Tüpraş Raporu 24/11/2016

Risksiz getiri oranının %5.25'ten %6'ya yükselmesi ve beklentilerimizdeki revizyonlar nedeniyle Tüpraş için hedef fiyatımızı 81.7 TL'den 77.8 TL'ye indiriyoruz. Toplam %23 getiri potansiyeli ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yıllık bazda karlılıktaki düşüş ve TL'nin son dönemdeki değer kaybı nedeniyle temettüde gerileme öngörsek de, hisse başına temettü 4.5 TL ile %7'lik verim sunuyor. Son üç ayda BIST-100'ün %16 üzerinde performans göstermesine karşın, 2017T F/K ile benzerlerine gore %22 iskontolu işlem görüyor olup gelecek 12 aylık FD/VAFÖK geçmiş ortalamasının %16 altında bulunuyor.

- Dizel karlılığı diplerden toparlandı. Aylık ortalamada ton başına 7.2 dolara kadar gerileyen dizel karlılığı 21 Kasım itibariyle 4Ç16'da 12 dolara yükseldi. Aralık'ta 11 dolar seviyelerine gerilemesini beklesek de, La Nina dolayısıyla geçen yıla göre daha daha sert bir kış beklentisi dizel talebini destekleyebilir. Bu nedenle 4Ç16'da 5.75 dolar rafineri marjı bekliyoruz ve VAFÖK'ün çeyrek bazda yükselişini (+%21) sürdürerek 974mn TL'ye ulaşmasını öngörüyoruz. Dizel karlılığının 2016'daki 9.7 dolar seviyesinden 2017'de 11.6 dolar seviyesine gelmesini ve RUP'taki yangına bağlı 1Y16'daki düşük bazın da etkisiyle 2017 VAFÖK'ünün %34'lük artışla 3,661 mn TL seviyesine gelmesini öngörüyoruz. 

Morning Meeting Notes Turkey - 24 November 2016

ON rate hike would be a surprise

The CBRT will hold its monthly MPC meeting today and the announcement will be at 11:30 GMT. We expect the CBRT to hike the 1-week repo rate by 25bp to 7.75% but keep the ON lending rate at 8.25%. This would make the interest rate corridor symmetrical around the  1-week repo rate, as the ON lending rate would be 50bp above and ON borrowing rate 50bp below this rate. We think such a move would put additional depreciation pressure on the currency.

CBRT can add other non-conventional tools to the policy mix as well, such as selling FX in daily auctions. However, the CBRT has little room to sell FX, in our view, bearing in mind that gross FX reserves will decline by USD 5.5bn to USD 117.5bn on the week ending 18 November, according to our estimations. However, the CBRT buys about USD 1.2bn monthly from exporters through rediscount loans (it bought a total of USD 12.2bn in the first 10 months of this year) and we think this is the maximum amount it can sacrifice, which is equivalent to  USD 50mn daily FX sales. Note that the CBRT still announces on a daily basis that it will not sell dollars in the FX auction the following day, thus keeping the option for intervention alive. Yet another option is to lower the limit on FX depos that are accepted as collateral to TRY repo operations. CBRT indeed took a similar measure on 10 November but the new limit is still four times the limits allocated before 17 July. This led 1m forward implied yield to increase to 9.0% recently. (Chart 1) So they can lower this limit further, which would cause short-term swap rates on TRY to increase even further above CBRT’s ON lending rate at 8.25%. Since this would increase the carry on TRY, it would give some support to the TRY.

BIST Teknik Analizi 24/11/2016

• Günü dün satıcılı kapatan BIST'in, bugün güne hafif aşağıda başlayacağını, PPK toplantısı öncesi endekste genelde yatay bir seyrin hakim olacağını tahmin ediyoruz. ABD piyasalarının bugün tatil nedeni ile kapalı olmasından dolayı işlem hacminin düşük kalacağını düşünülüyor.

• PPK toplantı sonuçları bugün saat 14.00'de açıklanacak. Piyasa beklentisi politika faizinde 25 baz puanlık artış. Global tarafta ise bugün Almanya'da İFO güven endeksi verileri takip edilecek.

• Teknik açıdan endeksin bugünkü ilk önemli destek noktası 74700 seviyesinde bulunuyor. Diğer önemli destek noktaları 74100 (ana destek ve hisse uzun pozisyonlar için stop loss) ve 73300 seviyelerindedir.

ABD'DE HAFTALIK İŞSİZLİK BAŞVURULARI 18 BİN İLE 251 BİN (BEKLENTİ 248 BİN)

ABD'de işsizlik başvuruları beklentilerin üzerinde arttı; ABD'de haftalık işsizlik maaşı başvuruları beklentilerin üzerinde; artış gösterdi.; ABD Çalışma Bakanlığı'ndan yapılan açıklamaya göre, 19 Kasım ile; sona eren haftada işsizlik maaşı başvuruları 18 bin artışla 251 bin; oldu. Piyasalarda beklenti başvuruların 13 bin artışla 248 bin olacağı; yönündeydi.

Bir önceki haftanın rakamı 235 binden 233 bine revize edildi.; 4 haftalık ortalama işsizlik maaşı başvuruları 2 bin düşüşle 251; bin oldu.; İşsizlik maaşından yararlanmaya devam edenlerin sayısı 12 Kasım; ile sona eren haftada bir önceki haftaya göre 60 bin artarak 2 milyon; 43 bin oldu. 4 haftalık ortalamalara göre işsizlik maaşı başvurusundan; yararlananlar 750 artışla 2 milyon 24 bin 750 olarak açıklandı.

İşsizlik sigortalıların oranı ise aynı dönemde mevsimsel düzeltilmiş; verilerle yüzde 1,5'ten yüzde 1,4'e inerken, takvim ve mevsimsel; düzeltilmiş yüzde 1,3 olarak kaldı.; İşsizlik sigortalıların oranı işsizlik maaşından yararlanmaya devam; edenler ile işsizlik maaşı başvurularının oranından hesaplanıyor.

BIST Teknik Analizi 22/11/2016

§  Global tarafta borsalarda dün gördüğümüz pozitif seyir bugün de devam ediyor. Petrol fiyatlarında gözlenen yükseliş geçtiğimiz hafta satış baskısı altında olan gelişmekte olan ülke piyasalarında toparlanma sağlıyor.

§  BIST'in de dışarının etkisi ile bugün güne %0,8’e yakın yukarıda başlayacağını, endekste 76200 direnç bölgesine doğru bir hareket yaşanacağını düşünülüyor.

§  Bugünün diğer önemli direnç noktaları 77000 ve 77700 seviyelerindedir.

§  İlk önemli destek noktası olarak ise 74700 seviyesi ön plana çıkmaktadır. Diğer önemli destek noktaları olarak 74100 (hisse uzun pozisyonlar için stop loss) ve 73300 seviyeleri izlenebilir.

Haftalık Veri Akışı 21 Kasım - 25 Kasım

21 Kasım Pazartesi

14:30 – TCMB Beklenti Anketi yayımlanacak

16:00 – Fed üyesi Fischer konuşacak

16:30 – ABD Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi (Ekim) – Önceki Veri: -0.14 / Beklenti: -0.0

22 Kasım Salı

10:00 – Türkiye tüketici güven endeksi (Kasım) – Önceki Veri: 74.04 / Beklenti: 73.0      

18:00 – Richmond Fed imalat endeksi (Kasım) – Önceki Veri: -4 / Beklenti: 0

18:00 – ABD İkinci el konut satışları (Ekim, aylık %) – Önceki Veri: %-3.2 / Beklenti: %-0.4

18:00 – Euro Bölgesi tüketici güven endeksi (Kasım) – Önceki Veri: %-8.0 / Beklenti: m.d.

23 Kasım Çarşamba

10:00 – Türkiye konut satışları (Ekim, bin) – Önceki Veri: 108.9 / Beklenti: m.d.

11:30 – Almanya  PMI imalat – Önceki Veri: 55.0 / Beklenti: 54.8

12:00 – Euro Bölgesi PMI imalat – Önceki Veri: 53.5 / Beklenti: 53.3

16:30 – ABD dayanıklı tüketim malı siparişleri (Ekim) –Önceki Veri: -%0.3 / Beklenti: %1.2

17:45 – Markit ABD PMI imalat (Kasım) – Önceki Veri: 53.4 / Beklenti: m.d.

18:00 – ABD yeni konut satışları (Ekim, aylık %) – Önceki Veri: 3.1 / Beklenti: 0.5

18:00 – ABD Michigan Üniversitesi güven endeksi  (Kasım) – Önceki Veri: 91.6 / Beklenti: 91.6

BIST Teknik Analizi 21/11/2016

§  ABD dolarında global taraftaki yükselişin gelişen ülke piyasalarında neden olduğu satışlardan ve USD/TL paritesindeki yükselişten dolayı geçtiğimiz hafta genelde satıcılı bir seyir izleyen BIST'in, yeni haftaya %0,2 dolayında yukarıda başlayacağını tahmin ediliyor

§  Küresel piyasalarda haftaya başlarken gözlenen pozitif seyrin, özellikle petrol fiyatlarındaki toparlanmanın gelişmekte olan ülke piyasalarında neden olduğu yükselişin açılışı olumlu etkileyeceğini düşünülüyor.

§  Ancak USD/TL paritesinin yüksek seyrinin yükselişi sınırlamasını, gün içinde satışlara neden olmasını bekliyoruz.

§  Hafta başında endeksin ilk önemli direnç noktası 76200 seviyesinde bulunuyor. Bu haftanın diğer önemli direnç noktaları 77000 ve 77700 seviyelerindedir.

§  Endekste bugün beklediğimiz toparlanma hareketi içinde ilk olarak 76200 seviyesinin test edileceğini düşünüyoruz. Bu seviyenin aşılması, endekste toparlanmanın teknik açıdan 77000 seviyesine kadar sürmesini sağlayacaktır.

BIST Teknik Analizi 17/11/2016

• BIST'in dünkü %0,52 oranındaki değer kaybının sonrasında bugün güne yatay bir başlangıç yapacağını tahmin ediliyor.

• Endekste seans içinde oluşabilecek yukarı bir harekette 75500 seviyesine yakın satış baskısının yeniden artacağını düşünüyoruz. Özellikle ABD dolarındaki yükselişin baskısının sürmesini, hafta başından beri olduğu gibi yukarı hareketi bugün de sınırlamasını beklenmekte.

• Teknik açıdan ilk önemli direnç noktası olarak 75500 seviyesini izliyoruz. Diğer önemli direnç noktaları 76200 ve 77000 seviyelerinde bulunmaktadır.

• İlk önemli destek noktası ise 74100 (hisse uzun pozisyonlar için stop loss) seviyesindedir. Diğer önemli destek noktaları 73300 ve 72500 seviyelerindedir.

HABER: DW - AP'de Türkiye'ye karşı girişim

Avrupa Parlamentosu'nun Türkiye ile AB üyelik müzakerelerinin durdurulması için bir önerge üzerinde çalıştığı bildirildi. Avrupa Parlamentosu'nda (AP), Türkiye'nin AB üyelik müzakerelerinin durdurulması için bir girişim üzerinde çalışıldığı bildirildi. Alman haber ajansı dpa'nın haberinde, AP'deki Sosyal Demokratlar grubunun Başkan Vekili Knut Fleckenstein'ın ilgili metnin önümüzdeki hafta oylanacağına dair açıklamasına yer verildi. Fleckenstein, AP'deki liberal vekillerin girişimiyle hazırlanan önergenin büyük olasılıkla kabul edileceğini tahmin ettiğini belirtti.

AP'de Türkiye'nin AB üyelik müzakerelerinin durdurulması için başlatılan girişimin Türkiye'de son dönemde gerçekleşen tutuklama ve gözaltı dalgalarıyla AB Komisyonu'nun son Türkiye raporuna tepki olarak düşünüldüğü belirtiliyor. AB Komisyonu'nun son Türkiye raporunda alışılmışın dışında sert ifadelerle düşünce özgürlüğüne yönelik kısıtlamalar ve hukuk devleti konusundaki eksiklikler eleştirilmişti.

Gözler Komisyon ve üye ülkelerde

Alman haber ajansı dpa'nın haberine göre Türkiye ile üyelik müzakerelerini yürüten Avrupa Komisyonu'nun AP girişimi konusunda ne tür bir tutum takınacağı ise belirsizliğini koruyor. AP'de hazırlanan ve kabul edilmesi beklenen tasarının hukuki bağlayıcılığı bulunmamakla birlikte büyük bir sembolik önem taşıyacağı değerlendirmeleri yapılıyor.

AB'nin Türkiye ile yürüttüğü üyelik müzakerelerinin,  'Avrupa temel değerlerine yönelik ağır ve süreklilik kazanan ihlaller' durumunda durdurulabileceği şartına dayanarak AB Komisyonu'nun müzakerelerin durdurulmasını önerebileceği belirtiliyor. Ancak bu durumda karar üye ülkeler arasında yapılacak oylama sonucu verilebilecek ve Türkiye'nin üyeliğinin durdurulması konusunda üye ülkeler arasında görüş ayrılıkları bulunduğu biliniyor.

VIOP Teknik Analizi 16/11/2016

§  Endeks kontratlarının bugün güne %0,5'e yakın yukarıda başlayacağını, Aralık kontratında toparlanmanın 93,500 seviyesine doğru süreceğini tahmin ediliyor.

§  Global tarafta borsalarda gözlenen yükselişlerin, haftaya sert yükselişle başlayan, 2,3064 seviyelerini test eden ABD 10 yıllık tahvil faizlerindeki gevşemenin, petrol fiyatlarında iki gündür yaşanan toparlanmanın özellikle gelişmekte olan ülke borsalarına getirdiği alışların açılışı olumlu etkileyeceğini tahmin ediliyor.

§  Aralık kontratında bugün ilk önemli direnç noktası olarak 93,100 seviyesini izliyoruz. Diğer önemli direnç noktaları 93,500 (kısa pozisyonlar için seaniçi stop loss) ve 94,200 seviyelerine denk gelmektedir.

§  İlk önemli destek noktası ise 92,200 seviyesinde bulunmaktadır. Diğer önemli destek noktaları 91,450 (uzun pozisyonlar için stop loss) ve 91,100 seviyelerindedir.

BIST Teknik Analizi 16/11/2016

§  BIST'in dünkü %0,98 oranındaki yükselişin sonrasında bugün de güne %0,4 dolayında yukarıda başlayacağını, endekste hafta başında 74419 seviyesine kadar yaşanan geri çekilmenin sonrasında başlayan toparlanmanın 76200 seviyesine doğru süreceğini düşünülüyor

§  Global tarafta borsalarda gözlenen yükselişlerin, haftaya sert yükselişle başlayan, 2,3064 seviyelerini test eden ABD 10 yıllık tahvil faizlerindeki gevşemenin, petrol fiyatlarında iki gündür yaşanan toparlanmanın özellikle gelişmekte olan ülke borsalarına getirdiği alışların açılışı olumlu etkileyeceğini düşünülüyor

§  BIST'te bugün ilk direnç noktası olarak 75500 seviyesi ön plana çıkmaktadır. Diğer önemli direnç noktaları 76200 ve 77000 seviyelerindedir.

§  İlk önemli destek noktası olarak ise 74700 seviyesini izlemekteyiz. Diğer önemli destek noktaları 74100 (hisse uzun pozisyonlar için stop loss) ve 73300 seviyelerindedir.

Morning Meeting Notes Turkey - 15 November 2016

Weak demand to Treasury auctions

The Turkish Treasury issued TRY 1.3bn and TRY 2.0bn of 2y and 10y fixed coupon bonds yesterday. Demand in auctions was weak, with bid-cover ratio in 2y and 10y auctions at around 1.5, lowest since May. As a result, average yield in these auctions was at 10.13% and 11.08% respectively, about 5bp above market consensus. After the auction, yields eased marginally to 10.09% and 11.04%, but these are still 20bp above Friday close.

The Treasury targets to issue TRY 8.7bn of bonds this month, including TRY 1bn of rent certificates next week. Other auctions are TRY 5y fixed coupon bond and 5y FRN auctions today and 12m bill next week. Treasury will again target TRY 3-3.5bn in auctions today.

While this is close to its recent peak at 11.3% attained in January this year, average EM local bond yield reversed only one-third of the decline in average yield, as seen in Chart 2. So Turkey bonds are continuing to underperform amidst the global sell-off. Some recovery in line with easing US yields looks likely today but it’s too early to call for a trend reversal. At home, we think the short-end will be anchored by CBRT’s funding rates. Also, weak labour market data and deterioration in budget deficit today will likely put further steepening pressure on the curve.

BIST Teknik Analizi 15/11/2016

§    Hafta başında %1 oranında değer kaybı gördüğümüz BIST'in, bugün güne %0,3-%0,5 arasında yukarıda başlayacağını, endekste 75500 seviyesine doğru yeni bir toparlanma yaşanacağını tahmin ediliyor.

§      ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde 4 baz puanlık gerilemenin, petrol fiyatlarında %2 dolayında yaşanan toparlanmanın, Latin Amerika borsalarında gözlenen yükselişlerin gelişmekte olan ülke borsalarına getirdiği alışların bugünkü açılışı olumlu etkileyeceğini düşünülüyor.

§     BIST'te ilk direnç noktası olarak 75500 seviyesini takip ediyoruz. Diğer önemli direnç noktaları 76200 ve 77000 seviyelerine denk gelmektedir.

§    İlk önemli destek noktası olarak ise 74100 (hisse uzun pozisyonlar için stop loss) seviyesi takip edilebilir. Diğer önemli destek noktaları 73300 ve 72500 seviyelerindedir.

§   Endekste toparlanma hareketi içinde zorlanmayı bugün 75500 seviyesine yakın beklemekte, bu seviyeye yaklaştıkça piyasa üzerinde satış baskısının yeniden artacağını tahmin etmekteyiz. Bu nedenle,  endekste 75000 ve üzerine yaşanacak bir hareket trade amaçlı pozisyonlarda daha aşağıdan almak amacıyla satış fırsatı olarak değerlendirilebilir. 

teb yatırım

Tekfen Holding YKB Gigin: Avrupa'da gayrimenkul sektöründe yatırım yapmak istiyoruz

Tekfen Holding Yönetim Kurulu Başkanı Murat Gigin, gayrimenkul sektörünün holding içerisindeki faaliyet büyüklüğünü yüzde 3'lerden yüzde 15'lere çıkarmayı hedeflediklerini söyledi. Şirketin faaliyetlerini Türkiye ile sınırlamadıklarını vurgulayan Gigin, Avrupa'da gayrimenkul sektöründe yatırım yapmak istediklerini dile getirdi.

Bu yıl 60'ıncı yılını kutlayan Tekfen Holding, faaliyetlerini müteahhitlik, tarımsal sanayi ve gayrimenkul geliştirme sektörlerinde 15 bin çalışanı ile sürdürüyor. Ekonomi muhabirleri ile Bakü'de bir araya gelen Tefken Holding Yönetim Kurulu Başkanı Murat Gigin, şirketin projeleri ve hedefleriyle ilgili açıklamalarda bulundu. Girgin, önümüzdeki 5 yılda gençlerin en fazla çalışmayı arzu ettiği ilk 5 firma arasına, 10 yılda da Türkiye'nin en değerli 10 markası arasına girmeyi hedeflediklerini bildirdi.

Gayrimenkul sektörünün Tekfen Holding içerisindeki faaliyet büyüklüğünü yüzde 3'lerden yüzde 15'lere çıkarmayı hedeflediklerini ifade eden Gigin, faaliyetlerini Türkiye ile sınırlamadıklarına işaret ederek, "Bir fiziki sınırın içinde limitlenmeyecek kadar tecrübe ve entelektüel sermaye birikimimiz var. Biz bunu sadece Türkiye coğrafyasında düşünmüyoruz. Gayrimenkul geliştirmeyi aynı şekilde yurtdışında da düşünüyoruz. Üzerinde çalıştığımız birkaç projemiz var. İş merkezleri, ofisler, konutlar, satılacak, kiralanacak konutlar gibi karma bir proje" dedi.

Avrupa'da gayrimenkul sektöründe yatırım yapmak istediklerini ifade eden Gigin, "Alışılagelmiş standartları, normları biraz zorlamak istiyoruz. Herkesin yaptığının dışında başka şeyler yapmaya gayret gösteriyoruz" diye konuştu. Gigin Avrupa'da bine yakın proje bitirdiklerini kaydetti.

Aralık Vadeli Endeks 30 Kontratı Teknik Analizi

• Hafta başında etkili olan satışlarla %0,6 dolayında değer kaybı gördüğümüz endeks kontratlarının, bugün güne hafif yukarıda başlamasını, Aralık kontratında 92,700 seviyesine doğru bir toparlanma  yaşanması bekliyor.

 §  ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde 4 baz puanlık gerilemenin, petrol fiyatlarında %2 dolayında yaşanan toparlanmanın, Latin Amerika borsalarında gözlenen yükselişlerin gelişmekte olan ülke borsalarına getirdiği alışların bugünkü açılışı olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz.

 §  Aralık kontratında bugün ilk önemli direnç noktası olarak 92,700 seviyesi ön plana çıkmaktadır. Diğer önemli direnç noktaları 93,500 (kısa pozisyonlar için seaniçi stop loss) ve 94,200 seviyelerinde bulunmaktadır.