Piyasalara Bakış

Geçtiğimiz hafta ABD 2Ç büyüme, ISM ve haftalık işsizlik maaşı başvuruları gibi büyümeye yönelik güçlü sinyaller veren verilerle birlikte dolar endeksindeki güçlenme ve faizlerdeki yükselişin Cuma günü beklenenin altında kalan ABD tarım dışı istihdam rakamları ile bir miktar dengelenmişti. ABD Temmuz ayı tarım dışı istihdam rakamının beklenenin altında gerçekleşmesi ile veri öncesinde %2.75’lere yaklaşan ABD 10 yıllık faizlerinin 2.60’lara gerilediğini görmüştük.

 

Tarım dışı istihdam rakamı beklenenin altında 162.000 kişi artışla 185.000 olan ortalama beklentinin altında kalsa da ve Mayıs ve Haziran ayı rakamları da aşağı yönde revize edilmiş olsa da  işsizlik oranının %7.5’den %7.4’e gerilediğini ve ayrıca son üç aylık ortalamanın 175.000, altı aylık ortalamanın ise 200.000 seviyesinde bulunduğunu not ediyoruz.

 

Beklenenden daha iyi gelen ABD ISM üretim endeksinden sonra dün açıklanan ISM Hizmet endeksi de beklentileri aşarak büyümeye yönelik olumlu sinyal verdi, 

Piyasalara Bakış

Bu haftanın önemli konularından biri Avrupa Merkez Bankası ECB’nin KOBİ’lere kredi akışını kolaylaştıracak yollar aradığı yönündeki haber akışıydı. ECB’den Mersch’in açıklamalarında ve basında yer alan haberlere göre ECB, çevre ülkelerdeki kredi kanallarına tekrar işlerlik kazandırabilmek için varlığa dayalı menkul kıymet sektörünü canlandırmaya yönelik yollar arıyor. Diğer taraftan Euro Bölgesinde kemer sıkma politikalarına yönelik tartışılan alternatifler de bir diğer önemli konu olmaya devam ediyor. Bu bağlamda Fransa Maliye Bakanı Moskovici'nin kemer sıkma politikaları uygulamayacaklarını ifade eden açıklamaları dikkate değerdi.

ABD tarafında ise geçen hafta açıklanan ve pozitif sinyaller veren Nisan ayı tarım dışı istihdam rakamının, çıkış stratejisini tartışan FED’in varlık alım programında azaltma /durdurma beklentilerini tekrar ön plana çıkardığı söylenebilinir. Bu doğrultuda dün açıklanan haftalık işsizlik maaşı başvurularında devam eden iyileşmenin de bu görünüme destek olduğu söylenebilinir. Veri sonrasında dolar endeksindeki güçlenme dikkat çekiciydi.

Bu doğrultuda S&P 500  endeksine bakacak olursak  yılbaşından itibaren döngüsel/defansif rasyosunun S&P 500’deki yüselişe temelde temettü beklentisinden kaynaklı olarak eşlik etmediğini belirtmiştik. 23 Nisan’dan sonraki dönemde bu görünümün değiştiğine,  yani ekonomiye duyarlı döngüsel hisselerdeki performansın güçlendiğini belirtmekte fayda var. Bu istihdam piyasasındakii iyileşmeyi destekler nitelikte. Dün ise S&P 500 endeksi %0.37 düşüşle 1626 seviyesinden günü tamamlarken, bunda defansif sektörlerdeki satış baskının etkili olduğu söylenebilinir. Döngüsel sektörlerde ise artış yaşanmaya devam etti. 

Piyasalara Bakış

ABD’de kamu harcamaları kesintileri konusunun ön plana geçmeye başlamasıyla seansın son iki saati içerisinde etkili olan satış baskısı ile S&P 500 endeksi günü %0.09 eksiyle kapattı. VIX %5.3 yükseldi. ABD’de “sequester” olarak ifade edilen ve bu yıl başında geçici çözüm ile ertelenen kamu harcamaları kesintileri bugün devreye giriyor. Son dakika anlaşma olasılığı olsa da kesintilerin GSYİH’da yavaşlamaya yol açabilecek olması ve dolayısıyla volatilite yaratabilicek olması nedeni ile endişe kaynağı olduğunu hatırlatalım. Dün iki önerinin reddedilmesi ardından Obama’nın bugün Kongre liderleri ile biraraya gelmesi bekleniyor.

Global ekonomideki toparlanma beklentilerinin sorgulanmasına neden olabilecek son açıklanan PMI verileri ile birlikte bir süredir vurguladığımız FED’e yönelik soru işaretleri, ABD’de bugün devreye girecek kamu harcamaları kesintileri ve belirsizlik yaratan İtalya seçimleri ile Avrupa kaynaklı risklerin ön plana geçmeye başlamasıyla birlikte yurtdışı piyasalarda yaşanan satış baskısının, kısa vadeli tepki yükselişleri sonrası, devam etme olasılığını bizce küçümsememek gerekli.

Piyasalara Bakış

Dün ABD’de açıklanan FED toplantı tutanaklarında bazı üyelerin parasal genişlemede daha erken yavaşlamaya gidilmesi gerektiği yönündeki ifadeleri zirve seviyelerini test eden endekslerde beklenen satış baskısına neden oldu. S&P 500 endeksi %1.24 düşerken, tarihi diplerinde seyreden volatililte göstergesi VIX endeksindeki %19.2 oranındaki sert yükseliş ön plandaydı. Dolar endeksi 200 günlük hareketli ortalamasının üzerine çıktı. Emtialarda ise satış baskısı görüldü. Altında toplantı tutanakları açıklanmadan başlayan satış baskısı devam etti.

ABD endekslerindeki sert düşüş ardından bu sabah Asya piyasalarında ise Çin’in emlak sektörüne bazı kısıtlamalar getireceği ve likidite endişeleri ile birlikte satış baskısı devam ediyor. Çin borsasındaki %2.8 sert düşüş dikkat çekici. Hatırlanacağı üzere bu hafta başında Çin’in son sekiz aydır ilk defa repolar yoluyla likiditeyi kısmen sıkılaştırması soru işareti yaratmıştı. Japonya %1.39 ekside. Japon Yeninde değerlenme baskısı hakim.

FED’e yönelik soru işaretleri ile birlikte önümüzdeki günlerde ön plana geçebilecek ABD’de ertelenen kamu harcamaları ile ilgili görüşmeler ve 24-25 Şubat İtalya seçimleri endekslerde baskı yaratabilecek diğer önemli konular olmaya devam ediyor. Ayrıca bu haftanın en önemli konularından biri 22 Şubattaki ikinci 3 yıllık  LTRO ödemeleri. İtalya seçimlerinde ise piyasalar açısından en büyük çekince Berlusconi’nin beklenenden daha iyi performans göstermesi olduğunu hatırlatalım. Son anketlerde Berlusco’ninin oylarının arttığına dair haberler soru işareti yaratmıştı. Son haberlerde Monti’nin Merkel’in anketlerde lider olan merkez sol partinin seçimi kazanmasını istemediğine dair ifadeleri dikkat çekici. Euro bölgesi için önemli risklerden biri de zor durumdaki Güney Kıbrıs’daki ikinci tur seçimler ve bu doğrultuda finansal yardım sürecine yönelik gelişmeleri izlemeye devam ediyoruz.

Piyasalara Bakış

Yurtdışı piyasalarda kurlar konusu ön planda olmaya devam ediyor. Dün akşam saatlerinde Japon Yenindeki sert düşüş ön plandaydı. USD/JPY 94’e doğru hareketlendi. Bunda ABD Hazine Bakanı Brainard’ın Japonya’nın defalasyonu yenmeye yönelik çabalarını desteklediğine yönelik açıklamaları etkili oldu. G20 tolantısı öncesinde Euro tarafında ise Almanya ve Fransa’dan değişik açıklamalar gelmeye devam ediyor. ECB Weidmann’ın euro’nun aşırı değerli olmadığı yönündeki açıklamalarına karşı, euronun güçlü seviyede olduğuna yönelik açıklamalarıyla gündeme gelen Fransa Maliye Bakanı Pierre Moscovici ise döviz kurunun ekonomik temelleri yansıtması gerektiği ve G20 toplantısında Avrupanın döviz kurunda stabilizasyon için ortak hareket etmesi gerektiği yönündeki açıklamaları ön plandaydı.

Dün son bir ayın en düşük seviyesine gerileyen altındaki düşüş dikkat çekerken, yükselişlerin görüldüğü petrol fiyatlarındaki seyir piyasalar açısından önemli olmaya devam ediyor. Dün Avrupa borsalarında satış baskısı etkili olurken ABD’de S&P 500 endeksi %0.06 eksiyle yatay seviyede günü tamamladı. Dün tatil olan Japonya borsası bu sabah %1.94 artıda günü tamamladı. Japonya’da ekonomi bakanı Amari’nin hisse fiyatlarının hala düşük seviyede olduğuna yönelik açıklamaları dikkat çekiciydi. Lunar Year tatili nedeni ile Çin piyasaları kapalı. Bu sabah Asya piyasalarında Kuzey Kore’nin nükleer test yaptığına ilişkin haberler endişe yarattı.

Bugünkü veri akışına bakacak olursak takip edilecek önemli bir makro veri yok. Yurtiçinde Hazine 420 günlük kuponsuz 2014 vadeli tahvil ihalesi düzenliyor. Yurtdışında ise İspanya ve İtalya’da ihaleler var. Avrupa’da Ecofin toplantısı var. ECB Başkanı Draghi İspanya Başbakanı Rajoy ile biraraya geliyor ve tsi ile 16:30’da Draghi’nin basın toplantısı düzenlemesi bekleniyor.

Piyasalara Bakış

Dün açıklanan makro verilerin ve bazı finansalların karışık yönde sinyal vermesi ile ABD endekslerinde teknoloji endeksi Nasdaq yatay seviyede günü tamamlarken S&P 500 ve Dow Jones sanayi endeksi günü eksiyle kapattı. Haftalık işsizlik başvuruları 38.000 artışla beklentilerin üzerinde 368.000'e yükseldi. (beklenti 355.000) Daha önce de ifade ettiğimiz gibi Ocak ayı rakamları tatil sonrası dönem olduğu için oldukça volatil olabiliyor ve net sinyal veremeyebiliyor. Diğer taraftan bölgesel imalat endekslerinden Ocak ayı Chicago PMI endeksi 50'den 55.6'ya Nisan 2012'den sonraki en yüksek seviyeye ulaştı. Ayrıca alt endekslerde yeni siparişler 50.4'den 58.2'ye, İstihdam ise 46.8'den 58'e yükselerek pozitif sinyal verdi.  Aralık ayında kişisel gelirler %2.6 ile beklenenin (%0.8) oldukça üzerinde artarken harcama tarafındaki sınırlı artış (%0.2) soru işareti yarattı.

Bu sabah Asya piyasalarında ve ABD vadelilerinde olumlu hava hakim. Yen’deki devam eden zayıflama ön plandayken, Euro yükselişine devam ediyor. Bu sabah Çin’de açıklanan resmi PMI verisi 50.6’den 50.4’e geriledi. Beklenti 51’e yükselmesi yönündeydi. Resmi PMI beklenenin altında kalırken,  HSBC PMI endeksi ise Ocak ayında 51.5’den 52.3’e yükselerek pozitif sinyal verdi. Hatırlanacağı üzere flash rakam 51.9 seviyesine yükselmişti. Endeks ve alt endekslerden yeni siparişler endeksi son iki yılın en yüksek seviyesine ulaştı. PMI’ların ABD ve Çin’de toparlanma sinyali verirken Avrupa’da dip görüntü çizmeye başladığını not edelim. Bu doğrultuda bugün Avrupa ve ABD’de açıklanacak Ocak ayı PMI’larına gelecek revizyon da önemli.  Ayrıca Japonya’da açıklanan Aralık ayında işsizlik oranı %4.1’den %4.2’ye yükseldi.

Piyasa Gelişmeleri

Cuma günü yapılacak olan Fed Jackson Hole konferansında Başkan Bernanke’nin yeni bir tahvil alım programı konusunda verebileceği mesajlar beklenirken bugün açıklanan ABD GSYH verisi tahminlere paralel olarak %1,7 seviyesinde gerçekleşti. Büyümenin yavaş seyri Fed’den ilave gevşeme beklentilerini destekliyor. Öte yandan ABD’de bekleyen konut satışları ise tahminlerden yüksek gerçekleşti. Euro bölgesinde ise ECB’nin borç krizinin çözümüne destek olacağı beklentileri sürüyor.

 

Yurtiçinde ise TCMB, bugünkü 1 milyar TL'lik repo dönüşüne karşılık 3,5 milyar TL'lik repo ihalesi açtı. Böylece TCMB'nin toplam fonlaması 34,5 milyar TL'ye yükseldi, ortalama fonlama maliyeti de %6,4 seviyesinde sabit kaldı. Fonlamanın piyasanın ihtiyacından fazla olmaya devam etmesi ile TCMB %5 faizle piyasadan gecelik vadede 5,5 milyar TL çekti ve İMKB repo piyasasında ortalama faiz %5 oldu. Cuma günü 12 milyar TL’lik 1 hafta vadeli ve 3,5 milyar TL’lik 1 ay vadeli repo ihalesi dönüşü bulunuyor. Aynı zamanda vergi çıkışları nedeniyle piyasanın 10 milyar TL’nin üzerinde fonlama ihtiyacı bulunuyor.

 

TCMB’nin gevşek para politikasına bağlı olarak TL zayıf seyretmeye devam ediyor. USD/TL 1,8170, döviz sepeti ise 2,047 seviyesinde bulunuyor. 05.03.14 vadeli gösterge tahvil faizi ise %7,65 seviyesinde yatay seyretti.

Piyasalar

Dow Jones: 12.850-12.900 bandını direnç haline getiren endekste geri çekilme hareketi 12.400-12.500 destek bandına kadar devam edebilir.

S&P 500: 1360 seviyesinde direnç seviyesini geçemediği takdirde, 1,325 ardından 1300 seviyelerine doğru bir gevşeme hareketi izlenebilir. 

 
Euro/Dolar: Avrupa Merkez Bankası´nın 25 baz puanlık faiz indirimi sonrasında, gözler FED´e çevrildi. ABD´de açıklanacak verilerdeki zayıflığın devam etmesi durumunda, FED´den de parasal genişeme beklentilerinin tekrar ön plana çıkması, Euro´da bir değerlenme sürecinin başlamasını sağlayabilir. Bugün Brüksel´de konuşacak Başkan Draghi´nin açıklamaları da yine parite üzerinde belirleyici olabilir. Euro Bölgesi maliye bakanları toplantısının parite üzerindeki etkisi ise sınırlı kalacaktır. Haftanın geri kalanında ise EUR/USD paritesine yeni bir yön kazandırabilecek bir gelişme yaşanması beklenmiyor.

Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta

Yurtiçindeki enflasyon rakamlarının Mayıs ayıda yeniden tek haneli rakamlara ulaşmasıyla, %9´un üzerinde seyreden faizlerde başlayan düşüş hareketi %8´in de altına sarktı. Gerileyen enflasyon rakamları sonrasında TCMB´nin de parasal genişleme konusunda elini rahatlatacağı beklentilerini kuvvetlendirirken, faizlerdeki düşüş TCMB´nin piyasa faizinin alt ve üst bandını azaltacağı şeklinde bir beklenti oluştuğunu gösteriyor. Ancak 19 Temmuz´da TCMB´nin PPK toplantısında böyle bir karar çıkmasını beklemiyoruz. 

İMKB: İMKB güçlü görüntüsünü korumaya devam ediyor. 63.000 direnci zorlanmaya devam edilecektir. 62.000 desteği kırılmadığı dürece güçlü görüntü korunabilir.

Piyasalardaki Gelişmeler - 22/06

FED’in önceki gece yaptığı FOMC toplantısı sonrasınsa; parasal genişleme konusunda net sinyal verememesi ve ABD büyüme tahminlerini aşağı yönde revize etmesinin ardından dün ABD ekonomisine dair dataların beklentilerden kötü gelmesi Avrupa ve ABD borsa endekslerine satış getirdi. Satışların artmasındaki diğer etken ise; Moody’sin aralarında Credit Suisse (iki kademe)  ve Morgan Stanley’in (iki kademe) de olduğu 15 büyük bankanın kredi notunu indirmesi oldu.

Düşük kredi notlarının borçlanma ve teminat maliyetlerini artırabileceği sebebiyle bankacılık sektörü öncülüğünde başlayan satış dalgası Dolar’ın uluslararası piyasalarda değerlenmesine neden oldu. Zira dolar bazlı carry-trade işlemleri nedeniyle dolar borçlanarak yapılan yatırımlardan bankaların not düşüşü haberi ile dün başlayan kaçış emtiada ve borsalarda olduğu kadar dolar karşısında diğer paralarda da kendini gösterdi. Euro/Dolar paritesi 1,27’yi geçmeye çalışırken 1,25’lere geriledi. Altın %2,5’in üzerinde petrol %4’e yakın düşüşlere sahne oldu.

Oysa Avrupa’da hem IMF hem de kurtarma fonlarının ülke tahvillerini alabileceğine dair olumlu bakış açısı ve İspanyol bankalarının stres testi sonuçlarının riskin büyük olmadığını göstermesi olumlu haberlerdi. Zira bir süredir beklenen İspanyol bankalarına dair sters testi sonuçlarını açıklayan bağımsız denetim firmaların bankaların sermaye ihtiyaçlarının 51 ile 62 milyar euro arasında olabileceğini öngördü. Bu rakam 100 milyar euroluk Eurogroup’un verdiği kredi limitinin altında. İspanya’da bankaların sermayelendirme operasyonunun tamamlanması ve İtalyan tahvillerinin kurtarma fonları ile IMF tarafından alınabileceğine dair olumlu açıklamalar Avrupa’daki spekülatif atağı kesmesi gerekirken FED bahaneli atak tüm dünyayı vurdu.

Piyasalar yeni para verme konusunda net tavır koymayan FED ile oyun oynuyor. Çünkü piyasa çok iyi biliyor ki; likidite artırma yoluna bir kere girildi mi, spekülatif ataklarla yeni bir likidite koparılacaktır. Çünkü MB’ları ve hükümetler çok sıkışık durumda ve bu sıkıntıyı aşmanın en hızlı ve kolay yolu para basmak. Ancak, kaba tabirle “basılan para”;  reel ekonomiye değil de piyasalara aktıkça sürekli büyüyen ve her saldırısında daha ağır yaralar veren ama hiç doymayan spekülatif canavarın dünya ekonomilerini esir almasına neden oluyor.

İçeride ise; neredeyse hiç senet kalmayacak ya da yarın olmayacak kadar yoğun bir alım dalgası İMKB’de ve VOB’da hissedilirken döviz ve faiz piyasasında TCMB’nın dün yaptığı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısının sonuçlarının etkisi hakimdi. PPK, zorunlu karşılık için tutulan döviz ve altın teminat oranlarını 5 puan artırması ve ekonomik görünüme dair verdiği olumlu mesajlar içeride not artırımı sonrası oluşan iyimser havanın etkisinin sürmesine neden oldu. Hem de dün dünya borsalarında satış ağırlıklı seyrin tüm gün sürmesine rağmen İMKB’de yükseliş %2’ye yakındı.

İMKB dün yurtdışı piyasalardan pozitif ayrıştı ama dün İMKB kapandıktan sonra ABD borsa endekslerinde ve Avrupa borsalarında artan satış dalgasının bu sabah etkisini göstermesi muhtemel.