Piyasalara Bakış

Daha önce de ifade ettiğimiz gibi global merkez bankalarının politika değişikliğine gitmesi ve faizlerdeki artış 2013 yılının ana risklerinden biri olabilir. Bu doğrultuda Japonya bono faizlerinde bu hafta yaşanan sert yükseliş dikkat edilmesi gereken konulardan biri olmaya devam ediyor. Dün ABD’de açıklanan ve beklenenden kötü gelen verilerle ABD 10 yıllık faizlerinde son yükseliş sonrası gerileme yaşandı. Bu sabah Japonya 10 yıllıklarında da benzer görünüm var.  Bu sabah Japonya Maliye Bakanı Aso’nun açıklamaları da ön plandaydı. BOJ’un bono piyasasındaki hareketlere dikkat etmesi gerektiği ve Japonya’nın tahvil faizlerindeki artışa hazır olmalı yönündeki ifadeleri dikkat çekiciydi. Japonya Borsası şu saatlerde kar satışları ile ekside. Çin Borsası ise son iki gündür etkili olan kar satışları sonrası bu sabah %1’e yakın artıda. Çin’de Başbakan yardımcısı Lİ Keqiang’ın daha fazla teşvik adımlarının olmayabileceğini ve çok fazla kamu harcamasının yeni bazı riskler yaratabileceği yönündeki açıklamaları dikkat çekiciydi. Dün S&P 500 endeksinde ise 23 Nisan'dan sonra etkili olan ekonomiye duyarlı döngüsel hisselerdeki güçlü performansın yavaşladığını not edelim. 23 Nisan’dan sonra döngüsel/defansif rasyosunda zayıflama etkili. Bu doğrultuda dün S&P 500 endeksi %0.51 oranında yükselirken beklenenden kötü yönde gelen verilere paralel yükseliş defansif sektörler öncülüğündeydi.

 

Hatırlatmak gerekirse beklenenden iyi yönde gelen Nisan ayı tarım dışı istihdam rakamının, çıkış stratejisini tartışan FED’in varlık alım programında azaltma /durdurma beklentilerini tekrar ön plana çıkardığı söylenebilinir. Benzer şekilde bu hafta açıklanan perakende satışlar rakamının da %0.3 düşüş beklentisine karşı Nisan ayında %0.1 artışa işaret etmesi ve detaylarda daha net sinyal veren oto ve benzin hariç rakamlardaki beklenenden (%0.3)  iyi yöndeki %0.6 artış da bu yöndeydi ve büyümeye duyarlı sektörlere destek oldu. Her ne kadar dün açıklanan ISM imalat için öncü göstergelerden biri olan bölgesel imalat endekslerinden empire state endeksi beklenenin altında kalarak negatif sinyal verse de istihdam alt endeksinde nispeten sınırlı orandaki düşüş dikkat çekiciydi. Dolayısıyla dün açıklanan empire state ve sanayi üretimi rakamı karışık sinyaller verse de, tarım dışı istihdamda olduğu gibi makro veriler pozitif yönde sürprizler yaratmaya devam ederse, FED'in çıkış stratejisine yönelik beklentilerin öne çekilebileceğini düşünmeye devam ediyoruz. Bu doğrultuda bugün haftalık işsizlik maaşı başvurularından gelecek sinyaller önemli olabilir, veri önceki haftalarda olduğu gibi (2008 sonrası en düşük seviyeye gerilemişti) Mayısa ayına yönelik iyileşme sinyali vermeye devam ederse istihdama yönelik pozitif beklentilere destek olabilir. Ayrıca bugün ISM imalat için bir diğer öncü gösterge Phily FED endeksinden gelecek sinyaller de izlenecek.

 

Büyük resimde ise geçtiğimiz hafta WSJ’deki Hilsenrath’ın yazısının Bernanke'nin konuşmasında "aşırı risk" alımına karşı dikkatli oldukları uyarısıyla birlikte değerlendirildiğinde, FED'in piyasalara mesaj vermeye çalıştığı yorumunu çıkarmak olası. Bu görünüm dolar endeksindeki güçlenme eğilimine destek olabilir. FED’e yakınlığı ile bilinen Hilsenrath’ın varlık alımlarının yavaşlatılması konulu yazısında FED’in çıkış stratejisi için hala zamanlamanın tartışıldığını vurguladığına yönelik ifadeleri dikkate değerdi. Avrupa tarafında ise Merkez Bankası ECB’nin KOBİ’lere kredi akışını kolaylaştıracak yollar aradığı yönündeki beklentiler korunuyor. G7 toplantısında, resmi açıklama yapılmamasına rağmen, Japon yeninin değer kaybetmesi sürecine yönelik sert eleştirilerin olmaması da bizce oldukça önemli.

 

Yurtiçinde ise bugün TCMB PPK kararı açıklanıyor. Son açıklanan veriler ve açıklamalara paralel piyasadaki genel beklenti politika faizinde ve faiz koridorunda alt ve üst bantta 25 baz indirim yönünde şekilleniyor. Bizim beklentimiz PPK’nın farklı faizlerde farklı oranda indirime de gidebileceği yönünde. Örneğin politika ve koridorun alt bandında 25 baz puan,  üst bantta ise 50 baz puan şeklinde olabilir. Son açıklanan verilere bakacak olursak Nisan ayı TÜFE rakamı beklenenden iyi yönde gerçekleşmişti. TÜFE %0.42 artarken (beklenti:%0.68) temelde gıda fiyatlarındaki %1.3’lük düşüşten kaynaklandı. Özel kapsamlı göstergelerin hepsinde bir önceki aykı yıllık artışa nazaran yıllık bazda düşüş görüldü. Ayrıca, TCMB TÜFE bazlı reel efektif kur endeksini Nisan ayında 121.10 olarak açıkladı. Mart ayı rakamı ise 119.95’den 120.27’ye revize edildi. Bu hafta açıklanan Nisan ayı Sanayi üretimi artışı ise beklentilerin altındaydı. (gerçekleşen: %1.4 beklenti:%3.3 önceki: %4.3) Veri, TCMB'nin faiz indirimi ihtimalini daha da arttırabilecek yöndeydi. Cari işlemler açığı ise 5.4 milyar dolar ile beklenenden sınırlı iyi yönde gerçekleşti. Reuters anketine göre beklenti -5.9 milyar dolar seviyesindeydi.

 

Teknik tarafta 90,200 direnç noktasının kırılmasıyla yeniden güç kazanan yükseliş hareketinin, dün 91,500 zirve seviyesi üzerinde etkisini sürdürdüğünü gözlemliyoruz. Böylece önce 92,500, ardından ise 95,000 seviyelerini hedefleyen sürecin devam ettiğini düşünüyoruz. Şu aşamada gücünü koruyan alım eğilimi kapsamında, 90,500 desteğini stop loss noktası olarak alıyor ve hareketi yükseliş yönünde izlemeyi sürdürüyoruz.