TAVSİYEMİZİ ‘NÖTR’E YÜKSELTİYORUZ…
Beklentimizin
üzerinde gerçekleşen sonuçlar nedeniyle 2012 yılı net faiz gelirleri ve net
ücret&komisyon gelirleri beklentilerimizi sırasıyla %9 ve %5 artırdık.
Bununla birlikte, 2012 ve 2013 net kar tahminlerimiz sırasıyla %11 ve %6
artarken, banka için hedef fiyatımız da TL0.88’den TL0.96’ya yükseldi.
Dolayısıyla, SKBNK için tavsiyemizi SAT’tan NÖTR’e yükseltiyoruz. Fakat,
şirketin aktif kalitesindeki bozulmanın devam ettiğini ve sermaye yeterlik
rasyosunun da sektör ortalamasının altında %13.3 seviyesinde bulunduğunu not
ediyoruz.
1ç12 net karı beklentilerin önemli
ölçüde üzerinde…
SKBNK 1ç12’de TL61mn net kar açıklarken (yıllık
100% artış, bir önceki çeyreğe gore 2% gerileme) bu rakam bizim beklentimizin
(TL34mn) ve piyasa beklentisinin (TL45mn) üzerinde geldi. Net kardaki pozitif
sürpriz net faiz gelirlerinin beklentilerimizden %14 daha fazla gelmesinden ve
daha da önemlisi güçlü diğer gelirler kaleminden (TL46mn-4ç11 seviyesinin iki
katından fazla ve son 4 çeyrek ortalamasının 53% üstünde) kaynaklandı. Diğer
gelirler kaleminin %50’sini oluşturan genel karşılık iadeleri ve diğer
iadelerin kısmen bir kerelik gelir olarak düşünülebileceğini tahmin ediyoruz.
Çeyreksel Net Faiz Marjındaki daralma
2bps ile sınırlı kaldı…
TÜFE’ye endeksli
tahvillerin getirisindeki 170 baz puanlık gerilemenin, kredi/mevduat
spreadlerindeki 90 baz puanlık genişlemeyle telafi edilmesiyle net faiz marjı
çeyreksel bazda sadece 2 baz puan daraldı. TL kredilerde getirilerin 230 baz
puan artışı kredilerde yukarı yönlü fiyatlamanın emsallerden daha hızlı
gerçekleştiğini gösteriyor.
Kredilerde KOBİ odaklı büyüme …
1ç12’de krediler
ve mevduat %2 ve %3.3 artarken; TL tarafında krediler %3.3 arttı, mevduat hacmi
%2.4 daraldı. Tüketici kredileri ve taksitli ticari kredilerin toplam krediler
içindeki payı azalırken, banka yüksek getirili KOBİ kredilerinde büyümeye devam
etti. Takipteki krediler oranı 23 baz puan artışla %5.96 oldu. Bununla
birlikte, yakın izlemedeki kredilerin toplam krediler içindeki oranı da 60 baz
puan arttı.
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder