Halkbank 4Ç12 Sonuçları Bilanço Analizi

Halkbank 4Ç12 sonuçlarında 742mn TL net açıkladı. Açıklanan kar rakamı, çeyrek bazında, %24 artışı ifade etmekle beraber, bizim tahminimiz olan 733mn TL ve piyasa beklentisi olan 711mn TL’ye paralel gerçekleşti. Halkbank 4Ç12’de beklentimizden daha yüksek ticari işlemler karı elde ederken, karşılık giderleri tahminlerimizden daha yüksek geldi. Bankacılık gelirleri ve diğer kalemler beklentilerimize paralel gerçekleşti. Yakın izlemedeki kredilerde yaşanan hızlı artış önümüzdeki dönemde aktif kalitesi riski yarattığı için, 4Ç12’nin önemli gelişmelerinden biri olarak görünüyor.

 

Açıklanan 4Ç12 sonuçları ve banka yönetimin kısmen revize edilen 2013 beklentileri ışığında, 2013T ve 2014T net kar beklentilerimizi sırasıyla %2 ve %8 aşağı çektik. Sonuç olarak Halkbank için yeni hedef fiyatımız olan 20TL (önceki 21.25TL) %17 yükselme potansiyeline sahipken bu oran piyasa beklentimizin hafif üzerindedir. Halkbank Kasım 2012’de yapılan ikincil halka arzdan sonra %13 getiri sağlarken, 2013T F/DD çarpanı benzerlerine göre %15 primlidir. Dolayısıyla, Halkbank için AL olan tavsiyemizi TUT olarak değiştiriyoruz. Ayrıca, aktif kalitesi ve faaliyet giderlerinin net kar beklentimiz için aşağı yönlü riskler içerdiğini düşünüyoruz.

 

4Ç12 sonuçları ile ilgili olarak ana noktalar aşağıdadır:

 

·         Çeyreklik bazda %5.7 büyüyen TL kredilerin desteği ile toplam krediler aynı dönemde %4.6 büyüdü. Diğer yandan, YP krediler çeyreklik olarak ve ABD$ bazında %2.6 büyüdü.

 

·         Fonlama tarafında, Halkbank TL ve FX mevduat tabanını çeyreklik bazda sırasıyla %4.9 ve %4.4 artırdı.

 

·         TÜFE’ye endeksli bonoları katkısı ve artan kredi mevduat makası sonucu Halkbbank’ın net faiz marjı 1.4 puan yükseldi ve 4Ç12’de %5.9 oldu.

 

·         Risk maliyeti, çeyrek bazında, 19 baz puan artarak 139 baz puana ulaşmıştır. Bu artışın altında yatan ana sebep artan özel karşılıklardır. Halkbank ayrıca muhtemel riskler için 82mn TL tutarında ek karşılık ayırmıştır.

 

·         Halkbank’ın çeyreklik bazda %11 büyüyen toplam özkaynakları sonucu sermaye yeterliliği 1.6 puan artarak %16.2 oldu.

 

garanti yatırım