Kardemir: SPK %20 bedelsiz sermaye artırımına onay verdi, tarih belli değil

Şirketimizin sermayesinin 878.755.482 TL.den 1.055.000.000 TL.ye artırılması nedeniyle ihraç edilecek 176.244.518 TL. nominal değerli paylara ilişkin İhraç Belgesi, Sermaye Piyasası Kurulu'nun 28.06.2013 tarih ve 23/747sayılı kararı ile onaylanmış olup, İhraç Belgesi ekte sunulmaktadır.

 

Kardemir'de Toplu İş Görüşmelerinde Anlaşmaya Varıldı

Karabük Demir Çelik Fabrikaları (Kardemir) ile Çelik-İş Sendikası arasında toplu iş görüşmelerinde anlaşmaya varıldı.

 

Karabük Demir Çelik Fabrikaları (Kardemir) ile Çelik-İş Sendikası arasında toplu iş görüşmelerinde anlaşmaya varıldı. Çelik-İş Sendikası Genel Başkanı Cengiz Gül yüzde 42'lik zammın kabul edildiğini, önümüzdeki Cuma günü imza töreni yapacaklarını açıkladı.

Kardemir ile Çelik-İş Sendikası arasında Ocak ayından itibaren devam eden toplu iş sözleşmesi görüşmelerinde anlaşılamaması üzerine grev kararı alındı. Kardemir ve Çelik-İş Sendikası yöneticileri, dün akşam Ak Parti Genel Merkezi'nde Ak Parti Genel Başkan Yardımcısı ve Karabük Milletveikili Mehmet Ali Şahin'in makamında biraraya gelerek görüştü. Toplantı sonucunda sendikanın istediği 2011 ve 2012 yıllarını kapsayan yüzde 42'lik zam kabul edildi.

Çelik-İş Sendikası Genel Başkanı Cengiz Gül gelecek hafta Cuma günü imzanın atılacağını belirterek, "Bizim kırmızı çizgimiz yüzde 42'ydi. Kardemir yönetimiyle dün gece yapılan toplantıda anlaşma sağlandı. İstediğimizi aldık. Karabük'te Cuma günü imza töreni yapacağız. Kardemir işçisinin büyük mücadelesi ve sendikasıyla bütünleşmesi sonucunda bu başarı elde edildi. Birlik ve beraberlik bize zafer getirdi. Kardemir işçisi birlik ve beraberliğini daha da yükseltecek. Mehmet Ali Şahin'in anlaşma sağlanmasında büyük katkısı oldu. İşçilerin taleplerinin haklı olduğunu ifade etti ve bu noktada imzalanması gerektiğini söyledi. O noktada da anlaşma sağlandı. Kardemir işçisine hayırlı uğurlu olsun" dedi. - Karabük

Kardemir 10 yıl vadeli 21.2 mln EUR kredi anlaşması imzaladı

Yatırım programımız içinde yer alan "Çelikhane Konvertör Kapasitesinin Artırılması"na yönelik, tesisin Almanya orjinli tedarikleri ile ilgili olarak SMS SIEMAG ile imzalanan sipariş mukavelesi ve bunun finansmanı kapsamında KfW IPEX Bank Gmbh ile Şirketimiz arasında yatırım kredi anlaşması imzalanmıştır. Kredi tutarı 21.237.500,00 Euro olup, tesisin işletmeye alınması sonrası kredi 10 yılda geri ödenecektir.

KRDMD - BUY - Brighter long-term prospects

We maintain our BUY recommendation for Turkey’s largest long steel producer Kardemir (KRDMD). We have increased our 12-month target price from TL1.91 to TL2.00 per share, as a result of upward revision in our estimates, it now denotes an upside of 32%, hence our BUY recommendation. Furthermore, we have adjusted our valuation method; we now use EBITDA Multiple Growth Method besides DCF and International Peers Comparison approaches. We utilized 40%, 30% and 30% respective weights for each method. KRDMD trades at 50% discount and %41 discount to its international emerging peers with respect to our P/E’13e and EV/EBITDA’13e figures. Our peer comparison valuation denotes 44.3% upside for the Company.

The stock outperformed ISE-100 by 16.1% in 2012 and outperformed 17.5% so far in 2013. The reason behind the over-performance was improvement in margins (12 month trailing EBITDA margin came up to c.20% in 9m12 from %7.5 in 2010 and -2.3% in 2009) along with competitive cost advantage and increasing sales volumes of value added products that led to increasing operational profit. Having said that, the sales volumes from rails and profiles (constitute c.16% of KRDMD’s total sales volume) increased at a CAGR of 74% and %30 respectively over 2007-2011. Consequently, we believe contribution of value added products to the product mix will keep the increasing trend in 4q12 and 2013. We expect stronger margins 4q12 compared to 4q11; bringing our full year EBITDA margin to 18.9%. By extension, in 2013 we keep our estimates flat compared to 2012YE to be on the safe side, despite the lucrative expectations on the market along with increasing economic activity in Turkey.

 

Tera

Kardemir Şirket Raporu

*Uzun çelik üreticisi Kardemir, maliyet avantajı ve katma değerli ürünlerin artan payına bağlı olarak sektörün aksine 2012 yılında da büyümesini sürdürdü

 

*2013 yılı da %19’luk FAVÖK artışı tahminimize paralel olarak olumlu bir yıl olarak gözüküyor. 2013-2015 yılları arasında artacak kapasiteye bağlı olarak gelmesi beklenen büyüme hisseyi desteklemeye devam edecektir

 

*Son 12 aylık dönemde getirisi %80 seviyesinde ulaşmasına rağmen, Kardemir hala sektördeki benzerlerine göre en düşük rasyolardan birine sahip durumda. KARDEMİR-D hissesi için Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi korurken, 1.45TL olan hedef fiyatımızı 1.85TL’ye yükseltiyoruz

 

*İndirgenmiş nakit akımları analizi ve rasyo kıyaslaması yöntemleri ile bulduğumuz hedef fiyatımız için en önemli aşağı yönde riski global ekonomide olası olumsuz gelişmelere bağlı çelik fiyatlarında ve talebinde düşüş oluşturmaktadır.

hsbc

Kardemir, kayıtlı sermaye tavanını artırıyor

 Sermaye Piyasası Kurulu’nun Kayıtlı Sermaye Sistemine İlişkin "Kurulca izin verilen kayıtlı sermaye tavanı, iznin verildiği yıl da dahil olmak üzere en fazla 5 yıllık süre için geçerlidir. Belirlenen sürenin sonunda izin verilen  kayıtlı sermaye tavanına ulaşılamamış olsa dahi, yönetim kurulunun sermaye artırım kararı alabilmesi için daha önce izin verilen tavan ya da yeni bir tavan tutarı için Kurul'dan izin almak suretiyle genel kuruldan yeni bir süre için yetki alması zorunludur. Söz konusu yetkinin alınmaması durumunda bu ortaklıklar kayıtlı sermaye sisteminden çıkmış sayılırlar." hükmü gereği, Şirketimizin Kayıtlı Sermaye Tavanı için Sermaye Piyasası Kurulu tarafından izin verilen 5 yıllık sürenin sona ermesi nedeni ile Şirketimiz Ana Sözleşmesinin  “Şirketin Sermayesi” başlıklı 6. maddesi kapsamında, Kayıtlı Sermaye Tavanının 1.200.000.000 TL’den 3.000.000.000.- TL’na yükseltilmesi hususunda   karar alınarak SPK’na müracaat edilmesine ve  Ana Sözleşmemizin 6. maddesinin yapılacak ilk Genel Kurul’da onaya sunulmak üzere ekteki  tadil tasarısına göre değiştirilmesine,

karar verilmiştir

KARDEMIR - On-track performance: BUY

2012 earnings raised to reflect ytd performance
We raise our 2012 EPS for Kardemir 42% to TRY0.25 to account for 9M12 earnings. We adjust our forecasts for the later years to reflect our new steel and raw material price assumptions as discussed in our Erdemir report Notable uncertainty remains (19 October 2012).

3Q12 results broadly in line with our estimates
Kardemir’s 3Q12 bottom line came in at TRY47m (down 43% y-y, BNPP/CNBCe consensus: TRY49m/TRY53m) on EBITDA of TRY84m (down 19%, BNPPe/CNBCe: TRY83m/TRY89m) and revenue of TRY429m (down 3% y-y, BNPPe/CNBCe: TRY466m/TRY426m).

D-class shares valued on relative PE and EV/EBITDA multiples
Our D-class share valuation for Kardemir is based on global peers’ 2013 and 2014 P/E and EV/EBITDA multiples on Bloomberg consensus estimate to which we assign discounts of 20% and 40%, while taking into account board privileges assigned to other share classes. Key risks to our view are execution risks to capacity expansion plans and steel prices.

Kardemir D Raporu

• Kardemir’le ilgili “Endeksin Üzerinde Getiri” notumuzu devam ettiriyoruz. Şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı TL1,21 TL seviyesinden 1,39TL seviyesine yükseltiyoruz. Değerlememize göre Kardemir için %19 yukarı potansiyel öngörüyoruz. 5 yıllık tahmin dönemi içerisinde TCDD’ye gerçekleştirilecek yıllık 43 bin ton ek ray satışını değerlememize dahil ediyoruz. Hedef fiyatımıza sadece İNA (İndirgenmiş Nakit Akımı) kullanarak ulaşıyoruz. Şirket, benzerlerine göre oldukça iskontolu işlem görüyor. Kardemir D 2012T 3,8x FD/VAFÖK çarpanı uluslararası benzerlerinin  5,7x olan FD/VAFÖK çarpanına göre %34 iskontolu işlem görüyor.  Kardemir D’nin 2012T F/K çarpanı 3,5x seviyesinde bulunurken, uluslararası benzerlerinde 10,2x seviyesindeki F/K çarpanına göre %66 iskontoda.

• Yönetimin sağladığı bilgiler ışığında  tahminlerimiz ve değerlememizde bazı revizyonlara gittik. Yönetim önümüzdeki on yıl için, TCDD’nin tüm yeni tren yolu hatlarının (4.348km) ray ihalelerinin ve mevcut hatlardaki (9.982km) iyileştirme –yüksek hızlı- ihalelerin alınabileceğine inanıyor.  Biz daha ihtiyatlı olmak adına Kardemir’in bu ihalelerin yarısını alabileceğini  tahmin ediyoruz. Kardemir’in ihalelerin tamamını aldığı varsayımı ve en iyi senaryo paralelinde Kardemir için 12 aylık hedef fiyatı 1,65TL olarak hesaplıyoruz. Bu durumda Kardemir %41 yukarı potansiyel barındıyor.

• Ray satışı Kardemir’in satışları içerisinde yüksek katma değerli grup içerisinde yer alıyor.  Ray ürünlerinin 2007 yılında üretimine başlanması sonrasında, Kardemir’in satışlarındaki ray ürünü geliri 2011’de toplam cironun %10,6’sına yükseldi. Biz bu oranın 2016T’da %20,7 seviyesine ulaşarak Kardemir’in karlılığını sürdürmesine yardımcı olacağına inanıyoruz. 2012T-2016T arasında ortalama %17,3 VAFÖK marjı öngörüyoruz. 2009’daki krizin de dahil olduğu 2007-2011 döneminde şirketin VAFÖK marjı %18,3 seviyesindeydi.

• 10 yılın ardından ilk temettü. 2011’deki yüksek karlılık (%778 yıllık büyüme) sonrasında Kardemir on yılın ardından ilk temettü dağıtımını gerçekleştirdi. Kardemir’in geleceğe yönelik olarak güçlü kar performansının devam edeceğine inanıyoruz. Buna bağlı olarak da şirket temettü dağıtımına devam edecektir.

 Ak Yatırım