*Coca Cola İçecek operasyonlarındaki beklentilerin
üzerinde büyüme Anadolu Efes için daha yüksek değerlemeye işaret ediyor. Ancak
Türkiye ve Rusya bira operasyonlarındaki zayıf performans görünümü sürüyor.
*İMKB-100’ün son 1 yıllık dönemde %30 gerisinde kalan
hissenin, %15 olan tarihi prim ortalamasına rağmen, şu an benzerleri ile aynı
seviyelerde işlem görmesi dikkat çekiyor.
*Hedef fiyatımızı risksiz getiri oranındaki düşüş, Coca
Cola İçecek değerlemesindeki artış ve nakit akımlarının 2013’e kaydırılması
nedenleriyle 27.3TL’den 30.0TL’ye yükseltiyor ve önerimizi Endeksin Altında
Getiri’den, Endekse Paralel Getiri’ye yükseltiyoruz.
*Net Aktif Değer yöntemi ile bulduğumuz hedef fiyatımız
ve önerimiz için en önemli aşağı yönde riskler arasında hammadde maliyetlerinde
olası artış ve Türkiye ve Rusya bira operasyonlarında zayıf performansın devam
etmesi gösterilebilir. Yukarı yönde riskler arasında ise SABMiller birleşmesi
sonrasında beklentilerin üzerinde büyüme yeralmaktadır
hsbc
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder