Pariteler

•    USD TRY : Piyasa kurda, yıl sonu için neredeyse 1,80 civarında bir kapanış için görüş birliğinde. Ancak 2013 sonu için 1,75, 1,95 gibi aykırı tahminler olmakla birlikte 1,82-1,85 civarında bir hareket bandı tahmin edilmektedir. Bu itibarla herhangi bir stress anında kurların 1,85 civarına gelmesi halinde, TL faizlere bakıp satış düşünülebilir. Ne var ki, 2013 için %6,8 enflasyon beklkentisi ve %7,5 civarında olan TL faizleri; TL bazında reel getiri sunmazken sadece kur riski alarak kura karşı kazanımı zorunlu hale getiriyor. Yurt dışında faizler %0’a yakın oldugu için ‘’carry trade’’ anlamında yabancılar için TL cazipken, içirideki oyuncular bakımından %3 civarı döviz faizine karşı %7,5 faizli TL bono alımı riskli bir strateji olarak değerlendirilmelidir. Ayrıca Türkiye riskine paralel Rusya gibi ülkelerde 5 yıllık $ Eurobond getirileri %5,5 - %6,5 civarındadır. Yurt dışındaki bol likidite, bizde kur üstünde ‘’carry trade’’ amaçlı kısa vadeli girişler nedeniyle
baskı oluşturmaktadır. Tahminlerin bunu dikkate aldığını görüyoruz.; Ekomomiyi büyütmek adına reel faizin indirilmesi zaten kısıtlı olan tasarruf oranımızı daha da düşürecek, cari açığının finansmanı için yabancı portföy yatırımlarına olan ihtiyacımızı ve dolayısıyla ekonomik kırılganlığı arttıracaktır. Son günlerde bu konuda hükümetin ekonomi yönetiminde bir tartışma oldugunu gözlemliyoruz. Konu ekonomik istikrar vs. ekonımik büyüme şeklinde takdim ediliyor. Kurdaki hareketin ve yabancı girişlerinin ekonomik istikrar, bağımsız merkez bankası, sıkı bütçe politikası ile birlikte hareket ettiğini unutmamak gerekiyor. EUR USD :€/$ paritesinde hafif yonlü USD lehine bir değerleme olacağı bankacılar tarafından öngörülüyor. Burada Amerika’nın finansal krize karşı hızlı politika geliştirimi, daha iyi büyüme beklentileri, görece Avrupa’nın yavaş burökratik yapısı, ve daha riskli ülkeler kompozisyonu etkili oluyor.; GBP USD : £/$ partitesinde 1,62’li seviyelerden yine dolar lehine 1,56’lı seviyelere inmesi beklenmektedir.; USD RUB: Diğer para birimi tahminlerindeki USD lehine harekete dayanan Ruble için, Rusya’nın enerji gelirleri nedeniyle 32,00 civarinda stabil bir parite beklentisi vardır.