17 Eylül 2012 Pazartesi

Banvit Bilanço Analizi

2Ç12 sonuçlarının beklenenden kötü gelmesi ve 2012 yıl sonu beklentilerimizi aşağı yönlü revize etmemizi takiben önümüzdeki yıllarda sınırlı iyileşme öngörmemiz sebebiyle, BANVT için hedef fiyatımızı hisse başına TL4.50’ye düşürüyoruz. Tüm dünyada yükselen yem fiyatlarıyla daha yüksek hammadde maliyetleri oluşacağını düşünmemiz ve şirketin daha muhafazakar öngörüleri sebebiyle 2012 ve 2013’e yönelik ciro öngörümüzü yaklaşık olarak %8 düşürüyor, öngörülen marjları azaltıyoruz. 2012 ve 2013 için daha önceden sırasıyla %17.3 ve %19.5 olan brüt kar marjı öngörülerimizi %16.3’e çekiyoruz (şirketin öngörüsü %17). Öte yandan global benzer karşılaştırmasına göre, BANVT’in benzerleri 16.9x F/K’12t ve 8.2x FD/FAVÖK’12t ile işlem görürken, BANVT sırasıyla 8.7x ve 8.9x ile işlem görüyor.
 
2Ç12 sonuçları – hacim ve marjlar bakımından tahminlerimizin altında kaldı…
 
2Ç12 sonuçları hem piyasa beklentisi hem de bizim beklentilerimiz açısından hayal kırıklığı yarattı. 2Ç12 gelirleri (TL323mn) hem yıllık hem de çeyreksel bazda yükseldi fakat yine de TL346mn olan piyasa beklentisinin ve TL380mn olan bizim beklentimizin altında kaldı. Operasyonel performans 2ç12’de yıllık bazda iyileşti fakat hem 1Ç12’den hem de piyasa beklentisinden kötüydü. Piyasa beklentisi TL10mn ile TL14mn arasında değişirken, şirketin 2Ç12’de net karı TL1.6mn oldu.
2Ç12’de tavukta yıllık bazda yaklaşık %8’lik satış hacmi büyümesi beklememize karşılık, bu çeyrekte tavuk satış hacmi yıllık bazda %2 daraldı.

Hiç yorum yok: