VAKIFLAR BANKASI Yorum

Vakıflar Bankası’nın yılın ikinci çeyreğine ilişkin sonuçlarının gelen hafta içinde açıklanması bekleniyor. Piyasa beklentisi Banka’nın ikinci çeyrekte solo 282 milyon TL dolayında net kar etmesi yönünde bulunuyor. Bizim ikinci çeyrek için net kar tahminimiz solo 320 milyon TL dolayında, fakat banka yönetimi 280 milyon TL net kar konusunda güçlü bir endikasyon verdi. Vakıfbank hisseleri için temel olarak tavsiyemiz “AZALT” ve hedef fiyatımız 12 aylık dönem için 2.56 TL olmakla beraber beklentilerimizden daha iyi giden karlılık yukarı yönlü revizyonlara yol açabilecektir.

Bankanın kredi ve mevduatlarda ilk çeyrekteki piyasa payı kazanımlarının bir kısmını yılın ikinci çeyreğinde kaybedeceğini tahmin ediyoruz. Çeyrek içinde gerçekleşen sendikasyon, Eurobond ve banka bonosu ihraçları dolayısıyla, toplam fonlamanın içinde döviz mevduatlarında keskin ve TL mevduatlarda da bir miktar düşüş yaşanabilir. Bankanın mevduat tarafında fazla agresif olmamasından dolayı, toplam kredi/mevduat makasında sektörden daha iyi yaklaşık 35 baz puanlık bir artış bekliyoruz. Bu ayrıca düzeltilmemiş marjlara da yansıyacaktır. Ancak sermaye piyasası gelirleriyle düzeltilmiş marjlarda geçen çeyreğin yüksek bazı dolayısıyla baskı bekliyoruz.

Sorunlu kredilerde yeni girişlerin sınırlı kalmasını beklerken, tahsilatların da ilk çeyrekteki yüksek rakamdan düşük kalacağını düşünüyoruz. Geçen yılki yüksek baza göre komisyonlar ciddi miktarda düşecektir ve yeni personel alımlarından dolayı, birinci çeyreğe göre, yıllık bazda faaliyet giderlerinde daha yüksek artış olacak gibi gözükmektedir.

Sonuç olarak, birinci çeyrekte kaydedilen bir defaya mahsus 30 milyon TL’lik gelir ve 55 milyon TL’lik temettünün ardından, incelediğimiz bankalar içinde çeyreksel bazda en büyük gelir düşüşünü Vakıfbank’ta göreceğimizi ve öz sermaye karlılığının %13 dolayında gerçekleşeğini tahmin ediyoruz.