TTTURK TELEKOM - Oversold: BUY

Shares have underperformed the ISE-100 by 13% QTD
We upgrade Turk Telekom to BUY on valuation grounds after its recent weak share price performance alongside its 11% FY13E dividend yield. Indeed, the stock has underperformed the ISE-100 by 13% so far in 4Q12. We acknowledge that operating trends, particularly in the fixed-line segment, were not supportive. Yet, we conclude that the stock is oversold.

SPO pressure seems to outweigh
We believe a couple of factors have driven the weak share performance: 1) its weak fixed-line business; 2) market speculation of a potential SPO; and 3) macroeconomic events rewarding cyclical rather than defensive names in relative terms. We treat the last two as temporary and believe we are fairly reflecting the first factor in our numbers.

11% dividend yield in FY13E
We maintain our TP at TRY7.46 as a lower assumed cost of equity is offset by lower estimates. Slower-than-expected fixed-line broadband and competitive pressures in mobile are the main downside risks to our call. The 11% FY13E dividend yield is eye-catching, particularly when we take into account negative real rates on TRY time deposits and bonds.

Buy - Sell

·         OCT FOREIGN TRADE => TEB-BNPP @ $7.4bn, if in line 12-month cumulative @ $86.6bn. Correction to continue but at a slower pace.

 

·         FINANCIAL STABILITY REPORT => CBRT unveiled new macro prudential measure to be used from 2014 onwards in its bi-annual stability report. Will require banks with low Basel III leverage ratios (basically: equity/(assets+off.bs)) to set aside additional reserve requirements of 1-2ppt. CBRT wants a 3% leverage ratio for 2014 to be gradually increased to 5% in 2016. Currently no bank under our coverage is even close to the limits (average @ 7.2%). We estimate YKBNK has the lowest ratio @ 5.7% which still allows for 3x faster growth than our forecast for the bank until 2014 with current level of core capital. Even if the rule were restrictive, note that every 1ppt additional reserve requirement pulls down annual earnings by only c.1.5ppt.

 

·         ELECTRICITY PRICE HIKES => Reportedly, the gov’t will likely increase electricity tariffs by 5% in early Dec after loss-making Botas hiked the price of natural gas sold to state-owned generation companies by 37% yesterday. In our view, the gov’t will increase NG prices as well, as Botas’ losses mainly stem from the low NG prices sold to the private sector and households.

 

Baysan Trafo Kimdir ?

Baysan, 1976 yılında Izmit’te küçük bir mekanik komponent üreticisi olarak kuruldu.

1990 yılında Sn. Tuncer Baydar firmayı satın alarak 520 mm genişliğinde Trafo Radyatör üretimi yapmaya başladı.
1996 yılında ilk defa dalga duvar makinesini kurarak dalga duvar üretmeye başladı.
1999 yılında ikinci dalga duvar makinesini devreye alarak üretim kapasitesini arttırdı. Bu sayede müşteri portföyünü genişleterek sektördeki kurumsallaşmış firmalarla ticari iş birliğine başladı.

2004 yılında firma hedeflerini büyüterek Dalga Duvar, Dalga Duvarlı Kazan ve de Radyatör üretimine ilave olarak Güç Trafosu Kazanı ve de komponentleri üretimini başlattı.

2007 yılında ikinci Radyatör hattı kuruldu.

Baysan Trafo Radyatörleri Halka Arz Ediliyor...

*** Yeni Açılan Birincil Piyasa-Borsada Halka Arz:  BAYRD.BE [Borsa'da Sabit Fiyatla Talep Toplama ve Satış Yöntemiyle Halka Arz], Baysan Trafo Radyatörleri Sanayi ve Ticaret A.Ş., Gelişen İşletmeler Piyasası, Miktar:  2.215.620 TL Nominal, Maksimum Lot: 5.000, Aracı: GLT, Kapanış Tarihi : 04.12.2012, Fiyat: 4,25.-TL***

Vakıflar Bankası Teknik Analizi

Orta vadeli yükselen hareket içinde bulunan hissede, ana destek noktası olarak 4,00 seviyesi ön plana çıkmaktadır. Olası geri çekilmelerde bu seviyenin altına inilmediği sürece, hissede düşüşlerin sınırlı kalmasını, orta vadeli yükseliş eğiliminin ana direnç noktası olarak etkili olacak 4,75 seviyesine doğru sürmesini beklemekteyiz. Bu nedenle, 4,00 seviyesini stop loss kabul edip, hissede geri çekilme hareketlerinin yeni pozisyon almak için fırsat olarak görülmesini tavsiye etmekteyiz.

 

Geri çekilme hareketleri içinde 4,00 seviyesindeki desteğin bozulması halinde, hisse üzerinde satış baskısının derinleşmeye başlamasını beklediğimizden alınan pozisyonların kapatılması gerektiğini düşünmekteyiz. Ara destek noktaları olarak 4,32, 4,24, 4,18 ve 4,15 seviyeleri izlenebilir.

 

Hissede orta vadeli olarak nitelendirdiğimiz yükselen hareketin daha uzun süreye yayılabilimesi için ise 4,75 seviyelerinin aşılması önemli olacaktır. Bu seviyenin üzerinde, hedef olarak sırasıyla 4,96 seviyeleri ile 5,00-5,12 bandı gösterilebilir.  4,41, 4,44, 4,49 ve 4,53 seviyeleri ara direnç noktaları olarak önemli bulunmaktadır.

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda ilk etapta 4,75 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirmesini önermekteyiz. Bu seviyenin aşılması durumunda, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 4,96 ve 5,12 seviyeleri takip edilebilir.

MAKRO, UYUM’U SATIN ALDI

Perakende sektörünün önde gelen yerli zincirlerinden Makro Market,; sektörün bir başka önemli ve hızlı büyüyen yerli oyuncusu Uyum; Gıda’nın hisselerinin yüzde 47,32’sini satın aldı.; Makro Market ve Uyum Gıda gerçekleşen stratejik ortaklıkla önce; Türkiye perakende sektöründe güçlü bir yerli girişim olmayı  bu; sinerjiyle Türkiye dışına da çıkarak bölgesel bir perakende markası; haline gelmeyi hedefliyor.;

 

Makro Market ile Uyum Gıda’nın işbirliği girişimi aslında ilk; değil. İki şirket daha önce de 2007 yılında Makro Uyum Mağazacılık; A.Ş.’yi kurarak işbirliği yoluna gitmişti. Ancak bu girişim, hedefler; ve yönetim biçimi konularında ortak bir zeminde buluşulamadığından,; herhangi bir ticari faaliyet gösterilmeden sonlandırılmıştı. Aradan; geçen beş yılda hem Makro Market hem de Uyum Gıda, çok önemli bir; mesafe kat etti. Bu süreçte Makro Market faaliyet alanını Türkiye’nin; 14 iline yayıp 168 mağazaya ulaşırken, Uyum Gıda da hisselerinin yüzde; 30’unu halka arz ederek, o tarih itibariyle İMKB’de işlem gören; beşinci perakendeci oldu.

Buy - Sell

·         GOLD-FOR-GAS => Fresh sanctions against Iran are reportedly back on the agenda following reports of the gold-for-gas trade. For the record, Turkey’s exemption related to oil imports from Iran is due to be reviewed on Dec 8. Tupras imports c25% of its crude from Iran down from 45% last year. There are no sanctions on its gas imports, which made up c20% the total as of last year.

 

·         NATURAL GAS/ELECTRICITY => Botas increased the price of NG sold to state-contracted power plants by 37% to TL1400-1427/000CM (almost 2x price of NG sold to the private sector). Botas is essentially shifting loses to its electricity production entity (EUAS) and TETAS. Comment => Gov’t has to eventually increase NG and electricity prices to eliminate losses on gov’t entities. We do not expect major relief for private generation companies (AKSEN,AKENR and ZOREN), as we do not see a significant increase in electricity tariffs in 2013 (elections 2014). However, this would provide relief to the spot market, where electricity prices have remained under pressure in last three months due to decline in the consumption on slowing economic activity.  Enka’s energy segment would be immune to changes in natural gas prices thanks to its cost plus agreements. Cement: Electricity makes c35% of cement players’ COGS. However, they have bilateral agreements and purchase less on the spot market. The news therefore should not have a material impact, as long as the electricity tarrıff remains unchanged.

  

·         BIMAS (BUY, TP TL83.83) => Abdulrahman El Khereiji has registered-for-sale 759K BIMAS shares (0.5% stake, 3.8x of average daily volume). El Khereiji had a 5% stake in BIMAS as of end-Sep. He has been selling his shares over the past few years.

 

·         UYUM (HOLD, TP TL3.45) => UYUM and Tesco Kipa (KIPA, N/R) denied yesterday’s Haberturk report which claimed that the two could not agree on the majority stake sale in UYUM. Haberturk had also claimed that UYUM is in talks with Makro Market, which was neither denied nor confirmed by the company. 

 

·         KRDMD (BUY, TP TL1.55) => KRDMD GM reportedly denied allegations of favoritism in response to complaints that some customers received deliveries before others in an ad on Nov. 26 ran by a steel re-rollers trade organization. KRDMD’s GM says it cannot meet orders from the said customers because they sometimes try place orders at the last minute when steel prices are on the rise. Says these customers had made similar allegations to the CMB and the CA in the past, yet KRDMD’s mgmt had always been cleared. Comment: KRDMD’s response is generally in line with our general understanding of the situation. We think the response might alleviate concerns raised by the ad and help the stock price recover (-7% week-to-date, underperforming the overall market by 5.7%)

 

·         EKGYO (NR) => Emlak REIT finished its tender for Istanbul Finance center project. Agaoglu Construction won the tender for TL1.46bn. Emlak’s share will be 4.6% of revenues or min of TL61m. Agaoglu will build a conference hall, 5 star hotels, office spaces and residences. Project also includes all of the infrastructure, parking lots, subway entrances, transportation roads in the Istanbul Finance Center.

TURK TRAKTOR / BUY (Maintained)

·         Turk Traktor beat our expectations in 3Q12 with a strong gross margin despite weak volumes and better financial income. We have upped our 2012E net profit forecast by 15% to TL259mn (-7% y/y).

·         We have made a 4% downward revision to 2013E tractor demand forecasts to 51k units. We still expect 4% demand growth in 2013E and are more optimistic than the company on outlook. We expect 5.5% GDP growth in 2013E (vs. 2.8% in 2012E). Also, the 19% increase in resources allocated to agriculture in the government’s 2013E draft budget bodes well for farmers’ sentiment, although it may not necessarily imply direct subsidies for tractor purchases. Our 2013E net profit forecast is 4% higher than before and now implies a 2% contraction y/y. 

·         Turk Traktor announced that the company obtained a TL90mn investment incentive for the new plant it intends to build in Adapazari. No further details such as the exact investment cost or capacity are known yet but an announcement is likely to come soon. We pencil in an investment budget of TL279mn between 2012-14E in our model.

·         We do not expect the much anticipated scrap incentive to be introduced before 2014E. If introduced sooner, it would have a positive impact on Turk Traktor.

·         Due to the decline in 10-year Turkish bond yield, we lower the risk-free rate to 8.5% from 9% in our DCF. Our new 12-mth share price target for Turk Traktor is TL54.8, 11% higher than before. With 25% total return potential including a 6% projected dividend yield, we maintain BUY rating. We assume a 70% dividend payout ratio on 2012 net earnings in 2013E.

·         Key risks to our recommendation include lower GDP growth, weaker TL, higher interest rates, lower credit availability, disruption in government subsidies for agriculture and poor crop lowering farmers’ income. A higher than predicted investment budget for the new plant would also lower cash flow and valuation. Weaker demand outside Turkey would hurt Turk Traktor’s exports.

Migros Teknik Analizi

Hissede yaklaşık üç aydır etkili olan alçalan hareket içinde 18,75 seviyesi ana destek noktası olarak ön plana çıkmaktadır. Kısa vadeli göstergelerin olumluya dönmeye başlayan sinyalleri dikkate alındığında, hisse üzerinde son dönemde yoğunlaşan satışların 18,75 seviyesine yaklaştıkça durulacağı, bu seviyenin üzerinden önümüzdeki süreçte ilk etapta kısa vadeli alçalan trend çizgisine denk gelen ana direnç noktası olarak etkili olacak 19,30 seviyesine doğru bir toparlanma hareketi içine girilmesi beklenebilir. 19,15 seviyesi ara direnç noktası olarak etkili olacaktır.

 

Hissenin kısa vadeli alçalan trend baskısından kurtulabilmesi, daha uzun süreli bir yükseliş hareketinin başlayabilmesi için 19,30 seviyelerinin aşılmasını önemli gözükmektedir. Bu seviyenin üzerinde, hedef olarak sırasıyla 19,65-20,20 bandı ile 21,00 seviyeleri gösterilebilir.

 

Olası yukarı ataklarda 19,30 seviyesinin aşılmasını sağlayacak gücün oluşmaması durumunda, piyasa üzerinde etkili olacak satışların ise 18,75 seviyesine yaklaştıkça kısa vade için dengelenmesini beklemekteyiz. Teknik olarak gözlenen güçlenme hissede alınacak yeni pozisyonların riskinin düşük olacağını göstermektedir. Bu nedenle, 18,75 seviyesini stop loss kabul edip, hissede pozisyon alınmasını önermekteyiz. Geri çekilme hareketi içinde 18,75 seviyesindeki desteğin bozulması halinde, hisse üzerinde satış baskısının derinleşmeye başlamasını beklediğimizden alınan pozisyonların kapatılması gerektiğini düşünmekteyiz.

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda ilk etapta 19,30 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirmesini tavsiye etmekteyiz. Bu seviyenin aşılması durumunda, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 20,20 ve 21,00 seviyeleri gözlenebilir.

Şirket Haberleri

UYUM

06 Kasım 2012 ve 13 Kasım 2012 tarihlerinde yapılan özel durum açıklaması ile kamunun bilgisine sunulduğu üzere, Merkezi, Adnan Kahveci Mahallesi Yavuz Sultan Selim Bulvarı No:23 Kat 4  Beylikdüzü/İstanbul adresinde bulunan, Uyum Gıda ve İhtiyaç Maddeleri Sanayi ve Tica ret Anonim Şirketi'nin (Uyum Gıda) çoğunluk hisselerine sahip hissedarlar ile hisselerin, şirketimize satış yoluyla devir edilmesine yönelik ön görüşmelere başlanmıştır.Bu çerçevede, halen söz konusu ön görüşmeler sürmekte olup, 28 Kasım 2012 tarihli HABERTÜRK gazetesinde yayınlanan "....Tesco Kipa, ile Uyum Gıda görüşmesinde tarafların anlaşamadığı ve masadan kalktığı öğrenildi" içerikli haber gerçeği yansıtmamaktadır.Konu ile ilgili gelişmeler kamuoyu ile paylaşılacaktır.

ISCTR

Danıştay nezdinde karar düzeltme aşamasında bulunan ve ilgide kayıtlı özel durum açıklamamız ile kamuoyuna duyurmuş olduğumuz davaların 135,7 milyon TL'lik kısmı Bankamız lehine sonuçlanmış ve kesinleşmiştir.İlgide kayıtlı açıklamada yer alan ve Danıştay nezdinde temyiz aşaması lehimize sonuçlanmış olan kalan kısım ile ilgili karar düzeltme süreci devam etmekte olup, konuyla ilgili gelişmeler oldukça kamuoyu bilgilendirilecektir.

Gündem

ABD’de mali uçurum kaygıları ile satışların hakim olduğu dün yine ABD’den gelen haberler ile endekslerin yukarı döndüğü gözlendi. Başkan Obama’nın ABD’nin önde gelen şirketlerinin CEO’ları ile yaptığı görüşmelerden olumlu geçmesi buna ek olarak yeni bir parasal genişleme hazırlığı haberleri ABD endekslerini yukarı çekti.

 

31 Aralık’ta sona erecek olan operation twist sonrasında elde kalacak 45 milyar dolar ile uzun vadeli tahvillerin alımı yapılabileceği konuşulurken buna ek olarak QE3’te mevcut 40 milyar dolarlık mortgage tahvillerinin alımı 85 milyar dolarlık bir alım yapılmış olması bekleniyor. Dün gelen açıklamalar içinde cumhuriyetçi Bohner’ın da olumlu değerlendirmeleri ile alımların arttığı gözlendi. Obama’nın Noel öncesinde mali uçurum halledilmesi gerektiğini belirtmesi de etkili oldu ABD'de New York borsasında endeksler günü yükselişle tamamladı. 

 

Avrupa tarafında Yunanistan anlaşması sonrasında Yunanistan konusu hala sona ermedi. Yarın Alman parlamentosunun planın oylanması bekleniyor. Buna ek olarak Moody’s’in yeni gelen açıklamalarında Yunanistan için varılan anlaşmanın borç sürdürülebilirliğini sağlayamayacağını belirtti.

ABD’de vergi indirimleri bu yıl sonu kalkacak. Ayrıca 2013 başında 600 milyar dolarlık bütçe kesintisi devreye girecek

Federal Reserve, ABD ekonomisinin, Sandy Kasırgası'ndan etkileri ve imalatta yaşanan yavaşlamanın tüketici talebi ve konut sektöründeki kazançları dengelemesiyle son haf

BOTAŞ, ELEKTRİK SANTRALLERİNE VERDİĞİ DOĞALGAZA YÜZDE 37 ZAM YAPTI-ZAMAN

Kamu şirketi Boru Hatları ile Petrol Taşıma AŞ (BOTAŞ)’tan; elektrik santrallerine verdiği doğalgaza rekor zam geldi.; Zaman Gazetesinin haberine göre, Enerji Bakanlığı ve Botaş’a yakın; çevrelerden elde edilen bilgilere göre, kamu elektrik santralleri için; bin metreküp gaza yüzde 37 oranında zam yapıldı. Buna göre daha önce; bin metreküp 1.013-1.040 Türk Lirası aralağında (santrale göre fiyat; değişiyor) olan gazın fiyatı 1.400-1.427 TL aralığına yükseldi. Resmî; verilere göre şirket en fazla doğalgazı da elektrik sektörüne veriyor.;

 

Geçen yıl satılan toplam 39,4 milyar metreküp gazın 18,9 milyar; metreküpü enerji sektörüne gitti. Konut sektörüne 10,1 milyar metreküp; doğalgaz verilirken geri kalan bölüm ise diğer sektörlere satıldı.; Şirket, malî dengeyi sağlamak için kamu elektrik santralleriyle; alım garantili santrallere pahalı, konut (dağıtım şirketleri) ve; sanayi müşterilerine ise ucuz gaz satış politikası izliyor. Kamu; şirketi, fiyat artışıyla ilgili soruları cevapsız bıraktı. Botaş, en; fazla doğalgazı enerji sektörüne satıyor. Şirket aynı şekilde en fazla; parayı da elektrik sektöründen kazanıyor. Şirket, geçen yıl gaz; satışlarından yaptığı 25,9 milyar liralık cironun 13,8 milyarını; enerji sektöründen elde etti. Doğalgaz pazarının yaklaşık yüzde 90’ını; elinde tutan şirket, en pahalı gazı da enerji sektörüne satıyor.

DANIŞTAY NEZDİNDE KARAR DÜZELTME AŞAMASINDA BULUNAN DAVALARIN 135,7 MİLYON TL'LİK KISMI BANKAMIZ LEHİNE SONUÇLANDI-İŞ BANKASI

İş Bankası, Danıştay nezdinde karar düzeltme aşamasında bulunan; davaların 135,7 milyon TL'lik kısmının Banka lehine sonuçlandığını; bildirdi.; Bankadan konu ile ilgili KAP'a yapılan açıklamada, "Danıştay; nezdinde karar düzeltme aşamasında bulunan ve 01.03.2012 Tarihli; Özel Durum Açıklamamız ile kamuoyuna duyurmuş olduğumuz davaların 135,7; milyon TL'lik kısmı Bankamız lehine sonuçlanmış ve kesinleşmiştir."; denildi.

Şirket Haberleri

- GE Arastırma 39.3mn Garanti Bankası (GARAN, bankacılık, $19.4mr PD) hissesini İMKB’de satmak üzere MKK’ya kaydettirdi. Bu miktar GARAN’ın toplan hisselerinin %0.94’üne karşılık geliyor ve bu satış sonrası GE Arastirma’nın satmak üzere önceden kaydettirdiği (May’1’de) %1.25’lik payla beraber GE’nin GARAN’daki payı neredeyse sıfır olacak (hatırlanacağı gibi GE hisselerini 2010 yılında BBVA’e sattıktan sonra, GE’nin payı GARAN’daki %2.5’e gerilemişti).

- Celebi Hava Servisi (CLEBI, yer hizmetleri, $259mn PD) Almanya Frankfurt Havalimanı’nda yer hizmetleri lisansı ihalesine katılacak. Havalimanı yılda  55mn yolcuya, 250 bin uçağa ve 2.2mn ton kargoya hizmet veriyor. CLEBI 2011’de 209 bin uçuğa ve 550 bin ton kargoya hizmet verdi. CLEBI ihaleyi kazansa bile, şirketin kısa dönemde önemli bir pazar payı elde etmesini beklemiyoruz. CLEBI Frankfurt Havalimanı’nda kargo faaliyetlerindeki kayıpları sebebiyle sıkıntı çekiyor.

- Anel Elektrik (ANELE, elektrik proje taahhüt, $138mn PD) Abu Dhabi Havalimanı projesinin elektrik işleri sağlamak üzere TAV-CCC-ArabTec (TCA) (Abu Dhabi Havalimanı projesinin ana yüklenicisi) konsorsiyumuyla niyet mektubu imzaladı. Yapılacak elektrik işlerinin büyüklüğü $287mn, ANELE’nin mevcut birikmiş işyükünün %104’üne karşılık geliyor. Proje önümüzdeki 4 yıl içerisinde tamamlanacak.

Buy - Sell

·         CONSUMER PROTECTION LAW: Reportedly, the revised consumer protection law that seeks to regulate banks’ fees and commissions will be sent to the Prime Ministry in Dec. Recall the initial draft prepared by the Ministry of Customs and Trade suggested abolishment of all fees and commissions, which is obviously not sensible and is being heavily lobbied against by banks. The Parliament has formed a subcommittee to review banks’ fees and commissions, compare them to international practices and later publish a report; and the BRSA’s head recently said that banks “do not” charge excessive fees detrimental to consumers but “further transparency and some standardisation could be possible.” We believe some middle-ground will be found. Still, potential measures we believe could still wipe away up to 5% of banks’ annual earnings. A restrictive regulation targeting credit cards, in particular, would hurt banks with larger credit-card businesses (i.e. YKBNK, AKBNK, and GARAN).

 

·         GARAN (BUY, TP: TL9.86): GE registered its remaining 39.3m shares (TL326m) in GARAN with the Central Registry Agency (0.9% of total shares outstanding & 1.9% of free float, 1.1x of last 3m daily avg vol). Recall GE had registered c.55m shares on May 6, 2011, and while cannot be confirmed, custody & stock data suggest those shares have already been sold in early Aug’11 (c.3 m after registration) => in the 1 wk following the registration it u/p the banking index & ISE-100 by 2% & 4%, resp, after which it recovered => temporary u/p may be expected.

Türk Telekom Teknik Analizi

Hissede yaklaşık üç aydır etkili olan alçalan hareket içinde geçen hafta 6,34 seviyesine kadar yaşanan gevşemenin sonrasında başlayan yeni bir toparlanma hareketi takip etmekteyiz. Kısa vadeli göstergelerin olumluya dönmeye başlayan sinyalleri gözönüne alındığında, hissede 6,34 seviyesinden başlayan toparlanma hareketinin süreceği, önümüzdeki süreçte ilk etapta kısa vadeli alçalan trend çizgisine denk gelen ana direnç noktası olarak etkili olacak 6,70 seviyesine doğru bir hareketlenme yaşanacağı söylenebilir. 6,62 seviyesi ara direnç noktası olarak etkili olacaktır.

 

Hissenin kısa vadeli alçalan trend baskısından kurtulabilmesi, daha uzun süreye yükselişin yayılmaya başlayabilmesi için 6,70 seviyelerinin aşılmasını önemli görmekteyiz. Bu seviyenin üzerinde, hedef olarak sırasıyla 7,00-7,30 bandı ile 7,60 seviyeleri gösterilebilir.

 

Hissede 6,70 seviyesinin aşılmasını sağlayacak gücün oluşmaması halinde etkili olacak satışların ise geçen hafta olduğu gibi ana destek konumuna gelen 6,34 seviyesine yaklaştıkça kısa vade için dengelenmesini beklemekteyiz. Teknik olarak başlayan güçlenme hissede alınacak yeni pozisyonların riskinin düşük olacağına işaret etmektedir. Bu nedenle, 6,34 seviyesini stop loss kabul edip, hissede pozisyon alınmasını tavsiye etmekteyiz. Olası geri çekilme hareketleri içinde 6,34 seviyesindeki desteğin bozulması durumunda, hisse üzerinde satış baskısının derinleşmeye başlamasını beklediğimizden alınan pozisyonların kapatılması gerektiğini düşünmekteyiz. Ara destek noktaları olarak 6,50 ve 6,42 seviyeleri izlenebilir.

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda ilk etapta 6,70 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirmesini tavsiye etmekteyiz. Bu seviyenin aşılması halinde, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 7,00, 7,30 ve 7,60 seviyeleri gözlenebilir.

Gündem

ABD piyasaları mali uçurum görüşmelerini fiyatlamaya devam ediyor. Senatör Harry Reid'in görüşmelerde küçük bir ilerleme sağladığını söylemesi endişeleri arttırdı. Beyaz Saray Sözcüsü uzlaşma sağlanmadığı konusunun doğru olmadığını söylese de pozitif bir açıklamada bulunmaması piyasalar tarafından negatif algılandı.

Mali uçurum kaygıları verilerin getirdiği iyimserliği de gölgede bıraktı. Dayanıklı tüketim malları verisi beklentileri aşarken tüketici güveni Şubat 2008'de gördüğü seviyeden bu yana en yüksek seviyesine yükselerek 73,7'ye tırmadı.

Ayrıca gün içinde Dallas Fed Başkanı Fisher'ın ABD Merkez Bankası'nın parasal genişlemeye sınırlama getirebileceği yönündeki açıklaması öne çıktı.

Chicago FED Başkanı Charles Evans,FED'in bu gevşek para politikasının sadece minimal düzeyde bir enflasyon riski taşıdığını da belirterek, faizlerin gelecek 2-3 yılda yüzde 2.5 seviyesinin altında kalacağını öngördüğünü belirtti.Evans, daha önce ifade edilen yüzde 7 işsizlik oranı eşğinin çok muhafazakar olduğunu da savundu.

Dow Jones endeksi yüzde 0,69 oranında düşüşle 12,878 puanda, S&P 500 endeksi yüzde 0,52 oranında düşüşle 1,358 puanda, Nasdaq endeksi yüzde 0,30 oranında düşüşle 2,967 puanda işlem gördü. VIX endeksi yüzde 2,39 oranında yükselişle 15,87 seviyesinde işlem gördü. Euro, dolar karşısında yüzde 0,02 oranında geri çekilmeyle 1,2936'da seyretti.

 

FİTCH, ARJANTİN'İN KREDİ NOTUNU 5 KADEME BİRDEN İNDİRDİ

Fitch Ratings, Arjantin'in uzun vadeli kredi notunu 5 kademe; indirdi. Fitch, Arjantin'in uzun vadeli kredi notunu B'den CC'ye,; kısa vadeli notunu B'den C'ye çekti.; Fitch, not indirimine neden olarak Arjantin'in temerrüde; düşmesi olasılığını gösterdi. Fitch açıklamasında New York'ta mahkemenin Arjantin'in 2002'deki borç yeniden yapılandırmasına katılmayan 1.3 milyar Dolar tutarındaki; tahvil yatırımcısına ödeme yapılmadan 15 Aralık'taki tahvil geri; ödemesin yapılamayacağı kararına işaret ederek, Arjantin'in temyiz talebinin reddedilmesi halinde saç traşına girmiş olan 11 milyar; Dolar tutarında tahvil sahibinin de hemen paralarını; isteyebileceklerine dikkat çekti. Arjantin'in 15 Aralık'ta 3.3 milyar Dolar tutarında itfası var.

GE ARAŞTIRMA VE MÜŞAVİRLİKİ, 39.3 MİLYON TL NOMİNAL TUTARLI GARANTİ BANKASI HİSSESİNİ KAYIT İÇİN MKK'YA BAŞVURDU

GE Araştırma ve Müşavirlik Limited Şirketi, 39.3 milyon TL nominal; tutarlı Garanti Bankası hissesini Merkezi Kayıt Kuruluşuna kaydettirmek; için başvurdu.; KAP'ta yayınlanan hisse senetleri Borsada işlem gören ortaklıkları; Kurul kaydında olan ancak Borsada işlem görmeyen statüde hisse; senetlerinin Borsada satışa konu edilebilmesi amacıyla Merkezi Kayıt; Kuruluşu’na yapılan başvurulara göre, şirket 39 milyon 296 bin 161; TL tutarında nominal hisse için başvuru yaptı.

DÜNYACA ÜNLÜ ALMAN SPORTFİVE ŞİRKETİ, BEŞİKTAŞ'A 10 YILLIK BİR ÖNERİ YAPTI

Dünyaca ünlü Alman Sportfive Şirketi, siyah beyazlı kulübe 10; yıllık bir öneri yaptı. Anlaşma sağlandığı taktirde, Kartal’ın; sezonluk kazancının, 40 milyon dolara kadar çıkma ihtimali bulunuyor.; Hürriyet Gazetesinin haberine göre, daha önce stat ve çeşitli; projelerin oluşumu için IMG şirketi ile anlaşan Beşiktaş Kulübü’ne,; bu defa dünyaca ünlü Alman şirketi Sportfive’dan 150 milyon dolarlık; teklif yapıldı. Siyah beyazlı kulübün Mali İşler komitesi Başkanı; Berk Hacıgüzeller de bu teklifi doğruladı.; Hacıgüzeller, “IMG ile Beşiktaş olarak daha önce bir niyet mektubu; imzalamıştık.

 

Bu, ‘birlikte çalışmaya başlayalım’ mektubudur. Fakat bu; arada önceki gün Sportfive bize 150 milyon dolarlık ilginç bir; öneriyle geldi” diye konuştu.; Beşiktaş yöneticisi Berk Hacıgüzeller, konunun detaylarını; Hürriyet’e şu şekilde anlattı: “Söz konusu anlaşma ile İnönü Stadı’nın; pazarlanması, sponsorluklar ve önemli çalışmalar yapılacak. Alman; şirketi ile görüşmelerimiz sürüyor. Şu anda pazarlama finans modelinin; kaç yıllık olacağı üzerinde çalışıyoruz. Başkanımız Fikret Orman ve; yöneticilerimizle önümüzdeki ay Almanya’ya giderek oradaki kulüplerin; önemli statları gezip görüşmeler yapmayı planlıyoruz.”

TOFAS OTOMOBIL - Turning cautious: HOLD

Downgrading to HOLD on share performance
Take-or-pay agreements are a blessing amid weak European demand. However, the recovery in European markets is likely to take time, which might impact the long-term prospects of Tofas during its next investment cycle for Minicargo. Also, considering the strong performance YTD (41% outperformance vs. XU100), we downgrade our rating to HOLD from BUY.

Negotiation for new take-or-pay agreements might start soon
Take-or-pay agreements with PSA/Fiat for Minicargo are valid until end-2015. Considering the weak financial position of PSA and possible political sensitivity given that the French government might take seats on PSA’s board, we expect PSA to seek a better deal (lower volume commitment, lower price) during the new investment cycle for Minicargo.

Our blended target price is TRY10.50/share
We increase our TP to TRY10.50, rolling over valuation (+), reflecting higher peer multiples (+), lower CoE (+), lower capex (+), but lower export estimates beyond 2015 (-), and lower normalized EBITDA margin estimate (current: 9.3%, previous: 9.8%) (-). A new product mandate by Fiat, and a fast pick-up in European demand after 2014 are upside risks.

We are cautious, but upside surprises are also possible
Our FY13E DPS is TRY0.80/share (7.3% yield), close to our yield for Ford Otosan (8.0%). We expect the share price to be strong in the short term due to inclusion in the MSCI Turkey index by end-November, and strong dividend prospects, followed by an overhang on uncertainty beyond 2015. Despite our cautious stance, we are not too bearish, as we believe: 1) the risk of non-renewal of the deal with PSA is limited, barring a major intervention by the French government; 2) a new PC mandate amid Fiat’s build-on-growth turnaround strategy is possible; 3) despite a delay in the Doblo deal for the US, we are now more positive, given Fiat’s recent comments on strategic importance of an enlarged LCV portfolio in the US.

Yabancı Yatırımcıların 19 - 26 Kasım 2012 Tarihleri Arasındaki Takas Değişimler

Yabancı yatırımcı takas oranı değişimlerinde hacimsel anlamda 19.11.2012 - 27.11.2012 tarih aralığında, yabancı takas miktarının arttığı hisseler içerisinde HALKB, KOZAA, IPEKE, KCHOL, DOHOL ilk 5 sırada yer alırken; yabancı takas miktarının azaldığı hisseler içerisinde BIMAS, AKBNK, GARAN, ISCTR, YKBNK ön plana çıkmaktadır.

Bankalara rekabet cezası 4.8 milyara çıkabilir

Rekabet Kurumu'nun anlaşarak kredi faiz oranlarını belirledikleri iddiasıyla 12 bankaya açtığı soruşturmada sona yaklaşılırken fatura da kabardı. 4054 sayılı Rekabetin Korunması Hakkında Kanun'un 57. maddesi anlaşmalı olarak rekabeti engelleyen ve hakim durumu kötüye kullanan kişi ve kurumları yarattıkları durumdan mağdur olan kişilerin zararını tazmine mecbur ediyor. Yani bankalar, haklarında rekabeti engelledikleri kararı verilirse vatandaşa yaşattıkları faiz zararlarının tamamını tazminat olarak ödeyecek. Yasa, bankalara mağdur ettikleri tüm vatandaş ve şirketlerin uğradıkları zarar ya da bu durumdan kuruluşların elde ettikleri haksız k^årın üç katı oranında tazminat öngörüyor. Bankalar 2011'de yaklaşık 160 milyar TL tüketici ve konut kredisi kullandırdı. 12.3 milyon kişinin kullandığı bu kredilerde bankaların anlaşmalı olarak faizleri bir puan yüksek tutması en az 1.6 milyar TL fazla faiz geliri elde edildiği anlamına geliyor. Kanuna göre, 1 puanlık anlaşmalı faiz artımı tespit edilirse, kredi kullananlara uğrattıkları 1.6 milyar TL zararın üç katı kadar yani 4.8 milyar TL tazminat cezası gelebilir.

Buy - Sell

·         REITs: Reportedly, Finance Minister Simsek says the ministry is working on the removal of corporate tax exemption on REITs => currently exempt from corporate tax. The removal or change in exemption has been speculated for a long time but this is the 1st time that a govt official is public talking about it.

 

·         BANKING SECTOR > Daily Sabah suggests that the Competition Board could fine banks up to TL4.8b in total as a result of its ongoing investigation into alleged loan & deposit rate fixing. Comment: We think there is no substance to the newspaper’s own calculation of potential fines. Our view => fines could avg c.TL200m per bank based on a fine of 2% on 2011 gross revenues. Recall that the head of the CB stated that the investigation is likely to continue until March 2013.

 

·         TRKCM (NR): According to Haberturk, quoting Finance Minister Simsek, expenses related to improving home isolation & energy efficiency will be tax deductible for landlords. No further details. Initial read => slightly +VE, will follow-up with company. Separately, as per request of TRKCM, Ministry of Economy started anti-dumping investigation on flat glass imports from Romania => incr’g imports from Romania has impacted flat glass pricing in domestic market –VE’ly.

Yapı Kredi Bankası Teknik Analizi

Orta vadeli nitelendirdiğimiz yükselen hareket içinde bulunan hissede, ana destek noktası olarak 4,49 seviyesi ön plana çıkmaktadır. Olası geri çekilmelerde 4,49 seviyesinin altına inilmediği sürece, hissede düşüşlerin sınırlı kalmaya devam edeceğini, yükseliş eğiliminin süreceğini, önümüzdeki süreçte ilk etapta 4,78-5,20 aralığına denk gelen direnç bölgesinin test edileceğini düşünmekteyiz. Bu nedenle, 4,49 seviyesini stop loss kabul edip, hissede pozisyon alınmasını tavsiye etmekteyiz.

 

Geri çekilme hareketleri içinde 4,49 seviyesindeki desteğin bozulması halinde, hisse üzerinde satış baskısının derinleşmeye başlamasını beklediğimizden alınan pozisyonların kapatılması doğru olacak gözükmektedir.  Hissede 4,60, 4,57 ve 4,53 seviyeleri ara destek noktaları olarak izlenebilir.

 

Daha uzun süreye hissede yükseliş hareketinin yayılmaya başlayabilmesi için ise 5,20 seviyelerinin aşılması gerekmektedir. Bu seviyenin üzerinde, sırasıyla 5,38-5,52 bandı ile 5,92 seviyeleri beklenebilir.  Ara direnç noktaları olarak 4,67, 4,70 ve 4,74 seviyeleri takip edilebilir.

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda ilk etapta 5,20 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirmesini önermekteyiz. Bu seviyenin aşılması durumunda, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 5,38, 5,52 ve 5,92 seviyeleri takip edilebilir.

Gündem

Piyasaların uzun süreden beri beklediği Yunanistan için anlaşma sağlandı. Yapılan anlaşmanın detaylarında Yunanistan açısından oldukça avantajlı olduğu görülüyor. 130 milyar euroluk paketin faizi aşağı çekildi, faiz ödemelerine 10 yıllık ertemle ile borç yükü 2040 yılına kadar ertelenmiş oldu.Yunanistan’da ihraç edilen tahvillerin geri alınması için farklı bir uygulama yapılacak. Aralık ayı itibariyle 34 milyar euroluk kredi dilimi alınacak.

 

13 Aralık’a kadar zaman tanınan notu AAA olan ülkeler bu süreye kadar anlaşmayı kendi parlamentolarından geçirecek. ECB elinde tuttuğu Yunan tahvillerinden indirim yapacak.

Ulusal Merkez Bankaları’nın tuttuğu Yunan tahvillerinden edinilen karlar ülke hazinelere verilecek ve hazine bu parayı Yunanistanyardım fonuna devredecek. Yunanistan bu anlaşmada gösterilen havuç ise faiz dışı fazla beklentilere gelene kadar yardım yapılmayacağı fakat istenilen seviyelere gelmesi ile yeni yardım yapılması olacak. 2013’te 9 milyar euroluk vergi dilimi vergi reformunun yapılması sonrasında verileceği açıkladı. Yunan başbakanı Samaras görüşmeler sonrasında istediklerini aldıklarını veYunanistan için yeni bir gün olduğunu açıkladı. Görüşmeler sonrasında Juncker zor bir anlaşma olduğunu bu şekilde borcun sürdürülebilir hale geldiğini açıkladı. Yunan 10 yıllıkları dün yüzde 16.5’ten kapandı. Görüşmeler esnasında 1.30’a gelen euro dolar paritesi yeni günde 1.29 seviyesine gerildi. Dolar TL 1.7944 seviyesinde euro TL ise 2.3306 seviyesinde. Sepet kur 2.06 seviyesini koruyor.

IMKB de bugün

Yukarıdaki grafikte kırmızı daireler içine aldığım dönemler İMKB30 spot endeksin trend desteğinin altına yöneldikten sonra kısa vadeli ortalamaların birbirlerine iyice yaklaşmaları sonrasında oluşan yukarı hareket ile bu ortalamaların birbirlerini kestikleri dönemi işşaret etmektedir. Bu kesişme sonrasında; ki bu kesişmeye teknik analizde “altın kesişme (golden cross)” denir, endeks sert yükselişlere sahne olmuştur. Bu yükselişler ağustostaki kesişmede de ekim ayındaki kesişmede de 5000 puanlık ivmeler olmuştur. Dün yukarı yönde hareketlenerek yeniden yükselerek kısa vadeli hareketli ortalamaların birbirlerini kesmesine neden olan İMKB30 spot endeks de yükselen trend üst bandı olan 92000 seviyesini hedeflemektedir.

Kısacası; İMKB30 spot endeks kısa vadeli hareketli ortalamaların yukarı yönde birbirlerini kestiği ve yükselen trend desteği seviyesi olan 88500 seviyesinin altına gelmedikçe; hedefi yükselen trend üst bandı olan 92000 seviyesi olacaktır. 88500’ün altına gelinmesi; 92000 hedefini ortadan kaldıracağı gibi, ortalamaların aşağı kesmesine neden olabilecektir. Böyle bir durumda; hedefin, 86000’li seviyeler olmasına neden olabileceğinin de akılda tutulmasını tavsiye ederim.

TÜRK TELEKOM VE KPN GROUP BELGİUM, "TÜRK TELEKOM MOBİLE"I BELÇİKA PAZARINA SUNMAK ÜZERE ANLAŞMA İMZALADI

Türk Telekom ve KPN Group Belgium, "Türk Telekom Mobile"ı Belçika; pazarına sunmak üzere anlaşma imzaladı.; Sabah Gazetesinin haberine göre, Anlaşma kapsamında KPN Group; Belgium/BASE tarafından üretilen ve Belçika'da yaşayan Türkler; hedeflenerek kurulan "Ay Yıldız" markası "Türk Telekom Mobile" olacak.; Buna göre 2003 yılındaki adıyla BASE'in Belçika'da yaşayan Türklerin; hem Belçika'da hem de Türkiye'de uygun fiyata iletişim kurmaları; amacıyla hayata geçirdiği Ay Yıldız, Türk Telekom Mobil oluyor.; Aboneler sabit tarafta Türk Telekom'un mobil tarafta ise Avea'nın; şebekesinden yararlanacak.

Türk Hava Yolları Teknik Analizi

Orta vadeli yükselen hareket içinde bulunan hissede, ana destek noktası olarak bu hafta 4,35 seviyesi ön plana çıkmaktadır. Hissede olası geri çekilmelerde bu seviyenin altına inilmediği sürece, düşüşlerin sınırlı kalacağını, orta vadeli yükseliş eğiliminin 5,00 seviyesindeki ana direnç bölgesine doğru süreceğini düşünmekteyiz. Bu nedenle, 4,35 seviyesini stop loss kabul edip, hissede pozisyon alınmasını tavsiye etmekteyiz.

 

Olası geri çekilme hareketleri içinde 4,35 seviyesindeki desteğin bozulması ise, orta vadeli yükselen hareketin de bozulmasına, hisse üzerinde satış baskısının derinleşmeye başlamasına neden olacağından, alınan pozisyonların kapatılması doğru olacak gözükmektedir. Bu hafta 4,72, 4,68, 4,60 ve 4,56 seviyeleri ara destek noktaları olarak etkili olacaktır.

 

Hissede yükseliş hareketinin daha uzun süreye yayılmaya başlayabilmesi için 5,00 seviyelerinin aşılması önemli görülmektedir. Bu seviyenin üzerinde, hedef olarak sırasıyla 5,26 seviyeleri ile 5,70 seviyeleri gösterilebilir. Ara direnç noktaları olarak bu hafta 4,92, 5,00, 5,08 ve 5,16 seviyeleri takip edilebilir.

 

Hissede yukarı ataklarda satış için de kısa vadeli pozisyonlarda ilk etapta 5,00 seviyelerine doğru hareketlenmelerin değerlendirmesini önermekteyiz. Bu seviyenin aşılması halinde, daha orta vadeli pozisyonlarda satış için sırasıyla 5,26 ve 5,70 seviyeleri gözlenebilir.

IMKB de bugün

Bir süredir önemine vurgu yaptığım yükselen trend desteğinin altına kayarak 91500’e yakın zirvesinden 86717 seviyesine değin %5’e yakın gerileyen İMKB30 spot endeks Cuma günü sert bir tepki ile yeniden trendin üzerine atma girişiminde bulundu. Kısa vadeli hareketli ortalamaların birbirlerine iyice yaklaştığı ve yükselen trendin de aynı yer olan 88300-88500 bölgesinde geçen hafta kapanan İMKB30 spot endeks dikkat çekti. Zira 88500’ün üzerine çıkan ve orada tutunmayı başarabilen İMKB30 spot endeksin düşüş trendi sonlanacak ve teknik göstergeler yeniden zirve seviyesi olan 91500 civarını hedef haline getirecektir.

 

Diğer taraftan; endeksin 88500’ün üzerine çıkamaması durumunda, endeksin düşüş trend sürecek ve 85000’li seviyeler hedef konumunu sürdürecektir.

Gündem

Yeni haftanda Yunanistan için sürecin belli olması bekleniyor. Cumartesi günü yapılan telekonferansa sonrasında Yunanistan sürecinde pürüzlerin ortadan kalktığı ve bugün için çözüm ile sürecin sonuçlanacağı açıklamaları yine iyimserliği destekleyen bir nokta oldu. 

Euro Bölgesi maliye bakanları, Yunanistan'a yardım ödemesini serbest bırakmak ve ülkeyi para birliğinin sağlıklı bir üyesi olarak tutmaya yönelik planı görüşmek üzere bu ay üçüncü kez bir araya gelecek.

Hem ABD’de hem Avrupa’da hem de Orta Doğu’da politik gerilimin hakim olduğu bir haftaya girilmesi bekleniyor. ABD’de bütçe görüşmeleri takip edilirken, Avrupa’da pazartesi günü Yunanistan için bir sonuç çıkması bekleniyor. 13 milyar euroluk kredi diliminin verilip verilmeyeceği merak edilirken, geçtiğimiz hafta Almanya’dan geri kalan kredinin tamamının verilmesini gündeme taşıması yeni haftada açıklığa kavuşacak mı takip edilecek. Buna ek olarak Avrupa tarafında hafta sonu başarı sağlanamayan bütçe görüşmeleri yeni haftaya belirsizlik olarak yansıyacak.

Orta Doğu ise kaynamaya devam ediyor. İsrail ve Hamas arasındaki gerilim geçtiğimiz hafta başında ateşkes ilan edilmesi ile sonuçlansa da bombalama haberlerinin gelmesi bölgede yeni sıkıntıların yaşanacağı beklentisini artıyor.

Yeni firavun olarak adlandırılan Muhammed Mursi’nin son dönem kararları ülkede büyük ayaklanmalara yol açarken, Pazar günü Mısır’da yaşanan gerilim nedeniyle ülke borsası yüzde 10 kaybetti. Kapanmak zorunda kalan Mısır borsası Hüsnü Mübarek’in devrilmesi sonrasında bu kadar düşüş yaşamıştı. Yeni haftada bölgedeki gelişmelerde piyasalar üzerinde etkili olacak.