Bankacılık Sektör Raporu

2013 net kar beklentilerimizi %5 yukarı çektik; 2013’te yıllık kar artışı tahminimiz %9...

2013 ve sonrası için projeksiyonlarımızda kredilerin toplam aktifler içindeki daha hızlı artış yönündeki ve de TL aktiflerin payının daha hızlı  artması şeklindeki değişikliklerin ardından sürdürülebilir özsermaye karlılığı varsayımlarımızın yukarı yönlü güncellenmesi, 2012/2013 net kar tahminlerimizi sırasıyla %3 ve %5 yukarı çekmemiz ve emsal çarpanlarını güncellememizle birlikte hedef fiyatlarımızı yukarı çektik. Takibimizdeki altı büyük banka için 2012’deki %14 kar artışının ardından 2013’te %9 net kar artışı öngörüyoruz.

Bankalar hakkında...

RK: Soruşturma Mart’a kadar bitmez

''hepsi spekülasyon. Henüz ortada ceza yok''

Rekabet Kurumu Başkanı Nurettin Kaldırımcı, 12 banka hakkında açılan soruşturmaya ilişkin yaptığı açıklamada, “Henüz ortada ceza yok. Normal şartlarda soruşturma süreci 2013 yılının Mart ayına kadar uzar” dedi.

Rekabet Kurumu Başkanı Nurettin Kaldırımcı, 12 banka hakkında açılan soruşturmayla ilgili olarak, ”Şimdiden bu konuya ilişkin çıkan haberlerin hepsi spekülasyon. Henüz ortada ceza yok. Sadece soruşturma raporunda raportörlerin görüşlerinden üretilen değerlendirmeler var” dedi. Kaldırımcı, bankalarla ilgili soruşturmanın 2013 yılının Mart ayında tamamlanabileceğini belirterek, ”En erken Ocak ayı demiştik. Ama muhtemelen Şubat ve Mart’tan önce bitmeyecek” diye konuştu. Raportörler tarafından hazırlanan metnin de henüz tamamlanmadığına işaret eden Kaldırımcı, mevcut durumda ek görüşler ve savunma sürecinin devam ettiğini vurguladı.

Bankacılık Sektörü

Bankacılık sektörü kredileri Eylül’ün son haftasında %1.1 arttı. TL krediler %1.6 genişlerken, FX krediler ($ bazında) %0.58 daraldı. Kredilerin yılbaşından bugüne ortalama büyümesi ise %0.27 seviyesinde bulunuyordu.  Böylece, 2ç12’deki %5.5 kredi artışına karşın, 3ç12’de kredilerdeki artış %2.7’de kaldı. Kamu bankalarının kredi büyümesi %1.9’da kalırken, katılım bankaları ve yerli özel bankaların kredi hacimleri 3ç12’de sırasıyla %4.9 ve %2.3 arttı.

 

Yılbaşından bugüne ortalama büyüme hızı %0.24 olan tüketici kredileri bu hafta %0.55 arttı. 3ç12’de ise tüketici kredilerideki artış 2ç12 büyümesi olan %4.3’ün altında %3.2 oldu. Kamu bankalarının tüketici kredileri bu çeyrekte yatay kalırken, katılım bankaları ve yerli özel bankaların kredi hacimleri sırasıyla %7 ve 4.8% arttı.

 

Bu arada, takipteki krediler haftalık bazda %2.29 arttı ki bu oran yıl başından bugüne ortalama artış hızı olan %0.52’in çok üzerinde bir gerçekleşmeyi ifade ediyor. 3ç12’de ise takip portföyünün haftalık büyüme hızı 1y12 ortalaması %0.26’nın yaklaşık 4 katı seviyesinde %1.03 oldu. Böylece sektörün takipteki krediler oranı (TKO) 2ç12 sonuna göre 31 baz puan arttı. Kamu bankalarındaki %23 seviyesindeki takip portföyü büyümesi sektörün takipteki kredilerindeki artışın ana tetikleyicisi olurken, özel yerel bankalarda artış %9 ile sınırlı kaldı. Bununla birlikte, takipteki krediler için karşılık ayırma oranının 2ç12 sonuna göre yaklaşık 6 puan gerilediğini görüyoruz ki bu 3ç12’de sektörün karşılık giderleri üzerindeki yukarı yönlü baskıyı sınırlayacaktır.

Özetle:

Yılbaşından bugüne TL kredi büyümesi %15.2 olurken; bu büyüme geçen senenin aynı dönemindeki %21.6’lık artışın ve de son 5 yılın aynı dönemlerindeki ortalama büyüme oranı olan %19.3’ün altında gerçekleşti. Tüketici kredileri ise aynı dönemde toplam kredilerden daha yavaş büyüyerek (bu MB’nın finansal istikrar çabalarıyla uyumlu) %9.7 arttı. Son çeyrekte ise kredi faizlerindeki gerileme paralelinde hacim artışında hızlanma gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.

Tera

Türk Bankacılık Sektörü

Bankadan aldı ımız yeni bilgilere göre Yapı Kredi’nin ikinci çeyrek solo net karı ilk tahminimizin oldukça altında; gerçekle ebilir. 17 Temmuz tarihinde yayınladı ımız raporda Yapı Kredi Bankası için ikinci çeyrek solo net kar; tahminimiz 483 milyon TL düzeyindeydi. Bloomberg’e göre ortalama piyasa tahmini de 450 milyon TL düzeyinde.;

Bankacılık Sektör Notu-3ç11 Beklentileri: Alım için daha uygun seviyeler beklenmeli!

Net karda çeyreksel ve yıllık bazda ortalama %1 daralma bekliyoruz...2ç12’de çeyreksel bazda daha güçlü net faiz gelirleri ve ücret&komisyon gelirleri (+10% ç/ç) beklentimize karşın, diğer gelirlerdeki gerileme (-%11 ç/ç), genel karşılıklardaki artış nedeniyle yükselen karşılıklar (+%3 ç/ç) ve artan faaliyet giderleri nedeniyle bankaların toplam karında hafif gerileme öngörüyoruz.

Hedef fiyatlarımızı ortalama %8 artırıyoruz...Gerileyen faizler paralelinde değerlemede kullandığımız TL risksiz getiri oranınını 100baz puan aşağı çekmemiz ve benzer çarpanlarını güncellememizin ardından hisse başına ortalama hedef fiyatımızı %8 civarında artırdık. Yukarı yönlü potansiyelin azalması nedeniyle HALKB için tavsiyemizi AL’dan NÖTR’e indirmekle beraber YKBNK için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Sigorta iştiraklerinde olası satış, hisse için katalizör görevi görebilecektir.

Kamu bankalarının yıllık bazda daha iyi performans göstermelerini bekliyoruz...Bu sene 2ç’de kaydedeceği temettü geliri ve de güçlü faaliyet gelirleri nedeniyle HALKB’ın net karını yıllık bazda en çok artıran banka olacağını, ardından ise VAKBN’nin geleceğini tahmin ediyoruz. ISCTR ve YKBNK’ın nispeten yatay yıllık performans kaydedeceğini, GARAN ve AKBNK’ın ise yıllık bazda net karlarında düşüş yaşayan bankalar olacağını düşünüyoruz. GARAN’daki gerileme 2ç11’de kaydettiği bir kerelik iştirak satış karı nedeniyle gerçekleşirken, AKBNK’ın ise artan alım-satım zararları ve düşen diğer faaliyet gelirleri kaynaklı gerileme kaydedeceğini öngörüyoruz.

Gelişmekte olan ülke bankalarına göre Türk bankalarının değerlemesi hala cazip...Kısa vade için artan karlılık kalitesi ve marjlarla aktif kalitesindeki olumlu beklentilerin sektör için aşağı yönlü riskleri sınırladığını düşünüyoruz. Sektörün 2012 ve 2013 beklentilerine göre gelişmekte olan ülke bankaları ortalamalarına kıyasla F/K ve PD/DD açısından sırasıyla %14 ve %17 iskontolu işlem görmesi de göreceli cazibesini gösteriyor.  Enflasyon görünümünün daha da iyileşmesinin faiz oranlarında indirimi artırma olasılığı, hedef fiyatlarımız için yukarı yönlü risk oluşturuyor.

BANKACILIK VERİLERİ-2Ç12'de kredi büyüme hızı iki kattan fazla arttı!

• Bankacılık sektörü kredileri 22 Haziran-29 Haziran haftasında %1.38 arttı. TL krediler %1.8 genişlerken, FX krediler ($ bazında) %0.34 daraldı. Kredilerin yılbaşından bugüne ortalama büyümesi ise %0.25 seviyesinde bulunuyordu.  Böylece 1ç12’deki %2.2 kredi artışına karşın, 2ç12’de kredilerdeki artış %5.5’i buldu. Kamu bankalarının kredi büyümesi %2.4’te kalırken, katılım bankaları ve yerli özel bankaların kredi hacimleri 2ç12’de sırasıyla %9.3 ve %6 arttı.
• Yılbaşından bugüne ortalama büyüme hızı %0.22 olan tüketici kredileri bu hafta %0.59 arttı. 2ç12’de ise tüketici kredilerideki artış 1ç12 büyümesi olan %2’nin üzerinde %4.3 oldu.
• Bireysel ihtiyaç kredileri ve taşıt kredileri  (haftalık ortalamaları olan %0.15 ve %0.05’in üzerinde) sırasıyla %0.23 ve %0.90 artış  kaydetti.
• Yılbaşından bugüne ortalama artış hızı %0.47 olan kredi kartı kredileri bu hafta %2.2 arttı.
• Bu arada, takipteki krediler haftalık bazda yatay kalırken, 2ç12’de %1.7 arttı. Takip portföyü 1ç12’de ise %5.2 artmıştı. Takipkteki krediler portföy satışlarını göz önüne aldığımızda dahi 2ç12’deki artış hızının %3.1 ile sınırlı kaldığını görüyoruz.

Bankacılık Sektörü

1Ç12 Bankaların (temettü gelirleri ve bir kerelik gelirler düşüldüğünde) gelir kaynakları:

-1ç12’de bankaların gelirlerinin kırılımını inceledğimizde VAKBN ve ISCTR’nin net karlarında önümüzdeki çeyreklerde göreceli olarak daha fazla oynaklık olabileceğini, bununla birlikte olası marj daralmasının bu sene net faiz gelirlerine bağımlılığı artan bankaları olumsuz etkileyebileceğini görüyoruz. Bu sene takimizdeki bankaların net faiz marjlarının ortalama 12 baz puan artmasını bekliyoruz, fakat Avrupa borç krizinin derinleşmesi ve MB’nın daha sıkı politikaları fonlama maliyetlerini artıracaklarından marjlar için aşağı yönlü risk unsurları.

-Faiz gelirlerinin bankaların toplam gelirleri içindeki payı artarken, muhasebesel değişiklikler nedeniyle ücret gelirlerinin ve de karşılık iptallerinin azalmasınedeniyle diğer gelirlerin payı azaldı. Bu iki gelir kaleminin toplam içindeki payı 5-yıllık ortalamayla kıyaslandığında en çok YKBNK de azaldı. Benzer trendin bu yılın diğer çeyreklerinde devam etmesini bekliyoruz. Kredi kartı borç verme hacmindeki yüksek oranlı artış (yıllık bazda %44 artış)nedeniyle, AKBNK komisyon gelirlerinin toplam içindeki payı gerilemeyen tek banka oldu.

-Alım-satım karları ve diğer gelirlerinin toplam gelirler içindeki payının artması karlarda oynaklık yaratıyor. Bu paralelde bu iki kalemin toplam gelirler içindeki payı1ç12 itibariyle %13 ile diğerlerinden daha fazla olan VAKBN’nin bu oynaklığa karşı daha kırılgan olduğunu düşünüyoruz. ISCTR de %9 ile bu kalemlerin toplam içindeki payı en yüksek olan ikinci banka. Bu bağlamda, HALKBve GARAN için net kardaki oynaklığın görece daha az olduğunu söyleyebiliriz. GARAN’ın 1ç12’de menkul kıymetler portföyündeki kayda değer artış eğertahvil faizleri yıl sonuna doğru gerilerse bankanın 3ç12 ve 4ç12’de alım-satım karı kaydetmesini beraberinde getirebilir.

1Ç12 Bankaların kredi büyümesi:

- 1ç12’de sektörün kredi hacmi %2.3 artarken, tüketici kredileri de %2.7 arttı. AKBNK ve VAKBN dışındaki büyük bankaların kredi artış hızları göreceli olarak zayıf seyretti.

- AKBNK’nin kredi artışında tüketici kredileri rol oynarken, VAKBN’nin hacim artışı esas olarak ticari kredileren kaynaklandı.

- VAKBN dışındaki bankaların tüketici kredilerindeki artış toplam kredilerindeki büyümenin üzerinde gerçekleşti.

- Bankalar 2012 için %15-%18 kredi artışı beklentilerinin korurken, AKBNK %20 büyümeyi (sektör ortalamasını üzerinde) yakalayabileceğini belirtti. Son 5-yıllık büyüme rakamlarına baktığımızda AKBNK’nin kredi artışının diğer bankaların gerisinde kaldığını görüyoruz ki banka daha agresif kredi artışıyla kaybettiği pazar payının bir kısmını geri alabilir.