Şirket Haberleri 07/03/2019

BIMAS - Şirketin 303,6 milyon TL olan sermayesinin kar payından %100 oranında bedelsiz

olmak üzere 303,6 milyon TL artışla 607,2 milyar TL'ye çıkarılması genel kurulun onayına sunulacak.

 

BOSSA - Şirket sermayesinin 33,01 milyon TL'den %87,81 oranında bedelli olarak 28,99 milyon TL nakden artışla 62 milyon TL'ye yükseltilmesi kapsamında rüçhan haklarının kullanılmasının ardından kalan 1.150.661 adet payın satışına bugün devam edilecek.

IHLGM - Şirket sermayesinin 140 milyon TL'den %140 oranında bedelli olarak 196 milyon TL nakden artışla 336 milyon TL'ye yükseltilmesi kapsamında rüçhan haklarının kullanılmasının ardından kalan 38.407.791 adet pay bugün ve yarın Borsa Birincil Piyasa'da satılacak.

PETKM - Şirketin 1,65 milyar TL olan sermayesinin kar payından %28 oranında bedelsiz olmak üzere 462 milyon TL artışla 2,11 milyar TL'ye çıkarılması genel kurulun onayına sunulacak.

TSPOR - Şirket sermayesinin 100 milyon TL'den %200 oranında bedelli olarak 200 milyon TL nakden artışla 300 milyon TL'ye yükseltilmesine kapsamında rüçhan haklarının kullandırılmasının ardından kalan 63.609.581 adet payın satışına bugün devam edilecek.

BIMAS, PETKM, ENKAI, HEKTS temettü

BIMAS hisse başına 2,40 TL temettü (2,04 TL net) ödemeyi planladığını açıkladı. Temettü verimi %2,8. Temettü ödemesi (ödeme günleri belli değil) iki taksitte olacak. Bunun dışında, %100 bedelsiz sermaye artışı kararı aldı.

PETKM, 2018 yılı karından nakit temettü ödemeyeceğini açıkladı. Bunun yerine, %28 bedelsiz sermaye artışı kararı aldı. Bloomberg beklentisi 0,30 TL nakit temettü ödemesi yapılmasıydı.

ENKAI 17 Nisan’da hisse başına 0,15 TL temettü (0,137 TL net) ödemeyi planladığını açıkladı. Temettü verimi %3,1.

HEKTS 1 Aralık’ta hisse başına 0,50 TL temettü (0,425 TL net) ödemeyi planladığını açıkladı. Temettü verimi %4,3.

BIM Birleşik Mağazalar A.Ş. (bımas.ıs)

We downgrade our rating on Turkish hard discount food retailer BIM to Sell from Neutral with a new price target of TRY90 (from TRY91.5), which implies 3% downside vs. average upside for our Turkish non-financials coverage of c.40%. While we like the defensive nature of BIM’s operating environment and financial structure (no debt and no FX exposure), and see it as a key driver of the stock’s outperformance since the start of macro volatility in Turkey, we find this to be priced in with the market not yet reflecting operational headwinds this year.

 

(1) Full valuation; at a large premium to peers: BIM has outperformed the Turkish main benchmark, BIST-100, by 29% since the start of 2018 and now trades at a c.17% premium to its 3-year history on 12m fwd EV/EBITDA of 13.4x (vs. average 18% discount to history for the rest of our Turkish consumer coverage). BIM’s premium to CEEMEA food retail peers has expanded to c.68% on 12m fwd EV/EBITDA and 35% on P/E. We note that BIM’s premium to key peer Sok (Not Covered) is now c.71% vs. 38% on average since Sok’s IPO in May 2018.

Daily Bulletin - Fri, Sep 4, 2015‏

STRATEGY

 

·    Global equities are being sold pre-U.S Aug NFP release. Nikkei (-2.2%), Hang Seng (-2.1%), India Sensex (-1.7%) and Korea Kospi (-1.5%) lead the sell-off.  MSCI Asia Pacific index is trading down 1.2%. S&P futures are pointing to 0.8% down opening.

 

·    EM FX sell-off is intensifying with stories in the Brazilian press about the make-up of the government (BRL -4.3% vs USD this week) – CEEMEA currencies also under pressure this week with RUB (-2.8%) , ZAR (-2.8) and TRY (-2.3%)

 

Bim Birlesik Magazalar (BIMAS TI) Report

BIM posted 2Q15 net income of TRY150m, higher than our estimate (TRY130m) and Research Turkey’s consensus at TRY129m due to better than expected operating performance (EBITDA of TRY218m vs. our TRY197m and consensus of TRY193m). Top-line growth was almost in line with our and consensus (22%) on the back of new store openings, high basket inflation and LFL growth.
 
 

BİM Şirket Raporu

Endekse Paralel Getiri önerimizi koruyor, hedef fiyatı 96TL’ye yükseltiyoruz.

 

* Son dönemde yeni mağaza açılışlarında görülen yavaşlamaya rağmen, 2013 yılında sektörde büyümeye önderlik eden şirketin önceki yıllarda olduğu gibi yine BİM olacağını düşünüyoruz

 

* Benzer şirketlerin oldukça üzerinde sermaye karlılığı bulunan BİM’in bu önemli özelliğinin, benzerlerine kıyasla %55 yüksek FD/FAVÖK oranından işlem görmesi ile fiyata büyük ölçüde yansıdığını düşünüyoruz

 

* Hedef fiyatımızı 81.2TL’den 96TL’ye yükseltiyor ve Endekse Paralel Getiri önerimizi koruyoruz. Hedef fiyattaki artış, İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi’nde nakit akımlarının bir yıl ileriye kaydırılması ve düşen risksiz getiri oranının olumlu yansımaları sonucunda olmuştur

 

* Aşağı yönde riskler arasında en önemlileri uluslararası arenada yapılan yeni yatırımların başarılı olamaması ve Türkiye’de rekabetin beklenenden daha hızlı artması gösterilebilir. Yukarı yönde riskler arasında ise bu yatırımların beklenenden daha çok net karlılığa ulaşması ve yurtiçinde rekabetin azalması olarak gösterilebilir.

 

hsbc ytr

BIMAS Teknik Analizi

Hissede orta vadeli yükselen hareket içinde Aralık ayına başlarken 85,25 seviyesine kadar yaşanan yükselişin sonrasında başlayan kısa vadeli bir geri çekilme hareketi takip etmekteyiz. Teknik göstergelerin olumluya dönmeye başlayan sinyalleri dikkate alındığında, hisse üzerinde satışların 78,50 seviyesindeki ana destek noktasına yaklaştıkça durulacağı, bu seviyenin üzerinden ilk etapta 83,25 seviyesindeki ana direnç bölgesine doğru bir toparlanma hareketi içine girileceği söylenebilir. Bu nedenle, 78,50 seviyesini stop loss kabul edip, hissede pozisyon alınmasını önermekteyiz.

 

Geri çekilmelerde 78,50 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda, orta vadeli yükselen hareketin de bozulacağını, hisse üzerinde satış baskısının derinleşmeye başlayacağını düşündüğümüzden alınan pozisyonların kapatılmasını tavsiye etmekteyiz. Ara destek noktaları olarak bu hafta 79,75 ve 79,00 seviyeleri önemli bulunmaktadır.

 

Hissede daha uzun süreli bir yükseliş hareketinin oluşabilmesi için ise 83,25 seviyelerinin aşılmasını önemli görmekteyiz. Bu seviyenin üzerinde, hedef olarak sırasıyla 85,25 seviyeleri ile 88,00 seviyeleri gösterilebilir. Bu hafta 81,50, 82,25 ve 82,75 seviyeleri ara direnç noktaları olarak izlenebilir.

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda 83,25 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirmesini tavsiye etmekteyiz. Bu seviyenin aşılması durumunda, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 85,25 ve 88,00 seviyeleri takip edilebilir.

Teknik Analiz - BİM Mağazaları

Hissede orta vadeli yükselen hareket içinde Mayıs ayı sonunda 75.50 seviyesine kadar yaşanan yükselişin sonrasında başlayan geri çekilme hareketinin teknik açıdan sürdüğünü takip etmekteyiz. Önemli destek noktaları olarak bugün 67.00 ve 66.25 seviyeleri izlenebilir. Daha orta vadeli destek noktaları 65.75, 65.25 ve 64.50 seviyelerindedir. Hisse üzerinde son dönemde yoğunlaşan satışlarla aşırı satım bölgesine gerileyen kısa vadeli göstergelerde, bu bölgeden geri dönüş yönünde ortaya çıkan sinyaller gözönüne alındığında, hisse üzerinde satışların teknik olarak durulmaya başlayacağı, ilk etapta 20 günlük hareketli ortalamaya denk gelen 70.50 seviyesine doğru bir toparlanma hareketi içine girileceği söylenebilir. 69.00 ve 69.50 seviyeleri ara direnç noktaları olarak etkili olacaktır.

Hissenin son iki haftadır etkili olan satış baskısından kurtulabilmesi, orta vadeli hareket içinde yeni bir yükseliş ivmesinin yakalanabilmesi için ise 70.50 seviyelerinin aşılması gerekmektedir. Bu seviyenin üzerinde, hedef olarak sırasıyla 72.25-75.50 bandı ile 79.50 seviyeleri gösterilebilir.

70.50 seviyesinin aşılmasını sağlayacak güç oluşmadığı sürece, yükselişlerin sınırlı kalması, kısa vadeli geri çekilme hareketinin sürmesi beklenebilir. Dolayısıyla, hissede 70.50 seviyesine doğru hareketlenmeler ilk etapta realizasyon için fırsat olarak da değerlendirilebilir. Daha orta vadeli pozisyonlarda realizasyon için 72.25, 75.50 ve 79.50 seviyeleri gözlenebilir.

Perakende Sektörü Analiz - BIMAS / ULKER / CCOLA

• Beklentilerin üstünde finansallar: BIMAS (perakende) 1ç12’de bizim beklentimizin (TL85mn) ve piyasa beklentisinin (TL84mn) üstünde TL91mn net kar açıkladı (14% artış). BIMAS bu dönemde yüksek enfalsyondan olumlu etkilenirken beklentilerin üstünde net satış büyümesi açıkladı. 1ç12 net satış büyümesi yıl sonu hedefi olan 20% büyüme’nin de üzerine çıktı. Daralan brut karlılık faaliyet giderlerindeki yavaşlama ile bir miktar telafi edildi. Geçen yılın aynı döneminde 5.9% olan FAVÖK marjı bu çeyrekte 5.4%’e geriledi ancak bu rakam bizim ve piyasanın beklentisi olan 5.2% marjın üzerinde gerçekleşti. Kısaca BIMAS 1ç12’de hem büyüme hem de marjlar olarak beklentilerin üzerinde sonuçlar açıkladı. BIMAS bir kez daha yıl sonunda hedeflerinin üzerinde rakamlar açıklayabilir. Şirketi için SAT önerimizi sürüdrmekteyiz. BIMAS 23.2x FD/FAVÖK ve 34.3x F/K çarpanlarından işlem görürken sektöre göre pahalıdır.

• Son 8 çeyreğin en yüksek FAVÖK marjı: ULKER (bisküvi) 1ç12’de TL56mn net kar açıkladı, beklentilerin üstünde geldi. Net satışlar beklentilere paralel gelirken FAVÖK beklentileri aştı. Marjlar beklentilerin üstünde (şirket piyasanın 6.4% olan FAVÖK marjına karşın 8% FAVÖK marjı etkiledi) geldi. ULKER 26 Eylül 2011’de ana şirketten çikolata segmentini TL825mn karşılığında satınaldı ve konsolide etmeye başladı. Marjlardaki iyileşmenin  çikolata segmentinden kaynaklandığını düşünmekteyiz. Satış hacmi bu çeyrekte 18% arttı. ULKER 10.9x FD/FAVÖK çarpanından işlem görürken sektör ortalamalarına gore ucuzdur.

• 1ç12 net karı finansal gelirlerle desteklendi: CCOLA (içecek) 1ç12’de TL28mn düzeyindeki piyasa beklentisinin önemli ölçüde üzerinde TL49mn net kar açıkladı. Konsolide satış hacmi yıllık bazda %10 artarken; FAVÖK marjı da düşük girdi fiyatları ve artan satış fiyatları nedeniyle piyasa beklentisi olan %10.5’in üzerinde %11.3 oldu. Net kar ise kur farkı gelirleriyle desteklendi. CCOLA sektör ortalaması olan 17.6’nın altında 15.1 FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.

REPORT ON TURKISH RETAIL SECTOR - MGROS TOP PICK

MGROS – Top Pick (Buy, target price: TRY 22.0, upside: 29%)
BIMAS – Fairly Valued (Reduce, target price: TRY 61.0, downside: -10%)
BIZIM – Ahead of challenges (Hold, target price: TRY 27.0, upside: 9%)
KILER – Inorganic growth expert (Sell, target price: TRY 2.80, downside: 12%)

We believe in the Turkish food retail sector’s solid growth prospects. We do not reduce the entire retail story to lower prices, nor do we prefer one format to another. We are not devoted to the small store format. We like players that are successful at store execution, that are early adopters of new changes in the market and that boast strong cash flow generation.

MGROS: Migros is set to record better operating margins in 2012, thanks to the sale of its discount arm. The current share price (implying 2012e EV/EBITDA of 10.6x ) presents good entry levels ahead of a possible tender offer opportunity after the likely exit of the current main shareholder.

BIMAS: An exceptional success and growth story, and still the only true hard discounter in the market, for which we have the most bullish growth outlook. However, operational positives are already in the price.

BIZIM: Although we have concerns over the growth story of the wholesale market in general, we believe Bizim Toptan could still deviate from the general trend, thanks mainly to the fragmented structure of the market and limited stake of organized players in total. We welcome management’s greater focus on the HoReCa segment. A change in the company’s business model in the next decade would not surprise us.

KILER: We do not favor Kiler's strategy of investing in inventory, working with a positive cash cycle and targeting higher operational margins, as it is a particularly risky approach, in our view. However, the company could surprise the market with its inorganic growth proficiency and/or by becoming an acquisition target itself.