ÇİMENTO SEKTÖRÜ

§  Adana Çimento ve Çimsa halen favori hisselerimiz. Değerlemede kullandığımız risksiz faiz oranı varsayımımızı %7.5’ten %6.5’e düşürmemiz ve baz FD/klinker çarpanımızı 300TL/ton’dan 325TL/tona yükseltmemiz sonucunda hedef fiyatlarımızı yukarı yönde revize ediyoruz. Favori hisselerimiz olan Adana Çimento ve Çimsa’yı son dönemdeki ralli ile Mart ayındaki sektör raporumuzdan bu yana ortalama olarak endeksin %18 üzerinde getiri sağlamış olmalarına rağmen, cazip değerlemelerini dikkate alarak beğenmeye devam ediyoruz.

§  Adana Cimento: hala yolu var. Adana Çimento için hedef fiyatımızı 5.14TL’den 5.72TL’ye yükseltirken, %15’lik (%6 temettü verimi dahil) toplam getiri potansiyelini dikkate alarak Al önerimizi deam ettiriyoruz. Mart ayındaki seon sektör raporumuzdan bu yana İMKB100 endeksinin %16 üzerinde getirmiş olmasına rağmen şirket hisselerini beğenmeye devam ediyoruz. Adana Çimento 8.1x 2013T FD/VAFÖK çarpanı ile benzerlerine göre %7 iskontolu işlem görüyor. Ek olarak, şirketin 324TL/ton FD/klinker çarpanı 344TL/ton sektör ortalamasının %5 altında yer alıyor.

§  Akçansa: Tut önerimizi devam ettiriyoruz. Akçansa hedef fiyatımızı 10.10TL’den 11.45TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımızın işaret ettiği sınırlı %3 yukarı yönlü potansiyeli (%6 temettü verimi dahil) dikkate alarak şirket hisseleri için Tut önerimizi devam ettiriyoruz. Akçansa’nın 10.1x 2013T FD/VAFÖK çarpanı benzerlerine göre %15 prime işaret ederken, şirket hisseleri FD/klinker çarpanı bazında da %10 primli işlem görüyor.

Çimento ve betonun fiyatı yüzde 60 arttı, müteahhitler isyan etti

Tüm İnşaat Müteahhitleri Federasyonu Genel Başkan Vekili Deniz Karataş, son 45 gün içinde çimento ve beton fiyatlarında yüzde 60’a varan ani artışlar olduğunu, vadeli satışların durduğunu belirterek, bazı firmaları tekel oluşturup, fiyat dayatmakla suçladı.

Karataş, fiyat istikrarsızlığının devamı halinde müteahhitlerin eylem yapmayı planladığını da vurguladı.

Deniz Karataş, son 45 gün içinde çimentonun torba fiyatı 5 liradan 8,5 liraya, betonun metreküpünün ise 70 TL’den 95 TL’ye çıktığını söyledi. Firmaların vadeli satışları durdurarak peşin çalışmaya başladığını iddia eden Karataş, fiyat artışlarının sektörü zor durumda bıraktığını ileri sürdü.

Beton ve çimento fiyatlarını tavan yaptığını dile getiren Karataş, “Aynı bölgede yan yana inşaat yapan iki müteahhitten birisi inşaata 45 gün önce başlamakla, karkas yeni betonarme kısmının maliyetini yüzde 60 daha düşük fiyata bitirirken, yanındaki bina ile satışa esas yani tüketiciye yansıtacağı rakamlar iki inşaat arasında yüzde 20'yi buluyuor. Sadece beton ve çimentodaki bu istikrarsızlıktan dolayı, iki daireden birinin fiyatı 100, diğerinin 120 lira olması gerekir ki iki müteahhitte aynı karı elde etsin. Bu da haksız rekabete sebep oluyor.” dedi.

Fiyat istikrarsızlığının devam etmesi halinde eylem yapmayı planladıklarını belirten Karataş, açıklamasında, “Üreticilerime ve malzeme tedarikçilerime önemle duyuruyorum ki spekülatif hareketler, tekelcilik bindiğiniz dalı kesmektir. Bizler makul karlara tamah etmek durumundayız. Yapılan son artışla konut fiyatlarının minimum yüzde 20 artacağını, bu artışın haksız olarak hem bizim hem tüketicilerimizin önüne beton ve çimento tarafından haksız ve gerekçesiz getirilmesi durumunu iyi analiz ederek, ihtiyaç sahiplerinin son yaşananları gözden geçirerek ihtiyaçlarını ertelememeleri ve fiyat artışından etkilenmemiş, yapımı tamamlanmış konutları tercih etmeleri menfaatlerine olacaktır.” ifadelerine yer verdi.

Doğalgaz ve elektrik zammı Çimento, Cam, Elektrik üreticileri için olumsuz...

1 Nisan 2012 itibariyle geçerli olmak üzere doğalgaz fiyatlarına %18.7 oranında zam yapıldı. Yine 1 Nisan itibariyle geçerli olmak üzere, nihai elektrik fiyatlarında meskende %9.2, sanayide %8.7 oranında ve ticarethanelerde %4.3 oranında zam yapıldı.
 

Hatırlanacağı üzere, 1 Ekim 2011’de doğalgaz fiyatları %12 ile %14 arasında değişen oranlarda artırılırken, konutlarda kullanılan elektriğe %9.57 ve sanayide kullanılan elektriğe %9.26 zam yapılmıştı.

Yorum: Doğalgaz ve elektrik fiyatlarındaki artış cam, çimento ve elektrik üreticileri gibi doğalgazı ve elektriği girdi olarak yoğun kullanan şirketleri olumsuz etkileyecektir. Bu nedenle haberin Anadolu Cam (ANACM, TUT, Son Fiyat: 3.03), Trakya Cam (TRKCM, TUT, Son Fiyat:2.77), Şişe Cam (SISE, TUT, Son Fiyat: 3.39), Ak Enerji (AKENR, TUT, Son Fiyat:2.16), Aksa Enerji (AKSEN, TUT, Son Fiyat: 3.99), Zorlu Enerji (ZOREN, TUT. Son Fiyat: 1.75), Akçansa (AKCNS, TUT, Son Fiyat: 8.52), Çimsa (CIMSA, TUT, Son Fiyat: 9.00) üzerinde olumsuz olacağını düşünüyoruz.

Öte yandan, serbest elektrik üreticilerinin maliyetleri artmasına karşın elektrik satış fiyatları da arttığı için olumsuz etki sınırlı olacaktır. Ak Enerji portföyündeki doğalgaz santrallerinin göreceli olarak düşük oranı ile en az etkilenen serbest elektrik üreticisi olacaktır.