BIM Birleşik Mağazalar A.Ş. (bımas.ıs)

We downgrade our rating on Turkish hard discount food retailer BIM to Sell from Neutral with a new price target of TRY90 (from TRY91.5), which implies 3% downside vs. average upside for our Turkish non-financials coverage of c.40%. While we like the defensive nature of BIM’s operating environment and financial structure (no debt and no FX exposure), and see it as a key driver of the stock’s outperformance since the start of macro volatility in Turkey, we find this to be priced in with the market not yet reflecting operational headwinds this year.

 

(1) Full valuation; at a large premium to peers: BIM has outperformed the Turkish main benchmark, BIST-100, by 29% since the start of 2018 and now trades at a c.17% premium to its 3-year history on 12m fwd EV/EBITDA of 13.4x (vs. average 18% discount to history for the rest of our Turkish consumer coverage). BIM’s premium to CEEMEA food retail peers has expanded to c.68% on 12m fwd EV/EBITDA and 35% on P/E. We note that BIM’s premium to key peer Sok (Not Covered) is now c.71% vs. 38% on average since Sok’s IPO in May 2018.

Şirket ve Sektör Haberleri 07/09/2015

 

 

 

-         Ağustos ayında yabancı yatırımcılar hisse senedi piyasasında net 462 mln USD satış yaptılar. Yabancı yatırımcılar Ağustos ayında işlem hacminin %20,83’ünü gerçekleştirdiler (Temmuz’da %18,10 idi). Yabancı payı Ağustos sonunda %64,53 oldu. Ağustos ayında en çok yabancı girişi olan hisseler; ULKER ($14m), TAVHL ($14m), TUPRS ($13m), BIMAS ($12m), AVISA ($10m).  Ağustos ayında en çok yabancı çıkışı olan hisseler; GARAN ($118m), THYAO ($68m), ISCTR ($54m), HALKB ($43m), TCELL ($33m).

 

-          Bankacılık sektörü: Star Gazetesi haberine göre, BDDK Kredi kartı taksitlendirmesindeki sınırın gevşetilmesi konusunda çalışmalarını tamamladı. Buna göre taksit üst sınırı 9 aydan 12 aya çıkartılacak. Aynı habere göre BDDK yetkililerinin tüketici kredilerindeki taksit sınırlamasının da 36 aydan 48 aya uzatılması konusundaki çalışmaları devam ediyor. Kredi kartı taksitleri ile ilgili konu daha önce BDDK başkanı tarafından açıklanmıştı. Bunun gerçekleşmesi durumunda bankalar için olumlu.

Şirket ve Sektör Haberleri

 

 

-       BIZIM (negatif): Bizim Toptan ikinci çeyrekte beklentilere paralel 5.3 mln TL net kar açıkladı (piyasa beklentisi: 4.7 mln TL, bizim beklentimiz: 6 mln TL). Operasyonel performans beklendiği gibi zayıf geldi. Ciroda büyüme yok. Kredi kartına taksitli satışlara getirilen sınırlamadan olumsuz etkilendi, toparlanma çok yavaş. Diasa franchasing anlaşması nedeniyle de kar marjlarında düşüş bekliyoruz.

 

-       TTRAK (negatif): Türk Traktör ikinci çeyrekte beklentilerin altında 72.4 mln TL net kar açıkladı (piyasa tahmini 92.3 mln TL net kar, bizim tahminimiz 90 mln TL net kar). Şirketin traktör satışları beklendiği gibi güçlü idi, ancak rekabet nedeniyle kar marjları beklenenden daha düşük gerçekleşti.  

 

ALBARAKA TURK Şirket Raporu

Sektörün küçük oyuncularından olmak manevra alanı sağlıyor

• Albaraka Türk’ün niş pozisyonu ve katılım bankacılığı modeli 2014 yılında avantaj olacak. Albaraka yönetimi 2013 için %20 kredi ve varlık büyümesi, %4.8 net kar marjı, %10 kar büyümesi, %17 veya üstü özsermaye karlılığı, %2.5 takipteki kredi oranı ve 140 baz puan risk maliyeti öngörüyor. İlk bakıştaki agresif görünebilecek bu öngörüleri bankanın sektöre güre küçük bir oyuncu olması, defansif iş modeli, yönetimin öngörülerini geçmişte gerçekleştirmek konusunda repütasyonu, ve şimdiden sağlanmış olan fonlama sayesinde, sektör için genelde zor bir yıl olmasını beklediğimiz 2014 yılında Albaraka Türk’ün kendini farklılaştırmasını sağlayacağını düşünüyoruz.

Alarko GYO – ALGYO Şirket ve Teknik Analiz

Alarko GYO portföyünün yaklaşık yarısı döviz cinsi nakit varlıklardan oluşmakta, dolayısıyla TL’nin değer kaybetmesi ve faizlerin yükselmesi şirket için olumlu. Büyükçekmece Eskice arazisinin bir kısmı kamulaştırılıyor, belirlenen metrekare değeri arsanın portföy değerinin oldukça üzerinde. Ayrıca Maslak arazisinde şirketin istediği imar değişikliği olması durumunda önemli bir potansiyel ortaya çıkacaktır.

139 mln TL net nakit pozisyonunda olan Alarko GYO, yaklaşık 310 mln TL net aktif değerine göre %38 iskontolu işlem görüyor. Teknik olarak, 20 ana direnç seviyesi ve 17 ise stop loss seviyesi.

Teknik yorum: Hissede son düşüşün ardından yeni tabanın 17 seviyesinin üzerinde oluştuğunu görülüyor. Kısa vadeli göstergelerde olumluya dönüş sinyalleri var. Hissede satış baskısının durulması beklenebilir. Ana direnç 20 seviyelerinde, bu seviyeye doğru toparlanma hareketi içine girebilir. 18.80 ara direnç, ara destek olarak ise 17.60 seviyesi söylenebilir. Uzun süreli hareket için 20 seviyesinin aşılması önemli. Bu durumda bir üst hedef 22.30 seviyesi. Geri çekilmelerde 17 seviyesi ana stop loss olarak da takip edilebilir.