2Ç12 sonuçlarının beklenenden
kötü gelmesi ve 2012 yıl sonu beklentilerimizi aşağı yönlü revize etmemizi
takiben önümüzdeki yıllarda sınırlı iyileşme öngörmemiz sebebiyle, BANVT için
hedef fiyatımızı hisse başına TL4.50’ye düşürüyoruz. Tüm dünyada yükselen yem
fiyatlarıyla daha yüksek hammadde maliyetleri oluşacağını düşünmemiz ve
şirketin daha muhafazakar öngörüleri sebebiyle 2012 ve 2013’e yönelik ciro
öngörümüzü yaklaşık olarak %8 düşürüyor, öngörülen marjları azaltıyoruz. 2012
ve 2013 için daha önceden sırasıyla %17.3 ve %19.5 olan brüt kar marjı
öngörülerimizi %16.3’e çekiyoruz (şirketin öngörüsü %17). Öte yandan global
benzer karşılaştırmasına göre, BANVT’in benzerleri 16.9x F/K’12t ve 8.2x
FD/FAVÖK’12t ile işlem görürken, BANVT sırasıyla 8.7x ve 8.9x ile işlem
görüyor.
2Ç12
sonuçları – hacim ve marjlar bakımından tahminlerimizin altında kaldı…
2Ç12 sonuçları hem piyasa
beklentisi hem de bizim beklentilerimiz açısından hayal kırıklığı yarattı. 2Ç12
gelirleri (TL323mn) hem yıllık hem de çeyreksel bazda yükseldi fakat yine de
TL346mn olan piyasa beklentisinin ve TL380mn olan bizim beklentimizin altında
kaldı. Operasyonel performans 2ç12’de yıllık bazda iyileşti fakat hem 1Ç12’den
hem de piyasa beklentisinden kötüydü. Piyasa beklentisi TL10mn ile TL14mn
arasında değişirken, şirketin 2Ç12’de net karı TL1.6mn oldu.
2Ç12’de tavukta yıllık bazda
yaklaşık %8’lik satış hacmi büyümesi beklememize karşılık, bu çeyrekte tavuk
satış hacmi yıllık bazda %2 daraldı.
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder