BOTAŞ, ELEKTRİK SANTRALLERİNE VERDİĞİ DOĞALGAZA YÜZDE 37 ZAM YAPTI-ZAMAN

Kamu şirketi Boru Hatları ile Petrol Taşıma AŞ (BOTAŞ)’tan; elektrik santrallerine verdiği doğalgaza rekor zam geldi.; Zaman Gazetesinin haberine göre, Enerji Bakanlığı ve Botaş’a yakın; çevrelerden elde edilen bilgilere göre, kamu elektrik santralleri için; bin metreküp gaza yüzde 37 oranında zam yapıldı. Buna göre daha önce; bin metreküp 1.013-1.040 Türk Lirası aralağında (santrale göre fiyat; değişiyor) olan gazın fiyatı 1.400-1.427 TL aralığına yükseldi. Resmî; verilere göre şirket en fazla doğalgazı da elektrik sektörüne veriyor.;

 

Geçen yıl satılan toplam 39,4 milyar metreküp gazın 18,9 milyar; metreküpü enerji sektörüne gitti. Konut sektörüne 10,1 milyar metreküp; doğalgaz verilirken geri kalan bölüm ise diğer sektörlere satıldı.; Şirket, malî dengeyi sağlamak için kamu elektrik santralleriyle; alım garantili santrallere pahalı, konut (dağıtım şirketleri) ve; sanayi müşterilerine ise ucuz gaz satış politikası izliyor. Kamu; şirketi, fiyat artışıyla ilgili soruları cevapsız bıraktı. Botaş, en; fazla doğalgazı enerji sektörüne satıyor. Şirket aynı şekilde en fazla; parayı da elektrik sektöründen kazanıyor. Şirket, geçen yıl gaz; satışlarından yaptığı 25,9 milyar liralık cironun 13,8 milyarını; enerji sektöründen elde etti. Doğalgaz pazarının yaklaşık yüzde 90’ını; elinde tutan şirket, en pahalı gazı da enerji sektörüne satıyor.

ELEKTRİK VE DOĞALGAZ FİYATLARINA ZAM GELDİ

Günlerdir tartışılan doğalgaz ve elektrik zamları açıklandı.; Doğalgaza 1 Ekim'den itibaren geçerli olmak üzere 9.8 zam yapılırken,; elektriğin toptan satış birim fiyatı 18.91’den 20.80 liraya çıktı.; Hürriyet Gazetesinin haberine göre, Akaryakıt, alkollü içkiler ve; tapu harcına yapılan ÖTV artışından sonra tartışılmaya başlanan; doğalgaz ve elektrik zammı ardı ardına açıklandı.

 

BOTAŞ’tan yapılan; yazılı açıklamada uluslararası ham petrol ve petrol ürünü; fiyatlarındaki yükselmelere bağlı olarak doğalgaz maliyetlerinde; meydana gelen artışlar nedeniyle gaz satış fiyatlarında düzenleme; yapılması zaruretinin doğduğu belirtildi. Açıklamada, “1 Ekim’den; geçerli olmak üzere doğalgaz satış fiyatlarımız, nihai tüketici; fiyatlarına yüzde 9,8 oranında yansıyacak şekilde arttırıldı” denildi.

 

BOTAŞ’tan yapılan bu açıklamanın ardından ikinci zam haberi de; elektrikte geldi.; TETAŞ’ın 31 Aralık 2012’ye kadar uygulayacağı elektrik toptan; satış tarifesi de 18,91 kuruştan 20,80 kuruşa çıkarıldı. Açıklamada, “Perakende Satış Lisansına sahip Dağıtım Şirketlerinden elektrik; enerjisi alan iletim sistemi kullanıcısı tüketicilere uygulanan; tarifelerin, TETAŞ tarafından iletim sistemine doğrudan bağlı; tüketicilerine uygulanmasına devam edilmesine karar verildi” ifadesine; yer verildi.

 

En son 1 Nisan’da elektriğe yüzde 8.1, doğalgaza da yüzde 18.72; zam yapılmıştı. Türkiye’de elektrik üretiminin yarısı doğalgazla; gerçekleşiyor.

TRKCM - AL - DOĞALGAZ FİYATLARI MARJLARI ERİTİYOR!

DOĞALGAZ FİYATLARI MARJLARI ERİTİYOR!

TRKCM için hisse başına hedef fiyatımızı TL3.96’dan TL3.38’e  düşürüyoruz (Şirketin öngörüleri doğrultusunda, daha düşük 2012 satış tahminleri ve daha yüksek enerji maliyetleriyle). Değerlememiz %28 yukarı yönlü potansiyel gösterdiğinden, hisse için tavsiyemiz AL. 9.6x F/K ve 5.0x FD/FAVÖK global benzer çarpanlarına karşılık, TRKCM 7.2x F/K’12t ve 3.5x FD/FAVÖK’12t ile işlem görüyor. Doğalgaza gelen %19’luk zam nedeniyle, 2012’de TRKCM’nin FAVÖK marjının daha düşük olmasını bekliyoruz.

Artan doğalgaz fiyatları sebebiyle marjlar yıllık bazda daraldı..

TRKCM 4ç11’de $21mn olan beklentimize ve piyasa beklentisine paralel olarak $22mn net kar açıkladı. Net satışlar 4ç11’de yıllık bazda %3 düştü ve $184mn oldu. Yurtiçi satışlar 4ç11’de yıllık bazda sabit kalırken, yurtdışı satışlar yıllık bazda %10 düştü. TRKCM’nin operasyonel performansı 4ç11’de beklenenden kötüydü; Ekim 2011’de doğalgaz fiyatlarının %14 artması sebebiyle FAVÖK marjı yıllık bazda 590 baz puan daraldı ve %21.6 olarak açıklandı (%26.7 olan beklentimizden ve %28 olan piyasa beklentisinden düşük).

2012 Görünümü..

TRKCM için 2012 net satış tahminimiz ($786mn, yıllık bazda %5 artışa işaret ediyor) şirketin öngörülerine paraleldir. 2012’de otomotiv satışlarının yıllık bazda %17 oranında daralacağını öngörsek de, TRKCM’nin daha az satış hacmine ulaşacağını düşünmüyoruz, çünkü otomotiv sektörü şirketin toplam satışlarının %10-15’ini oluşturuyor. Diğer taraftan, inşaat sektörünün 2012’de büyümesi bekleniyor (kentsel dönüşüm projeleri, 2B arazilerinin satışı ve mütekabiliyet yasası) ve bina camları TRKCM’nin toplam satışlarının %65-70’ini oluşturuyor. Biz TRKCM’nin 2012’de FAVÖK marjının, son yapılan %19’luk doğalgaz zammının olumsuz etkisiyle, %24.3’e gerilemesini bekliyoruz.

Doğalgaz ve elektrik zammı Çimento, Cam, Elektrik üreticileri için olumsuz...

1 Nisan 2012 itibariyle geçerli olmak üzere doğalgaz fiyatlarına %18.7 oranında zam yapıldı. Yine 1 Nisan itibariyle geçerli olmak üzere, nihai elektrik fiyatlarında meskende %9.2, sanayide %8.7 oranında ve ticarethanelerde %4.3 oranında zam yapıldı.
 

Hatırlanacağı üzere, 1 Ekim 2011’de doğalgaz fiyatları %12 ile %14 arasında değişen oranlarda artırılırken, konutlarda kullanılan elektriğe %9.57 ve sanayide kullanılan elektriğe %9.26 zam yapılmıştı.

Yorum: Doğalgaz ve elektrik fiyatlarındaki artış cam, çimento ve elektrik üreticileri gibi doğalgazı ve elektriği girdi olarak yoğun kullanan şirketleri olumsuz etkileyecektir. Bu nedenle haberin Anadolu Cam (ANACM, TUT, Son Fiyat: 3.03), Trakya Cam (TRKCM, TUT, Son Fiyat:2.77), Şişe Cam (SISE, TUT, Son Fiyat: 3.39), Ak Enerji (AKENR, TUT, Son Fiyat:2.16), Aksa Enerji (AKSEN, TUT, Son Fiyat: 3.99), Zorlu Enerji (ZOREN, TUT. Son Fiyat: 1.75), Akçansa (AKCNS, TUT, Son Fiyat: 8.52), Çimsa (CIMSA, TUT, Son Fiyat: 9.00) üzerinde olumsuz olacağını düşünüyoruz.

Öte yandan, serbest elektrik üreticilerinin maliyetleri artmasına karşın elektrik satış fiyatları da arttığı için olumsuz etki sınırlı olacaktır. Ak Enerji portföyündeki doğalgaz santrallerinin göreceli olarak düşük oranı ile en az etkilenen serbest elektrik üreticisi olacaktır.