TCMB repo ihalesi ve fonlama maliyeti

TCMB’nin bugün %5.75 yerine %10.63 ile haftalık repo ihalesi açması sonrasında bankaların fonlama maliyetinin nasıl değiştiği konusunda bir hesaplama yaptık.

Öncelikle ilk olarak istisnai olmayan bir günü, dünkü yaklaşık verilerle ele aldık. Buna göre bankaların para piyasasından yaptıkları fonlamanın ağırlıklı ortalama maliyeti %9.3 civarı.

NORMAL GÜN		%	mlr TL
TCMB	Haftalık	5,75	25
TCMB	Gecelik	12,00	12
İMKB	Gecelik	11,30	15
İMKB-Bankalar Arası	Gecelik	11,00	15
Ortalama Fonlama Maliyeti			9,29

İkinci olarak ise bugünü ele aldık. Bugün, TCMB %5.75 ile daha önce verdiği 4 mlr TL tutarındaki haftalık repoyu yenilemedi. Böylece daha önce 25 mlr TL olan haftalık repo rakamı 21 mlr TL’ye düştü. TCMB’nin %10.63 ile 15 mlr TL vermesi sonrasında ise bankaların TCMB’den %12 ile gecelik borçlanmaya ihtiyaçları kalmadığını, veya ihtiyaç olsa bile bunun düşük bir rakam olacağını hesaplıyoruz. Bu şekilde bakıldığında bugün itibarı ile bankaların ortalama fonlama maliyeti değişmiş değil.

İSTİSNAİ GÜN		%	mlr TL
TCMB	Haftalık	5,75	21
TCMB	Haftalık	10,63	15
TCMB	Gecelik	12,00	-
İMKB	Gecelik	11,30	15
İMKB-Bankalar Arası	Gecelik	11,00	15
Ortalama Fonlama Maliyeti			9,31

Ancak bu hesaplama sabit değil, çünkü iki önemli nokta var:

1.     Yarın TCMB aylık repo ihalesi düzenleyecek ve 3 mlr TL verecek. Dolayısıyla yukarıdaki kompozisyon ve fonlama maliyeti değişecek.

2.     TCMB’nin bugünkü döviz satış ihale rakamını henüz bilmiyoruz. TCMB’nin ilan ettiği azami tutar olan $1.35 mlr satması durumunda bugün için yeniden TL talebi artmış olacak. Bu durumda bankalar yine TCMB’den %12 ile gecelik borç almak zorunda kalacaklar

Özetlersek, TCMB’nin yeni likidite uygulamaları zaten var olan belirsizliği daha da artırmış durumda. Bu uygulamalar netleşene ve bankalar fonlama tarafında önlerini görene dek tahvil piyasasında risk primleri yüksek seyredecektir.