AGHOL, ADANA, MRDIN, BOLUC temettü

AGHOL 12 Haziran’da hisse başına 0,10 TL temettü (0,10 TL net) ödemeyi planladığını açıkladı. Temettü verimi %0,77.

ADANA 15 Aralık’tan geç olmamak kaydıyla hisse başına 1,46 TL temettü (1,25 TL net) ödemeyi planladığını açıkladı. Temettü verimi %20,6.

MRDIN 15 Aralık’tan geç olmamak kaydıyla hisse başına 0,496 TL temettü (0,42 TL net) ödemeyi planladığını açıkladı. Temettü verimi %14,2.

BOLUC 15 Aralık’tan geç olmamak kaydıyla hisse başına 0,24 TL temettü (0,206 TL net) ödemeyi planladığını açıkladı. Temettü verimi %7,1.

ÇİMENTO SEKTÖRÜ

§  Adana Çimento ve Çimsa halen favori hisselerimiz. Değerlemede kullandığımız risksiz faiz oranı varsayımımızı %7.5’ten %6.5’e düşürmemiz ve baz FD/klinker çarpanımızı 300TL/ton’dan 325TL/tona yükseltmemiz sonucunda hedef fiyatlarımızı yukarı yönde revize ediyoruz. Favori hisselerimiz olan Adana Çimento ve Çimsa’yı son dönemdeki ralli ile Mart ayındaki sektör raporumuzdan bu yana ortalama olarak endeksin %18 üzerinde getiri sağlamış olmalarına rağmen, cazip değerlemelerini dikkate alarak beğenmeye devam ediyoruz.

§  Adana Cimento: hala yolu var. Adana Çimento için hedef fiyatımızı 5.14TL’den 5.72TL’ye yükseltirken, %15’lik (%6 temettü verimi dahil) toplam getiri potansiyelini dikkate alarak Al önerimizi deam ettiriyoruz. Mart ayındaki seon sektör raporumuzdan bu yana İMKB100 endeksinin %16 üzerinde getirmiş olmasına rağmen şirket hisselerini beğenmeye devam ediyoruz. Adana Çimento 8.1x 2013T FD/VAFÖK çarpanı ile benzerlerine göre %7 iskontolu işlem görüyor. Ek olarak, şirketin 324TL/ton FD/klinker çarpanı 344TL/ton sektör ortalamasının %5 altında yer alıyor.

§  Akçansa: Tut önerimizi devam ettiriyoruz. Akçansa hedef fiyatımızı 10.10TL’den 11.45TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımızın işaret ettiği sınırlı %3 yukarı yönlü potansiyeli (%6 temettü verimi dahil) dikkate alarak şirket hisseleri için Tut önerimizi devam ettiriyoruz. Akçansa’nın 10.1x 2013T FD/VAFÖK çarpanı benzerlerine göre %15 prime işaret ederken, şirket hisseleri FD/klinker çarpanı bazında da %10 primli işlem görüyor.

ADANA CIMENTO - 4Q12: Better than expected: BUY

Despite a better bottom line, 4Q EBITDA was worse than expected
Adana Cement announced 4Q12 net profit of TRY18.6m (A-type shares), surpassing consensus’ TRY10.7m and our TRY5.5m. The difference comes from higher-than-expected income (TRY15.5m) from the sale of Cimsa shares (from 8.25% at end-3Q12 to 5.11% at end-4Q12). 4Q12 EBITDA of TRY6.8m was worse than the TRY8.7m consensus and our TRY15.5m.

Suffering from lower economies of scale and higher energy prices
EBITDA margin contracted significantly, from 26% in 4Q11 to 17% in 4Q12. Mediterranean domestic prices remained under excess-supply pressure throughout 2012, since last year’s exports to Syria were directed to the domestic market. Higher energy prices and lower economies of scale were the other reasons behind decreasing operational profitability.

Maintain BUY with 36% potential upside
We transfer coverage and lower our assumptions. Our 2013 EBITDA and net profit estimates decline 15% and 20%, respectively. Additionally, incorporating the positive impact of a 50bp risk-free rate cut to 7.5%, we cut our DCF-based TP from TRY5.82 to TRY5.50, indicating a still significant 36% upside. We maintain our BUY rating on Adana.