Torunlar
GYO için AL olan tavsiyemizi TUT olarak değiştiriyoruz. Açıklanan 2012-sonu
değerleme raporları sonrasında, 2013-sonu hedef hisse fiyatımızı 4.10TL’den
4.30TL’ye revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımız, İMKB-100 endeksi için
öngörümüze yakın olarak %11 artış potansiyeli sunmaktadır. Hisse, son
güncelleme raporu yayınladığımız 5 Şubat 2013’ten bu yana İMKB-100 endeksinin
%20 üzerinde performans göstermiştir. 2012-2014 yılları arasında FVAÖK’de
tahmin ettiğimiz %155 artış beklentimiz nedeniyle Torunlar GYO için temel
anlamda olumlu görüşümüzü korurken, hissenin son dönemdeki güçlü performansı
sonrasında bir süre endekse paralel performans göstereceğini düşünüyoruz.
·
Torunlar GYO’nun toplam gayrimenkul portföy değeri 14
Mart’ta yayınlanan bağımsız değerleme raporları ile 4.0mlr TL seviyesine
yükseldi. Torunlar
GYO, portföy tablosuna 91mn TL olarak değerlenen eski Ali Sami Yen Stadyumu
arazisine yapılacak Mecidiyeköy projesini dahil etmemektedir. Şirket yakın
zamanda TOKİ ile sorunların çözülmesini beklemektedir. Proje ile ilgili
gelişmeler hisse fiyatını olumlu etkileyecektir. Yeni değerleme raporlarının,
Mecidiyeköy projesi hariç olmak üzere fiyatlandığını düşünüyoruz.
·
Mall of İstanbul Projesi’nin alışveriş merkezinin açılışı
Ekim 2013’ten Mart 2014’e ertelenebilir. Projenin eğlence merkezinin inşaatındaki
uzama nedeniyle AVM beklentilerden daha geç açılabilir. Açılışın gecikmesi kira
gelirlerini olumsuz etkilerken, hissede kar satışına yol açabilir. Buna karşın
projedeki konutların yılın 3. çeyreğinde teslimlerinin başlaması bekleniyor.
·
Hisse fiyatındaki yükseliş Torunlar Gıda’nın hisse satış
ihtimalini artırıyor.
Hatırlanacağı üzere Torunlar Gıda halka arz sırasında ödenmiş sermayenin
%7’sini almıştı. Şirket’in halka açıklık oranını artırmaya yönelik önceki
açıklamalarıyla paralel olarak, düzeltilmiş halka arz fiyatının 3.27TL olduğu
göz önüne alındığında mevcut seviyelerin daha cazip olduğunu düşünüyoruz. 14
Mart tarihinde Özelleştirme Yüksek Kurulu, Türkiye’nin en büyük ikinci doğalgaz
dağıtım şirketi olan Başkent Gaz’ın özelleştirmesinde Torunlar Gıda’nın 1,162mn
ABD$ teklif verdiği ihaleyi onayladı.
·
Emlak Konut GYO’nun ikincil halka arzı GYO hisseleri
üzerinde baskı oluşturuyor. Emlak Konut GYO, Mayıs – Haziran aylarında
gerçekleştirilmesi beklenen ikincil halka arzda 3.5 – 4.0mlr TL gelir elde
etmeyi bekliyor. İMKB’de işlem göre tüm GYO’ların halka açık piyasa değerleri
toplamı 4.1mlr TL olduğu göz önüne alındığında, halka arzın GYO sektörü
üzerinde baskı yaratacağını düşünüyoruz.
GARANTI YTR
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder