Piyasalara Bakış

Güçlü makro verilerin de desteğiyle Kasım ayında rekor seviyeleri gören ve aşırı alım bölgesindeki ABD endekslerinde  kar satışlarının etkili olduğunu görüyoruz. S&P 500 endeksi dün %0.3 gerileyerek günü 1795 seviyesinden kapattı. VIX endeksi %2.2 yükseldi. Bir süredir S&P 500 endeksi gibi bazı benchmark endekslerin rekor seviyelerinde bulunduğunu, bazı varlık volatilite göstergelerinin ise düşük seviyelerini korumasına paralel gelişmekte olan piyasalar gibi riskli varlıklara yönelik daha nötr bir duruşun daha uygun olabileceğini düşündüğümüzü belirtiyorduk. Ki S&P 500 Kasım ayında %2.8 yükselirken,  MSCI GOP endeksi dolar bazında %1.5 düşüş göstererek ayrıştı. Bu doğrultuda VIX endeksi, G7 kur ve bono volatilitelerindeki artışları not ediyoruz. Ayrıca özellikle gelişmekte olan ülke döviz kurlarındaki gelişmelerin izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Volatilitelerin düşük seviyelerden yükselmeye başlaması ve bazı küresel benchmark sayılabailecek endekslerin rekor seviyelerde kalmaya devam etmesi nedeniyle hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasalardaki riskli varlıklara yönelik daha temkinli bir duruşun daha uygun olabileceğini düşünüyoruz.

Yurtiçine baktığımızda dün beklenenden düşük yöndeki Kasım ayı enflasyon rakamları dikkat çekse de yurtdışı kaynaklı gelişmelerin ön planda kalmaya devam ettiğini ve diğer gelişmekte olan piyasalara paralel TL’deki kayıpların devam ettiğini gördük. MSCI GOP dolar bazında %1 gerilerken, MSCI Türkiye endeksi dolar bazında %2.7 düştü. Yurtiçinde TL’deki seyir dolayısıyla da Merkez Bankasının politika uygulamaları en önemli konu olmaya devam ediyor. Merkez Bankasının son toplantısındaki şahince tonlamasına rağmen, diğer gelişmekte olan ülkelere paralel FED’in çıkış stratejisine yönelik gelişmelerin ön planda kalmaya devam ettiğini ve gelişmekte olan ülke döviz kurlarındaki baskının yurtiçi piyasaları da olumsuz etkilediğini görüyoruz. Bu doğrultuda da Merkez Bankası Başkanı Başçı’nın daha önceki açıklamalarında da vurguladığı 17 Aralık PPK toplantısı odak noktasında olacak.

Büyük resimde FED’in çıkış stratejisine yönelik gelişmeler hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasalar için en önemli konu olmaya devam ediyor. Varlık alım porgramında kesintiye başlanmasında Mart ayına yönelik beklentiler ağırlığını korusa da, son açıklanan FED toplantı tutanaklarının geneli itibariyle yeterince güvercince sinyaller içermemesinin/kısmen şahince olmasının, soru işaretlerini güçlendirdiğini söyleyebiliriz. Ayrıca merkezi kanatta yer alan FED Başkanlarından Bullard’ın şahince ifadeler içeren açıklamalarını (Aralık ayına yönelik vurgusu) da not etmekte fayda var.

Bu doğrultuda da bu hafta ABD’de Cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam rakamından gelecek sinyaller FED’in 17-18 Aralık toplantısı öncesinde varlık sınıflarının seyri konusunda oldukça önemli olabilir. Önceki gün  açıklanan ISM imalat gibi bazı güçlü sinyaller içeren makro verilerin ardından Cuma günü açıklanacak istihdam rakamlarında da güçlü yönde sinyaller görülmesi durumunda  (özellike 200.000 üzerinde kalabilecek rakamlar), FED’in Aralık toplantısında varlık alım porgramında kesintiye başlama olasılığını gözardı etmemek gerekli bizce.

Ayrıca Cuma günü açıklanacak ABD istihdam verileri öncesinde Perşembe günkü ECB toplantısı da önemli. Kasım ayında 25 baz puan indirime giden ECB’nin güvercince yönde sinyaller vermeye devam etmesi en güçlü olasılık. Diğer taraftan ECB’nin Kasım ayındaki faiz indirim kararı ardından Japonya Merkez Bankasından gelebilecek politika adımlarının da global piyasalar açısından önemi büyük. Bu doğrultuda BOJ’un yeni teşvikler üzerinde çalıştığına yönelik basında yer alan resmi olmayan bazı haberler dikkat çekiciydi.

Bu sabah Asya piyasalarına baktığımızda Japonya Borsasında da kar satışları etkili. (Nikkei endeksi 8 Kasım’dan sonra %7 yükselmişti) Gelişmekte olan piyasalarına baktığımızda ise karışık görünüm hakim. Çin Borsasındaki yükselişin devamı dikkat çekiyor. Bugün makro veri tarafında ABD’de özel sektör istihdam göstergesi ADP istihdam ve ayrıca ISM Hizmet endeksi takip edilecek.