Morgan Stanley: First Impressions

EEMEA Equity Strategy; Dashboard: A Cresting Tide?; MXEE: to buy or not to buy? Following strong market; performance last week (MXEE up 4.1% to 339 level,; 2.7% below our YE 2012 PT), we ask ourselves whether; to chase the rally. We answer ‘no’ as we see valuations; no longer reflecting weak regional economic trends; (EEMEA PMI stagnating around 50 since July 2011),; which have diverged from generally more positive macro; globally. We see three risks to our defensive call: a); falling earnings growth volatility across EEMEA, b) low; hurdle rate from the EM economic surprise index, and c); likelihood of QE-type policies in the US and Europe. We; discuss our views in detail on pp. 2-3 of the weekly,; highlighting downside risks to our EW call on Turkey.; Multiples and performance: For the week ending Jan; 27, MXEE 12MF cons bottom-up P/E expanded to 8.1x,; EV/EBITDA to 4.3x and P/BV to 1.1x. Egypt (+15.6%),; Hungary (+8.1%), Turkey (+7.4%), Poland (+5.2%) and; Russia (+4.4%) led the rally on a country level, while IT; (+7.0%), financials (+6.1%), industrials (+6.0%) and; materials (+5.3%) outperformed among sectors. RU; remains cheapest EEMEA market on a cons 12MF P/E; of 5.4x, while SA, CZ and PL all trade above 11.0x.; Earnings. Bottom-up consensus expects MXEE EPS to; contract by -6.2% in 2012, before growing weakly by; +5.6% in 2013. Current breadth of FY2 EPS revisions; improved to -2.8% (from –6.8% a week ago).; Fund flows and positioning. EPFR GEM funds; positioning for December is out. Across EMEA universe,; Russia and S. Africa gained the most since November,; reducing GEM managers UW by +0.19% and +0.17%,; respectively, the second and third largest allocation; increases in the EM space after Brazil. For the week; ending January 25, net flows into funds investing in; EMEA region remained negative, totaling US$-0.01bn.; On a country level, however, South Africa and Russia; drew large positive inflows (US$0.18bn and US$0.11bn,; respectively), followed by Turkey

Garanti Bank (BUY, TRY 7.69)

Garanti Bank (BUY, TRY 7.69)

Garanti announced TRY 791mn net profit in its 4Q11 financials, up 64% qoq and 16% yoy but broadly in line with our estimate (UniCredit: TRY 777mn; consensus: TRY 786mn). 4Q11 results are boosted by tail winds from CPI linkers and a reversal of last quarter’s trading losses. Margins are in-line with our estimates, while higher than expected operating expenses and provisions are compensated with strong write-backs and trading income. Garanti’s FY11 ROE is at 17.8%, down 3.3pp yoy. 

■  Tail winds boost bottom-line – Thanks to the ca. TRY 445mn increase in CPI linker revenues, we see a 136bp expansion in NIM qoq and 49% qoq increase in NII. CPI linker revenues will still be satisfactory in 1Q12, yet down by ca. TRY 220mn, in our view. Net trading income improved from a TRY 67mn loss in 3Q11 to TRY 74mn gain in 4Q11, as the mark-to-market losses on swaps gets reversed.  

■  Core revenues are solid – Adjusting for CPI linkers, we still see a satisfactory 10% qoq NII expansion. The TRY loan-deposit spread widened ca. 25bp qoq. Yet, this improvement may lag some peers in 4Q11. While the TRY loan book’s yield repriced by a lucrative 57bp qoq, TRY time deposit costs increased by 40bp qoq as the bank tapped the TRY deposit market aggressively.

■  Strong deposit growth – While its repo book decreased 27% qoq, Garanti’s high LDR urged it to tap the deposit market. TRY deposits increased 6.3% qoq in 4Q11 (sector: +0.7% qoq). Loan growth of 3.3% qoq was parallel to the sector. LDR decreased ca. 2pp qoq to 99%.

■  High opex comes as a surprise – Opex increased by 35% qoq surpassing our 21% call significantly. While opex is seasonally high in last quarters, such an increase is quite dramatic. We see personnel expenses rising 48% qoq and 23% yoy, which can be partly explained by bonus payments. That said, Garanti’s FY11 cost growth is 5%, which is still a good result in a year with double digit inflation.   

■  Strong collections keep net CoR flat – Garanti’s NPL inflows increased ca. 80% qoq in 4Q11 to TRY 201mn. While specific provisions seem to have more than doubled qoq, strong collections and lower general provision expenses seem to have compensated for this. Net cost of risk is unchanged qoq at 60bp in 4Q11.

■  Capitalization is a competitive advantage – Garanti’s CAR stands at 16.9% as of 4Q11, which is quite comfortable to nourish future growth. Its strong capitalization enables Garanti to budget strong growth figures for high yield, unsecured consumer loans. Peers with low CAR are likely to shy away from the market to economize on capital. Solid capitalization, an opportunistic strategy and a good execution track record may provide better growth, NII and margin prospects to Garanti, in our view. We maintain our positive view on the stock, which trades at 2012E 9.2x P/E and 1.4x P/B. Our recommendation is to pair with less capitalized and lower ROE peers such as Vakifbank.

İMKB’de Beklentiler

İMKB yurtdışı piyasalardaki iyimserliğin de devam etmesi ile yükselişini sürdürerek 60,000 puan üstünü gördü ve %1.4 artışla kapandı. Yurtdışı veri akışında imalat sektörü ilişkili endekslerde toparlanma görülmesi, Yunanistan tahvil takası görüşmelerinin sonuçlanması beklentisi, İtalya ve İspanya’da bankacılık sektörünü destekleyici önlemlerin gündeme gelmesi ve Çin’in AB’ye destek olacağı beklentisi Avrupa ve ABD borsalarında yükselişin devam etmesini sağlıyor. Dün ayrıca ABD haftalık işsizlik verisinde de iyileşme görülmesi ve Fed Başkanı Bernanke’nin açıklamaları piyasaları destekledi. Yurtiçi piyasalarda ise İMKB’de getiriler Ocak ayı başından beri izlenen yükselişi bu hafta Merkez Bankası’nın ilave sıkılaştırma sinayi vermemesi ile ivmelenirken, bono piyasasında uzun vadeli tahvil faizinde gerileme bu hafta yavaşladı. Döviz sepetindeki gerileme ise dün de devam etti.

Bugün yurtdışından başta ABD tarımdışı istihdam verisi olmak üzere hizmet sektörü satın alma endeksleri, Euro bölgesi perakende satış ve ISM hizmet endeksi izlenecek. Yurtiçinde güne Ocak ayı enflasyonu ile başlanıyor. Tahmin aralığının üst bandında gerçekleşirse yıllık enflasyonda sınırlı artış görülebilinir. Piyasa Merkez Bankası’nın son enflasyon raporunda da vurguladığı gibi ilk üç çeyrekte enflasyonda önemli gerileme beklemiyor. Sabah saatlerinde Asya borsalarında şirket karlarının beklentileri karşılamamasının etkisi görülürken, Çin’de merkez Bankası’ndan ekonomiyi destekleme amaçlı yeni önlemler alınacağı söylentileri piyasaları yukarı taşıyor.Hafta boyunca iyimserlik yaratan yunan tahvil takası görüşmelerinin sonuçlanacağı beklentisi haftasonuna yaklaşırken zedelenirse, gün sonunda satış görülebilir. Son üç haftada %20.5 yükselen ve uzun vadeli ortalamaları ve önemli direnç seviyeleri üstüne atan İMKB’de kar realizasyonu henüz görülmedi. Direnç seviyesi 60,000 – 60,500 puan aralığında, destekler ise 58,300 ve 57,500 puan seviyesinde.

İMKB Kap Haberleri

·          Acıbadem, “Jinemed Sağlık Hizmetleri” hisselerinin %65'ini 13.65 mn TL’ye satın alacak...

·          Turkcell, iştiraki Astelit’in, 323 mn dolarlık kredi borçlarını vade tarihinde ödeyemediğini bildirdi... Turkcell, Astelit'in Financell'e olan borç geri ödemelerini gerçekleştirememesi sebebiyle, Financell ‘in bankalara olan tamamı Turkcell garantörlüğündeki borçlarını geri ödeyemeyebileceğini bildirdi. Financell'e verilen garanti devam edecek… Turkcell, Financell`e, grup içi finansman sağlamak amacıyla kullandığı kredilerden doğan yükümlülüklerini yerine getirebilmesi için, 410.65 mn dolara kadar verdiği garantinin devam etmesine karar verdi. Garanti, Astelit ile Financell arasında imzalanan sözleşmeler kapsamında vadesi gelen 173 mn dolarlık kredi borcu ile ilgili ödemeyi ve Financell'in Astelit'e kullandırdığı henüz vadesi gelmeyen diğer kredilerini kapsıyor.

·          Bilici Yatırım, yeni iplik hattı için toplam 3.9 mn dolarlık yatırım yapacak… Şirket, ilk aşamada 780 bin dolarlık 1 adet iplik makinesi siparişi vermiş olup, makinenin bedeli öz kaynaklardan karşılanacak.  Sonrasında, toplam 3.12 mn dolarlık bedelle 4 adet daha iplik makinesi alınması konusunda opsiyonun olduğu ve toplam alımlar sonrasında yeni iplik hattı için yapılan yatırım tutarının 3.9 mn dolar olacağı bildirildi.

·          Çimentaş, ana ortakları birleşti… Ana ortaklar Cementir Holding ile yine %100 Cementir Holding iştiraki olan Intercem SpA, Cementir Holding tüzel kişiliği altında birleştiler.

·          Fenerbahçe Sportif, Mossa Sow transferi için Fenerbahçe Spor Kulübü`nden %3 faizle 10 mn euro finansman sağladı…

·          Despec Bilgisayar, Emtec Middle East FZE ile veri depolama ve bilgisayar aksesuarı ürünlerinin distribütörlüğü konusunda görüşmelere başladı…

·          Vestel, Moody's Vestel`in kredi notunu "B3" olarak teyit ederken, görünümünü negatiften pozitife revize etti… Ayrıca  Fitch, Vestel’in döviz ve TL cinsinden uzun vadeli kredi notunu "B" olarak teyit ederken, görünümü ise durağan olarak belirledi...

·          Taksim YO, kâr dağıtım politikasını belirledi... 2012 ve izleyen yıllarda, her yıl oluşacak dağıtılabilir net karın, en az %20'sinin nakden, kalanın ortaklığın sermaye yapısını ve piyasa değerini olumsuz yönde etkilemeyecek oranda nakit kar payı ve/veya bedelsiz hisse senedi dağıtımı ve/veya yedeklere ayrılması şeklinde kar dağıtım kararı alınarak Genel Kurulun bilgisine sunulması şeklinde oluşturuldu.

·          Hürriyet Gazetecilik, Hürriyet Medya Towers olarak bilinen gayrimenkullerin Nurol GYO`ya satışı tamamlandı…

·          Akbank, 750 mn TL nominal değerli tahvilin 2. kupon faiz oranı %2,45 olarak belirlendi…

·          Petkim, Liman kapasite artışı projesi için ÇED Olumlu Belgesi aldı…

Teknik Analiz - Aksigorta

Hissede 1.39 seviyelerinden başlayan, yaklaşık bir aydır takip ettiğimiz yükselen hareket devam etmektedir. Teknik açıdan önemli direnç noktaları olarak 1.68, 1.73 ve 1.77 seviyeleri izlenebilir. Ocak ayının en yüksek seviyesi olan 1.77 seviyesi aynı zamanda ana direnç noktası olarak ön plana çıkmaktadır. Orta vadeli göstergelerin olumluya dönmeye başlayan sinyallerine bakıldığında, hissede 1.39 seviyesinden başlayan yükselen hareketin süreceği, önümüzdeki süreçte teknik olarak 1.77 seviyelerinin test edileceği söylenebilir. Bu bölgenin aşılması, hissede bir aydır etkili olan yükselen hareketin daha uzun süreye yayılmaya başlamasını sağlayacaktır. Hareketin bu yönde olması durumunda, hedef olarak sırasıyla 1.92 seviyeleri ile 2.00-2.17 bandı gösterilebilir.

Kısa vadeli yükselen hareket içinde 1.77 seviyesinin aşılmasını sağlayacak gücün bulunamaması ise, hisse üzerinde realizasyon baskısının artmaya başlayacağının, yeni bir düzeltme hareketi içine girileceğinin göstergesi olacaktır. Bu nedenle, hissede 1.77 seviyesine doğru hareketlenmeler kısa vadeli pozisyon için önemli bir realizasyon fırsatı olarak da görülebilir.

Hissede ilk önemli destek noktası ise 1.59 seviyesindedir. Diğer önemli destek noktaları 1.56, 1.50 ve 1.46 seviyelerindedir. 1.46 seviyesi de aynı zamanda ana destek noktası olarak önemli bulunmakta, olası geri çekilmelerde de, bu seviyenin altına inilmediği sürece düşüşlerin düzeltme hareketleri olarak kalacağını, yükseliş eğiliminin korunacağını düşünmekteyiz.

Kısa vadeli yükselen hareket teknik olarak 1.46 seviyesinin altına inilmesi ile bozulmuş olacaktır. Dolayısıyla, geri çekilmelerde 1.46 seviyesi aynı zamanda önemli bir stop noktası olarak da takip edilebilir.

ALMANYA MALİYE BAKANI, ALMANYA VE DİĞER RESMİ KREDİTÖRLERİN YUNANİSTAN'IN BORÇ TAKASINA KATILMALARINI REDDETTİ

Almanya Maliye Bakanı Wolfgang Schaeuble, NTV televizyonunda; katıldığı bir programda, Almanya ve diğer resmi kreditörlerin; Yunanistan'ın borç takas programına katılmaları yönündeki önerileri; reddetti. Schaeuble, kamu sektöründe kreditörlerinin Yunanistan'a; yeternice katkı sağladıklarını ve ek bir katkı vermeyeceklerini; belirterek, Yunanistan'ın öncelikle özel sektörden kreditörlere; olan borçlarını yüzde 50 oranında azaltması gerektiğini vurguladı.; Schaeuble, "Kamu sektörünün Yunanistan'a verilmesi planlanan; 130 milyar Avro tutarındaki ikinci kurtarma paketine daha fazla; katkı yapması ihtiyacı yok. Herşeyi bir omuzlayamayız" diye konuştu.

İNGİLTERE/PPK ESKİ ÜYESİ BLANCHFLOWER, "İNGİLTERE'NİN AAA KREDİ NOTU RİSK ALTINDA"

İngiltere Merkez Bankası Para Politikası Komitesi eski üyesi; David Blanchflower, ekonomik büyüme duraksamaya devcam ettiği sürece; İngiltere'nin AAA kredi notunun risk altında olacağını söyledi.; Blanchflower yaptığı açıklamada, "İngiltere'nin 6 ay içinde bu; kredi notu kaybetmesi olasılığı bulunduğunu düşünüyorum" diye; konuştu.; Blanchflower, "Büyüme yok. Büyüme, kamu harcamaları veya banka; kredilyerinde geliyor ve şu anda hiç biri yok" dedi.

Şirket Analiz - PETKM

TURKEY – PETKM – Company Update: Margin Support From Firmer Prices; Upgraded to BUY - OUTPERFORM

BUY (L/T) OUTPERFORM (S/T)

We upgrade Petkim to BUY (L/T) and Outperform (S/T), considering the recovery noted in petrochemical margins as of Jan’12, as well as Petkim’s 18% underperformance since our downgrade to HOLD on Nov 1. The stock, for which our TRL2.86/share target price implies 36% upside, is trading at 9.2x 2013E P/E, at 6% discount to int’l peers.

Petrochemical prices recovering -- Global petrochemical prices have been rebounding from their trough in Dec’11, underpinned by growing demand with the inception of the Chinese New Year, and a better PMI reading in China as of Jan’12. The US$30-120/tonne (3-10%) rise in thermoplastics prices mom as of Jan’12 is estimated to have offset the mom jump in naphtha prices to US$973/tonne levels. Accordingly, our synthetic petrochemical margin estimate, derived from various thermoplastics and ACN produced by the Company, is up 4% to US$278/tonne mom as of Jan’12. Provided that this margin improvement is sustained, we would expect a sequentially higher 1Q12 EBITDA margin performance from Petkim, possibly within the 4-5% range.

Restriction on imports from Iran -- The Ministry of the Economy will reportedly propose to the Cabinet a 7% additional excise tax on low density polyethylene (LDPE) imports from Iran, based on an application by Petkim, of whose revenues LDPE constitutes 27%. LDPE imports from Iran have increased from 5K tonnes in 2006 to 40K tonnes in 2010, representing 9% of the total market vs. Petkim’s 46% market share in LDPE. Additional taxes potentially levied on Iranian petrochemicals should alleviate the risk of a surge in imports from this country, given EU sanctions on Iranian petrochemicals to take effect on July 1, 2012.

Dividends finally forthcoming -- We expect Petkim to pay out 50% of its 2012E profit in dividend, implying 4% dividend yield.

Risks -- Contraction in petrochemical margins; potential postponement of Socar-Turcas Energy refinery investment; additional increase in natural gas prices; and overhang risk associated with the 10% Petkim stake sale of the PA are the key risk factors facing Petkim shares.

GARANTİ, 2011'DE 163,5 MİLYAR TL AKTİF BÜYÜKLÜĞE VE 3 MİLYAR 346 MİLYON TL NET KÂRA ULAŞTI

Türkiye Garanti Bankası A.Ş., 31 Aralık 2011 tarihli konsolide; finansal tablolarını açıkladı. Bankanın 2011 yılındaki net kârı, 3; milyar 345 milyon 806 bin TL oldu. Garanti'nin aktif büyüklüğü 163; milyar 475 milyon 323 bin TL seviyesinde gerçekleşirken, nakdi ve; gayri nakdi krediler aracılığıyla ekonomiye 112 milyar 971 milyon 518; bin TL destek sağladı. Bankanın özsermaye kârlılığı %19,5 iken aktif; kârlılığı %2,2 seviyesinde gerçekleşti.; Konuyla ilgili bilgi veren Garanti Bankası Genel Müdürü Ergun; Özen, "Çok zorlu bir yılı başarıyla kapattık. Global ekonomideki; belirsizliklere, piyasalardaki dalgalanmalara ve artan yasal; sınırlamalara rağmen 2011'de üstün performansımızı sürdürdük. Artan; rekabete rağmen toplam kredilerde pazar payımızı koruduk. Şube ağımızı; hız kesmeden büyütmeye devam ediyoruz  2011'de 918 şubeye ulaştık. Yıl; boyunca toplam 1 milyon yeni müşteri daha Garanti'yi tercih etti."; dedi.; 2011 yılında enerji sektörüne 2,2 milyar ABD doları tutarında; kredi sağlayarak bir yılda sektöre verilen en yüksek kredi tutarına; imza attıklarını belirten Özen, "Sadece bir yılda sağlanan kredi; büyüklüğü, 7,5 milyon kişinin elektrik ihtiyacının karşılanması ve; 2.000 kişilik kalıcı istihdam sağlanması anlamına geliyor. Son 5; yılda, enerji projelerinin finansmanında lider bankalardan biri olarak; sağladığımız toplam finansman 5,5 milyar ABD dolarına ulaştı." dedi.; Garanti'nin, fark yaratan performansının uluslararası çevrelerden; büyük takdir gördüğünü belirten Özen, "Euromoney'nin  Genel; Bankacılık, Kredi Finansmanı, Sermaye Finansmanı, Borçlanma; Piyasaları, Şirket Birleşme ve Satınalma Danışmanlığı'ndan oluşan 5; kategoride verdiği ödüllerin tamamını alan tek banka olduk. Garanti; Bank Romanya ise KOBİ'lere özel kredi ürünüyle, Piata Financiara'nın; verdiği 'En İyi Bankacılık Ürünü' ödülünün ve Bonus Card ile Business; Arena tarafından verilen 'En Yaratıcı Bankacılık Ürünü' ödülünün; sahibi oldu." dedi.; Bankacılıktaki başarılı performansıyla dikkat çeken Garanti'nin,; sürdürülebilirlik alanında da öne çıktığını vurgulayan Özen, "Garanti; Bankası, dünyanın, iklim değişikliğiyle ilgili konulara odaklanan en; büyük organizasyonu Karbon Saydamlık Projesi'nin yayınladığı 'CDP; Global 500 Report 2011' raporuna girdi. Dünyada sınırlı kaynakların; etkin kullanımı üzerine tartışmalar sürerken, Garanti Bankası olarak,; sürdürülebilir bir gelecek için üzerimize düşeni yapıyoruz. Konuyu; sosyal, ekonomik ve çevresel olarak tüm eksenleriyle ele alan; çalışmalarımızı sürdüreceğiz." dedi.

HSBC, GARANTİ BANKASI İÇİN HEDEF FİYATINI 7.20 TL'DEN 7.40 TL'YE YÜKSELTTİ

Teknin Analiz - Albaraka Türk

Hissede uzun vadeli alçalan hareket içinde Ocak ayı ortasında 1.40 seviyesine kadar yaşanan geri çekilmenin sonrasında başlayan toparlanma hareketi devam etmektedir. Teknik açıdan ilk önemli direnç noktası olarak orta vadeli alçalan trend çizgisine denk gelen 1.75 seviyesi izlenebilir. Kısa-orta vadeli göstergelerin olumluya dönmeye başlayan sinyallerine bakıldığında, hissede 1.40 seviyesinden başlayan yükselen hareketin teknik olarak sürmesi, ilk etapta 1.75 seviyelerinin test edilmesi beklenebilir. Ana direnç noktası olarak takip ettiğimiz bu seviyenin aşılması, hissenin orta vadeli alçalan trend baskısından kurtulmasını, diğer bir ana direnç noktası olan uzun vadeli alçalan trend çizgisine denk gelen 1.93 seviyesine doğru hareketlenmesini sağlayacaktır. 1.80, 1.84 ve 1.87 seviyeleri ara direnç noktaları olarak etkili olacaktır.
 
Hissenin uzun vadeli alçalan trend baskısından kurtulabilmesi, 1.40 seviyesinden başlayan yükselen hareketin daha orta vadeye yayılmaya başlayabilmesi için ise, 1.93 seviyelerinin aşılması önemli gözükmektedir. Bu seviyenin üzerinde, hedef olarak sırasıyla 2.04 seviyeleri ile 2.32 seviyeleri gösterilebilir.
 
Hissede yaklaşık üç haftadır takip ettiğimiz yükselen hareket içinde 1.93 seviyesinin aşılmasını sağlayacak gücün bulunamaması, teknik anlamda yukarı hareketin kısa vadeli kalacağının, uzun vadeli alçalan hareket içinde satış baskısının yeniden artmaya başlayacağının önemli bir göstergesi olarak düşünülebilir. Dolayısıyla, hissede kısa vadeli yükselen hareket içinde 1.93 seviyesine doğru hareketlenmeler kısa vade için önemli bir realizasyon fırsatı olarak da değerlendirilebilir.

Hissede ilk önemli destek noktası ise 1.66 seviyesindedir. Diğer önemli destek noktaları 1.60, 1.55, 1.50 ve 1.46 seviyelerindedir. Ana destek noktası olarak da 1.40 seviyesi takip edilebilir. Kısa vadede 1.93 seviyesinin aşılmasını sağlayacak gücün bulunamaması, hisse üzerinde satış baskısının yeniden artmaya başlaması halinde ise, teknik olarak 1.40 seviyesine doğru yeni bir yönelimin başlayacağı düşünülebilir.

İMKB’DE BEKLENTİLER

Alıcılı başlangıç bekliyoruz... ABD’de tarım dışı verimlilik, Avrupa’da Yunanistan ve borçlanma ihaleleri izlenecek...

Cari açık, enflasyon ve büyümeye yönelik olumlu gelişmeler faiz ve dolardaki gevşemeyle birleşince İMKB’de risk iştahı giderek artıyor. Dün 2. yarıda en yüksek 59.334 puanı gören 100 Endeksi’nde 59.000’in üzerinde kalınması ve Avrupa borsalarında dünkü alıcılı seyrin devam etmesi ile ilk etapta 60.000, sonrasında 61.000 seviyesi hedef olabilir. Olası kar realizasyonlarında ise yükseliş trendini devam etmesi için 57,600 seviyesi destek olmalı, bu açıdan stop-loss noktamızı 57.600 olarak belirliyoruz. Yurtiçinde TCMB’nin haftalık döviz rezervini açıklayacağı günde, Euro bölgesi’nde Aralık ayı ÜFE verisi beklenirken, Almanya, İspanya ve Fransa’nın borçlanma ihaleleri yakından izlenecek. ABD’de ise 4.çeyrek Tarım Dışı verimlilik ve haftalık işsizlik başvuruları izlenecek.

Destek	59.000	58.000	57.600
Direnç	59.500	60.000	61.000

VOB 30 Endeksi – Şubat Vade

Endeks-30 Şubat vadeli kontratların güne alıcılı başlangıç yapmasını bekliyoruz.

Destek	71,000	70,500	70.000
Direnç	73,000	74,000	75,500

İMKB Bugün İçin Beklenti

İMKB30 spot endeks, önceki gün yaptığı kar satışının ardından dün uluslararası piyasalardaki olumlu havanın da etkisiyle dünü %3,76 yükselişle kapatarak kuvvetli direnç ve kısa süreli hedef bölgesi olan 72500-73000 bandına iyice yaklaştı. Grafikte de yatay direnç olarak görülen bu seviyenin geçilmesi uzun vadeli düşen kanal üst bandı olan 75000’in hedeflenmesine neden olacaktır.

Diğer taraftan; 72500-73000 bandı geçilemez ise; çekilme olasılığına da dikkat edilmesi gerekir. Ancak olası geri çekilmelerde İMKB30 spot endeks 69500 civarından geçen 200 günlük hareketli ortalamasının üzerinde kaldıkça, yaşanan geri çekilmeler yükseliş için “güç toplama” hareketi olarak algılanmalıdır...

İMKB Kap Haberleri

·          Federal-Mogul, 2011 yılı kârının tamamını dağıtacağını,  1.temettü oranının önceki seneye paralel  %20 olduğunu bildirdi…

·          İş GSYO, iştiraki Ortopro, 4.5 mn dolarlık tahsisli sermaye artırımı yapacak... İş GSYO, Ortopro Tıbbi Aletler'deki %32,5 seviyesindeki pay oranının değişmemesi koşulu ile Ortopro'nun mevcut pay sahiplerinin yeni pay almaya dair rüçhan haklarının kısıtlanarak yapacağı sermaye artırımına Erol Frik'in 4.5 mn dolar ile iştirak ederek Şirket'te %20 oranında pay sahibi olması amacıyla gerekli işlemlerin yapılmasına karar verdi.

·          Net Holding, Duty Free şirketlerindeki payların %27’sini devretti... Net Holding, Duty Free şirketlerindeki payların 101.5 mn euroya %55 çoğunluk hissesine sahip Nuance Gruba satılması konusunda, 64,5 mn euro karşılığında %27’lik payı devrettiğini, kalan %18’lik bakiye payların tahsilata mukabil 37 mn euro karşılığında devredileceğini bildirdi.

·          Klimasan, bir önceki yıla göre yurt içi satışlarını %47, net satışlarını da %23 artırdı...

·          Güler Yatırım Holding, nitelikli yatırımcı bulunamaması nedeniyle sermaye artırımından vazgeçti...

·          Sinpaş GYO, Ankara`da 7.5 mn TL`lik nakit karşılığı bina satın aldı…

·          Galatasaray, Necati Ateş`i, eski kulübüne 250 bin euro, futbolcuya ise 400 bin dolar sabit transfer ücreti ve 10 bin dolar maç başı ücreti ödemek üzere transfer etti…

·          Altınyağ Kombinaları, TAR.-PAZ. Tariş Üzüm Pazarlama ile yıllık asgari 12 bin ton alım garantili iki yıllık sözleşme imzaladı... Sözleşme kapsamında yıllık asgari 42 mn TL, iki yıllık sözleşme süresi sonuna kadar toplam 84 mn TL, TAR.-PAZ. Tariş Üzüm Pazarlama’ya satış gerçekleştirilecek... Ayrıca Bağlı ortaklığı Gürtaş Tarım’ın, Meltem Enerji hisselerinin satın alınması ile ilgili devir işlemleri tamamlandı...

·          Anel Telekominikasyon, Azerbaycan Şubesi'nin kuruluş işlemlerini tamamladı…

·          Beşiktaş, futbolcusu Ali Kuçik'i 275 bin TL bedelle Göztepe Spor Kulübü'ne transfer etti…

·          Nurol GYO, Hürriyet Medya Towers olarak bilinen gayrimenkullerin tapu devirleri tamamlandı…

·          Migros, Ocak ayında 6 adet satış mağazasını hizmete açtı…

·          Acıbadem, Almond Holding`in “Acıbadem Sağlık Hizmetleri” pay sahiplerine çağrı yapılması amacıyla SPK`ya başvurduğunu bildirdi…

·          Trabzonspor, futbolcusu Barış Ataş'ı Mersin İdman Yurdu Spor Kulübü'ne bedelsiz olarak kiraladı...

Piyasalara Bakış ve Veri Akışı

Hisse Piyasası: İMKB’de güne zayıf açılış öngörüyoruz. 58500 direncini aşamayarak gelen satışlarla endeksin yeniden 200 günlük hareketli ortalamasına gerilediği görülüyor. Açılışla birlikte endeksin destek seviyelerine yönelmesini bekliyoruz. 57000 ve 56700 günlük bazdaki destekler konumundadır. 57000 seviyesinin altında kalan endeks adına zayıf görünümün kısa vadede devam etmesi beklenebilir. 57500 ve 58000 ise günlük dirençlerdir.

Tahvil-Bono Piyasası: 04.12.2013 vadeli gösterge tahvil dün %9.41 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerdeki ortalaması %9.38 oldu. Bu sabah bankalararası piyasada güne %9.47 bileşik seviyesinden başlayan gösterge tahvilin gün içinde %9.30-%9.75 bileşik aralığında işlem görmesini bekliyoruz.

                                                                                                                                                               

Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS fiyatı Cuma günü 272 bazda işlem görürken, bu sabah 272 bps seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli Türkiye Eurobondu ise bu sabah $162.8 seviyesinden açıldı. 

Döviz Piyasası: Avrupalı bankaların ECB’den kullandıkları kredinin iki katına yükselebileceği yönündeki haberlerle dün toparlanan EURUSD paritesinde haberin etkisi kısa sürdü. Olumlu açıklamalara karşın Yunanistan konusunda net bir gelişmenin yaşanmamış olması kazanımların geri verilmesine neden oldu. EURUSD paritesi sabahki işlemlerde 1.3050 seviyesinde bulunuyor. $/Yen paritesi 76.2, €/Yen paritesi 99.5 seviyesinde bulunuyor. Bu sabaha 1.7790 seviyesinden başlayan $/TL kurunun gün içinde 1.7700 - 1.7900 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 1.7750 ve 1.7690 destek, 1.7850 ve 1.7900 ise direnç seviyesidir.

Uluslararası Piyasalar: Wall Street endekslerinde dün beklentilerin altındaki tüketici güveni verisi sonrasında satış baskısı hissedilse de, kapanışa yakın gelen alımlarla kayıplar kısmen telafi edildi. Aylık bazda ise S&P Dow endeksleri 1997’den bu yana en iyi Ocak ayı performansını sergiledi. Günlük bazda ise Dow Jones endeksi %0.16, S&P endeksi ise %0.05 oranında değer kaybetti. 10 yıl vadeli ABD tahvili %1.81'den işlem görürken, Brent tipi petrol 111.1$'den kapandı. Yeni günde Çin’de açıklanan ve beklentilerin üzerinde gelen PMI verisine karşın endekslerde sınırlı kayıplar gözleniyor. Vadeli Dow Jones endeksi ise %0.10’luk kayıpla işlem görüyor.

Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,735, gümüş ise $33.2 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1,588, paladyum ise $688 seviyesinde bulunuyor. Vadeli bakır sözleşmeleri ise $382 seviyesinden işlem görüyor.  

İMKB’de Beklentiler

Yurtdışı borsalarda hafta başında izlenen kayıplar sonrasında toparlanma olurken, İMKB günün ilk yarısındaki yükselişini gün sonunda koruyamadı ve banka hisselerindeki gerileme öncülüğünde %1.1 kayıpla kapanış yaptı. İMKB100 endeksi 200 günlük ortalaması seviyesine kadar, 58,470 puana kadar yükseldikten sonra yaklaşık gün içi en düşük seviyesinde 57,171 puandan kapandı. Merkez Bankası Başkanı’nın ekonomik büyümeyi zedelemeyecek enflasyon hedeflemesi yapıldığını, mevcut koşullarda ilave sıkılaştırıcı önlem ihtiyacı olmadığını söylemesi ile günün ilk yarısında %1.1 yükselen endeks gün içi en yükseğine göre %2.2 gerilemiş oldu. Bankacılık endeksinde de ilk seansda %1.3 artış görüldükten sonra yaşanan kayıp %4.1’e ulaştı. Merkez Bankası’nın ilave sıkılaştırma sinyali vermemesi bono faizlerinin gün içinde %9.30’a kadar sarkmasını sağlasa da kapanış yükselişle oldu. Dolar kurunda ise 1.7700 altı görülürken, gün sonunda euro/dolar paritesindeki gerileme etkili oldu.

Bugün yurtdışından euro bölgesi satın alma yöneticileri endeksleri, ABD özel sektör istihdam verisi, ISM imalat endeksi takip edilecek. Piyasaların haber akışına duyarlı olduğu Yunan tahvil takası görüşmelerinin hafta sonuna kadar tamamlanması bekleniyor. Dün piyasalardaki iyimserliği bozan ABD verileri sonrasında bu sabah saatlerinde Çin satın alma yöneticileri endeksinde beklentilerin aksine yükseliş göstermesine rağmen Asya borsalarında da gerileme izleniyor. Yaklaşık 55,000 seviyesindeki 100 günlük ortalamasının üstüne yükseliş sonrasında artış hızı ivmelenen İMKB dün de Mayıs 2011’den beri ilk defa olacak şekilde 58,400 puandaki 200 günlük ortalamasını gördü ve yurtdışı piyasalardaki artışlardan farklılaşarak bu seviyeden kar realizasyonlarının geldiği izlendi. İMKB’de ilk destek 56,700 ve 55,800 puanda olmakla birlikte kar realizasyonunun 55,000 puana kadar sürmesi beklenebilir.

TSKB

İMKB Bugün İçin Beklenti

İMKB30 spot endeks, yukarıdaki grafikte de daire içine aldığım bölge olan 62500 seviyesini geçmesi ile teknik olarak “altın kesişme (golden cross)” olarak adlandırılan sert bir yükseliş hamlesi içerisine girerek önce önemli direnç bölgesi olan 67500’e sonra da 200 günlük hareketli ortalama seviyesi olan 69500 – 70000 bölgesine ulaştı. Son iki gündür 200 günlük hareketli ortalamasının üzerinde kapanan İMKB30 spot endeks, dün yaşanan kar satışları ile bu ortalamanın altında kapandı. İMKB30 spot endeks bu ortalama seviyesinin kalmadıkça teknik olarak 72500-73000 bandına dair hedefi sürecektir. Ancak yükselişte katılımın azalmadı ve hacimde daralma kar satışının yeni alıcılara fiyatları cazip kılması açısından ihtiyaç olduğunu dün iyice hissettirdi.  Kar satışının sertleşmesi için 200 günlük hareketli ortalamanın geçtiği seviye olan 69500 civarı; dikatle izlenmesi gereken, çok önemli bir destek bölgesi olacaktır. Dün bu seviyenin altında kapanan İMKB30 spot endeks 69500 seviyesinin üzerine tekrar çıkamaz ise; kar satışları endeksin 67500’e değin geri çekilmesine neden olabilir. Bu nedenle bugün yeniden gözler 69500 seviyesi civarında olmalıdır...

İMKB Kap Haberleri

• Türk Telekom, Saudi Oger tarafından Oger Telecom hisselerinin satışıyla ilgili değerlendirilen herhangi bir teklifin bulunmadığı bildirildi…
• Hürriyet Gazetecilik, Nurol GYO`ya yapılan Gayrimenkul satışından yaklaşık 137 mn TL`lik "gayrimenkul satış kârı" elde edecek…
• Borova Yapı, Haytek İnşaat`a devredilen inşaat sözleşmesi Yeşil GYO`ca feshedildi…
• Rönesans GY, nitelikli yatırımcılara 20 mn TL nominal değerli tahsisli tahvil satışı gerçekleştirdi…
• Trabzonspor, futbolcu Pawel Brozek'i 325 bin euroya Celtic Kulübüne kiraladı… Ayrıca futbolcu Barış Ataş'ın, Mersin İdman Yurdu Spor Kulübü'ne kiralanması konusunda görüşmelere başladı…
• Katmerciler, iştiraki Gimkat`ın 580 bin euroluk sipariş aldığını bildirdi…
• GSD Denizcilik, yaklaşık 50 mn dolar tutarındaki gemi alımları için, Güney Kore'de yerleşik bir tersane ile niyet mektubu imzaladı…
• Galatasaray, Profesyonel futbol takımı ve futbol akademinin toplam değeri 146.7 mn euro olarak açıklandı… Ayrıca futbolcusu Kazım Kazım'ı 875 bin euro karşılığında Olympiacos`a geçici olarak transfer etti… 
• Esem Spor Giyim, hissedarı olduğu Cankurtaran Holding`in sermaye artırımında firmadan olan alacağını iştirak avansı olarak aktaracak…
• Çemaş, sermaye artırımı sonrası kalan 33.9 mn TL`lik fondan 1.7 mn TL harcama yapıldığı ve kalan tutarın vadeli mevduatta değerlendirildiğini bildirdi…
• Vakıfbank, Taksim Otelcilik`in satış çalışmalarına son verdi… 500 mn TL nominal değerli banka bonosu itfasını gerçekleştirdi… 2012/Ocak`ta 4 adet yeni şube açtı…

• Ceylan Yatırım Holding, İş Bankası`na protokol kapsamında 100 bin TL'lik taksit ödedi…
• TSKB, 1 mr TL´lik kayıtlı sermaye tavanının 2.5 mr TL'ye yükseltilmesine BDDK ve SPK`ca onay verildi…
• İnfo Yatırım, alacak davasının, davacıya 18 bin dolar ödenmek suretiyle sona erdiğini bildirdi…
• Batısöke Söke ve Batıçim Batı Anadolu Çimento, Batıçim Enerji`nin sermaye artırımına katılacak… Şirketin sermayesi 3 mn TL'den 30 mn TL'ye nakden artırılacak.

BORÇ TAKAS ANLAŞMASI İÇİN YUNANİSTAN'IN ZORLU REFORM TAAHHÜTLERİ VERMESİ GEREKLİ

Yunanistan'ın temerrütten kaçınmak için bir borç takas anlaşması; gerçekleştirebilmesi ve 130 milyar Avro tutarında ikinci kurtarma; paketini alabilmesi için önümüzdeki günlerde zorlu kararlar vermesi; gerekecek.; Yunanistan ile özel sektörden kreditörler arasında sürdürülen; borç takas görüşmelerine yakın kaynakların verdikleri bilgiye göre,; Yunanistan bir anlaşmanın sağlanmasına bir adım uzakta. Yunanistan'ın; kreditörleri görüşkelerde Yunan hükümetinde GSYH'nın yüzde 1, 2 milyar; Avro tutarında daha kemer sıkma tedbiri uygulamasını istediler.; Bunda savunma ve sağlık harcamalarında büyük kesintiler yer alıyor.

Teknik Analiz - Asya Katılım Bankası

Hissede uzun vadeli alçalan hareket içinde Ocak ayının ilk yarısında 1.52 seviyeleri test edildi. Teknik açıdan yaklaşık üç haftadır bir toparlanma hareketi gözlenmektedir. İlk önemli direnç noktası olarak 1.76 seviyesi takip edilebilir. Diğer önemli direnç noktaları 1.83, 1.90, 1.98 ve 2.04 seviyelerindedir. Ana direnç noktası olarak ise uzun vadeli alçalan trend çizgisine denk gelen 2.25 seviyesi ön plana çıkmaktadır. Kısa-orta vadeli göstergelerin olumluya dönmeye başlayan sinyallerinin yanında, son dönemde yaşanan alışlarla hissenin orta vadeli alçalan trend baskısından kurtulmuş olmasına bakıldığında, 1.52 seviyesinden başlayan yükselen hareketin süreceği, önümüzdeki süreçte ilk etapta 2.25 seviyelerinin test edileceği söylenebilir.

Hissenin uzun vadeli alçalan trend baskısından kurtulabilmesi, 1.52 seviyesinden başlayan yükselen hareketin daha orta vadeye yayılmaya başlayabilmesi için ise 2.25 seviyelerinin aşılması önemli olacaktır. Bu seviyenin üzerinde, sırasıyla 2.42 seviyeleri ile 2.70-3.05 bandı hedeflenebilir.

Kısa vadeli yükselen hareket içinde 2.25 seviyesinin aşılmasını sağlayacak gücün bulunamaması ise, teknik anlamda yükseliş hareketinin sınırlı kalacağının, uzun vadeli alçalan hareket içinde satış baskısının yeniden artmaya başlayacağının önemli bir işareti olarak değerlendirilebilir. Dolayısıyla, hissede kısa vadeli yükselen hareket içinde 2.25 seviyesine doğru hareketlenmeler kısa vade için önemli bir realizasyon fırsatı olarak da görülebilir.

Hissede önemli destek noktaları ise 1.66, 1.61 ve 1.55 seviyelerindedir. Ana destek noktası olarak da 1.52 seviyesi izlenebilir. Kısa vadede 2.25 seviyesinin aşılmasını sağlayacak gücün bulunamaması, hisse üzerinde satış baskısının yeniden artmaya başlaması durumunda ise, teknik olarak 1.52 seviyesine doğru yeni bir yönelimin başlayacağı düşünülebilir.