BAKİ ATILIAL - 16/09/2015 EYLÜL'DE GEL

Tarih Mayıs 2013, FED başkanı Bernanke “artık para politikasını sıkılaştırmaya başlayacağımız dönem kapıya dayandı “ dediğinden bu yana tüm piyasalarda her gün Fed konuşuluyordu. 2015 başlarında faiz artışının 1 tam puan olması ve Haziran ayında başlaması beklenirken yılın ikinci çeyreğine girilmesiyle birlikte Yunanistan krizinin gündeme gelmesinin gölgesinde faiz artırım beklentileri Eylül ayına ve artış hızı da 50 bps olarak beklenirken, yılın üçüncü çeyreğinde bir anda Çin’in devreye girmesi yuanı devalüe etmesi, büyümede sorun yaşaması bir anda faiz artırım beklentilerini Eylül-Aralık dönemine sarkmasına ve artış hızınında 25 bps’e gerilemesine neden olmuş görünmekte. 

Devamı için... http://yatirimciekrani.blogspot.com.tr/p/baki-atilal.html

Piyasalara Bakış

Gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalardaki olumlu hava devam ediyor. Küresel risk barometresi olarak izlenen S&P 500 endeksi dün %0.70 artışla 1885 yeni zirve seviyesinden günü tamamladı. Geçtiğimiz hafta gelişmiş piyasalardan olumlu ayrışmalar gördüğümüz gelişmekte olan piyasalarda ise döviz , bono ve hisse senetlerindeki olumlu görünüm  bu haftaki FED Başkanı Yellen açıklamalarının da desteğiyle devam etti.  20 Marttan bu yana MSCI GOP endeksi dolar bazında %6.4 yükselmiş oldu. Yellen’ın 19 Mart FOMC açıklamalarındaki şahince tutumunun aksine bu haftaki açıklamaları güvercince ifadeler içeriyordu. Özellikle zayıf istihdama dair vurguları dikkat çekmişti.

Piyasalara Bakış

Stoxx 600 %0.7 artıda günü tamamlarken, güne benzer şekilde yükselişle başlayan ABD hisse senetlerinin satış baskısı altında kaldığını bonolarda ise alımların etkili olduğunu gördük.  Obama’nın Rusya’ya yaptırımlar konusunda ifadelerini sertleştirmesi ön plandaydı. Günü %0.7 ekside tamamlayan S&P 500 endeksinde, ofansif teknoloji sektörü ile birlikte küçük ölçekli hisse senetleri düşüşe öncülük etti.(Örneğin Russell 2000 endeksi 50 günlük ort. altında kapanış yaptı)  Hisse volatilitelerinde yükselişler gördük.VIX %6.5 yükseldi. Diğer taraftan kapanış sonrası açıklanan FED stres testini geçemeyen beş banka arasında Citigroup’un da olduğunu dair haberleri not edelim. (seans sonrası işlemlerde %5 düştü)

Piyasalara Bakış

Cuma günü açıklanan tarım dışı istihdam verisi beklentilerin üzerinde gerçekleşirken (+175.000 beklenti 149.000), saatlik kazançlardaki artış dikkat çekiciydi. Veri sonrasında ABD faizlerindeki artış ile birlikte gelişmekte olan ülke döviz kurlarında baskı gördük. Tarım dışı isithdam sonrasında ise haftasonu Çin’de açıklanan dış ticaret verilerinde ihracatın zayıf gelmesi ve Ukrayna ile ilgili gelişmelerle birlikte riskli varlıklardaki baskının devam ettiğini görüyoruz. Ayrıca bu sabah Japonya’da açıklanan 4Ç büyüme rakamının ise aşağı yönde revize edildiğini belirtelim. Şu saatlerde Asya Borsaları Çin öncülüğünde satış baskısı altında. 

Piyasalara Bakış

Dün piyasalar genelinde satış baskısı vardı. BIST 100 endeksi dün %1.16 düştü. MSCI Dünya ve S&P 500 endeksleri de sırasıyla %0.33 ve %0.65 geriledi. MSCI Gelişmekte olan ülke endeksi ise yatay idi.

Geçen hafta Fed başkanı Yellen’in konuşması arasında daha az “güvercince”  olarak dikkat çeken bazı ifadeleri vurgulamıştık ve bu ifadeleri özellikle gelişmekte olan ülkeler açısından nispeten olumsuz olarak değerlendirmek mümkün diye yorumlamıştık.

Nitekim dün açıklanan Fed toplantı tutanaklarının piyasa tarafından nispeten “şahince” algılandı ve satış baskısı yarattı. S&P 500 endeksi %0.65 geriledi. Dün ayrıca bono ve hisse senedi volatililte endekslerinde de yükseliş gördük.

Piyasalara Bakış

Geçtiğimiz hafta küresel piyasalardaki iyimserliğin yükseldiği ve dolardaki gerilemenin gelişmekte olan ülke para birimlerine olumlu yansıdığını gördük. ABD'de Cuma günü açıklanan ekonomik verilere göre, ihracat fiyatları Ocak'ta %0.2 artarken, sanayi üretimi ise artış beklenirken  %0.3 geriledi. Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi ise Şubat'ta 81.2 öncü değerini alarak beklentilerin üzerinde açıklandı. Böylece ABD borsaları yatırımcıların açıklanan zayıf ekonomik verileri bir kez daha kötü havaya bağlamalarıyla birlikte cuma günü yükselişini sürdürdü.  Büyük endeksler üst üste ikinci haftayı da kazanımlarla tamamladı.  Nasdaq, 2000'den beri görülen en yüksek seviyeden kapanırken, S&P 500'ün 10 alt sektör endeksinin dokuzu günü yükselişle kapatmış oldu.

Piyasalara Bakış

Piyasalar genelinde geçtiğimiz hafta dikkat çektiğimiz olumlu hava dün de devam etti fakat dün yurtiçi piyasalarda FED Başkanı Yellen’ın konuşması kullandığı bazı ifadeler nedeniyle sınırlı satış baskısı  gördük.

S&P 500 endeksi dün de artışına devam ederk %1.1 artışla 1819 seviyesinden günü tamamlarken volatililte endekslerindeki geri çekilmenin devam ettiğini gördük. Kritik destek seviyelerinden toparlayan MSCI gelişmekte olan ülke piyasa endeksi de dün arttı. Aynı zamanda ABD bono tahvil faizlerinde de yükselişler vardı

Piyasalara Bakış

Piyasalar genelinde geçtiğimiz hafta gördüğümüz tepki yükselişleri ardından, FED Başkanı Yellen’ın bugünkü konuşması öncesinde dün hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasaların nispeten sakin bir gün geçirdğini söyleyebiliriz. Beklentilerin altında kalan tarım dışı istihdam rakamına rağmen aşırı satım bölgesinden tepki yükselişleri ile toparlayan ABD endekslerinde bu hafta 50 günlük hareketli ortalamaların geçilip geçilmeyeceğini izliyoruz. S&P 500 endeksi dün %0.16 artışla 1799 seviyesinden günü tamamlarken sınai hisselerindeki baskı ön plandaydı. Diğer taraftan volatililte endekslerindeki geri çekilmenin sınırlı da olsa devam ettiğini gördük. Kritik destek seviyelerinden toparlayan MSCI gelişmekte olan ülke piyasa endeksi dolar bazında %0.19 gerilerken, MSCI Türkiye endeksindeki %0.84 düşüş dikkat çekiciydi.  

Piyasalara Bakış

Cuma günü beklentilerin altında kalan ABD tarım dışı istihdam verisine rağmen aşırı satım bölgesinde bulunan ABD endekslerinde, 200 günlük hareketli ortlamaların üzerinde Perşembe günü ardından Cuma günü de tepki yükselişlerinin etkili olduğunu gördük. 2013 yılı zirvelerini test eden VIX %11.2 düşerken, küresel risk barometresi olarak izlenen S&P 500 endeksi %1.33 artışla Cuma gününü 1797 seviyesinden tamamladı. Bu doğrultuda bu hafta endekslerdeki kısa vadeli düzeltme sürecinin sona erdiğine dair sinyaller açısından 50 günlük hareketli ortalamaların geçilip geçilmeyeceğini izliyor olacağız. Gelişmekte olan piyasalar tarafında ise döviz kurlarındaki rahatlamanın devam etmesi ile kritik destek seviyelerinden tepki yükselişlerinin etkili olduğunu gördük. Bu sabah benzer görnünüm Asya piyasalarında da etkili.

Piyasalara Bakış

S&P 500 endeksi geçen haftaki sert satış baskısı ardından haftaya tepki yükselişi ile başladı. S&P 500 endeksi dün %1.08 artışla 1838 seviyesine toparlarken, MSCI GOP endeksi günü dolar bazında %0.22 ekside tamamladı. Diğer taraftan beklentilerin çok altında kalarak tapering’e yönelik soru işaretlerine neden olan tarım dışı istihdam rakamı sonrasında gerileyen ABD faizlerinde ise , 2 yıllık tahvil faizi dün günü %0.362 seviyesinden tamamladı. Hatırlanacağı üzere istihdam verisi öncesinde %0.4’ü geçmiş olan ABD 2 yıllık bono faizlerinin veri sonrası %0.38’in altına gerilediğini görmüştük. 

Zayıf sinyaller veren tarım dışı istihdam rakamı sonrasında dün tüketim davranışlarına yönelik sinyallerin izlendiği perakende satışlar verisinin de bu görünüme destek olup olmayacağını takip ettik. Ancak verinin korkulduğu kadar zayıf yönde gelmemesi bir bakıma piyasaları rahatlattı. Perakende satışlar Aralık ayında %0.2 ile beklenene paralel önceki aya göre daha düşük artışa işaret etti. Kasım ayı rakamı ise %0.7’den %0.4’e aşağı revize edildi. Daha net gösterge olarak izlenen oto benzin hariç rakamlar ise %0.6 artış ile beklenenden (%0.3) iyi yöndeydi, ancak önceki ayda aşağı yönlü revizyonlar vardı.

Piyasalara Bakış

Geçen hafta ECB Başkanı Draghi “güvercince” söylemleri ile öne çıkarken, ABD tarafında istihdama yönelik veriler dikkatle takip edildi.  Haftalık işsizlik verileri 15.000 kişi düşüşle 330.000’e gerileyerek piyasa beklentisinden daha iyi seviyede gerçekleşirken, dört haftalık ortalama da 349.000’e geriledi.

Tarım dışı istihdam rakamına yönelik öncü gösterge olarak izlenen ve son aylarda istihdam rakamı ile korelasyonu yüksek olan ADP verisine baktığımızda, Aralık ayında 238.000 kişi artışla beklentilerden (195.000) güçlü yönde gerçekleşerek pozitif yönde sinyaller vermişti. ADP sonrasında tarım dışı isthdam beklentisinde yukarı yönde revizyonlar olmuştu. 

Piyasalara Bakış

Dün yılın ilk gününde hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasalarda kar satışlarının etkili olduğunu gördük.

Büyüme yönlü fiyatlamalarla yeni rekor seviyeleri gören ve  2012 sonlarından itibaren etkili olan uzun vadeli yükseliş trendi direnç bölgesini test eden S&P 500 endeksi dün bütün sektörlerde etkili olan satış baskısı ile  %0.89 düşüşle 1831 seviyesine gerilerken, son haftaların en düşük seviyelerinden toparlayan VIX endeksindeki yükseliş ise devam etti. (%3.72) Ayrıca bono ve kur volatilitelerindeki artışlar da dikkat çekiciydi. Gelişmekte olan piyasalarda ise kurlardaki baskı öncülüğünde MSCI GOP endeksi dolar bazında %1.2 düştü.

FED’in Ocak ayında “tapering”’e başlayacağına dair açıklamaları sonrasında ABD piyasalarında özellikle bono piyasalarındaki ve gelişmekte olan ülke piyasalarındaki gelişmeleri izlemeye devam ediyoruz. ABD doları karşısında son üç yılın en düşük değerine ulaşan Tayland bahtı ve Endoneszya rupiahı ve Ağustos sonu seviyelerine gerileyen Malezya ringgiti gibi bazı gelişmekte olan ülkelerin para birimlerindeki değer kaybı dikkat çekici olmaya devam ediyor.

Piyasalara Bakış

FED’in güvercince “tapering” olarak da ifade edilen kararları ve açıklamaları sonrasında S&P 500 endeksi büyüme yönlü fiyatlamalarla yeni rekor seviyelerde işlem görmeye devam ediyor.  2012 sonlarından itibaren etkili olan uzun vadeli yükseliş trendi direnç bölgesini test eden ve Cuma günü gün içinde 1844 seviyesini gören S&P 500 endeksi seans sonu kar satışları ile 1841 seviyesinde haftayı tamamladı. Diğer taraftan son haftaların en düşük seviyelerinden toparlayan VIX endeksindeki %1.05 yükselişin ise dikkat çekici olduğunu belirtmekte fayda var. Gelişmekte olan piyasalar tarafında ise MSCI GOP  endeksi geçtiğimiz hafta dolar bazında %0.94 yükseldi. Bu dönemde içsel dinamikleri ile negatif ayrışan yurtiçi piyasalarda ise TL’deki devam eden değer kaybı ve bono faizlerindeki artışa paralel  MSCI Türkiye endeksi geçtiğimiz hafta dolar bazında %10.5 sert düşüş gösterdi.  MSCI Türkiye endeksinin 2008 dipleri sonrasındaki uzun vadeli yükselen trend desteğinin altında işlem gördüğünü not edelim.

Piyasalara Bakış

Dün TCMB Başkanı Başçı basın toplantısı ile 2014 yılı para ve kur politikasını açıkladı. Açıklamalarda öne çıkan konu Aralık ve Ocak aylarındaki döviz satım ihale tutarı ile ilgili ifadelerdi. Buna göre Aralık ayında döviz satım ihale tutarı her gün için minimum 450 milyon dolar,  Ocak ayında ise her gün için minimum 100 milyon ABD dolar olacak. Böylelikle, 2014 yılı Ocak ayı sonuna kadar en az 6 milyar dolar satım yapılması planlanıyor. Ayrıca Merkez Bankası TL zorunlu karşılıklarda döviz olarak tutulabilecek kısıma ilişkin rezerv opsiyon katsayılarında da değişikliğe gitti. Buna göre %40 - %60 arasındaki dilimler için ROK’larda artışa gidiliyor.

Sayın Başçı’nın açıklamaları kısa vadede TL’de değerlenme yarattı fakat daha orta vadeli etkileri şu an itibariyle çok net değil ve başka faktörlere de bağlı bizce. Dün Başçı’nın açıklamaları ile TL’deki toparlanma ve yurtdışındaki olumlu havanın da etkisiyle MSCI Türkiye endeksinin dolar bazında %1.92 yükseliş gösterdiğini gördük. Tepki yükselişlerinin devam edip etmeyeceğini izliyoruz. 

Piyasalara Bakış

FED’in Ocak ayında tapering’e başlayacağına dair açıklamaları sonrası ABD piyasalarında özellikle bono piyasasındaki gelişmeleri izliyoruz. Bu doğrultuda dün özellikle ABD 5 yıllık bono faizlerindeki artış dikkat çekiciydi. Hisse tarafında ise S&P 500’de küçük ve orta büyüklükteki hisselerdeki ve ayrıca GYO gibi faizlerdeki artışa duyarlı sektörlerdeki satış baskısı dikkat çekiciydi. S&P 500 endeksi dün günü %0.06 eksiyle 1809 seviyesinden tamamladı.  FED sonrası gelişmekte olan piyasalar tarafında ise ülke döviz kurlarının baskı altında kaldığını gördük. MSCI gelişmekte olan piyasalar endeksi dün dolar bazında %0.2 geriledi.

Bu sabah Asya piyasaları genelinde de zayıf görünüm hakim. Çin %1.9 ekside. Çin piyasalarında bir süredir gecelik faizlerdeki yükselişin soru işareti yarattığını hatırlatalım. Ayrıca bu sabah S&P’nin euro bölgesi kredi notunu düşürdüğünü de not etmekte fayda var.

Piyasalara Bakış

FED’in bugünkü  FOMC toplantısında alacağı karar ve yapacağı açıklama piyasaları şekillendirecek en önemli gündem maddesi. FED’in Aralık toplantısında ise varlık alım porgramında kesintiye (“tapering”) başlama olasılığını gözardı etmemek gerektiğini düşünüyoruz. Olası bir kesinti durumunda kesintinin derecesi ve/veya FED’in önümüzdeki döneme ilişkin bir yol haritası çizip çizmeyeceğine yönelik detaylar (özellikle de düşük faiz politikasından çıkışa yönelik detaylar) özellikle de gelişmekte olan piyasalar gibi riskli varlıklar açısından oldukça önemli olabilir. “Tapering”’de Mart ayına yönelik beklentiler ağırlığını korusa da, tarım dışı istihdam rakamı sonrasındaki son anketlere göre Mart ayına yönelik beklentilerin azaldığını,  Aralık ayı beklentilerinin ise yükseldiğini belirtmekte fayda var. 

Piyasalara Bakış

Bir süredir S&P 500 endeksi gibi bazı benchmark endekslerin rekor seviyelerinde bulunduğunu, bazı varlık volatilite göstergelerinin ise düşük seviyelerini korumasına paralel gelişmekte olan piyasalar gibi riskli varlıklara yönelik daha nötr bir duruşun daha uygun olabileceğini düşündüğümüzü belirtiyorduk. Ki S&P 500 Kasım ayında %2.8 yükselirken,  MSCI GOP endeksi dolar bazında %1.5 düşüş göstererek ayrıştı.

Bu bağlamda VIX endeksi, G7 kur ve bono volatilitelerindeki son birkaç haftadır gerçekleşen artışları not etmeye devam ediyoruz. Ayrıca özellikle gelişmekte olan ülke döviz kurlarındaki gelişmelerin izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Volatilitelerin düşük seviyelerden yükselmeye başlaması ve bazı küresel benchmark sayılabailecek endekslerin rekor seviyelerde kalmaya devam etmesi nedeniyle hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasalardaki riskli varlıklara yönelik daha temkinli bir duruşun daha uygun olabileceğini düşünüyoruz.

Piyasalara Bakış

Güçlü makro verilerin de desteğiyle Kasım ayında rekor seviyeleri gören ve aşırı alım bölgesindeki ABD endekslerinde  kar satışlarının etkili olduğunu görüyoruz. S&P 500 endeksi dün %0.3 gerileyerek günü 1795 seviyesinden kapattı. VIX endeksi %2.2 yükseldi. Bir süredir S&P 500 endeksi gibi bazı benchmark endekslerin rekor seviyelerinde bulunduğunu, bazı varlık volatilite göstergelerinin ise düşük seviyelerini korumasına paralel gelişmekte olan piyasalar gibi riskli varlıklara yönelik daha nötr bir duruşun daha uygun olabileceğini düşündüğümüzü belirtiyorduk. Ki S&P 500 Kasım ayında %2.8 yükselirken,  MSCI GOP endeksi dolar bazında %1.5 düşüş göstererek ayrıştı. Bu doğrultuda VIX endeksi, G7 kur ve bono volatilitelerindeki artışları not ediyoruz. Ayrıca özellikle gelişmekte olan ülke döviz kurlarındaki gelişmelerin izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Volatilitelerin düşük seviyelerden yükselmeye başlaması ve bazı küresel benchmark sayılabailecek endekslerin rekor seviyelerde kalmaya devam etmesi nedeniyle hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasalardaki riskli varlıklara yönelik daha temkinli bir duruşun daha uygun olabileceğini düşünüyoruz.

Piyasalara Bakış

Bu haftaki toplantısında güvercince sinyaller vermeye devam eden FED açıklamaları ile birlikte bu hafta açıklanan ve büyümeye yönelik pozitif sinyaller veren verilerin fiyatlamalarda ön planda olduğunu söyleyebiliriz. Dün ABD’de haftalık işsizlik maaşı başvuruları 19.000 kişi düşüşle 326.000’e geriledi. İşsizlik yardımı alan kişilerin sayısını ifade eden devam eden başvurular ise 52.000 kişi düşüşle gerilemeye devam etti. Daha net sinyal veren dört haftalık ortalama ise. 4500 kişi düşüşle 341.250 seviyesinde. Veri bugün açıklanacak tarım dışı istihdama yönelik olarak pozitif sinyaller vermeye devam etti. Benzer şekilde 50.9’dan 55.4’e yükselerek son iki yılın en yüksek seviyesine ulaşan Temmuz ayı ISM İmalat endeksi de büyümeye yönelik pozitif yönde sinyal verdi.

 

Daha önce ifade ettiğimiz gibi ABD'de bono faizleri ve hisse senedi borsalarının yükselmesi ve bazı volatilite göstergelerinin (örneğin Vix) düşmesi küresel risk iştahında bir artış olarak yorumlanabilir. ABD 10 yıllık faizleri güçlü verilerle birlikte Temmuz ayı başlarındaki seviyelerini test ediyor. Dün 2.60’larda güne başlayan 10 yıllıklar günü %2.70’lerin üzerinde tamamladı. Nitekim büyümeye yönelik güçlü sinyaller veren makro verileri fiyatlayan S&P 500 endeksi ise günü %1.25 yükselişle tarihi zirvesi olan 1706 seviyesinden kapattı. Yükselişte ekonomik büyümeye duyarlı sektörlerdeki yükseliş ön plandaydı. Döngüsel defansif rasyosu S&P’deki yükselişe eşlik ediyor. Zirve seviyelerini kıran Dow Jones sanayi endeksinde ise özellikle yükselişin devamına yönelik temel sinyallerden biri olan ulaşım endeksindeki güçlü performans dikkat çekiyor. Diğer taraftan yüksek getirili bono ETF’lerinin S&P 500’deki dünkü yükselişe eşlik etmediğini not edelim.  

 

Piyasalara Bakış

Geçtiğimiz hafta ABD’de 1Ç GSYİH rakamının aşağı yönde revize edilmesi ile varlık alım programında yavaşlama beklentilerinin hafiflemesi ve New York FED Başkanı Dudley’in nispeten güvercince açıklamaları gibi FED üyelerinden piyasaları yatıştırıcı yöndeki açıklamalar piyasalara moral vermiş ve kısa vadeli tepki yükselişlerine  destek olmuştu. 24 Haziran sonrası etkili olan tepki yüselişinde MSCI gelişmekte olan piyasalar endeksi dolar bazında %6.63 yükselişle aynı dönemde sırasıyla %3.09 ve %2.66 yükselen MSCI Dünya ve S&P 500 endekslerinden daha güçlü performans gösterdi. Bu dönemde MSCI Türkiye’nin ise %10.48 artış gösterdiğini not edelim. Yılbaşından bu yana bakıldığında ise MSCI Dünya endeksi %7.91 artıdayken gelişmekte olan piyasalar endeksi %10.7 ekside.

 

Tepki yükselişlerinin devam edip etmemesinin tarım dışı istihdam rakamından gelecek sinyallere bağlı olduğunu düşünüyoruz. Bu hafta Cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam rakamı öncesinde geçtiğimiz hafta 9000 kişi düşüşe işaret eden haftalık işsizlik maaşı başvurularından gelen sinyaller, her ne kadar  volatil bir veri olsa da dikkate değerdi. Tarım dışı istihdam rakamından gelecek sinyaller FED’in varlık alım programından çıkışta göstergelerden biri olması açısından önemli. Bloomberg’de yer alan ankete göre ortalama beklenti 165.000 kişi artış olacağı yönünde şekilleniyor. (önceki:175.000) 150-180 aralığında bulunan beklentinin üzerinde güçlü artış ekonomiye yönelik pozitif sinyal verirken FED’in çıkış stratejisinde takvime işaret eden son açıklamalarını destekler nitelikte olabilir, tersi durumda zayıf seviyede gelecek rakamlar ise çıkış stratejisi endişelerini hafifletebilir.