AL tavsiyesi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz. Park Elektrik hisselerini AL tavsiyesi ve 8.18TL
hedef fiyat önerisi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz. 12 aylık hedef
fiyatımız c.4%’lük temettü verimi ile birlikte 27% oranında getiri potansiyeli
taşımaktadır. Hisse 4,1x düzeltilmiş 2013 FD/FAVÖK ve 8.8x 2013 F/K
çarpanlarında işlem görmekte olup uluslararası benzer şirketlere göre sırasıyla
34% ve 28% iskontoyu işaret etmektedir.
Güçlü üretim büyümesi potansiyeli. Önümüzdeki iki yıl içerisinde şirketin yıllık
ortalama 18% bakır üretimi büyümesi gerçekleştirmesini bekliyoruz. Bunun ana
sebebi olarak ise rezervlerdeki artışa bağlı olarak Madenköy tesislerindeki
kapasitenin 0.75 milyon tondan 1.8 milyon tona çıkması gösterilebilir. Bunun
sonucunda şirketin 2012-2014 yılları arasında satış, FAVÖK ve net kar
rakamlarında yıllık sırasıyla 16%, 14% ve 15% büyüme öngörmekteyiz.
Rezervlerdeki yüksek artış sonrası gelen kapasite
artırımı. Park Elektrik’in rezervleri (M&I) 13.6mn tondan 37.6mn
tona ulaştı (Ekim 2011). Şirket bunun sonucunda Madenköy madenindeki üretim
kapasitesini 140% artırarak 1.8mn tona çıkardı. Yeni reserv artışı ile birlikte
maden ömrü yaklaşık 50% artarak 20 yıla çıktı.
Bakır fiyatlarıyla yüksek korelasyon. Park Elektrik hisselerinin tarihsel olarak fiyat
hareketi incelendiğinde bakır fiyatları ile yüksek bir korelasyona sahip
olduğunu görüyoruz. Bu ilişki son 6-7 aylık dönemde biraz bozulma eğilimi
gösterse de korelasyon katsayısı 0.59 olarak gözümüze çarpmakta.
Yeni enerji projeleri ekstra değer yaratabilir. Park Elektrik doğal gaz (Ceyhan – 423MW) ve
hidroelektrik (Diyarbakır -50.5MW)) santralleri için enerji lisanslarına
sahiptir. Şirket hidroelektrik santrali için yatırıma bu yılın sonunda
başlamayı planlamakla birlikte doğal gaz santrali için ise ÇED rapor onayını
beklemektedir. Bu projeler eğer işlevselliğe kavuşursa değerlememize 18% ekstra
bir değer katma potansiyeline sahiptir.
ykbnk yatırım
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder