THY Şirket Raporu

* THY Temmuz ayı trafik sonuçlarında %82.3 ile tarihinin en yüksek yolcu doluluk oranına ulaştı. Bu rakam ile Ocak-Temmuz dönemi doluluk oranı %76.4’e ulaştı. Toplam yolcu büyümesi, kargo hacmindeki artış da ilk yedi ayda oldukça güçlü seyretti. Bu güçlü trafik performansı ışığında biz de trafik tahminlerimizi yukarı yönde revize ediyor, marjlardaki iyileşme ile birlikte 2012 yılında 329m TL, 2013’te de 481m TL net kar öngörüyoruz.

* Petrol fiyatlarında son dönemdeki çıkış hisse performansını yavaşlatmıştır. Ancak tahminlerimizin ortalama 115 dolar/varil petrol fiyatına dayandığını, yılın kalan kısmında ortalama fiyatın ancak 120 dolar/varil’i aşması durumunda tahminlerimiz açısından aşağı yönde risk oluşturacağını düşünmekteyiz. Petrol fiyatındaki %10 değişimin faaliyet karını %20, FAVÖK’ü %7 ve değerlemeyi %6 etkilediğini hesaplamaktayız.

* İndirgenmiş nakit akımları analizi ve 2013 yılı benzer şirket çarpanları yöntemlerine dayanan hedef fiyatımızı 3.6 TL’den 4.2 TL’ye yükseltiyor, “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi sürdürüyoruz.

* Hedef fiyat ve tavsiyemize ilişkin başlıca riskleri yolcu trafiğinde yavaşlama, yurtiçi ve yurtdışı havacılık sektörünü olumsuz etkileyecek dış etkenler (terör, salgın, yanardağı vs.), rekabetin fiyatlamada aşırı baskı yaratması, euro’nun dolara karşı değer kaybının hızlanması, petrol fiyatlarının tekrar yukarı dönerek artış trendine girmesi ve ÖİB’nin elindeki %51 hisseler için halka arz konusunun gündeme gelmesi olarak öngörüyoruz.

HSBC Yatırım