HSBC, Arçelik hedef fiyatını 11.5TL'den 12.3 TL'ye yükseltti. HSBC konu ile ilgili raporunda, Arçelik hedef fiyatını 11.5TL'den 12.3 TL'ye yükseltirken, 'Endekse; Paralel GEtiri' tavsiyesini koruduklarını belirtti.; Raporda şu değerlendirme yapıldı: "12.3 TL yeni hedef fiyat ile "Endekse Paralel Getiri" önerimizi; koruyoruz.
* Arçelik'in 4Ç sonuçları beklentilerin altında kalırken bilanço tarafındaki olumlu gelişmeleri gölgeledi. Arçelik son çeyrekte; beklentilerin tersine bir önceki çeyreğe kıyasla daralan operasyonel; marjlar açıkladı. Marjlarda hammadde maliyetlerinden kaynaklanan olumlu bir etki görülmedi. Bu nedenle 100m TL gelen net kar, 145-155m; TL beklenti aralığının oldukça altında kaldı.
Beyaz eşya satışlarında düşük kar marjlı ürünlerin ağırlık kazanması, elektronikte ikinci; yarıyılda düşen satışlara paralel daralan marjlar şirketin marjlardaki; zaıflığa ilişkin açıklaması oldu. Buna ilaveten kanımızca yeni; borçlanma planları öncesinde bilançoyu güçlendirmek adına kardan feragat edilerek yapılan satışlar da etkili olmuş olabilir. Sonuç; itibarıyla 4Ç sonuçları bir kez daha Arçelik'in marjlarının; öngörülebilirliğinin düşük olduğunun altını çizdi;
* 2013'e bakıldığında satışlarda geçen yılki %25 büyümenin; ardından bu yıl büyümenin yavaşlayarak %12'ye gerilemesini bekliyor, %10 FAVÖK marjı varsayımı ile %15 FAVÖK artışı ve %11 net kar artışı; öngörüyoruz. 2012 karının %60'ının dağıtılması ile hisse başına 0.47; TL nakit temettü (temettü verimi %4.3) bekliyoruz. 2011'de %40'a; yükselen ancak 2012 sonunda %34'e gerileyen net işletme; sermayesi/satışlar rasyosunda ise bu yıl değişim öngörmüyoruz.; Dolayısıyla şirket beklentilerine kıyasla (2013 için; %10.5 FAVÖK marjı, net işletme sermayesi/satışlar oranında bir; miktar daha iyileşme) daha temkinli tahminlerde bulunuyoruz.
* İNA modelimizde %8.5'ten %7'ye düşürdüğümüz risksiz getiri oranı; doğrultusunda hedef fiyatımız 11.5 TL'den 12.3 TL'ye yükselmiştir. 12; aylık vade ile %15 getiri potansiyeli doğrultusunda "Endekse Paralel; Getiri" olan yatırım tavsiyemizi koruyoruz. Tahmin ve tavsiyemize; ilişkin başlıca yukarı yönlü risk yurtiçi ve yurtdışı beyaz eşya ve; elektronik talebinde ve rekabet koşullarında satış ve marj; tahminlerimizi aşacak yönde olumlu değişimler olup, aşağı yönlü; riskler bunların tersi gelişmeler olacaktır."
hsbc ytr
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder