- Bankalar için 1Ç13
kar sezonu 24 Nisan’dan itibaren başlıyor. Akbank’ın ve
Halkbank’ın 24 Nisan, Garanti’nin ise 25 Nisan’da 1Ç13 mali tablolarını
açıklamasını bekliyoruz. Bankaların ilk çeyrek mali tabloları Mayıs’ın ilk
yarısında tamamlanmış olacak. Araştırma kapsamımızda yer alan bankalar için ilk
çeyrekte çeyreksel bazda %2,9, yıllık bazda ise %13,7 kar büyümesi öngörüyoruz.
Çeyreksel bazdaki kar büyümesinin bir kısmı mevsimsel olarak alınan
temettülerden geliyor. Temettü etkisi arındırıldığında araştırma kapsamımızda
yer alan bankalarda çeyreksel bazda %5 kar daralması hesaplıyoruz. Büyük
bankalardan Garanti ve Vakıfbank’ın, küçük ölçeklilerden ise TEB’in çeyreksel
bazda daha yüksek kar açıklaması muhtemel. Bu bankalar için 1Ç13’de çeyreksel
bazda sırasıyla %22,2, %13,2 ve %73,8 kar büyümesi yaşanacağını tahmin ediyoruz.
Bu dönemde İşbankası, Yapı Kredi ve Halkbank karlarının ise bir önceki çeyreğe
göre %10 daralmasını öngörüyoruz.
- Ortalama olarak i.)
net faiz gelirlerinde %3,1 gibi sınırlı bir daralma (net faiz marjında
enflasyona endeksli bono getirilerindeki sert düşüşle oluşan daralma ve
çeyreksel bazda kredi-mevduat farkındaki daralma kaynaklı olarak) ii.)
araştırma kapsamımızdaki bankaların döviz alım-satım kazançlarında çeyreksel
bazdaki %71,3 seviyesinde daralma iii.) 4Ç12’deki yüksek baz sonrası genel ve
özel karşılıklarda normalizasyon sürecine girilmesiyle %15 civarında daralma
iv.) mevsimsel faktörlerin etkisiyle 4Ç12’de yüksek seyreden operasyonel
maliyetlerde normalleşme kaynaklı olarak %6,7 daralma öngörüyoruz.
- TEB ve Vakıfbank
için hedef fiyatlarımızı sırasıyla %13 ve %9,8 yukarı revize ediyoruz. TEB için
12 aylık 2,60TL (%23 yukarı potansiyel), Vakıfbank için 6,70TL (%13
yukarı potansiyel) hedef fiyat belirledik. İş Bankası, Asya Bank ve Halkbank
için hedef fiyatlarımızı sırasıyla %2, %4 ve %1 aşağı revize ediyoruz. TEB için
önerimizi yukarı revize ederek “Endeksin Üzerinde Getiri’ye çekiyoruz. TEB ‘in
etkin bir dönüşüm hikayesinin içerisinde olduğunu ve cazip bir değerlemeye
sahip olduğunu düşünüyoruz. Diğer taraftan iyimser görüşümüze rağmen, sınırlı
yukarı potansiyeli nedeniyle Vakıfbank için “Endekse Paralel Getiri” notu
vermeye devam ediyoruz. Halkbank ve İş Bankası’nın temel bankacılık
özsermaye karlılığını diğer benzerleriyle karşılaştırdığımızda bu iki bankanın
değerlemsinin daha cazip olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle bu iki banka için
“Endeksin Üzerinde Getiri” notu vermeye devam ediyoruz. Merkez Bankası’nın faiz
oranlarını daha aşağılara çekmesi durumunda ticari bankaların TSKB ve
katılım bankalarından daha cazip olacağını düşünüyoruz. Yine sınırlı yukarı
potansiyel barındırması nedeniyle TSKB için önerimizi aşağı revize ederek
“Endekse Paralel Getiri”ye indiriyoruz.
ak ytr
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder