§ Son dönemdeki zayıflık
sonrasında tavsiyemizi yükseltiyoruz. Sabancı Holding için hedef fiyatımızı
10.55TL’den 10.85’TL’ye yükseltirken, %13 oranındaki yukarı yönlü potansiyelini
dikkate alarak önerimizi Tut’a yükseltiyoruz. Hedef fiyatımızdaki revizyon
miktarı sınırlı olmakla birlikte, son üç hafta içerisinde İMKB100’e oranla %10
zayıf kalan performans öneri değişikliğimizin ana nedenidir.
§ %29 NAD iskontosunda
işlem görüyor. Sabancı
Holding’in 19,588mnTL’lik piyasa değeri bizim 27,674mnTL’lik NAD tahminimize
göre %28 iskontoya işaret ediyor. Uzun vadede Avivasa ve Enerjisa halka
arzlarının şirketin Net Aktif Değer iskontosunu azaltacağına olan inancımıza
rağmen, bu gelişmeleri dikkate almak için henüz erken olduğunu düşünüyoruz.
Diğer taraftan, Sabancı Holding’in halka açık NAD primi %2 düzeyine
gerileyerek, yılbaşından bu yana olan %5’lik ortalamasının altına düştü.
§ Daha dengeli bir NAD’i
hedefliyor. Diğer
sektörlere yapılan yatırımların etkisiyle Akbank’ın Sabancı Holding NAD’i
içerisindeki payı geiliyor olsa da, halen %50 düzeyinde bulunuyor. Yatırımların
tamamlanmasıyla enerji segmentinin payının %20’yi aşacağını düşünürken,
Akbank’ın payının ise %40’a gerilemesini bekliyoruz.