Varantlarda Güne Başlarken - 29 Kasım 2013

Dün, ilk seansta sakin seyreden BIST100 endeksi, ikinci seansta gelen satışlarla gerileyerek günü %0.42 düşüşle 74,580 puandan kapattı. BIST30 endeksi ise dünü %0.43 düşüşle 91,031 puandan kapattı. Sanayi endeksi (xusin) %0.50, bankacılık endeksi (xbank) ise %0.06 düşüş gösterdi. Dünün en çok hacim yaratan hisseleri sırasıyla GARAN, EKGYO ve HALKB oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, TÜSİAD Yönetim Kurulu Başkanı Muharrem Yılmaz, komşu ülkelerden gelen olumlu haberlerin devam etmesi halinde  Doğu ve Güney Doğu Anadolu Bölgesi yatırımlarının sürat kazanabileceğini belirtti. Bunun yanında Çalışma ve Sosyal Güvenlik Bakanı Faruk Çelik başkanlığında dün yapılan Kamu Danışma Kurulu toplantısından, memur için yeni bir torba yasa hazırlanması kararı çıktığını görüyoruz. Son olarak, Başbakan Yardımcısı Ali Babacan, Türkiye’de bundan sonra, devlete yük olan kamu bankacılığının tam tersine Hazine'ye kaynak aktaran kamu bankacılığı sisteminin ön planda olacağını belirtti.

Altın Yorum - 29 Kasım 2013

Dünü ABD’deki Şükran Günü tatili sebebiyle durgun geçiren altında hareket aralığı sadece 12 dolar olmuştur. Önceki günkü düşüşün ardından altının kısmen toparlanmaya çalıştığı görülmektedir. Sabah saatlerinden itibaren kademeli olarak yükselen; fiyatlar, dün belirttiğimiz 1245 direncini test etmiştir. Bu seviyeyi kıramayan sarı emtia bir miktar geri çekilmiştir. Tatil sebebiyle ABD’de herhangi veri yayınlanmazken gün içinde gelen haberler de oldukça sınırlı olmuştur. Buna göre ABD eski Fed Başkanı Alan Greenspan, Amerikan ekonomisinin tahminlerden daha az büyüyeceğini ön görürken, hisse senetleri piyasasında balon oluşmadığını belirtmiştir. Tüm bu gelişmelerle 1236 noktasından güne başlayan altın 1233-1245 aralığında dalgalanarak yine 1243 noktasından kapanmıştır.

Piyasalara Bakış

Bu hafta açıklanan makro verilere baktığımızda ABD haftalık işsizlik maaşı başvurularında Kasım ayına yönelik pozitif sinyaller dikkat çekiciydi. Haftalık başvurular 23 Kasım haftasında 10.000 kişi düşüşle 316.000’e gerileyerek iki hafta üst üste beklenenden oldukça iyi yönde gerçekleşti. (beklenti:330.000) Dört haftalık ortalamada devam eden gerileme de önemliydi (7500 kişi düşüşle 331.750’ye geriledi.) Her ne kadar yüksek oynaklık gösteren bir veri olsa da tarım dışı istihdam rakamına yönelik öncü gösterge olarak izlenmesi nedeniyle haftalık işsizlik başvurularının Kasım ayına yönelik vereceği sinyaller önemli. Bu doğrultuda da işsizlik maaşı başvuruları rakamlarında dört haftalık ortalamada gerileme sinyalinin devamını, yani 6 Aralıkta açıklanacak tarım dışı istihdam rakamı öncesinde haftalık rakamların istihdamdaki iyileşmeyi destekleyip desteklemediğini izliyoruz. Tarım dışı istihdam rakamında ise Ekim ayındaki güçlü rakam ve önceki aylara yapılan yukarı revizyonlarla son üç aylık ortalama 202.000 seviyesinde önemli eşik olarak vurgulanan 200.000’inin üzerinde seyrediyor. Ayrıca ISM imalat ile korelasyonu yüksek olan Chicago PMI’da pozitif sinyaller görmeye devam ettiğimizi de not edelim. Özellikle istihdam alt endeksindeki yükseliş ön plandaydı.

Yukarıda da ifade ettiğimiz gibi bazı olumlu sinyaller veren verilerin de desteğiyle Kasım ayında rekor seviyeleri gören S&P 500 endeksi aşırı alım bölgesinde bulunuyor. Bir süredir ifade ettiğimiz gibi S&P 500 endeksi gibi bazı benchmark endeksler rekor seviyelerinde bulunuyorken, bazı varlık volatilite göstergelerinin düşük seviyelerini korumasına paralel gelişmekte olan piyasalar gibi riskli varlıklara yönelik daha nötr bir duruşun daha uygun olabileceğini düşünmeye devam ediyoruz. Bu bağlamda da özellikle gelişmekte olan ülke döviz kurundaki gelişmeler dikkat çekiyor. 

İş Bankası Teknik Analizi

Kısa vadeli alçalan hareket içinde bulunan hissede, ana destek noktası olarak 4,94 seviyesi ön plana çıkmaktadır. 5,10 ve 5,02 seviyeleri ara destek noktaları olarak takip edilebilir.

 

Hisse üzerinde hafta başından beri yeniden artmaya başlayan satışların sürmesi halinde, teknik açıdan 4,94 seviyesine yaklaştıkça durulması, bu seviyenin üzerinden ilk aşamada 5,38-5,52 aralığına denk gelen direnç bölgesine doğru yeni bir toparlanma hareketi içine girilmesi beklenebilir. Kısa vadeli göstergelerin aşırı satım bölgesine gerilemiş olması, geri dönüş yönde ortaya çıkan sinyaller bu olasılığı güçlendirmektedir. Bu nedenle, 4,94 seviyesine stop loss konularak, hissede geri çekilme hareketi içinde pozisyon alınabileceğini düşünmekteyiz.

 

Alçalan hareket içinde 4,94 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda ise, düşüşün daha uzun süreye yayılacağını, hissenin yeni bir satış dalgası içine gireceğini düşündüğümüzden, alınan pozisyonların kapatılmasını önermekteyiz.

 

Varantlarda Güne Başlarken - 28 Kasım 2013

Dün yönsüz seyreden piyasada, BIST100 endeksi günü %0.88 düşüşle 74,896 puandan sonlandırdı. BIST30 endeksi ise günü %0.96 düşüşle 91,426 puandan tamamladı. Sanayi endeksi (xusin) %0.64, bankacılık endeksi (xbank) ise %1.11 düşüş gösterdi. Günün en çok hacim yaratan hisseleri sırasıyla GARAN, HALKB ve EKGYO oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, IMF’nin yayınladığı raporda, Türkiye ekonomisinin %3.8 büyümesinin ve bütçe hedefine ulaşılacağının öngörüldüğü belirtildi. Raporda ayrıca, 2012’de ekonomideki dengesizliklerin önemli ölçüde giderildiği vurgulanırken, geçerli harcama düzeyinin korunup, fazla gelirin tasarruf edilmesi gerektiği de belirtildi. Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, BDDK’nın taksit sınırlamasına ilişkin uygulamalarının temel hedefinin Türkiye’de sürdürülebilir büyümeyi sağlamak olduğunu vurguladı ve alınan tedbirlerin büyümeyi sınırlayıcı ancak büyümesinin kalitesini arttırıcı olduğunu belirtti.

Piyasalara Bakış

Dün açıklanan makro verilerde ABD haftalık işsizlik maaşı başvurularında Kasım ayına yönelik pozitif sinyaller dikkat çekiciydi. Haftalık başvurular 23 Kasım haftasında 10.000 kişi düşüşle 316.000’e gerileyerek ikinci haftada da beklenenden oldukça iyi yönde gerçekleşti. (beklenti:330.000) Dört haftalık ortalamada devam eden gerileme önemliydi. (7500 kişi düşüşle 331.750’ye geriledi.) Her ne kadar yüksek oynaklık gösteren bir veri olsa da tarım dışı istihdam rakamına yönelik öncü gösterge olarak izlenmesi nedeniyle haftalık işsizlik başvurularının Kasım ayına yönelik vereceği sinyaller önemli. Bu doğrultuda da işsizlik maaşı başvuruları rakamlarında dört haftalık ortalamada gerileme sinyalinin devamını, yani 6 Aralıkta açıklanacak tarım dışı istihdam rakamı öncesinde haftalık rakamların istihdamdaki iyileşmeyi destekleyip desteklemediğini izliyoruz. Tarım dışı istihdam rakamında ise Ekim ayındaki güçlü rakam ve önceki aylara yapılan yukarı revizyonlarla son üç aylık ortalama 202.000 seviyesinde önemli eşik olarak vurgulanan 200.000’inin üzerinde seyrediyor. Diğer taraftan dün,  ISM imalat ile korelasyonu yüksek olan Chicago PMI’da pozitif sinylaller görmeye devam ettiğimizi de not edelim. Özellikle istihdam alt endeksindeki yükseliş ön plandaydı.

SEKTÖR ve ŞİRKET HABERLERİ

Koç Holding – NÖTR, Endekse Paralel Getiri – CEO Turgay Durak açıklamalarında  2014’ün ilk çeyreğinde özelleştirilmesi beklenen elektrik üretim şirketleri ile ilgilendiklerini belirtti. Koç Grubu enerji sektöründe yatırımlarına devam ediyor. Ayrıca Grup yatırım harcamaların 2013’de 6,8 milyar TL’ye ulaşması beklediğini ve 2014’de daha düşük seviyeye inmesini beklediğini söyledi.

 

Petkim’in – NÖTR; Öneri Yok – dolaylı hakim ortağı  SOCAR Turkey Enerji A.Ş.'nin (STEAŞ) iştiraki  ve Petkim Petrokimya Holding A.Ş. Aliağa Kompleksi sınırları içerisinde Star Rafinerisi Projesini sürdüren Socar Grup Şirketi STAR Rafineri A.Ş.'nin %100'üne sahip olan SOCAR Turkey Yatırım A.Ş.'nin (STYAŞ) sermayesinin 3.859.090.000 TL'ye  çıkarılması kapsamında, STYAŞ'ın %40 ortağı olan Azerbaycan Cumhuriyeti Ekonomi ve Sanayi Bakanlığı tarafından 475 milyon USD'nin banka hesaplarına yatırıldı. STAR Rafineri A.Ş. tarafından Petkim Petrokimya Holding A.Ş. Aliağa Kompleksi sınırları içerisinde gerçekleştirilen  STAR Rafinerisi Projesi kapsamında harcanan tutar, yaklaşık 350 milyon USD olup yeni gelen 475 milyon USD de bu proje kapsamında harcanacaktır. STEAŞ tarafından, STAR Rafinerisi Projesi kapsamında yatırımın toplam maliyetinin 5,5 milyar USD olacağı, bunun 1,9 milyar USD'si öz kaynaklardan karşılanacağı, bu sermayenin yarısının fiilen harcanmasını müteakip, proje finansmanı olarak kredilendirilecek dış kaynağın kullanımına başlanması planlanıyor. Alarko Holding ve Tekfen Holding Star Rafineri Projesinin inşaatı ile ilgileniyor.

CNBC-e Ekim Dış Ticaret Anketi Sonucu

CNBC-e anketine katılan 15 ekonomistin Ekim ayı için dış ticaret tahminleri şöyle:

-          Ortalama ihracat beklentisi 12,383 mlr $

-          Ortalama ithalat beklentisi 19,517 mlr $

-          Ortalama dış ticaret açığı  beklentisi 7,133 mlr $

-          2013 sonu dış ticaret açığı beklentisi 96,743 mlr $

 

 

CNBC-e Ekim ayı dış ticaret anketi (mln dolar)
	EKİM		EKİM	2013 SONU
	İHRACAT	İTHALAT	DIŞ DENGE	DIŞ DENGE
ORTALAMA	12.383	19.517	-7.133	-96.743
MAKSİMUM	12.500	20.300	-5.600	-92.100
MINIMUM	12.200	18.000	-7.900	-100.000

Enka Insaat Rating Change

Time to take a breather, downgraded to HOLD

§  Positives already priced in. Thanks to its defensive nature and strong earnings, Enka outperformed BIST-100 by 52% ytd and multiple expansion continued (13% up vs. 2012 avrg forward P/E). On higher backlog and realizations, we revise up estimates and raise 12M TP to TRY7.35/sh (prev. TRY6.3). Though we remain bullish for contracting, upcoming real estate taxation code in Russia may erode margins. With limited upside, we downgrade Enka to HOLD from BUY. The stock is trading at premium to peers with 2014E P/E of 15.3x. Major upside risks are weaker TRY and addition of new large projects.

§  Contracting back to good old days. Enka added c.US$2bn new projects (mainly from Iraq) and contracting revenues are set to almost double to US$2.3bn in 2013E thanks to faster completion ratios. EBITDA margin also recovered to 19% and we see 18% as sustainable with its focus on engineering projects. Given new Kosovo project and potential in Iraq, we estimate c. US$2bn addition p.a. as well and backlog to stay around US$4bn in 2014 (9M13: US$3.5bn). Thus, contracting valuation is up by 34% to US$2.6bn (24% of NAV).

Imf 4. Madde

IMF 4. madde kapsamında Türkiye raporunu yayımladı. Kuruluş, Türk ekonomisinin 2013 yılında büyümenin hızlandığına dikkat çekerek, yüksek enflasyon ve düşük tasarruf oranı konusunda uyardı. IMF Merkez Bankası'nın para politikasının sadeleştirmesinin Türkiye'ye para girişini kolaylaştıracağına dikkat çekti. IMF raporunda Türkiye'nin 2013 yılı büyüme tahmini yüzde 3,8 olarak açıklanırken, kuruluş 2014 yılında Türkiye'nin yüzde 3,5 büyüyeceğini öngördü. IMF 2013 için enflasyonu yüzde 8, 2014 için yüzde 6 oladrat tahmin etti. Kuruluşun işisizlik öngörüsü 2013 için 9,4, 2014 için 9.5 olarak açıklandı. IMF'nin 4.madde kapsamında hazırladığı Türkiye raporunun tamamı şöyle:

Yönetim Kurulu, Türkiye konulu 4. madde konsültasyon raporunu 20 Kasım 2013'te sonuçlandırmıştır.

Varantlarda Güne Başlarken - 26 Kasım 2013

Küresel piyasaların etkisinde dün güne yükselerek başlayan BIST100 endeksi %1.18 artışla 76,531 puandan kapandı. BIST30 endeksi ise günü %1.32 artışla 93,655 puandan tamamladı. Sanayi endeksi (xusin) %1.15, bankacılık endeksi (xbank) %1.72 yükseliş gösterdi. Günün en çok hacim yaratan hisseleri sırasıyla GARAN, THYAO ve HALKB oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, Merkez Bankası’ndan yapılan açıklamaya göre, mevsimsellikten arındırılmış reel kesim güven endeksinin bir önceki aya göre 0.4 puan azalışla 111.3 puan seviyesinde gerçekleştiğini görüyoruz. Kasım ayında, imalat sanayi genelinde kapasite kullanım oranı, geçtiğimiz yılın aynı ayına göre 1.6 puan artarak %75.6 olarak gerçekleşti. Yine Merkez Bankası verilerine göre 2013 yılı sonbahar döneminde brüt yatırım harcamaları geçen yıla göre cari fiyatlarla %48 arttı. Yatırım harcamalarının, 2014 yılında cari fiyatlarla %31.4 artması bekleniyor. BİST Yönetim Kurulu Başkanı ve Genel Müdürü İbrahim Turhan, İstanbul'un iki yıl içerisinde küresel finans merkezleri listesinde 27 basamak birden yükselerek 44. sıraya yerleştiğini açıkladı. İran'ın nükleer program konusunda altı büyük ülkeyle yaptığı anlaşmanın ardından dolar/TL kurunun 2.00'nin altına gevşeyerek 1 Kasım'dan itibaren görülen en düşük seviye olan 1.9941'e kadar gerilediğini hatırlatalım.
 

Varantlarda Güne Başlarken - 25 Kasım 2013

Geçtiğimiz haftanın son gününe yükselişle başlayan BİST100 endeksi özellikle gün sonuna doğru gelen alımlarla haftayı %1.28 artıda 75.638 puandan sonlandırdı. BİST30 endeksi ise günü %1.32 artarak 92.438 puanla sonlandırdı. Sanayi endeksi (xusin) %1.25, bankacılık endeksi (xbank) %1.42 yükseliş gösterdi. Haftanın son gününde en çok hacim yaratan hisseler sırasıyla GARAN, HALKB ve EKGYO oldu. Haftalık bazda Borsa İstanbul'da işlem gören hisse senetlerinin ortalama %1.84 yükseldiğini de ekleyelim.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, Ekonomi Bakanı Zafer Çağlayan’ın, yeni teşvik sisteminin yürürlüğe girdiği tarihten Ekim ayı sonuna kadar 16 ayda istihdamın 239 bin 738 kişi olduğunu bildirdiğini görüyoruz. Bunun yanında, Başbakan Yardımcısı Ali Babacan, devletin ekonomik alanda ana oyunculardan olmasının olumlu sonuçlar doğurmayacağını söyledi. Babacan ayrıca, özelleştirmenin bir ülkedeki verimi artırmanın en önde gelen yolu olduğunu kaydetti.

Varantlarda Güne Başlarken - 20 Kasım 2013

Dün gün içinde dalgalı seyreden BIST100 endeksi özellikle ikinci seansta ağır basan satışlarla günü %1.30 düşüşle 74,617 puandan tamamladı. BIST30 endeksi ise günü %1.45 ekside 91.242 puandan sonlandırdı. Sanayi endeksi (xusin) %0.66, bankacılık endeksi (xbank) %2.11  düşüş gösterdi. Günün en çok hacim yaratan hisseleri sırasıyla GARAN, HALKB ve EKGYO oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, dün açıklanan karara göre Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Para Politikası Kurulu’nun, politika faizi oranını %4.50'de sabit bıraktığını hatırlatalım. Bunun yanı sıra Merkez Bankası’nın, Eylül ayına ilişkin Kısa Vadeli Dış Borç İstatistikleri’ne göre, kısa vadeli dış borç stoku, Eylül sonu itibariyle, 2012 sonuna göre %24.5 oranında artışla 125.3 milyar dolara yükseldi. Hazine, dün düzenlenen üç tahvil ihalesinde piyasaya toplam 5 milyar 766.4 milyon TL borçlandı. OECD’nin Ekonomik Görünüm Raporu'nda, Türkiye için 2014 ve 2015 yıllarında %4 oranında ekonomik büyüme öngörüldüğünü de ekleyelim.

Piyasalara Bakış

Geçtiğimiz hafta FED Başkan adayı Yellen’ın Senato konuşmasında güvercince sinyaller vermesi ile ABD piyasalarındaki ralli sonrası Pazartesi olduğu gibi dün de sınırlı kar satışları etkili oldu. S&P 500 %0.20 ekside 1787 seviyesinden günü kapattı. Dün akşam FED Başkanı Bernanke’nin açıklamaları geneli itibariyle güvercince yönde sinyaller içerse de bu akşam tsi ile 21:00’de açıklanacak Ekim ayı FED toplantı tutanakları öncesinde ABD 10 yıllık faizinin 2.66’lardan 2.72’lere hareketlendiğni görüyoruz. Hatırlanacağı üzere Ekim ayı toplantısı FED’in yeterince güvercince sinyaller vermediğine yönelik algılamaya neden olmuştu, bu doğrultuda da tutanaklarda bu görünümü destekleyecek ifadelerin soru işaretlerine neden olabileceğini gözardı etmemek gerekli bizce.
 

“Yellen” açıklamaları ile birlikte geçtiğimiz hafta tepki yükselişleri gördüğümüz gelişmekte olan piyasalarda da  kar satışları görülüyor. MSCI GOP endeksi dün dolar bazında %0.08 düşerken MSCI Türkiye endeksi ise Merkez Bankasının kararlarının da etkisiyle günü dolar bazında %0.84 ekside kapattı. Merkez Bankasının dünkü açıklamalarındaki şahince tonlama; kısa notta temkinli duruşun güçlendirilmesine ve para piyasası faiz oranlarındaki oynaklığın azaltılmasına yönelik vurgular ön plandaydı  ve ayrıca aylık repo ihaleleri düzenlemeyeceğini açıklayarak sıkılaştırıcı adımlarına devam ettiğini gördük;  TL’ye olumlu yansısa da faize duyarlı bankacılık sektöründeki baskı ön plandaydı. 2 yıllık tahvil faizleri dün yükseldi.

PARA POLİTİKASI KURULU KARARI - 19 Kasım 2013

Para Politikası Kurulu (Kurul), Bankamız bünyesindeki Bankalararası Para Piyasası ve Borsa İstanbul Repo–Ters Repo Pazarlarında uygulanmakta olan faiz oranları ile bir hafta vadeli repo ihale faiz oranının aşağıdaki gibi sabit tutulmasına karar vermiştir:

a) Gecelik faiz oranları: Merkez Bankası borç verme faiz oranı yüzde 7,75, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranı yüzde 6,75, Merkez Bankası borçlanma faiz oranı yüzde 3,5,

b) Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı yüzde 4,5,

c) Geç Likidite Penceresi faiz oranları: Geç Likidite Penceresi uygulaması çerçevesinde, Bankalararası Para Piyasası’nda saat 16.00–17.00 arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranı yüzde 0, borç verme faiz oranı yüzde 10,25.

 

Varantlarda Güne Başlarken - 19 Kasım 2013

Dün güne düşüşle başlayan BIST100 endeksi, ikinci seansta hızlanan alışlarla günü %1.78 yukarıda 75,597 puandan sonlandırırdı. BIST30 endeksi ise dünü %2.06 yükselişle 92.589 puandan tamamladı. Sanayi endeksi (xusin) %0.78, bankacılık endeksi (xbank) %1.82 artış gösterdi. Dünün en çok hacim yaratan hisseler sırasıyla GARAN, EKGYO ve HALKB oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, Hazine’nin dün düzenlenen iki tahvil ihalesiyle piyasaya toplam 4 milyar 550.1 milyon TL borçlanmış olduğunu hatırlatalım. Hazine Müsteşarlığının internet sitesinden yapılan duyuruya göre bugün 3 ayrı ihale daha düzenlenecek. BDDK’nın haftalık bülteninde yer alan verilere göre, bankacılık sektörünün toplam kredi hacmi 8 Kasım itibarıyla %0.61 artarak 1 trilyon 12 milyar 199 milyon TL’ye ulaştı. ABD Dışişleri Bakanı John Kerry ile görüşen Davutoğlu’nun açıklamalarını görüyoruz. Dün bankalararası piyasalarda dolar/TL kurunun 2.0172 ile son 15 günün en düşük seviyesine gerilediğini de hatırlatalım. ABD Dışişleri Bakanı John Kerry ile görüşen Davutoğlu, Türkiye ile ABD’nin model ortaklığının sonsuza kadar süreceğini ifade etti.

TAV Havalimanları Teknik Analizi

Hissede Eylül ayı içinde 15,60 seviyesine kadar yaşanan yükselişin sonrasında başlayan alçalan hareket devam etmektedir. Ana destek noktası olarak 200 günlük hareketli ortalamaya ve alçalan kanal formasyonun alt çizgisine denk gelen 12,10 seviyesi ön plana çıkmaktadır. Ara destek noktaları olarak 13,00, 12,70 ve 12,50 seviyeleri izlenebilir.

 

Kısa vadeli göstergelerin olumluya dönen sinyalleri dikkate alındığında, 12,10 seviyesine yaklaştıkça satışların durulması, bu seviyenin üzerinden ilk aşamada kısa vadeli alçalan trend çizgisine denk gelen ana direnç noktası olarak etkili olacak 15,00 seviyesine doğru bir toparlanma hareketi içine girilmesi beklenebilir. Bu nedenle, 12,10 seviyesine stop loss konularak, hissede geri çekilme hareketi içinde pozisyon alınabileceğini düşünmekteyiz.

 

Alçalan hareket içinde 12,10 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda ise, düşüşün daha uzun süreye yayılacağını, hissenin yeni bir satış dalgası içine gireceğini düşündüğümüzden, alınan pozisyonların kapatılmasını tavsiye etmekteyiz.

Varantlarda Güne Başlarken - 18 Kasım 2013

Cuma günü genel olarak pozitif yönde dalgalı bir seyir izleyen BIST100 endeksi, haftanın son gününü %0.40 yukarıda 74,273 puandan sonlandırırken BIST30 endeksi ise günü %0.56 yükselişle 90.717 puandan sonlandırdı. Sanayi endeksi (xusin) %0.02, bankacılık endeksi (xbank) %0.42 artış gösterdi. Haftanın son gününde en çok hacim yaratan hisseler sırasıyla EKGYO, GARAN ve HALKB oldu. BIST 100 endeksinin haftalık bazda %0.48 yükseldiğini de belirtelim.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, Eurostat ve Türkiye İstatistik Ofisi'nden derlenen verilere göre, Türkiye’de Eylül ayı perakende satış hacmi bir önceki aya göre %0.2 artış göstererek AB’nin önüne geçti. İstanbul İhracatçı Birlikleri aracılığıyla bu yıl Ocak-Ekim döneminde gerçekleştirilen ihracat, geçen senenin aynı dönemine göre %16 artarak 4 milyar 759 milyon 736 bin dolar olarak gerçekleşti. Türk şirketleri, bu yılın ilk 10 ayında yurtdışında yaklaşık 730 milyon dolarlık 26 satın alma gerçekleştirdi. Cuma günü açıklanan TCMB'nin beklenti anketine göre Kasım ayı TÜFE beklentisinin %0.59, yıl sonu TÜFE beklentisinin ise %7.71 olarak gerçekleştiğini hatırlatalım. Hazine Müsteşarlığının,bugün ve Salı günü 5 tahvil ihalesi düzenleyeceğini de ekleyelim.

Piyasalara Bakış

Geçtiğimiz hafta FED Başkan adayı Yellen’ın Senato konuşmasının soru-cevap kısmında da güvercince sinyaller vermesi; örneğin bir varlık balonu olmadığına yönelik  vurguları;  ABD piyasalarındaki ralliye destek oldu. S&P 500 Yellen açıklamaları ardından %1.72 yükselirken haftayı 1798 ile rekor seviyeden tamamladı.  ABD 10 yıllıkları 2.70’lere doğru geri çekildi.  Gelişmekte olan piyasalarda ise tarım dışı istihdam verisi sonrasında yaşanan negatif ayrışma ardından “Yellen” açıklamaları ile birlikte tepki yükselişleri gördük. MSCI GOP endeksi Yellen konuşması ardından dolar bazında %1.38, MSCI Türkiye ise %4.73 yükseldi.  Bu sabaha bakacak olursak Japonya Borsası 8 Kasım sonrasındaki sert yükselişler ardından yatayda. Gelişmekte olan Asya piyasalarında ise tepki yükselişlerinin devam ettiğini görüyoruz. Çin %2 artıda.

S&P 500 gibi bazı benchmark endeksler rekor seviyelerinde bulunurken, bazı varlık volatilite göstergelerinin düşük seviyelerini korumasına paralel gelişmekte olan piyasalar gibi riskli varlıklara yönelik daha nötr olan duruşumuzu koruyoruz. Bununla birlikte kısa vadede “Yellen” açıklamalarının riskli varlıklar üzerindeki pozitif etkisini görmeye devam edebileceğimizi düşünüyoruz.

İş Bankası C Teknik Analizi

Hissede kısa vadeli alçalan hareket içinde geçen hafta başında 4,89 seviyesine kadar yaşanan gevşemenin sonrasında başlayan yeni bir toparlanma hareketi takip etmekteyiz. Ana destek noktası olarak bu hafta 4,94 seviyesi ön plana çıkmaktadır. 5,18, 5,10 ve 5,02 seviyeleri ara destek noktaları olarak etkili olacaktır.

 

Olası geri çekilmelerde özellikle 4,94 seviyesinin altına inilmediği sürece, düşüşlerin sınırlı kalacağı, 4,89 seviyesinden başlayan toparlanma hareketinin süreceği, önümüzdeki süreçte ilk etapta 5,34-5,60 aralığına denk gelen direnç bölgesinin test edileceği söylenebilir. Bu nedenle, 4,94 seviyesine stop loss konularak, hissede geri çekilme hareketi içinde pozisyon alınabileceğini düşünmekteyiz.

 

4,94 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda ise, kısa vadeli yükselen hareketin de bozulacağını, hissenin yeni bir satış dalgası içine gireceğini düşündüğümüzden, alınacak pozisyonların kapatılmasını önermekteyiz.

USD / TL Yorum

Paritede tepki hareketi dün de tekrarlanırken, bazı Fed başkanlarının konuşmaları ön plana çıkmıştır. Buna göre dün öğlen saatlerine kadar 1.3355’ kadar düşen parite, bu seviyeden kademeli olarak yükselişe geçmiştir. Daha sonrasında ABD endekslerinin açılması ile hareketlenen parite 1.3455 seviyesine kadar çıkış yapmıştır. Öte yandan açıklamalarda bulunan Minneapolis Fed Başkanı Kocherlakota, tahvil alımlarının azaltılmaması gerektiğini savunmuştur. Açıklamalarında Kocherlakota, tahvil alımının azaltılması durumunda ekonominin ve büyümenin zarar göreceğini belirtmiştir. Buna karşılıkta Dallas Fed Başkanı Fisher, tahvil alımının sonsuza kadar; devam etmeyeceğini ve piyasaların buna hazır olması gerektiğini belirtmiştir. Tüm bu gelişmeler ile 1.3358-1.3455 aralığında dalgalanan parite %0.21’lik yükseliş ile 1.3434 seviyesinde kapanmıştır.

Varantlarda Güne Başlarken - 13 Kasım 2013

BIST100 endeksi, hareketli bir gün geçirdikten sonra kapanışa doğru gün içindeki kazançlarını geri verdi ve günü %0.33 aşağıda 71,904 puandan sonlandırdı. BIST30 endeksi ise dünü %0.04 düşüşle 87,289 puandan sonlandırdı. Sanayi endeksi (xusin) %1.06 düşerken, bankacılık endeksi (xbank) %0.04 yükseliş gösterdi. Dünün en çok hacim yaratan hisseleri sırasıyla GARAN, HALKB ve ISCTR oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, Çalışma ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı’nın yaşama geçirmeyi planladığı düzenlemeye göre, taşeron işçiye asgari ücret uygulamasının ortadan kalkmasının beklendiğini görüyoruz. Elektrik zammı ile ilgili konuşan Enerji Bakanı Önder Sennaroğlu, tüketim miktarına göre yapılan fiyat artışının 18 Kasım’dan itibaren yürürlüğe gireceğini açıkladı. Elektrik zammını, düzenlediği basın toplantısı ile açıklayan Sennaroğlu, yapılan fiyat ayarlamasının son olacağını ileri sürdü.

Piyasalara Bakış

Tarım dışı istihdam sonrası sert yükselişlerin görüldüğü S&P 500 dün kar satışları ile %0.24 ekside 1767 seviyesinden günü tamamladı.  Cuma günü tarım dışı istihdam rakamı ile birlikte gelişmekte olan piyasaların gelişmiş piyasalardan negatif ayrıştığını görmüştük. Gelişmekte olan ülke para birimlerindeki değer kayıpları dün de devam ederken özellikle Hindistan ve Brezilya para birimlerindeki değer kayıpları ön plandaydı. Merkez Bankası’nın 25 baz puan sürpriz faiz artışına gittiği Endonezya para birimi ise nispeten sakin kaldı. İstisnai gün uygulanmasına rağmen TL’ de de değer kayıpları görülürken, MSCI Türkiye endeksi %0.7 geriledi. MSCI GOP endeksi ise günü %0.16 ekside tamamladı. Bu sabaha bakacak olursak gelişmekte olan Asya piyasalarında satış baskısının devam ettiğini görüyoruz. Çin, Tayvan ve Güney Kore’de satış baskısı hakim. Hindistan ise yatay. Ayrıca dün ABD piyasalarındaki kar satışları ardından bu sabah Japonya Borsasında da kar satışları etkili.

Önümüzdeki günlerde FED’in para politkasına yönelik gelişmeler piyasaların odak noktasında yer almaya devam edecekken ECB’nin geçen haftaki faiz indirim kararı ardından Japonya Merkez Bankasından gelebilecek politika adımlarının da ön planda olabileceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda da BOJ’un ek parasal genişleme adımları atıp atmayacağı buna paralel de Kasım ve Aralık ayı toplantılarının global piyasaların en önemli gündem maddelerinden biri olabileceğini belirtmekte fayda var.

Varantlarda Günün Ardından - 12 Kasım 2013

Haftanın ilk gününü satıcılı geçiren BIST100 endeksi, günü %2.41 ekside 72,139 puandan kapattı. BIST30 endeksi ise günü %2.55 düşüşle 87,323 puandan sonlandırdı. Sanayi endeksi (xusin) %2.40, bankacılık endeksi (xbank) %2.29 düşüş gösterdi. Günün en çok hacim yaratan hisseleri sırasıyla GARAN, HALKB ve THYAO oldu.

Yurtiçi haberlerine baktığımızda, SPK Başkanı Ertaş’ın, NASDAQ ve BİST arasındaki anlaşmanın hukuki altyapısının tamamlandığını ve anlaşmanın çok yakında gerçekleşeceğini duyurdu. Ertaş ayrıca, katılım bankacılığının daha büyük piyasa payına sahip olmasını istediklerini belirtti. Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD), Türkiye'nin 2013 yılı büyüme tahminini %3.7'de bırakırken, 2014 büyüme tahminini %4'ten %3.6'ya düşürdü. 2013 yılının ilk on ayılık sürecinde Bankacılık sektörünün toplam kredi hacmindeki büyüme %26.6 olarak gerçekleşti. Hazine Müsteşarlığı’nın, bugün 12 ay vadeli tahvil ihalesi gerçekleştireceğini de hatırlatalım.

Piyasalara Bakış

Cuma günü beklenenin oldukça üzerinde gerçekleşerek sürpriz yapan ABD tarım dışı istihdam rakamı ardından bu hafta gözler  Perşembe günü FED Başkan adayı Yellen’in bankacılık komitesindeki konuşmasında olacak. Dün de ifade ettiğimiz gibi bu konuşmada Yellen’in tahmin edilenden daha az “güvercince” ifadeler kullanması olası. Ayrıca euro bölgesinde Perşembe günü açıklanacak büyüme rakamının zayıf enflasyon rakamları ardından vereceği sinyaller önemli.  Zayıf rakamlar geçen hafta ECB’nin 25 baz puanlık faiz indirimi ile birlikte eurodaki baskıya dolayısıyla da dolardaki güçlenme eğilimine destek olabilir.

Ayrıca önümüzdeki günlerde FED’in para politkası piyasaların odak noktasında yer almaya devam edecekken ECB’nin geçen haftaki faiz indirim kararı ardından Japonya Merkez Bankasından gelebilecek politika adımlarının da ön planda olabilecğini dşünüyoruz. Bu doğrultuda da BOJ’un ek parasal genişleme adımları atıp atmayacağı buna paralel de Kasım ve Aralık ayı toplantılarının global piyasalar açısından en önemli gündem maddelerinden biri olabileceğini belirtmekte fayda var

TOFAS OTOMOBIL Report

Net income below estimates
Tofas reported TRY104m in net income in 3Q13 (+6% y-y, our estimate: TRY118m, CNBC-e consensus: TRY111m). EBITDA at TRY204m (+8% y-y) was above us (TRY184m) and consensus estimates (TRY189m). Despite better-than-expected operating performance, FX losses (TRY28m), higher tax expenses (actual: TRY6m, our estimate: zero), and higher D&A (our estimate: TRY71m, actual: TRY81m) drove the bottom line below our estimate. We assumed zero tax booking due to the recent tax investment incentive the company was granted for its Doblo investment.

Operating performance better than expected
Revenues at TRY1,660m (+8% y-y) were a tad above our TRY1,625m estimate (consensus: TRY1,585m). EBITDA margin remained flat y-y at 12.3% (2Q13: 11.4%), beating our 11.3% estimate. There can be volatility at EBITDA level due to take-or-pay bookings, but we believe 3Q13 results were overall decent, despite the challenges in the domestic market (14% y-y decline in Tofas’ domestic retail volumes).

ANADOLU EFES Report

Weak performance by int’l & Turkish brewery operations
In 3Q13, Anadolu Efes posted TRY164m in net income, below us (TRY175m) but above consensus (TRY145m). Operating income (EBITDA) was TRY573m, below our TRY622m and below consensus’s TRY598m. Turkish operations were better, but international operations were much weaker, than our estimates

Lower unit sales and high opex led to lower international profits
The decline in unit sales was 8.2% y-y in Turkish operations and 6.9% y-y internationally. While international EBITDA declined 47% on a weak pricing environment and cost pressures, Turkish EBITDA increased 24% thanks to lower opex and higher unit prices. As a result, international EBITDA margin declined 7.80ppt to 13.5% while Turkish EBITDA margin increased 5.7ppt to 35.4%.

Cutting TP by 2%, maintain HOLD
We cut our consolidated EBITDA and net income estimates by 6% and 16% for 2013 and 2014.

Cut volume estimates
We cut our volume estimates by 2ppt to -11% for Turkish operations and by 2ppt to -4% (-14% organic) for international operations. We cut our international EBITDA margin estimate 300bp to 15.4%.

VESTEL BEYAZ ESYA Report

Initiating coverage with a BUY rating

After major weakness in 2012, Vestel Beyaz’s EBITDA margin started to recover in 9M13 on the back of a strategy change. We expect the positive operating profitability trend to lead to a gradual rerating of the shares.

Move to a profit oriented strategy from a volume focus
EBITDA margin slumped in 2012 to 1.7% amid increasing competition on entry level products in export markets. In 2013, Vestel Beyaz moved from volume based to a volume/profit based strategy by 1) discontinuing unprofitable export products, 2) increasing its domestic market focus by being more aggressive on higher value add products, and increasing its retail penetration. The new strategy paid-off; EBITDA margin leapt to 8.1% in 9M13 from 1.9% in 9M12.

Our DCF based TP is TRY3.76
Key downside risks are lower normalized margins if Asian competition extends to product groups other than table top refrigerators and A/Cs, and sharp depreciation in the EUR.

Share purchases by its parent limit downside risk
31.5% of Vestel Beyaz went public in 2006. Following many transactions, Vestel Elektronik now has an 85.8% stake in the company. The rationale behind the share purchases was the belief the stock was undervalued, and purchases might continue in the future. Although low liquidity is a negative, share purchases by its parent should limit downside risks.

Verusa Holding Kimdir?

Verusa Holding A.Ş. yerli veya yabancı şirketlere ortak olmak, bunların daha verimli ve karlı bir şekilde devamlılıklarını sağlamak için yönetimlerine aktif olarak katılmak, günün şartlarına uygun rekabet koşulları yaratarak sevk ve idare edilmelerini temin etmek; planlama, üretim, pazarlama, mali, finansman, personel ve fon yönetimi alanlarında gelişmiş tekniklerle çalışmalarını sağlamak amacıyla kurulmuştur.

Verusa Holding, yatırımlarında belirlediği sektörlere öncelik vermekte; yoğun bir çalışma süreci sonunda hazırlanan fizibilite çalışmaları neticesinde yatırım yapılması uygun bulunan şirketlere yönetim kurulunun onayı ile yatırım yapılmaktadır. Verusa Holding’in amacı yatırım yaptığı şirketlerin mali yapılarını güçlendirerek büyümelerine destek olmaktır.

 

Verusa Holding payları 11.30 TL sabit fiyatla Borsa Birincil Piyasa'da 12-13 Kasım 2013 tarihlerinde VERUS.BE koduyla satışa sunulacak. Toplam 7 milyon adet payın satışının planlandığı halka arz sonrasında şirketin halka açıklık oranı yüzde 35 olacak.

VERUSA Holding Halka Arzı Hakkında

YENI ACILAN BIRINCIL PIYASA-BORSADA HALKA ARZ: VERUS.BE [BORSA'DA SABIT FIYATLA TALEP TOPLAMA VE SATIS YONTEMIYLE HALKA ARZ], VERUSA HOLDING A.S, ULUSAL PAZAR, MIKTAR: 7.000.000 TL NOMINAL, MAKSIMUM LOT: 2.500, ARACI:ETM, KAPANIS TARIHI: 13.11.2013, FIYAT:11,30 TL***

 

 

Varantlarda Güne Başlarken - 11 Kasım 2013

Geçtiğimiz haftanın son gününde, ikinci seansta hızlanan satışlarla BIST100 günü %2.50 ekside 73.918 puandan kapattı. BIST30 endeksi ise günü %2.80  düşüşle 89.609 puanla sonlandırdı. Sanayi endeksi (xusin) %1.62, bankacılık endeksi (xbank) ise %3.44 düşüş gösterdi. Cuma gününün en çok hacim yaratan hisseleri sırasıyla HALKB, ISCTR ve AKBNK oldu.

Yurtiçi piyasalara baktığımızda, SPK Başkanı Dr. Vahdettin Ertaş’ın, aracılık sektörünün Temmuz 2014'den itibaren daha kurumsal ve daha güçlü bir sermaye ile faaliyetlerini sürdüreceğini açıkladığını görüyoruz. Ertaş ayrıca, bunun dışında herhangi bir değişikliğin ajandalarında bulunmadığını da sözlerine ekledi. Bunun yanında, Merkez Bankası’nın eski başkanı Durmuş Yılmaz, Türkiye’ye yönelik para girişlerinde artış yaşanacağını belirtti. Son olarak ise, Genel Sağlıl Sigortası (GSS) prim borcu olanlara yeniden yapılandırma ve af geleceği açıklandı. Düzenleme ile birlikte, gelir testine girmediği için en yüksek düzeyden borç ödemesi gereken ve faiziyle birlikte artan GSS prim borçlarına maruz kalan yaklaşık 550 bin kişinin yapılandırmadan faydalanacağı bildirildi.

Piyasalara Bakış

Cuma günü beklenenin oldukça üzerinde gelerek sürpriz yapan ABD tarım dışı istihdam rakamı ABD bono faizlerinde sert yükselişe bu doğrultuda da dolar endeksinde güçlenme eğilimine destek oldu. Ki hatırlanacağı üzere geçtiğimiz haftalarda açıklanan GSYİH, ISM imalat ve hizmet endeksi gibi güçlü sinyaller veren makro veriler FED’in yeterince güvercince sinyaller içermeyen son toplantısı ile birlikte piyasada oluşan varlık alım programında daha erken kesintiye başlanabilineceği algısına destek verici nitelikteydi. Bu doğrultuda da ABD tahvil faizlerindeki artış ön plandaydı. 

ABD 10 yıllıkları %2.75 ile Eylül ayından sonraki en yüksek seviyeye ulaşırken, geçen hafta ECB’nin 25 baz puanlık faiz indirimi ile birlikte eurodaki baskı ile de güç bulan dolar endeksi son iki ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Dolardaki güçlenme ile birlikte emtialar ise baskı altında kaldı. (emtia endeksi 2013 yılının en düşük seviyesinde) Altında sert düşüşler yaşandı. S&P 500 endeksi ekonomik büyümeye duyarlı döngüsel sektörler öncülüğünde Cuma günü %1.34 sert yükselişle günü tamamlarken, faize duyarlı (temettü ödeyen hisseler, GYO, konut ve elektrik gibi ) sektörler baskı altında kaldı.