70.50 seviyesine doğru bir toparlanma hareketi içine girileceği düşünülebilir. Ara direnç noktaları olarak 69.00 ve 69.50 seviyeleri etkili olacaktır.

Hissenin yaklaşık bir aydır etkili olan satış baskısından kurtulabilmesi, orta vadeli hareket içinde yeni bir yükseliş ivmesinin yakalanabilmesi için ise 70.50 seviyelerinin aşılması gözükmektedir. Bu seviyenin üzerinde, sırasıyla 72.25-75.50 bandı ile 79.50 seviyeleri hedeflenebilir.

Kısa vadede 70.50 seviyesinin aşılmasını sağlayacak güç oluşmadığı sürece, yükselişlerin sınırlı kalmaya devam etmesini, kısa vadeli geri çekilme hareketinin sürmesini beklemekteyiz. Dolayısıyla, hissede 70.50 seviyesine doğru hareketlenmeler ilk etapta realizasyoniçin fırsat olarak da görülebilir. Daha orta vadeli pozisyonlarda realizasyon için 72.25, 75.50 ve 79.50 seviyeleri takip edilebilir.

Teknik Analiz - BİM Mağazaları

Hissede orta vadeli yükselen hareket içinde Mayıs ayı sonunda 75.50 seviyesine kadar yaşanan yükselişin sonrasında başlayan geri çekilme hareketinin teknik açıdan sürdüğünü takip etmekteyiz. Önemli destek noktaları olarak bugün 67.00 ve 66.25 seviyeleri izlenebilir. Daha orta vadeli destek noktaları 65.75, 65.25 ve 64.50 seviyelerindedir. Hisse üzerinde son dönemde yoğunlaşan satışlarla aşırı satım bölgesine gerileyen kısa vadeli göstergelerde, bu bölgeden geri dönüş yönünde ortaya çıkan sinyaller gözönüne alındığında, hisse üzerinde satışların teknik olarak durulmaya başlayacağı, ilk etapta 20 günlük hareketli ortalamaya denk gelen 70.50 seviyesine doğru bir toparlanma hareketi içine girileceği söylenebilir. 69.00 ve 69.50 seviyeleri ara direnç noktaları olarak etkili olacaktır.

Hissenin son iki haftadır etkili olan satış baskısından kurtulabilmesi, orta vadeli hareket içinde yeni bir yükseliş ivmesinin yakalanabilmesi için ise 70.50 seviyelerinin aşılması gerekmektedir. Bu seviyenin üzerinde, hedef olarak sırasıyla 72.25-75.50 bandı ile 79.50 seviyeleri gösterilebilir.

70.50 seviyesinin aşılmasını sağlayacak güç oluşmadığı sürece, yükselişlerin sınırlı kalması, kısa vadeli geri çekilme hareketinin sürmesi beklenebilir. Dolayısıyla, hissede 70.50 seviyesine doğru hareketlenmeler ilk etapta realizasyon için fırsat olarak da değerlendirilebilir. Daha orta vadeli pozisyonlarda realizasyon için 72.25, 75.50 ve 79.50 seviyeleri gözlenebilir.